28 gennaio 2023 00:51 ETSPDR S&P 500 Trust ETF (SPY)MSFT, SPX, TSLA, VXX, ACTV, AFMC, AFSM, ARKK, AVUV, BAPR, BAUG, BBMC, BBSC, BFOR, BFT, BJUL, BJUN, BKMC, BKSE, BMAR, BMAY, BOCT, CAPO, INCONTRO, IN FORMA, BUL, VITELLO, CAT, CBSE, CSA, CSB, CSD, CSF, CSML, CSTNL, CWS, CZA, DDIV, PROFONDO, DES, DEUS, DFAS, DGRS, DIAM, DIV, DJD, ASSISTENTE, DVLU, DWAS, DMC, EES, EFIV, EPS, UGUALE, ESML, ETO, EWMC, EWSC, EZM, FAVOLOSO, FAD, FDM, FTY, FLQM, FLQS, FNDA, FNK, FNX, FNY, FOVL, FRTY, FSMD, FTA, FTDS, FYC, FYT, FYX, GLRY, GSSC, SALVE, HIBL, HIBS, HLGE, HOMZ, HSMV, IJH, IJJ, IJK, IJR, IJS, IJT, IMCB, IMCG, IMCV, IPO, ISCB, ISCG, ISCV, ISMD, IUSS, IVDG, IO HO, IVOG, IVOO, IVOV, IVV, IVW, IWC, IWM, IWN, IWO, IWP, IWR, IWS, IYY, JDIV, JHMM, JHSC, JPME, JPSE, JSMD, JSM, KAPR, KJAN, KJUL, KNG, KOMP, KSCD, LSA, MDY, MDYG, MDYV, MGMT, MEDIO, MIDE, NAP, NJAN, NOBL, NUM, NUMV, NUSC, NVQ, OMFS, UNO O, ONEQ, ONEV, UNO, OSCV, OUSM, OVS, PAMC, PAPR, PAUGO, PBP, PBSM, PEXL, PEY, PJAN, PJUN, PLTL, PRFZ, PSC, PTMC, PUTW, PWC, PY, QDIV, QMOM, QQC, QQD, QQEW, QQQ, QQQA, QQQE, QQQJ, QQQM, QQQN, QQXT, QTEC, QVAL, QVML, QVMM, QVM, QYLD, QYLG, REGL, RF G, RFV, RNMC, RNSC, ROSC, gioco di ruolo, RPV, RSP, RVR, RWJ, RWK, RWL, RYARX77 commenti
Riepilogo
- Prevediamo uno spostamento del messaggio verso la politica monetaria alla riunione della Fed del 2 febbraio, che può fungere da catalizzatore per gli asset rischiosi.
- Gli ultimi dati PCE di dicembre hanno mostrato che l’inflazione ha chiuso il 2022 ben al di sotto delle previsioni della Fed dall’ultimo FOMC.
- Evidenziamo i temi in corso durante la stagione degli utili del quarto trimestre.
- Siamo rialzisti sull’S&P 500 e vediamo più rialzi nell’ETF SPY.
- Cerchi un portfolio di idee come questo? I membri di Conviction Dossier ottengono l’accesso esclusivo ai nostri portafogli riservati agli abbonati. Per saperne di più “
Circle Creative Studio/E+ tramite Getty Images
I rialzisti del mercato azionario adorano questo rally e sta arrivando a scapito dei più cupi e cupi o di chiunque scommetta su un grande crollo al ribasso. Rispetto all’inizio dello scorso anno, la situazione è cambiata e sono gli orsi che si siedono dolorosamente dalla parte sbagliata del commercio.
In effetti, l’S&P 500 (NYSEARCA:SPIARE) è aumentato di oltre il 6% nelle prime settimane di gennaio e del 16% in più rispetto ai livelli più bassi del 2022. Anche se un ampio segmento del mercato potrebbe entrato nel 2023 pessimisti, la nostra sensazione ora è che il consenso stia finalmente arrivando.
