Immagini di Martin Barraud/OJO tramite Getty Images
Preambolo
A mio parere, viviamo in un’epoca in cui alcuni dei dati economici forniti dalle autorità non sono strettamente accurati e generalmente vengono, diciamo così, massaggiati per dare l’impressione che tutto sia roseo in giardino. Prendiamo ad esempio i numeri per il PIL, che per il quarto trimestre era segnalato come aumentato ad un tasso annuo del 2,9%. Ora potresti essere perdonato se pensi che questo numero rifletta, per la maggior parte, la sezione dell’economia che coinvolge la produzione e la vendita di cose o la fornitura di qualche tipo di servizio come saloni di bellezza e avvocati. Niente affatto, lo è; “l’aumento del PIL reale riflette l’aumento degli investimenti in scorte private, della spesa dei consumatori, della spesa del governo federale, della spesa del governo statale e locale e degli investimenti fissi non residenziali che sono in parte compensati dalla diminuzione degli investimenti fissi residenziali e esportazioni».
In effetti, la parte del leone del numero è la spesa pubblica, pagata dalle tasse o dai prestiti. Dati recenti conclude che la spesa pubblica rappresenta circa il 37% del PIL e statale più la spesa del governo locale è di circa il 20%. Quindi, quando le autorità parlano di aumento del PIL, nonostante sia stato riferito licenziamenti massicci nel settore pubblico e privato, si potrebbe facilmente trarre la conclusione che l’aumento è più che probabile dovuto a spese extra, piuttosto che a un miglioramento della salute generale dell’economia. Uno di questi esempi di spesa extra è il; “Legge sulla riduzione dell’inflazione,” firmato in legge nell’agosto 2022.
Ormai, i lettori di SA probabilmente hanno familiarità con Shadow Statistics di John Williams, in cui produce un tasso di inflazione utilizzando metodi non modificati per calcolare l’IPC. Se visiti il suo sito webscoprirai che la vecchia tecnica di calcolo dà un CPI del 15%, che si confronta sfavorevolmente con l’ultimo dato ufficiale del 6,4%.
Oltre alla prospettiva piuttosto vivace per l’economia che danno i dati ufficiali, ci sono alcuni segnali a breve termine che tendono a confermare una traiettoria al rialzo per il mercato azionario, alcuni dei quali ho delineato in un articolo recente.
La tesi di questo articolo è che se ignori i dati ufficiali e guardi altrove, troverai informazioni non manipolate che dipingono un quadro estremamente desolante per il settore bancario e l’economia nel suo complesso. È impossibile per me esaminare il bilancio di ogni banca per trovare un istituto in maggiore difficoltà, invece, riporto un’istantanea degli ultimi risultati trimestrali di Wells Fargo per dare agli investitori un’idea dei guai che li attendono.
sistema bancario statunitense
Per dimostrare quanto sia grave la situazione nel settore bancario, dobbiamo esaminarne alcuni gli ultimi dati fornito dalla Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC).
Se ti prendi la briga di leggere il rapporto per l’ultimo trimestre (rilasciato a dicembre) troverai il grafico n. 7 riportato di seguito. Ciò che il grafico mostra è che nel 2022 le banche erano scese fino a 690 miliardi di dollari di perdite non realizzate, il che, anche nell’ambiente odierno di un trilione qua e un trilione là, è un sacco di soldi. Per coloro che ricordano la crisi finanziaria del 2008, le perdite non realizzate nel 2022 sono di gran lunga peggiori.
Perdite non realizzate (FDIC)
La ragione di questo crollo del valore dei titoli di investimento è abbastanza facile da capire. Le banche sono obbligate ad acquistare buoni del Tesoro e titoli garantiti da ipoteca, che hanno entrambi perso valore a causa del vertiginoso aumento dei tassi di interesse. Mi sembra che l’unico modo in cui questi titoli possano aumentare di valore prima della scadenza sia se i tassi di interesse tornano verso lo zero.
