Crollo del mercato o nuovo mercato rialzista? C’è una terza via
Motivo di ottimismo Nel corso degli anni ho dedicato molto tempo a capire dove ci sta portando il mercato. Ho coraggiosamente o (alcuni hanno detto) irresponsabilmente fatto previsioni su dove il mercato ci stava prendendo l’anno scorso. Ammetto che i risultati non sono stati sempre al livello di successo degli anni precedenti. Dal momento che abbiamo vissuto tutti la follia del mercato, non credo di dover elencare scuse, né voglio scusarmi. Se stai ancora leggendo i miei scritti significa che hai tenuto conto delle mie mancanze e dei miei successi, e per questo te ne sono grato. Anche se mi avvicino a ogni nuovo anno con ottimismo, credo che quest’anno abbiamo motivi logici per esserlo, oltre ad essere equivoci. Per prima cosa avremo meno interferenze del governo nella nostra economia anno. In qualità di partecipante al mercato, indipendentemente dalle tue inclinazioni politiche, sai che il denaro versato nell’economia ora finirà. Entrambi i partiti politici sono colpevoli di aver speso troppo e alla fine, dopo l’ultimo decennio e mezzo di dissolutezza, l’economia è esplosa in un’inflazione vertiginosa. Credo anche che ci siano molte ragioni per essere prudenti. Questo si giocherà nei prossimi mesi. L’obiettivo di questo articolo è esprimere a parole ciò a cui io e la comunità di Dual Mind Research siamo arrivati organicamente come strategia continua.
Motivo di cautela Proprio come si possono indicare ragioni per l’ottimismo, ci sono ragioni uguali per giustificare il pessimismo. La prima della lista è la massiccia decisione che Powell prenderà il 1° febbraio mentre l’inflazione si dissipa lentamente. Nel mio ultimo articolo, ho esposto le azioni che Powell potrebbe intraprendere per tenere sotto controllo l’inflazione. La crescita dell’offerta di moneta è lo spauracchio di Powell, che ha spremuto la schiuma dalle azioni e soppresso la domanda dalle vendite di case aumentando rapidamente il Fed Funds Rate oltre il 5%. Di conseguenza, l’offerta di moneta M2 è crollata, controlla questo grafico per gentile concessione della Fed di St. Louis.
Offerta di moneta M2 (Federazione di St. Louis)
Powell vuole contenere la crescita dell’offerta di moneta, il che significa nessuna spumeggiante assunzione di rischi, nessun aumento della creazione di ricchezza e, a sua volta, nessun aumento dei consumi a causa di un aumento dei posti di lavoro. Cosa aumenta l’offerta di moneta? Acquisti con carta di credito, aumento dei prezzi delle case e aumento dei prestiti per la casa. È stato dimostrato che l’aumento dei prezzi delle case aumenta la spesa per conto proprio. Anche l’aumento dei prezzi delle case si traduce in affitti più alti. La reazione del mercato obbligazionario negli ultimi mesi e più è un ritiro del 10-Y ben al di sotto del 3,5%, poiché il 10-Y influenza i tassi ipotecari, abbiamo visto mutui fino al 6,07%. Per quanto la Fed abbia alzato i tassi e continui a farlo, vediamo riaccendersi le vendite di case e un recente balzo dei prezzi del legname conferma ancora una volta una domanda più elevata. Anche se Powell sta abbassando, il tasso sale dallo 0,75% allo 0,50% (il mese scorso), e ora è previsto lo 0,25%. La maggior parte dei commenti fa rilanciare la Fed ancora una o due volte e cesserà. Chiaramente, Powell sa che non appena lascerà andare gli aumenti dei tassi, la speculazione di rango nei mercati e i prezzi delle case aumenteranno di nuovo. In effetti, ha. Dato che spero di aver letto il mio scritto precedente, dubito fortemente che Powell lo prenderà seduto. La posta in gioco è il suo posto nella storia come capo della Fed che ha riportato l’alta inflazione. Certo, non è tutto così in bianco e nero. Ci vorranno nervi d’acciaio e una mano ferma per navigare negli Stati Uniti attraverso le secche di escursioni già eseguite, e tutta la creatività per reprimere.