Siamo stati rialzisti e il nostro messaggio qui è che c’è più rialzo con spazio per gli investitori per saltare in lungo e aggiungere esposizione alle azioni sulla base di diversi sviluppi importanti. Non vediamo l’ora che arrivi il prossimo febbraio Riunione della Fed che potrebbe preparare il terreno per la prossima tappa più in alto.
Dati per Grafici Y
La Fed ha sbagliato al FOMC di dicembre
Il più grande spostamento è stato correlato alle prospettive di inflazione che hanno fatto un completo 180 rispetto ai timori nella prima metà del 2022 di “iperinflazione” o che i prezzi al consumo fossero semplicemente fuori controllo. C’è molta meno incertezza ora, il che è positivo per gli asset rischiosi.
L’indice VIX (VXX) spesso indicato come “Wall Street’s Fear Gauge” è sceso decisamente sotto i 20, il livello più basso in un anno. Spread creditizi, come indicatore del rischio di inadempienze societarie, si sono fortemente ridotti come buon contesto per le condizioni finanziarie. Possiamo anche indicare l’indebolimento del dollaro che supporta un rimbalzo dell’attività globale. Pensiamo che queste tendenze siano solo all’inizio.
fonte: finviz
In poche parole, i dati degli ultimi mesi sono diventati molto più favorevoli, suggerendo che i maggiori venti contrari dello scorso anno sono passati, con implicazioni per il prossimo passo nella politica della Fed.
Caso in questione, torniamo all’ultima riunione della Fed di dicembre, che includeva aggiornamenti trimestrali proiezioni economiche. Il 14 dicembre, il gruppo ha pubblicato le previsioni sull’inflazione della spesa per i consumi personali (PCE) per il 2022, prevedendo che il tasso chiudesse l’anno al 5,6% o al 4,8% per il Core-PCE, che esclude l’impatto di cibo ed energia.
fonte: St. Louis Fed
La notizia di oggi è che quelle stime si sono rivelate molto lontane. La chiave qui è notare che quelle proiezioni della Fed sono state fatte prima della stampa PCE finale di novembre più avanti nel mese che ha sorpreso il ribasso e l’ultimo dati di dicembre appena pubblicati.
Il PCE principale ha chiuso il 2022 al 5,0%, mentre il tasso core è arrivato al 4,4%. Con questa misura, la previsione dell’inflazione PCE della Fed ha mancato di 60 punti base o 40 punti base sul lato core. Tieni presente che le stime di mercato in questi ultimi due rapporti PCE erano già state riviste al ribasso risalendo al mese scorso con i precedenti dati CPI. Questa tendenza è un punto di svolta che si riflette anche nelle aspettative di inflazione più basse.
fonte: tradingeconomics
Cosa farà la Fed dopo?
In altre parole, i dati che la Fed sta esaminando sono progrediti in modo molto più favorevole di quanto immaginato solo sei settimane fa e gli asset di rischio, comprese le azioni, stanno rispondendo a questo. Sicuramente alcuni componenti del paniere dei prezzi rimangono volatili come “uova” o “servizi medici”, ma il quadro generale è chiaro riguardo alla direzione.
Nei prossimi mesi, il tasso di inflazione annuale comincerà a toccare livelli particolarmente difficili a partire dalla prima metà del 2022, spingendo ulteriormente al ribasso il tasso principale.
Quindi tutto ciò ci porta al leggendario “trama a punti” che è la traiettoria proiettata da vicino del Fed Funds Rate dai partecipanti al FOMC. Dall’ultima riunione della Fed, la polemica si è incentrata sul tick più alto nell’obiettivo del Fed Funds Rate del 2023 al 5,1%.
Facendo il collegamento con i recenti dati sull’inflazione che sono stati più freddi rispetto alla linea di base della Fed, il messaggio e le prospettive per una “politica monetaria appropriata” presentati a dicembre sono ormai stantii a questo punto.
fonte: St. Louis Fed
Chiamalo “perno” se vuoi, ma la realtà qui è che la Fed ora ha spazio per adattare la sua posizione politica sulla base di dati concreti reali. Tutto suggerisce che nel prossimo aggiornamento ci sia un lato negativo del dot plot e della traiettoria del Fed Funds Rate.
