Tra le altre cose, il 2023 è stato caratterizzato come l’anno dei Magnifici Sette, ovvero quella manciata di titoli tecnologici a mega capitalizzazione che, nel complesso, hanno sostenuto il mercato azionario più ampio durante tutto l’anno. Mentre un indice S&P 500 con uguale ponderazione potrebbe mostrare guadagni modesti, l’indice S&P 500 ponderato in base alla capitalizzazione di mercato è stato portato ripetutamente a nuovi massimi a breve termine sulla scia di un numero allarmantemente piccolo di titani della tecnologia.
Uno dei risultati della sovraperformance di quello che alcuni commentatori potrebbero considerare un mercato asimmetrico a grande capitalizzazione con una scarsa ampiezza di partecipazione è che le società quotate in borsa più piccole e meno conosciute sono state di fatto lasciate indietro. È una dislocazione del mercato che pochi trader notano e a cui ancora meno si preoccupano, eppure, questa dislocazione può offrire un’opportunità prima opportunità per gli investitori disposti a scovare alcuni piccoli aghi in un capiente pagliaio.
Il settore di mercato ipervenduto di cui nessuno parla
Ecco una domanda veloce a quiz. In un periodo caratterizzato da una politica dei tassi di interesse più elevata per un periodo prolungato, da un’inflazione persistente e da nervosismo da recessione, quale settore del mercato azionario è il più ipervenduto adesso? Naturalmente, il termine “ipervenduto” sarà definito in modo diverso da persone diverse. Ciononostante, Bespoke Investment Group ha svolto un lavoro encomiabile nel riassumere il prezzo che le sfide macroeconomiche del 2023 hanno imposto su una varietà di segmenti azionari.
Come accade ormai da quasi due settimane, i beni di consumo di base e i servizi di pubblica utilità sono stati i settori più o tra quelli più ipervenduti. Nel grafico del giorno di oggi, abbiamo riassunto i periodi precedenti in cui questi settori difensivi erano profondamente ipervenduti per lunghi periodi di tempo. pic.twitter.com/Dm3vFsSfip
— Su misura (@bespokeinvest) 10 ottobre 2023 I soliti sospetti ci sono tutti. I titoli dei servizi di pubblica utilità stanno subendo un duro colpo poiché gli investitori scelgono il rendimento privo di rischio compreso tra il 4% e il 5% offerto dai titoli del Tesoro invece del rendimento soggetto a modifiche rendimenti da dividendi offerti dalle compagnie elettriche. I titoli dei beni di consumo di prima necessità sono caduti vittime del mostro dell’inflazione, mentre gli elevati costi di finanziamento hanno messo a dura prova i settori finanziario, immobiliare e altri segmenti del mercato e dell’economia.
Tuttavia, c’è un settore che è piccolo e grande allo stesso tempo, e che spesso viene lasciato fuori dalla conversazione. Mi riferisco alle small cap, che potremmo definire informalmente (poiché non esiste una definizione universalmente condivisa) come società quotate in borsa con capitalizzazioni di mercato inferiori a 2 miliardi di dollari.
Potremmo certamente essere più granulari nella nostra analisi e dividere le small cap in large small cap, micro cap, nano cap e così via. Tuttavia, ai fini di questa discussione, non c’è né lo spazio né la voglia di spaccare il capello in due.
Non importa come lo tagli, il I magnifici sette vanno di moda, mentre gli “smallies” restano indietro.
La sovraperformance di mega cap e soprattutto i titoli tecnologici rispetto alle small cap hanno raggiunto un’entità che ricorda la spumeggiante bolla delle dotcom del 2000. Tuttavia, non sto traendo conclusioni allarmistiche qui. Piuttosto, vedo enormi opportunità in posti piccoli.
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Acquistare l’intero paniere o scegliere il migliore tra i più piccoli?
Se si crede, come me, che il mercato tenda a ruotare dentro e fuori i settori azionari nel lungo termine, allora si presentano una serie di possibili strategie. Il più ovvio di questi sarebbe semplicemente acquistare l’ETF (exchange-traded fund) più popolare e liquido che replica il Russell 2000: l’ETF iShares Russell 2000 (NYSEARCA:IWM).
L’indice Russell 2000 ne comprende 2.000 titoli a piccola capitalizzazione. Potrebbe sembrare un numero enorme di azioni, ma è necessario poiché le small cap possono essere piuttosto volatili e tale volatilità può essere mitigata diversificando l’indice su un paio di migliaia di azioni. Per quanto riguarda l’ETF IWM, ha un minimo 0,19% rapporto di spesa annuale e un volume di scambi giornalieri costantemente elevato.
Le persone tolleranti al rischio potrebbero provare un’operazione di coppia composta da una posizione lunga IWM e una posizione corta di pari importo in dollari in un ETF che segue il NASDAQ o l’S&P 500. Tuttavia, non consiglio questa strategia. Per prima cosa, gli oneri finanziari sulle posizioni corte sono ormai alle stelle. Inoltre, oggigiorno scommettere contro i Magnifici Sette è un atto di autodistruzione; basta chiedere agli sfortunati trader che hanno venduto allo scoperto quei titoli all’inizio di quest’anno.
Tuttavia, mi piace l’idea di aggiungere una manciata di titoli azionari a bassa capitalizzazione accuratamente selezionati alla propria posizione IWM. Basta non indebitarsi eccessivamente su particolari azioni a piccola capitalizzazione, poiché queste società relativamente piccole potrebbero letteralmente fallire. Inoltre, assicurati di selezionare piccole aziende con fossati competitivi, crescita dei ricavi, redditività o almeno buone possibilità di raggiungerlo nel prossimo futuro e un prezzo delle azioni sufficientemente alto da non rischiare di essere cancellato dalla quotazione.
Sebbene si tratti di una grande due diligence da condurre, le imprese più piccole in genere richiedono maggiori controlli perché la rete di sicurezza di riserve di capitale molto profonde non è presente. Tuttavia, i tuoi sforzi dovrebbero essere ben ricompensati dato che l’era dei Magnifici Sette potrebbe essere giunta al suo inning finale, e possiamo solo sperare che i giocatori più piccoli abbiano presto il loro momento di brillare.
