Poche compagnie di cannabis sono così rilevanti a livello internazionale come Marchi Tilray (TRY -4,48%). Con sede in Ontario, Canada, l’azienda un tempo era considerata il più grande operatore di marijuana al mondo per fatturato. Ma ora, con le vendite in calo e i mercati della cannabis che mostrano segni di saturazione, il titolo a fine dicembre ha segnato un nuovo minimo storico e il suo futuro è in discussione.
L’attività di Tilray decollerà, guidando il rally delle sue azioni, o è destinata a continuare a diminuire? Soppesiamo gli argomenti a favore di ciascuno di questi risultati.
La tesi del toro richiederà tempo per essere dimostrata
La tesi toro per Tilray ha due pilastri: diversificazione e scala. Mentre l’azienda era originariamente solo un’azienda di marijuana, le sue operazioni sono diventate molto più diversificate in seguito ad alcune acquisizioni strategiche e alla sua fusione con Aphria nel 2021. Ora l’attività comprende la coltivazione e la distribuzione di prodotti a base di cannabis terapeutica, la produzione e la vendita di bevande alcoliche e prodotti per il benessere a base di cannabis. Questa diversificazione è uno dei motivi principali per cui i ricavi degli ultimi 12 mesi sono cresciuti del 55% negli ultimi tre anni, ed è anche il motivo per cui un pullback nel mercato della cannabis potrebbe non danneggiare Tilray tanto quanto danneggerebbe i suoi concorrenti.
Ora, con una linea superiore per un totale di oltre $ 628,3 milioni nel suo anno fiscale 2022 (che si è concluso il 31 maggio), il percorso dell’azienda verso una maggiore crescita assomiglia molto al percorso che ha già percorso. In breve, Tilray è un’azienda su scala globale che ha il potenziale per portare profitti su scala globale e le sue dimensioni potrebbero anche produrre economie di scala che riducono anche i costi.
Attualmente cresce e produce i suoi prodotti in più continenti e distribuisce anche in Nord America, Sud America, Europa, Australia e altre regioni. Man mano che questi mercati si espandono e la legalizzazione della marijuana avviene in più nazioni, non c’è giocatore che sia in una posizione migliore per trarne vantaggio rispetto a Tilray. Ad esempio, attualmente detiene la principale quota di mercato per la cannabis terapeutica nell’UE, il che (in teoria) la aiuterà a conquistare le vendite per uso adulto in tutti i mercati che legalizzeranno presto l’uso ricreativo della cannabis.
La tesi dell’orso è più radicata nella realtà per ora
Il motivo più semplice per evitare di acquistare azioni Tilray è che la società deve affrontare continui problemi di concorrenza e venti contrari che non si dissiperà presto.
Innanzitutto, c’è la preoccupante tendenza al ribasso della quota di mercato dell’azienda nel suo mercato interno in Canada. Nell’ottobre 2021 deteneva una quota di mercato di circa il 12% nel segmento della cannabis per uso adulto. Ma nel suo secondo trimestre fiscale 2023 – risultati per i quali ha ottenuto all’inizio di gennaio – la sua quota di mercato per uso adulto era solo dell’8,3%. Ciò indica che i concorrenti stanno attirando i suoi clienti.
Un altro problema è che le speranze di crescita di Tilray si basano in parte sulle sue operazioni di cannabis nell’UE, dove ha una presenza significativa in Germania e Portogallo, nonché impronte minori detenute da filiali in Polonia e Italia. La marijuana ricreativa non è legale in quei mercati, anche se potrebbe esserlo presto. Quindi, la sua crescita sarà in qualche modo limitata lì per un po’ più a lungo, almeno. Anche nei suoi mercati legalizzati, attualmente sta adottando misure per tagliare i costi riducendo la produzione, il che non è un segnale favorevole.
Un problema separato ma correlato è che i suoi tentativi di ampliare il business della birra negli Stati Uniti potrebbero incontrare problemi. Tilray ha incassato 21,4 milioni di dollari da quelle vendite nel secondo trimestre fiscale del 2023, ma è improbabile che la società ne abbia vantaggi competitivi ciò potrebbe aiutarlo a conquistare una quota significativamente maggiore del mercato della birra artigianale statunitense, che è piuttosto affollato. Ciò rende difficile contare su un’ulteriore crescita dell’azienda in quell’area.
Qual è la giocata migliore?
Il lontano futuro di Tilray è incerto, ma gli orsi hanno ragione riguardo alle sue scarse prospettive a breve termine. Inoltre, ha solo $ 433,5 milioni in contanti sui libri contabili dopo aver bruciato $ 211,3 milioni nel suo anno fiscale 2022. Pertanto, dato che non è redditizio, dovrà ridurre le sue operazioni fino a quando non accresceranno la liquidità o raccogliere più denaro all’interno nei prossimi anni per continuare lo spettacolo.
In altre parole, il potenziale di crescita di Tilray andrà presto a sbattere contro i suoi rigidi vincoli finanziari, a meno che non trovi un modo per ridurre i costi o migliorare significativamente i suoi risultati economici. Se avrà successo, probabilmente continuerà a essere una delle aziende di cannabis dominanti al mondo prima della fine del decennio, ma i rischi che fallisca e lasci gli azionisti nei guai rendono questo titolo un po’ troppo pericoloso da avvicinare per il per ora.
Alex Carchidi non detiene alcuna posizione in nessuno dei titoli citati. The Motley Fool non ha alcuna posizione in nessuno dei titoli menzionati. Il Motley Fool ha un politica di divulgazione.