E l’unico modo in cui i tassi di interesse stanno scendendo significativamente è se l’inflazione scende di nuovo verso il 2%. A mio avviso, l’inflazione rimarrà elevata per il prossimo futuro. Ci sono numerose ragioni per la mia conclusione. In primo luogo, i prezzi dei prodotti alimentari aumenteranno probabilmente a causa del fatto che alcuni governi, gli olandesi per esempio, stanno adottando misure per ridurre in modo significativo l’approvvigionamento alimentare. C’è anche lo strano fenomeno di impianti di trasformazione alimentare che esplodono e la carenza di uova.
Siamo stati informati che la FED desidera ridurre la domanda di beni, servizi e materie prime, con la quale strategia la FED spera di smorzare l’inflazione. BENE, alcuni fornitori di merci non stanno giocando con la FED e hanno ridotto l’offerta, esercitando così una pressione al rialzo sui prezzi. Immagino che la FED creda che le merci cinesi potrebbero essere costrette a ridurre i prezzi dei loro vari gadget se la domanda vacilla. Forse la FED non ha sentito parlare dei passi compiuti dai cinesi per espandere i loro mercati. Circa 147 paesi, che rappresentano i due terzi della popolazione mondiale e il 40% del PIL mondiale, hanno concordato progetti di espansione l’iniziativa Belt and Roadampliando così notevolmente i mercati per beni e servizi cinesi.
Poi c’è la continua svalutazione dell’USD, che ovviamente avrà un impatto negativo sulla lotta contro l’inflazione. Potrei continuare, ma ottieni l’immagine.
Oltre alle perdite non realizzate sui titoli di investimento, è probabile che le banche abbiano significative perdite non realizzate sul proprio portafoglio di prestiti e leasing, la maggior parte delle quali è stata indubbiamente realizzata quando i tassi di interesse erano inferiori a quelli odierni. Come potete vedere, la cifra di questi beni ammonta a circa $ 12 trilioni, il cui valore nominale è plausibilmente inferiore a quanto dichiarato per il motivo addotto.
Bilancio consolidato delle banche statunitensi (FDIC)
Alcuni lettori potrebbero non essere convinti che le banche statunitensi stiano andando verso il crollo in questo momento. Quindi, per dati ancora peggiori, dobbiamo rivedere le crisi precedenti con l’aiuto di informazioni da; “FREDDOla tua fonte affidabile di dati economici dal 1991.”
Prima di esaminare i dati FRED, diamo solo una breve spiegazione del mercato dei pronti contro termine, che è il mercato a cui le banche si rivolgono per i prestiti quando i tempi sono davvero terribili. In sintesi, nel mercato dei pronti contro termine, le banche vendono asset, quindi ottengono il denaro per bilanciare i loro conti. Poi, poco dopo, le banche riacquistano i loro asset; ehi presto, va tutto bene, niente da vedere qui.
Quindi, rivediamo cosa è successo nel mercato dei pronti contro termine prima dell’ultimo paio di crisi. Dai dati FRED puoi vedere che c’è stato un marcato aumento dell’attività di prestito pronti contro termine prima del tracollo finanziario del 2008 e della recente pandemia.
Mercato pronti contro termine (FRED)
Ciò che è interessante notare dal grafico, tuttavia, è che c’è stata un’enorme vendita / acquisto di panico di attività bancarie prima della pandemia e, ad oggi, non è stata fornita alcuna spiegazione per questo enorme picco.
Come risultato della quasi frenesia nel mercato dei pronti contro termine, come puoi vedere dal grafico sottostante, la FED ha iniziato ad acquistare asset per alleviare la situazione fornendo liquidità al mercato. Ma, in questo momento, la FED sta vendendo asset, riducendo così la liquidità.
grafico che mostra gli acquisti di asset da parte della FED (FRED)
Oltre agli acquisti di attività, la FED ha anche ridotto i tassi di interesse, come mostra il grafico sottostante.
