06 gennaio 2023 03:06 ETACTV, AFMC, AFSM, ARKK, AVUV, BAPR, BAUG, BBMC, BBSC, BFOR, BFT, BJUL, BJUN, BKMC, BKSE, BMAR, BMAY, BOCT, CAPO, INCONTRO, IN FORMA, BUL, VITELLO, CAT, CBSE, CSA, CSB, CSD, CSF, CSML, CSTNL, CWS, CZA, DDIV, PROFONDO, DES, DEUS, DFAS, DGRS, DIAM, DIV, DJD, ASSISTENTE, DSPC, DVLU, DWAS, DMC, EES, EFIV, EPS, UGUALE, ESML, ETO, EWMC, EWSC, EZM, FAVOLOSO, FAD, FDM, FTY, FLQM, FLQS, FNDA, FNK, FNX, FNY, FOVL, FRTY, FSMD, FTA, FTDS, FYC, FYT, FYX, GLRY, GSSC, SALVE, HIBL, HIBS, HLGE, HOMZ, HSMV, IJH, IJJ, IJK, IJR, IJS, IJT, IMCB, IMCG, IMCV, IPO, ISCB, ISCG, ISCV, ISMD, IUSS, IVDG, IO HO, IVOG, IVOO, IVOV, IVV, IVW, IWC, IWM, IWN, IWO, IWP, IWR, IWS, IYY, JDIV, JHMM, JHSC, JPME, JPSE, JSMD, JSM, KAPR, KJAN, KJUL, KNG, KOMP, KSCD, LSA, MDY, MDYG, MDYV, MGMT, MEDIO, MIDE, NAP, NJAN, NOBL, NUM, NUMV, NUSC, NVQ, OMFS, UNO O, ONEQ, ONEV, UNO, OSCV, OUSM, OVS, PAMC, PAPR, PAUGO, PBP, PBSM, PEXL, PEY, PJAN, PJUN, PLTL, PRFZ, PSC, PTMC, PUTW, PWC, PY, QDIV, QMOM, QQC, QQD, QQEW, QQQ, QQQA, QQQE, QQQJ, QQQM, QQQN, QQXT, QTEC, QVAL, QVML, QVMM, QVM, QYLD, QYLG, REGL, RF G, RFV, RNMC, RNSC, ROSC, gioco di ruolo, RPV, RSP, RVR, RWJ, RWK, RWL, RYARX, RYJ, RYT, RZG, RZV
Riepilogo
- L’anno scorso è stato uno dei migliori da dimenticare quando si tratta di rendimenti azionari. Mentre grandi cali spesso indicano un rimbalzo nell’anno successivo, il 2023 è irto di alcune prime sfide.
- La principale tra queste sfide è la crescente probabilità di una recessione. Questo rende gli investitori molto cauti.
- Vedo il merito di acquisti selettivi nei prossimi mesi. Nelle fasi finali di una recessione, le azioni tendono a salire notevolmente. Questo è qualcosa che i lettori non vorranno perdersi.
- Tuttavia, metterei in guardia contro un eccessivo ottimismo. Una recessione non è mai “buona” per le azioni, soprattutto all’inizio. L’aumento dell’esposizione difensiva e dei nomi con ottimi risultati è un buon inizio.
- Questa idea è stata discussa in modo più approfondito con i membri della mia comunità di investitori privati, CEF/ETF Income Laboratory. Per saperne di più “
izusek/E+ tramite Getty Images
Tesi principale e background
Lo scopo di questo articolo è quello di affrontare l’ampia preoccupazione macroeconomica di un’imminente recessione negli Stati Uniti. Questo era il massimo dei pensieri per la maggior parte degli investitori nel 2022 e quella storia continua anche nel 2023. Solo perché abbiamo voltato pagina sul calendario non significa che i rischi primari dell’anno scorso se ne vadano. Al contrario, i rischi di recessione sono probabilmente pari Di più in cima alla mente poiché l’aspettativa è che assisteremo a una recessione definitiva nella seconda metà dell’anno. Dico “definitiva” perché la recessione del 2022 (in cui il PIL è sceso per due trimestri consecutivi) è stata discussa a lungo dai media e dagli operatori di mercato. Penso che la prossima recessione finirà per essere meno dibattuta – anche coloro che non vogliono ammetterlo saranno costretti a farlo!
Con questa previsione sul tavolo, questa recensione discuterà la probabilità di una tale recessione, perché si verificherà e come gli investitori possono e devono prepararsi a questo evento. Spiegherò come mi avvicinerò al nuovo anno con il mio denaro disponibile (attualmente circa il 20% del mio portafoglio) e dove penso che alcuni acquisti selezionati potrebbero essere vantaggiosi. Inviterei i lettori a essere molto selettivi su cosa e quando acquistare, ma anche a trarre conforto dal fatto che nelle ultime fasi di una recessione (e dopo di essa) le azioni tendono a dare ottimi risultati. Ciò significa che se assisteremo a una recessione di breve durata, speriamo di non dover attendere molto per vedere le nuove posizioni produrre rendimenti positivi degni di nota.
