I trader professionisti di lunga data che osservano la prossima implosione del Fondo petrolifero degli Stati Uniti possono solo guardare con meraviglia.
“Mi dice che la gente vuole sempre fare soldi in fretta”, ha dichiarato John Davi, Chief Investment Officer e fondatore di Astoria Portfolio Advisors. Si riferiva agli investitori al dettaglio che hanno perso un carico di denaro investendo in questo popolare fondo negoziato in borsa che opera con il simbolo USO.
L’USO investe in contratti futures su materie prime petrolifere. Il petrolio era in contango, il che significa che i contratti più lontani erano più costosi dei contratti del primo mese e gli investitori avevano la garanzia di perdere denaro nel tempo.
Quando la differenza tra il contratto a termine e i contratti più lontani ha raggiunto uno spread folle, gli investitori hanno perso un sacco di soldi.
I pericoli di investire in questo tipo di investimenti a termine è noto da anni. Eppure una manciata di investitori al dettaglio si è accumulata nell’USO nelle ultime settimane, gonfiando i suoi asset in gestione.
“È inevitabile che le persone vorrebbero pescare sul fondo”, mi ha detto Davi , rilevando che gli investitori hanno erroneamente pensato di acquistare un prodotto che seguisse il prezzo spot del petrolio.
Perché gli investitori dovrebbero accumularsi in un investimento così rischioso?
“Non credo che molte persone abbiano capito molto bene il contango”, ha detto, osservando che gli investitori al dettaglio spesso perdono denaro. “Pensa ai titoli in penny e al numero di persone che perdono denaro in essi”, ha detto.
Tuttavia, sono stati fatti abbastanza danni che Davi ritiene che l’industria degli ETF e i consulenti per gli investimenti dovranno ottenere di più aggressivo nel proteggere gli investitori. “Dovrebbe esserci una divulgazione che firmi prima di poter scambiare questi prodotti basati su future”, ha detto. Si sente allo stesso modo per la proliferazione di ETF con leva e inversa. “Hai davvero bisogno di un ETF con leva 3 volte?” chiese.
Un recupero a forma di V?
Un altro comune lamentela degli investitori al dettaglio: la velocità della manifestazione. Dalla fine di marzo 23, l’S & P ha recuperato più di 50 % delle sue perdite. È solo in calo 17% dal suo massimo storico di febbraio 19.
Ciò sembra strano, dato che quasi nessuno si aspetta una ripresa a forma di V nell’economia. Ma è così che appare il grafico.
Per Joe Zicherman di Capital Capital, che ha scambiato azioni per più di 40 anni, prima con Merrill Lynch, poi Morgan Stanley, e ora i suoi soldi, c’è una semplice spiegazione: “Il mercato è arrivato a credere che la Fed non possa fallire.”
“Marty Zweig ha affermato che non puoi combattere la Fed”, ha detto. “Quando Larry Kudlow ha detto, ‘Abbiamo dei bazooka in riserva’, questo è un libro di pagine 500 in una frase.”
Zicherman ha affermato che l’intera teoria secondo cui la Fed sarebbe “fuori dai proiettili” era semplicemente sbagliata. “La Fed non è morta”, ha detto. “Stanno sostenendo obbligazioni societarie, obbligazioni ad alto rendimento e munis. Sosterranno qualsiasi cosa – questo è quello che ti stanno dicendo.”
Perché questo non è 2008
Molti investitori hanno insistito sul fatto che il mercato testerà nuovamente i suoi minimi, citando il mercato è in ritardo 2008 prima che il mercato raggiungesse il fondo a marzo 2009.
Davi insiste sul fatto che esiste una distinzione importante tra 2008 e 2020.
“La velocità e la velocità con cui furono emessi i pacchetti di aiuti della Fed e del Congresso erano molto diverse”, ha affermato. “In 2008, ci sono voluti molti mesi per mettere insieme i pacchetti di salvataggio. Con questo, ci sono voluti un paio di settimane e c’erano più aiuti diretti per le singole persone”, notando la Fed era persino più aggressiva che in 2008.
Chi ha ragione: l’economia o il mercato azionario?
Tuttavia, molti investitori concordano sul fatto che l’economia stia segnalando un rallentamento molto maggiore di quello delle azioni.
Uno di questi è Peter Cecchini, amministratore delegato senior di Cantor Fitzgerald. “Il mercato azionario è dietro la curva su questo”, ha detto. “Non si sta apprezzando la gravità della situazione economica. Non solo a causa della pandemia, ma siamo nel mezzo di uno shock del prezzo del petrolio che è un duro colpo per l’inflazione. Inoltre, la gente non ha apprezzato il rallentamento dell’economia in questo e le valutazioni erano troppo alte. “
L’attuale clima economico, ha detto,” non è sufficiente per giustificare un S&P 2, 800. “
Vede diversi rischi di esecuzione che minacciano il rally di maggio: primo, un’accelerazione di nuove infezioni nella prima ondata di stati che riapriranno; in secondo luogo, maggiore difficoltà nel proporre trattamenti efficaci; e infine, i dati e i guadagni saranno peggiori di quanto le persone si aspettino.
“Le aziende mancheranno, mancheranno molto, e man mano che le aziende trarranno le loro indicazioni e mancheranno più del previsto , sarà un problema “, ha detto.
Dove lasciano gli investitori? Davi afferma di essere rialzista sul mercato azionario, ribassista sull’economia: “Non voglio possedere beni immobili dove le persone devono pagare gli affitti, ma Visa, Microsoft, Mastercard … è diverso. Stai pagando per le aziende con bilanci solidi. Queste società sopravviveranno. “
Articolo originale di CNBC
