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Silicon Valley investitori e start- gli up sono bloccati nel limbo a causa del coronavirus.
Le trattative private sono state sospese grazie a nuovi rischi economici e restrizioni di “ricovero in atto” che rendono impossibile valutare le start-up di persona. Anche le valutazioni tecniche, che dipendono dalla crescita futura, potrebbero subire un colpo.
“Non vedo l’emissione di troppi fogli di termine nelle prossime due o tre settimane fino a quando non ce ne saranno altri chiarezza “, ha dichiarato Ryan Gilbert, socio accomandatario di Propel Ventures. “Sicuramente si sta prosciugando: le persone si preoccupano più di se stesse e delle loro famiglie di quanto non stiano lanciando VC.”
L’epidemia di coronavirus ha messo in crisi i mercati globali. Mercoledì, l’S & P 500 ha chiuso quasi 30% al di sotto di un record stabilito il mese scorso mentre affondava ulteriormente nel mercato ribassista, e gli economisti hanno tagliato le previsioni degli Stati Uniti e del PIL globale.
Nel frattempo, le principali città sono in blocco. San Francisco e la maggiore Bay Area – l’epicentro del capitale di rischio – sono nel mezzo di un ordine di “rifugio sul posto”. New York City dovrebbe andare nella stessa direzione e alcuni divieti di viaggio internazionali sono ancora in vigore.
Gli investitori al consumo in particolare “sono seduti a margine” per ora, secondo Sheel Mohnot, partner di 500 Start-up. Mohnot ha dichiarato che la sua azienda ha consigliato “a tutti coloro che non stanno finendo i soldi di trattenersi dal raccogliere per ora”.
“Gli affari sono leggermente rallentati”, ha detto Mohnot. “Le start-up con ustioni elevate non avrebbero già funzionato bene dopo WeWork, ora sembra più sfavorevole poiché quei round più alti di finanziamento potrebbero essere ancora più difficili da ottenere.”
Nuova realtà di valutazione
Valutazioni tecniche sono basati sulla crescita futura. Poiché i negozi non essenziali rimangono chiusi e le aziende affrontano il rischio di una recessione, gli investitori potrebbero perdere la fiducia sul fatto che queste traiettorie ad alta crescita possano continuare. Anche le azioni di società quotate in borsa sono in caduta libera, il che rende difficile giustificare un multiplo elevato su una simile start-up privata.
“Gli investitori non pagheranno quello che avrebbero pagato due settimane fa”, ha detto Gilbert di Propel. “Molte aziende non sopravviveranno su base autonoma.”
Gli investitori stavano già ripensando le loro prospettive di investimento dopo la fallita IPO di WeWork e la sottoperformance di alcuni debutti tecnologici ad alta crescita come Uber e Lyft. Gli investitori “hanno posto maggiormente l’accento sulla crescita sostenibile dei ricavi e sulla redditività, mentre dicevano alle società di portafoglio di ridurre i loro tassi di combustione”, secondo Nizar Tarhuni, direttore della ricerca di Pitchbook.
La società di ricerca prevede anche un “recupero sostenuto” delle uscite sostenute da capitali di rischio, che ha già iniziato a rallentare fino alla fine dello scorso anno.
“Il mercato IPO alla base del record VC esce in 2019, ma sembra improbabile che si ripeta in 2020, con diversi elenchi di alto profilo che si dice siano ritardati “, ha detto Tarhuni in una nota recente ai clienti.
Alcuni affari in movimento continuano
Ben noti investimenti nella Silicon Valley fermo Sequoia ha recentemente avvertito i suoi portafogli che il coronavirus era il “cigno nero” di 2020. Il finanziamento privato “potrebbe attenuarsi in modo significativo, come accaduto in 2001 e 2009 “, ha affermato l’azienda in un recente post sul blog.
Tomasz Tunguz, partner di Redpoint Ventures, ha anche indicato la crisi finanziaria come una recente analogia. Dopo 2008, il flusso di accordi sul mercato di rischio è tornato indietro. Ma ha depresso le valutazioni tra 18 mesi e due anni.
“In un ambiente finanziario più difficile, le start-up in genere bruciano meno, quindi crescono meno rapidamente”, ha detto Tunguz in un blog inviare. “Una crescita più lenta significa un apprezzamento più lento del valore dell’azienda, quindi il multiplo di valutazione su ARR dovrebbe essere inferiore.”
Gli investitori hanno ancora denaro da mettere al lavoro. Il private equity e il capitale di rischio avevano $ 1,5 trilioni di dollari nella cosiddetta polvere secca 2020, secondo i dati di Preqin. Ma per ora, molti investitori hanno detto alla CNBC che le operazioni guidate dal debito sembrano particolarmente rischiose quando i mercati del credito ottengono .
Tuttavia, Mark Goldberg di Index Ventures ha affermato che l’attività di negoziazione rimane stabile con i fondi che lavorano attraverso un arretrato di società con cui erano già in conversazione. Goldberg e altri investitori si affidano a prodotti per videoconferenza come Zoom per svolgere le normali attività. Ciò presenta nuove sfide nella valutazione del gruppo dirigente di una giovane azienda.
“Entrambe le parti possono creare abbastanza fiducia sulle chiamate Zoom per andare avanti con decisioni su grandi quantità di capitale?” disse Goldberg. “Stiamo per scoprirlo.”
Anche se la sequoia ha suonato l’allarme, ha messo in evidenza il fatto che spesso ci sono grandi opportunità a lungo termine in una crisi. Ad esempio, l’azienda ha stretto una partnership con Cisco poco dopo il Black Monday in 1987, Google e PayPal sono riusciti a superare il problema delle dot-com e Airbnb, Square e Stripe furono fondati durante la crisi finanziaria 2008.
Articolo originale di CNBC
