LAGUNA BEACH, California (Project Syndicate) – Con il coronavirus che ha devastato un’economia dopo l’altra, la professione economica – e quindi i fondamenti analitici per una solida politica e la gestione delle crisi – sta recuperando terreno.
Di particolare interesse ora sono l’economia del contagio virale, della paura e degli “interruttori”. Più il pensiero economico avanza per soddisfare le mutevoli realtà, migliore sarà l’analisi che informa la risposta politica.
Quella risposta è destinata a essere sia nuova che inevitabilmente costosa. I governi e le banche centrali stanno perseguendo misure senza precedenti per mitigare la recessione globale, per timore che una recessione globale ormai certa lasci il posto a una depressione (già un rischio scomodo).
Mentre lo faranno, probabilmente vedremo un’ulteriore erosione della distinzione tra economia tradizionale nelle economie avanzate e nelle economie in via di sviluppo. Tale cambiamento è estremamente necessario.
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Con prove schiaccianti di massicci cali nei consumi e nella produzione nei vari paesi, gli analisti nelle economie avanzate devono fare i conti innanzitutto con un fenomeno che fino a quel momento era familiare solo agli stati fragili / falliti e alle comunità devastate da catastrofi naturali: un improvviso economico fermati, insieme alla cascata della devastazione che può derivarne. Dovranno quindi affrontare altre sfide che sono più familiari ai paesi in via di sviluppo.
Considera la natura dell’economia pandemica. Indipendentemente dal loro desiderio di spendere, i consumatori non sono in grado di farlo, perché sono stati invitati o costretti a rimanere a casa. E indipendentemente dalla loro disponibilità a vendere, i negozi non possono raggiungere i loro clienti e molti sono esclusi dai loro fornitori.
Prima le prime cose
La priorità immediata, ovviamente, è la risposta alla salute pubblica, che richiede l’allontanamento sociale, l’autoisolamento e altre misure che sono fondamentalmente in contrasto con il modo in cui le moderne economie sono collegate. Di conseguenza, si è verificata una rapida contrazione dell’attività economica (e quindi del benessere economico).
Per quanto riguarda la gravità e la durata della prossima recessione, tutto dipenderà dal successo della risposta della politica sanitaria, in particolare dagli sforzi per identificare e contenere la diffusione del virus, curare i malati e migliorare l’immunità. In attesa di progressi su questi tre fronti, la paura e l’incertezza si approfondiranno, con conseguenze negative per la stabilità finanziaria e le prospettive di ripresa economica.
Quando usciremo dalle nostre zone di comfort in modo così improvviso e violento, la maggior parte di noi soccomberà a un certo grado di paralisi, reazione eccessiva o entrambi. La nostra tendenza al panico si presta a interruzioni economiche ancora più profonde. Mentre i vincoli di liquidità aumentano, gli operatori di mercato si affrettano a incassare, vendendo non solo ciò che è desiderabile vendere, ma qualunque cosa possa essere vendibile.
Liquidazione finanziaria
Quando ciò accade, il risultato prevedibile è un alto rischio di liquidazione finanziaria all’ingrosso che, in assenza di smart interventi di politica di emergenza, minacceranno il funzionamento dei mercati. Nel caso dell’attuale crisi, il rischio che il sistema finanziario possa contagiare l’economia reale e causare una depressione è troppo grande per essere ignorato.
Questo ci porta alla terza priorità analitica: l’economia degli interruttori automatici. Qui, la domanda non è solo ciò che gli interventi di emergenza possono raggiungere, ma anche ciò che è fuori dalla loro portata e quando.
A dire il vero, dato che la riduzione dell’indebitamento economico e finanziario simultaneo avrebbe implicazioni disastrose per il benessere della società, il momento attuale richiede chiaramente un “tutto ciò che serve”, “tutto compreso” e “tutto il governo” approccio politico.
La priorità immediata è quella di stabilire interruttori che possano limitare la portata di pericolosi circuiti di feedback economici e finanziari. Questo sforzo è guidato dalle banche centrali, ma coinvolge anche le autorità fiscali e altri.
Ma ci saranno complicati compromessi da navigare.
Distribuire i contanti non sarà facile
Ad esempio, c’è un momento significativo dietro proposte di trasferimenti di denaro e prestiti senza interessi per proteggere segmenti vulnerabili della popolazione, mantenere le imprese a galla e salvaguardare settori economici strategici. Giustamente, quindi. L’idea è di ridurre al minimo il rischio che i problemi di liquidità diventino problemi di solvibilità.
Eppure, un programma di infusione di contanti e prestiti dovrà affrontare sfide immediate di attuazione. A parte le conseguenze non intenzionali e i danni collaterali che derivano da tutte le misure generali, inondare l’intero sistema nella crisi odierna richiederebbe la creazione di nuovi canali di distribuzione.
La domanda su come ottenere denaro per i destinatari previsti non è così semplice come sembra.
Ci sono ancora più difficoltà quando si tratta di attuare programmi di salvataggio diretto, che sono diventati sempre più probabili. Lungi dall’essere valori anomali, le compagnie aeree, le compagnie di crociera e altri settori gravemente colpiti sono i principali indicatori di ciò che deve ancora venire. Dalle società industriali multinazionali ai ristoranti di famiglia e ad altre piccole imprese, la linea per i salvataggi del governo sarà molto lunga.
Senza principi chiaramente indicati su perché, come, quando e in quali termini sarà offerta l’assistenza del governo, c’è un’alta probabilità che i salvataggi siano politicizzati, mal progettati e cooptati da interessi speciali. Ciò minerebbe le strategie di uscita per rimettere le imprese in piedi e rischierebbe di ripetere l’esperienza post – 2008, quando la crisi fu portata a tallone, ma senza gettare le basi per una crescita forte, sostenibile e inclusiva in seguito.
Dato che è probabile che questa volta si verifichino ampi interventi del governo, è fondamentale che anche i responsabili politici riconoscano i limiti dei loro interventi. Nessun rimborso fiscale, prestito a basso interesse o rifinanziamento ipotecario a buon mercato convincerà le persone a riprendere la normale attività economica se temono ancora per la propria salute. Inoltre, fintanto che l’enfasi sulla salute pubblica è sul distanziamento sociale come mezzo per annullare la trasmissione della comunità, i governi non vogliono che le persone si avventurino comunque.
Fondamenti della crescita sostenibile
Tutte le questioni sollevate sopra sono mature per una maggiore ricerca economica. Nel perseguire queste vie di indagine, molti ricercatori nelle economie avanzate si troveranno inevitabilmente a sfidare contro l’economia dello sviluppo – dalla gestione delle crisi e dei fallimenti del mercato al superamento della fatica dell’adattamento e alla creazione di migliori basi per una crescita strutturalmente solida, sostenibile e inclusiva.
Nella misura in cui adottano approfondimenti da entrambi i settori, l’economia sarà migliore per questo. Fino a poco tempo fa, la professione era troppo resistente per eliminare le distinzioni artificiali, e tanto meno abbracciare un approccio più multidisciplinare.
Questi limiti autoimposti sono persistiti nonostante l’abbondanza di prove del fatto che, in particolare dai primi 2000, le economie avanzate sono sellate da impedimenti istituzionali che hanno soffocato la crescita in un modo abbastanza familiare alle economie in via di sviluppo.
Negli anni successivi alla crisi finanziaria globale in 2008, questi problemi hanno approfondito le divisioni politiche e sociali, minato la stabilità finanziaria e reso più difficile affrontare la crisi senza precedenti che ora sta abbattendo la nostra porta.
Articolo originale di Marketwatch.com