Una recessione sembra essere molto probabile
Per iniziare, prendiamoci un momento per capire perché questa discussione è importante. Perché dobbiamo preoccuparci di una recessione? La sfortunata realtà è perché è molto probabile che ne accada uno, probabilmente entro il terzo trimestre del 2023. stimolo. Ciò ha spostato il calendario e ha costretto il peggio del dolore nel futuro invece di affrontarlo frontalmente nelle ultime fasi dell’anno.
Mentre ci avviciniamo a gennaio, i lettori dovrebbero riconoscere che la maggior parte degli economisti e dei partecipanti al mercato ora fare vedere una recessione in corso nel 2023. A metà dello scorso anno molti non prevedevano che si sarebbe verificato un evento del genere. Ora, oltre il 60% lo è, e quella percentuale è probabilmente aumentata nelle poche settimane da quando è stato condotto il sondaggio:
Probabilità di recessione al 70% (Yahoo Finance)
Il consenso (per il momento) è che una recessione è una conclusione scontata a questo punto. Può cambiare? Ovviamente. Ma non credo che cambierà e nemmeno il mercato. Per me questo suggerisce, per lo meno, che i lettori devono iniziare a pensare ora a come si prepareranno.
Da dove viene questo consenso? Molti posti, purtroppo
Saprò passare a perché questo consenso si è costruito. È da un po’ che sentiamo che sta arrivando una recessione, e l’ho appena ribadito. Ma questo pone la domanda: perché?
Purtroppo la risposta è multipunto. Ciò deriva da questioni interne agli Stati Uniti e da problemi globali che hanno un impatto sugli Stati Uniti e su altre economie sviluppate allo stesso modo. Questo è un punto fondamentale per me: che la debolezza economica non è limitata all’America. Piuttosto, stiamo assistendo alla maggior parte dei paesi sviluppati che devono fare i conti con l’inflazione, tassi di interesse più elevati, problemi di approvvigionamento energetico e calo della fiducia delle imprese e dei consumatori. Tutte queste combinazioni allo stesso tempo rendono cupe le prospettive future. Inoltre, i principali segnali economici stanno diminuendo costantemente nelle principali potenze come il G-4:
PMI globale (S&P globale)
Se le principali nazioni del mondo iniziano a vedere contemporaneamente un calo dell’attività commerciale, questo è un precursore generale di una recessione. Questa è stata la tendenza a breve termine e credo che il primo trimestre del 2023 ci mostrerà più o meno lo stesso.
Un’altra tendenza preoccupante è stata l’aumento del debito in sofferenza. Il livello totale del debito statunitense sotto pressione è rimasto a livelli elevati fino alla fine del prossimo anno. Ciò significa che i bilanci aziendali stanno risentendo della pressione del contesto economico e il debito che è stato emesso si sta avvicinando allo stato di default:
650 miliardi di dollari di obbligazioni/prestiti sono in territorio in difficoltà (Bloomberg)
Questo non vuole essere eccessivamente allarmista perché i livelli del debito in difficoltà sono già aumentati senza che il danno macro sia diminuito. Ma è vero anche il rovescio della medaglia: il debito in difficoltà carica le crisi del debito di prima esecuzione. Resta da vedere cosa accadrà questa volta, ma l’aumento generale dei problemi nei mercati del credito non è mai un segnale confortante.
Espandendo l’ultimo paragrafo, una delle cause principali dell’aumento degli oneri del debito in sofferenza è che la liquidità aziendale è in declino. Questa è una metrica generale e exp spiega perché il debito in sofferenza è aumentato: se le aziende non hanno liquidità a portata di mano, ciò significa una maggiore probabilità di vedere gli obblighi di debito correnti cadere in arretrato:
Rapporti di cassa mediani per le società statunitensi (%) (Federazione di St. Louis)
Ci sono una miriade di altre metriche e segnali che potrei indicare, ma credo che questi siano sufficienti per far passare il messaggio. I rischi di recessione sono in aumento e giustamente. Questo mi dice che ho bisogno di avere un piano in atto ora.
Dovremmo preoccuparci? Sì, ma non molto
Ora che ho discusso la probabilità di una recessione e le ragioni dietro di essa, il passo successivo è come prepararsi. Una mossa naturale è iniziare a ridurre l’esposizione azionaria e/o al rischio. Questa è una mossa molto valida da fare. Sfortunatamente, diventare troppo creativi può essere un disservizio. Sarei prudente qui con i nuovi acquisti? Assolutamente. Mi assicurerei di accumulare le mie riserve di liquidità (come sedermi sui miei stipendi bisettimanali piuttosto che immetterli immediatamente nel mercato)? Assolutamente. Ma venderò in blocco le mie posizioni? Assolutamente no.