Potrebbero non essere necessari ulteriori rialzi dei tassi per riuscire a stabilizzare i prezzi al consumo, ancorati nel lungo periodo al di sotto del 3%. C’è una considerazione che gli effetti di trasmissione degli aumenti dei tassi del 2022 stanno ancora funzionando attraverso l’economia, e la Fed lo capisce.
Il nostro invito è di aspettarci un singolo aumento di 25 punti base del Fed Funds Rate il 2 febbraio, che è anche attualmente il consenso, e che potrebbe essere la fine del ciclo. Più importante sarà la nuova flessibilità per adattare il tono e il messaggio lontano dalla narrativa “fuoco e zolfo” che era un punto fermo nel 2022. La Fed dipende dai dati e i dati sono dalla parte dei rialzisti del mercato azionario.
Il mercato obbligazionario sta già rispondendo a t Queste opinioni si basano sul calo dei rendimenti. Ancora una volta, questa è una fonte di dibattito con alcuni che deducono che i tassi di interesse stiano scontando una “recessione” o un collasso delle condizioni economiche. L’interpretazione più banale e mezzo pieno è semplicemente che i rendimenti obbligazionari più bassi riflettono la tendenza all’inflazione ridotta, basata sull’allentamento delle pressioni strutturali essendo le interruzioni della catena di approvvigionamento e le dinamiche pandemiche distorte che sembrano sempre più transitorie.
Ancora una volta, la Fed ha spazio per apportare modifiche alla sua politica sulla base di dati “solidi”, e non perché stia semplicemente abbandonando magicamente la sua battaglia contro l’inflazione, o cedendo ai segnali di un’economia al collasso.
Dati per Grafici Y
E le azioni?
Quindi, mettendo tutto insieme, ecco perché le azioni si stanno rafforzando perché la configurazione dell’inflazione in calo fornisce una spinta in tutto, dall’attività economica ai budget dei consumatori, e anche alle imprese che ottengono sollievo dal lato dei costi. L’ultimo Sentimento dei consumatori del Michigan Il sondaggio conferma questa visione, indicando un rimbalzo man mano che i consumatori rispondono a queste tendenze.
È anche da notare che il Dati sul PIL del quarto trimestre ha mostrato che l’economia è rimasta resiliente insieme alle tendenze del mercato del lavoro. Lo scenario di “atterraggio morbido” per gli Stati Uniti e l’economia globale rimane vivo e vegeto. Apparentemente un tasso sui Fed Funds del 5% è gestibile, cosa che pochi potrebbero aver creduto questa volta l’anno scorso.
Una linea di base di aspettative basse apre le porte alle aziende per superare le stime nei prossimi trimestri. A nostro avviso, esiste un percorso affinché le condizioni evolvano in modo più positivo in futuro. anche a un più alto plateau di tassi.
Su questo punto, la stagione degli utili del quarto trimestre è stata complessivamente buona, con alcuni guadagni di alto profilo che hanno battuto alcune tendenze più deboli. I dati che stiamo esaminando suggeriscono che con quasi un terzo delle società S&P 500 che hanno riferito finora, Il 69% ha pubblicato EPS sopra le aspettative.
Le uniche persone deluse qui sono quelle che si aspettavano che le aziende iniziassero a mancare a destra e sinistra, cosa che non è accaduta, il che spiega parte della forza del mercato.
fonte: FactSet
La guida è stata più morbida, ma ci sono alcune eccezioni degne di nota come Johnson & Johnson Co (JNJ) che ha registrato entrate per l’intero anno e obiettivo di guadagno superiori alle stime di mercato. Boeing Company (BA), pur mancando le stime, ha notato un solido portafoglio ordini per i suoi aerei con un portafoglio ordini in crescita a livello globale.
È anche incoraggiante vedere le azioni di un leader di mega-cap come Microsoft Corp (MSFT) continuano a salire anche con guida morbida. Leader della crescita come Tesla Inc (TSLA) e Nvidia Corporation (NVDA) hanno guidato più in alto in un tema di prestazioni superiori alla tecnologia battuta.