Finora, l’economia ha dimostrato di gestire gli aumenti. Come ha eloquentemente espresso il presidente della Fed Raphael Bostic lo scorso novembre; ” il “lungo e variabile” intervallo tra un’azione di politica monetaria e il suo impatto sull’economia, … Un’ampia mole di ricerche ci dice che possono essere necessari da 18 mesi a due anni o più perché una politica monetaria più restrittiva influisca materialmente… ci vogliono imprese e i consumatori hanno il tempo di riconoscere, sentire e agire sui cambiamenti delle condizioni finanziarie”. Ho tagliato il testo per brevità, e non rendere giustizia alla sua bella prosa. Basta cliccare qui per il testo completo. Ciò significa che potremmo non sperimentare ancora la piena forza degli aumenti dei tassi. Probabilmente attraverseremo cicli del mercato azionario di timori di recessione e ottimismo per una rinnovata crescita economica. Vedremo prove di disinflazione e paura della deflazione. Una recessione con deflazione è nota come depressione. Sì, la stessa condizione economica che ha causato una calamità economica mondiale quasi 100 anni fa. Poche persone vive oggi hanno un ricordo di quei tempi disperati, ma viviamo ancora con istituzioni che sono state messe in atto per contrastare le peggiori ricadute di una tale condizione. No, non credo che assisteremo a una vera e propria depressione, però posso dirvi che la condizione che preoccupa di più la Fed è la deflazione. Il Giappone ha sofferto per decenni a causa della deflazione e solo ora sta facendo piccoli progressi contro di essa. Qualsiasi prova che la recessione prenda il sopravvento quest’anno produrrà confronti storici con il 1929 se vediamo coincidere prezzi più bassi. Non mi aspetto una forte recessione, ma l’economia potrebbe mostrare una crescita negativa per diversi mesi mentre l’inverno si trasforma in primavera. Questo darà ai perma-orsi un sacco di munizioni per fare rumore e attirare l’attenzione su qualunque olio di serpente stiano cercando di vendere.
La mia tesi; le forze pro e contro la recessione, pro e contro un mercato ribassista si equalizzeranno
Atteniamoci all’argomento centrale; l’approccio corretto per avere successo sul mercato che abbiamo ora. Ciò significa essere in grado di affrontare le sfide che saranno uniche per il 2023. Con meno generosità monetaria l’economia può riprendersi e iniziare ad agire più come quella capitalista del libero mercato che intendevano i nostri fondatori. Poiché sempre più dati mostrano una minore crescita dell’inflazione, la Fed dovrà cessare di alzare i tassi a un certo punto quest’anno. In una delle aree in cui avevo ragione nel 2022 e l’ho detto numerose volte; questa economia può gestire tassi più elevati. In realtà, questo è un atto di normalizzazione, il che significa che il programma a tasso zero era malsano per l’economia. Lo vediamo nella bolla delle criptovalute degli ultimi anni, ma anche nelle “società zombi” che potrebbero continuare ad andare al pozzo delle vendite di azioni o dei prestiti a zero. Stiamo iniziando a vedere aziende di tutte le dimensioni rispondere a questi tassi più elevati ridimensionando il proprio personale e tagliando progetti che avevano poche possibilità di portare profitti alle casse aziendali. Sfortunatamente, e questa è la variabile più difficile da affrontare, è la fissazione di Jay Powell per il lavoro e la crescita dei salari. La crescita ostinatamente alta dell’occupazione e la mancanza di disoccupazione sono la bandiera rossa che può indurre Powell a spingere l’economia in una recessione più profonda. Non credo che ciò accadrà, ma sarà una narrazione ricorrente per placare la paura e causare vendite periodiche per il 2023. Alla fine, la continua disinflazione lo convincerà che una forte occupazione non crea necessariamente troppa domanda che può riaccendere l’inflazione. Il rilascio di dipendenti da grandi aziende che li stavano accumulando o a causa dell’automazione migrerà verso imprese più piccole che hanno un disperato bisogno di quella forza lavoro. Questa è stata una mia tesi in corso dall’anno scorso e credo che stia iniziando a manifestarsi nei numeri.
Quindi ho iniziato questo articolo con la nozione di terza via, cosa intendo?
Innanzitutto, permettetemi di dissipare l’idea che si tratti di un’intuizione profonda e sfumata. In realtà è molto semplice, la terza via non è né un mercato rialzista né ribassista dominerà per il 2023. Seguendo la mia affermazione dal mio ultimo articolo è che Powell non permetterà la cessazione degli aumenti dei tassi di interesse per consentire un consumo fuori controllo . La pressione sui prezzi potrebbe riaccendere l’inflazione, d’altra parte, l’inflazione sta iniziando a passare in secondo piano e consentire l’ottimismo nel mercato azionario. Queste due forze, il vincolo dei tassi di interesse elevati e altri modi per drenare la liquidità, e gli sviluppi rialzisti come i segnali che la recessione sarà lieve si annulleranno a vicenda. Il risultato sarà una fase di consolidamento di lunga durata, a partire da un’elevata volatilità che inizierà con un sell-off il 1° febbraio, quando Powell avrà ancora una volta un momento “Jackson Hole”. Egli smentirà l’idea che i tassi di interesse a lungo termine dovrebbero essere al 3,5% sul 10 anni. Il modo in cui lo fa potrebbe variare notevolmente dalla mia descrizione nel mio ultimo articolo, ma state certi che non è contento che Bitcoin superi i 23.000 o che i tassi dei mutui stiano scendendo. Deve infilare un ago molto piccolo, ma credo che lo farà. Permettetemi anche di affermare l’ovvio, se richiede che Powell abbia bisogno di gettare l’economia in recessione, lo farà. Questa è la “spada di Damocle” che pende sulla testa dei rialzisti, proprio come la cessazione del rialzo dei tassi d’interesse pende sulla testa degli orsi. Quindi l’anno tornerà ad avere un’elevata volatilità dal 1° febbraio e probabilmente imperverserà fino ad aprile. Alla fine, entrambe le parti si saranno esaurite e ne deriverà uno stato stazionario. Probabilmente sarà molto più disordinato di quello che sto esponendo qui. Allora, a quale percorso è arrivata la nostra community di Dual Mind Research?