Questo dipende dal tempismo del mercato. Vendere ora e perdere ulteriori perdite è certamente auspicabile. E l’avvertenza qui è che se un lettore sente di avere troppa visibilità e non sarà in grado di gestire ulteriori cali del mercato, allora sì, la vendita ha molto senso. Si tratta di tolleranza al rischio. Ma per coloro che hanno già una comoda assegnazione di denaro (attualmente sono al 20%), non vedo la necessità immediata di vendere azioni per raccogliere più denaro. Il motivo è che c’è un rischio anche in questa strategia. Questo rischio si riduce a una tempistica errata del mercato. Se vendiamo e perdiamo un ampio calo, bene. Ma se vendiamo e perdiamo un rimbalzo, questo è un costo opportunità doloroso.
Ma aspetta, dici, se una recessione è così imminente, perché sto parlando di un rimbalzo delle azioni? La risposta qui è perché i mercati spesso rimbalzano prima che finisca una recessione. Per supporto, considera la storia. All’inizio di una recessione, le azioni in genere si comportano piuttosto male. Ma durante le fasi finali di una recessione (cioè 3-6 mesi prima che “finisca” ufficialmente), l’S&P 500 registrerà tipicamente guadagni a due cifre:
Rendimenti medi di S&P 500 (Schròder)
È qui che entra in gioco la sfida. Sembra probabile che se una recessione colpisce coloro che hanno venduto trarranno vantaggio perdendo ulteriori perdite. Ma il tempismo del rientro è difficile: la maggior parte non può farlo con molta precisione. E se si perde il momento opportuno, ciò può significare perdere anche i guadagni.
La mia conclusione è che spesso diventare troppo creativi o scambiare troppo può essere un disservizio. Se vendo e perdo un 5-10%, solo per ritardare il mio rientro e perdere il corrispondente rimbalzo, potrebbe comunque essere inutile. Invece di vendere posizioni, molte delle quali hanno un profitto che innescherebbe comunque guadagni tassabili, mi concentrerò sul continuare ad accumulare liquidità attraverso il mio stipendio (sì, lavoro per vivere) e dai dividendi. Questo denaro lo userò per acquistare azioni nei giorni di ribasso e se una recessione colpisce il mercato più ampio. La storia suggerisce che ciò funzionerà a lungo termine.
Sii tattico e potenzialmente rivisita i vecchi fedeli
La buona notizia nel 2023 è che gli investitori possono essere pagati per attendere ulteriori cali di capitale. Conti di deposito, certificati di conto di deposito e altre opzioni del mercato monetario stanno finalmente offrendo rendimenti ragionevoli. Questi sono modi per guadagnare qualcosa senza rischio principale. Inoltre, i mercati obbligazionari stanno offrendo rendimenti storicamente elevati, quindi è opportuno trasferire liquidità nei settori a reddito fisso mentre si aspetta.
Per coloro che hanno un approccio più propenso al rischio, l’acquisto di azioni può avere molto senso. Sì, potrebbe esserci più dolore in arrivo, ma la scalata a fondi di mercato ampi può funzionare abbastanza bene a lungo termine. Inoltre, ci sono molti nomi difensivi là fuori che tendono ad andare bene durante i periodi di recessione quando i consumatori tagliano. Tra le mie migliori scelte (che possiedo ma che consiglierei anche durante la maggior parte dei periodi di recessione) ci sono Walmart (WMT), McDonald’s (MCD), Gestione dei rifiuti (WM) e Dollaro generale (DG). Continuo a vedere il valore di queste opzioni, così come di Lowe (BASSO) mentre il mercato immobiliare prende una pausa con tassi di interesse elevati. La logica è che meno persone si spostano / acquistano case, i progetti di miglioramento della casa aumentano nella domanda.
Al di là di alcuni di quei tradizionali giochi di recessione, vedo anche un certo valore in nomi meno difensivi. Uno in particolare è Microsoft (MSFT), che è un nome Tech familiare che è considerato un gioco di crescita più propenso al rischio, nonostante il suo solido track record nel tempo. Personalmente, la vedo come una società più stabile e a prova di recessione a causa della sua storia, ma gli investitori non erano d’accordo nel 2022. Nell’ultimo anno, questo titolo è sceso di oltre il 28%, una mossa che ritengo ingiustificabile:
Performance di 1 anno di MSFT (Cerco Alfa)
A parte il suo record di sopravvivenza alla recessione passata e la sua utilità come gioco di dividendi, c’è un altro motivo per cui mi piace MSFT qui se mi sto preparando per una recessione.
