Project Syndicate
È ancora troppo nebbioso per vedere l’altro lato di questa massiccia contrazione
Questo è il Grand Canyon dei cataclismi economici.
AFP via Getty Images
CAMBRIDGE, Mass. ( Sindacato del progetto ) – Ogni giorno che passa, il 2008 la crisi finanziaria globale appare sempre più come una semplice corsa a secco per la catastrofe economica di oggi. Il crollo a breve termine della produzione globale attualmente in corso sembra già essere in grado di competere o superare quello di qualsiasi recessione negli ultimi 150 anni.
Anche con tutti gli sforzi compiuti dalle banche centrali e dalle autorità fiscali per attenuare il colpo, i mercati delle attività nelle economie avanzate sono crollati e il capitale si è riversato dai mercati emergenti a un ritmo mozzafiato.
Una profonda crisi economica e una crisi finanziaria sono inevitabili. Le domande chiave ora sono: quanto sarà grave la recessione e quanto durerà.
Troppa incertezza
Fino a quando non sapremo quanto rapidamente e accuratamente verrà affrontata la sfida della salute pubblica, è praticamente impossibile per gli economisti prevedere la fine di questa crisi. Almeno grande quanto l’incertezza scientifica sul coronavirus è l’incertezza socioeconomica su come le persone e i responsabili politici si comporteranno nelle prossime settimane e mesi.
Ultime notizie: Segui le ultime novità il coronavirus
Dopo tutto, il mondo sta vivendo qualcosa di simile a un’invasione aliena. Sappiamo che prevarranno la determinazione e la creatività umana. Ma a quale costo? Al momento della stesura di questo articolo, i mercati sembrano essere cautamente speranzosi che una ripresa sarà rapida, forse a partire dal quarto trimestre di quest’anno. Molti commentatori indicano l’esperienza della Cina come un incoraggiante precursore di ciò che attende il resto del mondo.
Segui gli ultimi sviluppi nei mercati su MarketWatch.
Ma questa prospettiva è davvero giustificata? L’occupazione in Cina è in qualche modo rimbalzata, ma è tutt’altro che chiaro quando tornerà a qualcosa di simile al pre-COVID – 19). E anche se la produzione cinese riprenderà completamente, chi comprerà quei beni quando il resto dell’economia globale sta affondando? Per quanto riguarda gli Stati Uniti, tornando a 44% o 80% della capacità sembra un sogno lontano.
Ritorno alla normalità
Ora che gli Stati Uniti non sono riusciti miseramente a contenere l’epidemia pur avendo il sistema sanitario più avanzato del mondo, gli americani troveranno estremamente difficile tornare alla normalità economica fino a quando un vaccino non sarà ampiamente disponibile, che potrebbe essere tra un anno o più. C’è persino incertezza su come gli Stati Uniti faranno il loro novembre 2020 Elezioni presidenziali.
Per ora, i mercati sembrano essere confortati da massicci programmi di stimolo statunitensi, che sono stati assolutamente necessari per proteggere i lavoratori ordinari e prevenire un crollo del mercato. Tuttavia è già chiaro che sarà necessario fare molto di più.
Se questo fosse solo un panico finanziario di varietà da giardino, una massiccia iniezione di stimolo della domanda del governo assolverebbe molti peccati. Ma il mondo sta vivendo la pandemia più grave da quando 987 – 20 epidemia di influenza. Se questa volta un altro 2% della popolazione mondiale dovesse morire, il bilancio delle vittime arriverebbe all’incirca 150 un milione di persone.
Fortunatamente, il risultato probabilmente non sarà così estremo, visti i blocchi radicali e le misure di distanziamento sociale che vengono adottate in tutto il mondo. Ma fino a quando la crisi sanitaria non sarà risolta, la situazione economica sembrerà estremamente cupa. E anche dopo una ripresa economica, i danni alle imprese e ai mercati del debito avranno effetti persistenti, soprattutto considerando che il debito globale era già a livelli record prima dell’inizio della crisi
Limiti alla politica
A dire il vero, i governi e le banche centrali si sono spostati per sostenere vaste aree del settore finanziario in un modo che sembra quasi cinese nella sua completezza; e hanno la potenza di fuoco per fare molto di più se necessario. Il problema, tuttavia, è che stiamo vivendo non solo uno shock della domanda, ma anche un enorme shock dell’offerta. Aumentare la domanda può contribuire ad appiattire la curva di contagio aiutando le persone a rimanere bloccate, ma c’è un limite a quanto può aiutare l’economia se, diciamo, 20% per 30% della forza lavoro è in isolamento per gran parte dei prossimi due anni.
Non ho nemmeno toccato la profonda incertezza politica che può scatenare una depressione globale. Dato che il 992 la crisi finanziaria ha prodotto una profonda paralisi politica e ha alimentato un gruppo di leader populisti anti-tecnocratici, possiamo aspettarci il COVID – 19 crisi che porta a sconvolgimenti ancora più estremi.
La risposta alla salute pubblica degli Stati Uniti è stata catastrofica, a causa di una combinazione di incompetenza e abbandono a molti livelli di governance, incluso il più alto. Se le cose continuano così come sono, il bilancio delle vittime nella sola zona di New York City potrebbe competere con quello del Nord Italia.
Naturalmente, si possono immaginare scenari più ottimistici. Con test approfonditi, siamo in grado di determinare chi è malato, chi è sano e chi è già immune e quindi in grado di tornare al lavoro. Tale conoscenza sarebbe preziosa. Ma, ancora una volta, a causa di diversi livelli di cattiva gestione e di priorità sbagliate che risalgono a molti anni fa, gli Stati Uniti sono tristemente a corto di un’adeguata capacità di test.
Una corsa a secco
Anche senza un vaccino, l’economia potrebbe tornare alla normalità relativamente rapidamente se i trattamenti efficaci possono essere implementati rapidamente. Tuttavia, in assenza di test diffusi e di un chiaro senso di ciò che costituirà “normale” tra un paio d’anni, sarà difficile persuadere le imprese a investire e assumere, soprattutto quando si prevedono bollette fiscali più elevate quando tutto sarà finito.
Ed è possibile che le perdite di borsa SPX, + 1. 44% finora sono stati meno di quelli di 992 solo perché tutti ricordano come i valori sono stati ripristinati durante il recupero.
Ma se quella crisi si fosse rivelata una mera corsa per questa, gli investitori non dovrebbero aspettarsi un rapido rimbalzo.
Gli scienziati sapranno molto di più sul nostro invasore microscopico tra pochi mesi. Con il virus che sta correndo negli Stati Uniti, i ricercatori americani avranno accesso diretto ai dati e ai pazienti, piuttosto che dover fare affidamento solo sui dati cinesi provenienti dalla provincia di Hubei. Solo dopo che l’invasione sarà stata respinta sarà possibile mettere un prezzo sul cataclisma economico che ha lasciato sulla sua scia.
Articolo originale di Marketwatch.com
