Le persone portano fiori per strada il primo giorno della riapertura del Mercato dei Fiori di Los Angeles, come lo scoppio globale della malattia da coronavirus (COVID – 19) continua, a Los Angeles, in California, il 6 maggio, 2020.
Lucy Nicholson | Reuters
La grande domanda: come gli Stati Uniti si dirige ulteriormente in una recessione o depressione economica molto profonda, l’ondata di stimoli isolerà sufficientemente i mercati e il sentimento degli investitori abbastanza da giustificare l’attuale ritorno a valutazioni elevate?
Il sentimento degli investitori è la chiave. Sembra esserci la volontà di guardare oltre un’assenza di entrate e guadagni, aumentare la disoccupazione, un’esplosione di debito sovrano e societario e devolvere i rating del credito in base a due cose: un’enorme risposta politica e la fiducia che una ripresa significativa sarà da qualche parte all’interno del prossimi sei 12 mesi.
Gli investitori stanno facendo ciò che fanno spesso: sottoscrivono una narrativa economica e di mercato che presenta numerosi punti dati intervallati da proiezioni di speranza. L’ex presidente della Fed di Richmond Jeff Lacker si riferisce a questo come “ragionamento motivato”. A volte queste previsioni ottimistiche vanno in panchina e altre no. Yogi Berra ha affermato: “È difficile fare previsioni, soprattutto sul futuro.” È molto pericoloso quando il desiderio sostituisce il pensiero.
Mentre gli investitori sembrano ottimisti nell’ignorare i dati orribili di oggi, la storia mostra che la delusione e le sorprese negative spesso scatenano la vendita d’ira.
La cosa più sorprendente per me è la resilienza di questo periodo di psicologia del mercato toro. Nei mercati toro, le cattive notizie vengono respinte e le buone notizie vengono abbracciate Coloro che offrono consigli cauti sono criticati come Eeyores fuori passo (Warren Buffet). Durante questi periodi, nessuna delle cattive notizie conta fino a quando improvvisamente non lo fa. Questo è un modello molto vecchio. Alla fine 1990 Il buffet è stato criticato come vecchio, fuori passo e non in grado di comprendere il valore del nuovo mondo dotcom. I prezzi sono saliti per diversi anni fino a quando non si sono schiantati. Quando si sono schiantati, Wall Street è diventata il Wailing Wall Street quando i dollari scomparvero e gli orsi presero il sopravvento. Il coro si spostò dalla devota credenza nel “nuovo paradigma “a una nuova coorte di” Lo sapevo e ti ho detto sos. “
Ancora una volta, questo virus e il coma economico indotto lasciano al pubblico e al pubblico degli investitori domande senza risposta . Non sappiamo e non possiamo sapere per quanto tempo gli investitori saranno pazienti, per quanto tempo aumenteranno i mercati sulla risposta politica, quanto bassi saranno i numeri economici e per quanto tempo. Saremo accolti con una pronta, risoluta ripresa o uno slogan prolungato che rivisita le profondità della Grande Depressione?
La nostra risposta è un portafoglio di sola qualità che contiene sacrosanti bilanci ma offre diversità tra le società della fortezza come Microsoft, Pepsi e Johnson & Johnson, insieme a società che hanno bilanci solidi, modelli di business forti, debito limitato e sono ancora scambiate con sconti significativi. Questa strategia con bilanciere sembra la più adatta per la protezione di base e le opportunità al rialzo quando e quando emergono le cose.
La dipendenza dai dati è fondamentale. Sebbene tutti noi vorremmo che questa crisi sanitaria ed economica fosse un ricordo del passato, non lo è. Probabilmente non è nemmeno la metà (i numeri sono ancora in aumento). Sono sempre rialzista a lungo termine e credo che i prezzi saranno significativamente più alti nei prossimi dieci anni. La mia preoccupazione è che i prossimi due anni siano tutt’altro che una scommessa sicura.
Michael Farr è il fondatore, il presidente e il CEO di Farr, Miller & Washington Investment Counsel.
Articolo originale di CNBC
