Una delle qualità più importanti che un’azienda può avere è un vantaggio competitivo così forte da poter dominare il suo mercato per anni. Un termine spesso utilizzato per descrivere questo tipo di vantaggio è fossato, in riferimento al modo in cui l’azienda è ben isolata dalla concorrenza.
Due titoli che hanno questo tipo di vantaggio sono S&P globale (NYSE:SPGI) e Visa (NYSE:V). Ecco perché questi due sono forti vale la pena considerare le azioni.
S&P globale
S&P Global è ampiamente conosciuta come la società che gestisce il S&P500 e altri indici del mercato azionario, ma questa è solo una piccola parte della sua attività. L’attività più dominante di S&P è la divisione di rating del credito. S&P è il leader in questo spazio, insieme a Moody’s (NYSE:MCO), ciascuno dei quali detiene circa il 40% della quota di mercato.
C’è solo un altro attore importante, Fitch Ratings, e detiene una quota di mercato di circa il 15%. Questo business è protetto da un fossato competitivo perché non c’è davvero alcuna opportunità per nuove aziende di entrarvi poiché questi marchi sono così forti e più giocatori annacquerebbero le valutazioni. Inoltre, un numero significativo di ostacoli normativi limita la concorrenza.
Se questa fosse l’unica attività di S&P, sarebbe buona, ma è anche un attore dominante in altri due mercati, uno dei quali è l’attività sugli indici. È uno dei pochi concorrenti in quell’area, insieme a Nasdaq (NASDAQ:NDAQ), MSCI (NASDAQ:MSCI) e pochi altri.
Il più grande generatore di entrate di S&P è la sua attività di Market Intelligence, che ha rappresentato 1,1 miliardi di dollari dei 3,1 miliardi di dollari di entrate totali dell’azienda per il secondo trimestre. Questa attività fornisce dati e analisi a investitori istituzionali di tutti i settori ed è stata rafforzata lo scorso anno dall’acquisizione di IHS Markit. Fornisce inoltre ricerca e intelligence sulle materie prime e per l’industria automobilistica.
Queste diverse attività forniscono all’azienda un incredibile equilibrio, progettato in modo che alcuni ottengano risultati migliori di altri in diversi ambienti di mercato. Inoltre, poiché la maggior parte delle sue entrate proviene da abbonamenti e commissioni, dispone di un flusso di cassa costante e ripetibile che genera margini operativi elevati per l’azienda. Questo è il motivo per cui S&P Global ha registrato un rendimento medio annualizzato del 17,9% negli ultimi 10 anni al 17 ottobre – e perché rimane un titolo eccellente.
Visa
Visa è anche una forza dominante nel suo settore in quanto principale processore di pagamenti e uno dei due soli attori principali MasterCard (NYSE:MA). Mentre ci sono altri due processori di credito: American Express (NYSE:AXP) e Scopri Finanziario (NYSE:DFS) — sono notevolmente più piccole, ma hanno anche modelli di business diversi. Entrambe queste ultime società hanno reti a circuito chiuso, il che significa che sono sia finanziatori che trasformatori.
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Visa fornisce semplicemente la rete e ricava tutte le sue entrate dalle commissioni di scorrimento e da altre commissioni. Ciò significa che non esiste alcun rischio di credito associato all’essere un prestatore. Significa anche che Visa ha un modello di business molto semplice senza molti costi generali derivanti dall’avere filiali o prodotti fisici. Ciò porta anche a margini elevati, poiché Visa ha un margine operativo ridicolmente alto del 67%. Ciò offre all’azienda molto flusso di cassa e denaro da investire nella sua crescita futura.
Visa ovviamente si comporta meglio quando la spesa dei consumatori e delle imprese è elevata, ma è stata molto resiliente nel corso degli anni grazie alla sua posizione dominante e ha sovraperformato sia nei mercati positivi che in quelli negativi. Negli ultimi 10 anni, Visa ha registrato un rendimento medio annualizzato del 16,9%, appena inferiore all’S&P Global, ma di gran lunga migliore del benchmark S&P 500, che è al 9,5% nello stesso periodo.
Il prezzo delle azioni Visa è aumentato del 14,3% quest’anno e viene scambiato a una valutazione ragionevole per un titolo in crescita, con un rapporto prezzo/utili a termine di 24.
S&P Global e Visa hanno robusti vantaggi che dovrebbero consentire loro di battere il mercato per lungo tempo.