Anche questa non è in alcun modo una conoscenza segreta che nessuno abbia mai scoperto prima. Posizioni lunghe e corte.
Fondamentalmente stiamo selezionando azioni per una strategia lunga e corta. Molti hedge fund agiscono in questo modo, anche se quando il mercato è in un mercato rialzista sostenuto, una strategia short diventa rudimentale. La maggior parte dei singoli investitori e trader ha vissuto per la maggior parte in un mercato rialzista. Negli ultimi anni abbiamo sperimentato anche il colpo dell’artiglio dell’orso. I miei lettori di lunga data hanno visto la mia evoluzione da un toro (a volte) troppo ottimista a un toro che ha anche utilizzato pesantemente la copertura, per sapere chi sta usando le proprie capacità di selezione dei titoli per trovare azioni che meritano di essere scambiate molto più in basso così come azioni che andranno più in alto. La selezione dei titoli è sempre stata il mio primo amore e per questo ho imparato l’importanza di essere in grado di capire dove sta andando il mercato. Le azioni vanno meglio quando il mercato è in rialzo, in alternativa, le azioni vanno bene quando un particolare settore è in rialzo. Quindi, quando il mercato complessivo scende, alcuni titoli cadono più duramente di altri. Quando un settore è in difficoltà, alcuni membri di quel settore soffriranno più di altri. È quella semplice regola che abbiamo utilizzato per selezionare vincitori e vinti. Quindi, quando il mercato si sta consolidando, ci saranno molte opportunità per una strategia lunga e corta. Quindi parliamo delle posizioni effettive che ho assunto per ora sul lato corto, il lato lungo non è cambiato molto. Esprimo i miei pantaloncini attraverso Long Puts. Inoltre, la mia copertura non è cambiata tanto.
I miei mestieri
Quindi ecco dove sono in preparazione per la prossima settimana:
- 20% in contanti
- Copertura con put long contro Triple Qs ETF (TQQQ) allo sciopero delle 20.50 e 20
- Long Puts Bed Bath & Beyond (BBY) 24 febbraio in occasione degli scioperi 2 e 2.5
- Long mette Coinbase (MONETA) 17 marzo allo sciopero 35
- Lungo mette Carvana (CVNA) 24 febbraio allo sciopero 7.5
- Lungo mette DoorDash (TRATTINO) 17 marzo alle 45 sciopero
- Put lunghi Nordstrom (JWN) 24 febbraio alle 17.5, 4 marzo alle 17.5 e 17 marzo alle 19.5
- Lungo Mette CarMax (KMX) 21 aprile alle 60 sciopero
- Put lunghi di Kohl (KSS) 17 marzo ore 30 e 32.50 sciopero
- Lungo mette a sud-ovest (LUV) 17 marzo alle 32.50
- Long Puts Wayfair (W) 3 marzo e 17 marzo alle 55 sciopero
Sono molto sott’acqua su DASH, CVNA e LUV. Mi aspetto che cambi a partire dal 1 febbraio. In caso contrario, chiuderò tutti i miei vincitori e vinti la prossima settimana. Se mi aggrappo a qualcuno di loro, dovrò avere una buona ragione e non aggrapparmi a un nome perdente perché non voglio subire una perdita.
Nota: Credo che la vendita al dettaglio selezionata sia molto sopravvalutata, in particolare la vendita di auto usate e la vendita al dettaglio multimarca. Inoltre, ci sono situazioni speciali, LUV è un marchio rotto. È a una tempesta di neve da un altro fiasco. Non voglio che nessuno rimanga bloccato in un aeroporto per giorni e giorni, ma chiunque voli LUV deve pensarci due volte prima di salire sull’aereo di linea Southwest senza consultare i bollettini meteorologici a lungo termine. Penso che molti viaggiatori opteranno per un’altra compagnia aerea se le fiere sono a pochi dollari di distanza. Con DASH è fondamentalmente la mia breve tesi che dipende dal Instacart IPO. Penso che Instacart diventare pubblico causerà chiunque rialzista su questo settore per vendere alcuni DASH per entrare nell’IPO di Instacart. Inoltre, penso solo che DASH sia sopravvalutato in questo momento, rispetto a Uber Tech (SUPER) che dovrebbe essere redditizio, attualmente è un flusso di cassa positivo. BBBY sta andando in bancarotta, quindi nessuna grande scienza sul motivo per cui siamo bassi.
Infine, siamo in anticipo qui. Gennaio ci ha regalato un meraviglioso rally, l’SPX è salito del 7% e l’NDX è salito di circa l’11%. Questo è un anno intero di guadagni compressi in un mese. Qualcuno pensa che il mercato non ricadrà su alcun input negativo fornito da Powell? Sospetto che il mercato continuerà ad essere elevato per i primi giorni della prossima settimana. Se è così, fai la cosa intelligente e prendi almeno dei profitti. Buona settimana!
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