Grafico che mostra il tasso sui fondi federali (FRED)
L’ultimo pezzo dei dati cupi del FRED riguarda il Banca federale per i prestiti immobiliari (FHLB). Ora, questa istituzione poco conosciuta è un consorzio di 11 banche regionali negli Stati Uniti ed è stata istituita per consegnare denaro ad altre banche per finanziare una serie di bisogni della comunità. Dal grafico sottostante, possiamo vedere una tendenza interessante, e cioè appena prima che ci sia turbolenza nel mercato dei pronti contro termine, c’è un aumento dei prestiti da parte della FHLB. Desta preoccupazione anche l’aumento dei prestiti in questo momento.
Grafico che mostra i prestiti per FHLB (FRED)
Ulteriori dati preoccupanti provengono dal rapporto della FIDC precedentemente citato. Dalla tabella si può vedere che gli anticipi delle banche sono aumentati di un enorme 133,9% rispetto a un anno fa. Questo si riflette ovviamente nel grafico sopra.
Bilancio delle banche statunitensi (FDIC)
Riepilogo
Molte delle attività nei bilanci delle banche stanno perdendo valore rapidamente. Inoltre, le banche stanno assumendo la tipologia di prestiti riservati alle situazioni di emergenza. È chiaro che molte banche sono in difficoltà e la FED sta facendo l’esatto contrario di quanto è necessario per aiutarle; vale a dire l’aumento dei tassi di interesse e la riduzione della liquidità.
Esattamente quali banche potrebbero essere in difficoltà, non posso dire. Tuttavia, un accenno alle grandi istituzioni può essere ricavato dai dati forniti dai risultati dell’ultimo trimestre di Wells Fargo.
Wells Fargo & Company
Nella sezione di questo articolo riguardante l’attività bancaria negli Stati Uniti, offro informazioni sulle perdite non realizzate. Sfortunatamente, per Wells Fargo & Company (NYSE:WFC), vi è un flusso crescente di perdite effettive realizzate. E, il grafico qui sotto tratto da I risultati dell’ultimo trimestre del WFC riconosce questo problema. Confrontando l’accantonamento per perdite su crediti di un anno fa, si può vedere quello che può essere descritto solo come un enorme aumento.
Grafico tratto dal rapporto trimestrale Wells Fargo (Welles Fargo)
Se ti prendi la briga di leggere Bilancio di WFC, e tieni presente le informazioni fornite, noterai due cose. In primo luogo, le negoziazioni di titoli di debito, al fair value e disponibili per la vendita, al fair value sono diminuite rispettivamente del 2% e del 36% su un periodo di 12 mesi. In secondo luogo, si può notare che i prestiti a breve termine sono aumentati del 49%.
Per riassumere
Vi sono segnali estremamente preoccupanti che indicano che il settore bancario statunitense si sta dirigendo verso un grave crollo e un certo numero di banche ne sono potenziali vittime. Il prossimo rapporto della FDIC è previsto per il 1° marzo e mi aspetto pienamente che il rapporto faccia una lettura cupa. Gli investitori potrebbero voler peccare di prudenza e rivedere in anticipo i propri investimenti nel settore bancario. Come sempre, questo articolo non costituisce un consiglio e gli investitori dovrebbero, come sempre, condurre la propria due diligence.
Questo articolo è stato scritto da
Sono stato un trader attivo per più anni di quanto possa ricordare, durante quel periodo ho acquisito esperienza nell’investire in quasi tutto; materie prime, azioni, opzioni e occasionali fluttuazioni di contratti futures. Fortunatamente ho avuto un certo successo, che mi ha permesso di ritirarmi dal 9 – 5.
Divulgazione: Non deteniamo/non deteniamo posizioni su azioni, opzioni o derivati simili in nessuna delle società menzionate e non prevediamo di aprire posizioni di questo tipo entro le prossime 72 ore. Ho scritto io stesso questo articolo ed esprime le mie opinioni. Non ricevo compenso per questo (tranne che da Seeking Alpha). Non ho rapporti d’affari con nessuna società le cui azioni sono menzionate in questo articolo.