Sebbene MSFT sia un’azienda diversificata, ciò a cui mi riferisco qui è il suo business del software. Conosciuta per le sue console di gioco (es. Xbox), i servizi in abbonamento e altri accessori, MSFT ha una discreta esposizione al settore dei giochi. Ciò è particolarmente vero in quanto la società continua a lavorare per chiudere un’acquisizione da 68 miliardi di dollari dell’editore Activision Blizzard (ATVI).
Il motivo per cui questo mi entusiasma è che storicamente i consumatori hanno mantenuto la spesa per i videogiochi robusta anche durante le recessioni. Se guardiamo indietro all’era della crisi finanziaria globale, vediamo forti cifre di spesa all’interno di questo settore nel 2008 e nel 2009, come mostrato di seguito:
Spesa dei consumatori per videogiochi/console (per anno) (Morgan Stanley)
Il punto di enfasi qui è che mi piace MSFT a lungo termine e anche come potenziale battitore della recessione nel 2023. Questo può sembrare strano, ma il grande calo che il titolo ha visto nel 2022 supporta l’idea che potrebbe esserci un rimbalzo. Dato che la sua attività fondamentale nel software è comunque abbastanza difensiva, vedo il retroscena dietro i giochi oltre che di supporto. Un caso simile potrebbe probabilmente essere fatto per il campione dei motori di ricerca Google (GOOG) (GOOGL). Le persone cercheranno in Internet e guarderanno clip su YouTube indipendentemente dalle cifre del PIL. Quindi potrebbe esserci anche un valore lì.
La conclusione generale è che i lettori dovrebbero prendere in considerazione alcuni titoli per un ambiente recessivo che potrebbero non sembrare nomi “difensivi” tradizionali, ma che probabilmente reggeranno bene comunque. MSFT in particolare è uno che inserirei in questa categoria.
Linea di fondo
Il nuovo anno non è iniziato alla grande: dopo una sessione siamo già in rosso per l’anno (sulla base dei principali indici). I timori per una recessione, negli Stati Uniti ea livello globale, continuano ad affliggere il sentiment degli investitori. Anche la prospettiva di tassi di interesse più elevati non aiuta. Ciò significa che gli investitori devono assicurarsi di non essere attualmente investiti in eccesso. Non vuoi dover vendere nel peggior momento possibile!
D’altra parte, le recessioni aprono alcune grandi opportunità di acquisto. Si spera che i lettori siano entrati nell’anno con comode allocazioni in azioni e obbligazioni, oltre che in contanti. In tal caso, sii paziente, attendi che i prelievi e che una recessione diventi “ufficiale”. Una volta fatto, inizia a comprare, perché il rimbalzo del mercato in genere inizia prima che la recessione finisca. Mi piacciono i nomi difensivi qui, così come le giocate tecniche che sembrano troppo abbattute. Credo anche che le obbligazioni debbano riprendersi: munis e corporate.
Con questi pensieri in mente, voglio augurare ai lettori un sano e sicuro 2023 – immagino che sarà più redditizio rispetto allo scorso anno!
Si prega di considerare il laboratorio sul reddito
Questo articolo è stato scritto da
Strategie di reddito e arbitraggio CEF/ETF, rendimenti del portafoglio dell’8%+
Investitore focalizzato sul macro, che lavora per una grande banca statunitense. Sono cresciuto a New York, ma sono scappato in North Carolina. Ero un atleta D1 al college (tennis maschile) e gareggio in modo competitivo fino ad oggi. La mia laurea e il mio MBA sono entrambi in finanza.
Fornisco analisi ragionate e basate sui fatti di diversi fondi e settori. Elencherò qui il mio portfolio in modo che i lettori possano avere un’idea di cosa sto comprando/detenendo, cosa non sono e come si allinea con le opinioni che presento nei miei articoli.
Ampio mercato: VOO; QQQ; DIA, RSP
Settori: VPU / BUI; VDE/UCO; KBWB; XRT
Non USA: CAE; EWU; EIRL; EWA
Dividendi: DGRO; SDY, SCHD
Comuni/Fondi di debito: NEA, BBN, PDO, BGT
Azioni: WMT, JPM, MAA, SWBI, MCD, DG, WM
Posizione di cassa: 25%
Divulgazione: Ho/abbiamo una posizione lunga vantaggiosa nelle azioni di DIA, RSP, QQQ, MCD, LOW, DG, WM, WMT, VOO, MSFT tramite azioni, opzioni o altri derivati. Ho scritto io stesso questo articolo ed esprime le mie opinioni. Non ricevo compenso per questo (tranne che da Seeking Alpha). Non ho rapporti d’affari con nessuna società le cui azioni sono menzionate in questo articolo.
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