La cosa più importante è che le valutazioni a livello di mercato sembrino interessanti. Su base forward di dodici mesi, l’S&P 500 è a un multiplo P/E di 17,5 volte, che è al di sotto della media dell’ultimo decennio. Il motivo per cui ci piace questa cifra è che si trova in un ambiente in cui le condizioni macroeconomiche migliorano e i tassi di interesse si stabilizzano.
fonte: FactSet
Il caso rialzista è che le stime degli utili per il 2023 hanno spazio per essere riviste al rialzo nei prossimi trimestri, il che farà apparire le azioni sempre più convenienti. Entrando nel 2024, il tema del mercato potrebbe essere incentrato sul rafforzamento delle condizioni e sull’accelerazione degli utili.
Sentiamo che l’ambiente di trading ha iniziato ad evolversi con i rialzisti in controllo, poiché i ribassi vengono acquistati mentre gli short sono costretti a inseguire più in alto. Ciò è in contrasto con il 2022, quando è stato difficile per i rally sostenere lo slancio. Con questa misura, c’è qualcosa di diverso con il mercato nel 2023 che sta invertendo molti temi e tendenze ribassisti rispetto allo scorso anno.
Dati per Grafici Y
Pensieri finali
L’impostazione per il prossimo FOMC con il presidente Powel che semplicemente riconosce un miglioramento delle prospettive di inflazione potrebbe essere sufficiente per preparare il terreno per la prossima tappa al rialzo delle azioni.
Una narrativa di mercato in evoluzione secondo cui la fine del ciclo di rialzi è all’orizzonte mentre le condizioni economiche rimbalzano è ciò che vediamo prendere forma in questo momento che ha sollevato le scorte. Da qui, le “buone notizie” sono buone notizie, chiudendo la porta alle previsioni più apocalittiche del 2022.
Il nostro prossimo obiettivo per l’S&P 500 è un nuovo test di $ 4.300, corrispondente a circa $ 430 in SPY. Ribadiamo anche un obiettivo di fine anno per l’S&P 500 a $ 4.777, o $ 480, che lo riporta vicino al massimo storico. Puoi leggere di più su quella vista in questo articolo di dicembre.
Ci piace sempre finire per coprire alcuni rischi per le nostre previsioni. Quello che possiamo dire è che non sarà una linea retta più in alto, quindi un’aspettativa di continua volatilità è giusta.
La situazione in Ucraina aggiunge anche incertezze con un’escalation del conflitto oltre l’attuale imbroglio come possibilità che minerebbe e rialzerebbe la tesi. Analogamente, anche una brusca recrudescenza delle pressioni inflazionistiche imporrebbe una rivalutazione delle prospettive. Dal punto di vista macroeconomico, le prove di un aumento della disoccupazione o di un’economia in netto deterioramento sarebbero preoccupanti, anche se al momento non lo vediamo.
Cerco Alfa
Nota del redattore: questo articolo copre uno o più titoli microcap. Si prega di essere consapevoli dei rischi associati a questi titoli.
Aggiungi un po’ di convinzione al tuo trading! Dai un’occhiata alle nostre esclusive scelte di borsa. Unisciti a una squadra vincente che fa bene. Clic qui per una prova gratuita di due settimane.
Questo articolo è stato scritto da
Scambia idee fuori dagli schemi attraverso una potente strategia multisettoriale.
BOOX Research è ora Dan Victor, CFA
15 anni di esperienza professionale nei mercati dei capitali e nella gestione degli investimenti presso le principali istituzioni finanziarie.
Dai un’occhiata al nostro servizio di newsletter sul mercato privato *Dossier di condanna* per idee commerciali curate.
Divulgazione: Ho/abbiamo una posizione lunga vantaggiosa nelle azioni di SPY, TSLA, JNJ attraverso la proprietà di azioni, opzioni o altri derivati. Ho scritto io stesso questo articolo ed esprime le mie opinioni. Non ricevo compenso per questo (tranne che da Seeking Alpha). Non ho rapporti d’affari con nessuna società le cui azioni sono menzionate in questo articolo.
Raccomandato per te
