Mark Hulbert
La maggior parte degli indicatori del sentiment sono pessimisti, il che è rialzista per i prezzi delle azioni – fino a un certo punto
Dov’è diretto questo mercato?
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Gli investitori non sono così euforici come si potrebbe pensare, e questo è incoraggiante da un punto di vista contrarian.
Rally del mercato azionario statunitense dalla sua marcia di marzo 23 il basso è stato mozzafiato, spingendo l’indice composito di Nasdaq COMP, + 2. 07% in territorio positivo per l’anno finora. A dire il vero, l’ampio mercato non ha funzionato come il Nasdaq, ma l’S & P 500 SPX, + 1. 66% è ancora in calo “solo” del 9,3% dalla fine di 2019 – mettendo la sua perdita a rischio di correzione.
Nonostante la forza del rally, la maggior parte dei calibri di sentimento suggeriscono che gli investitori sono più vicini alla disperazione. Secondo la logica contrarian, ciò suggerisce che il rally ha più spazio per correre.
Prendere in considerazione:
- Cominciamo con il mio indice di sentiment interno, che riflette l’esposizione azionaria media raccomandata tra diverse dozzine di timer di mercato a breve termine (misurata dall’indice Hulbert Stock Newsletter Sentiment o HSNSI) . Questa media è attualmente di 26. 2%, che è al 40 percentile di tutte le letture giornaliere da 2000. In altre parole, l’HSNSI è stato più alto rispetto a dove si trova oggi 60% di tutti i giorni negli ultimi due decenni – quasi un quadro di esuberanza irrazionale.
- L’immagine dipinta dall’indagine sul sentimento degli investitori dell’American Association of Individual Investors è ancora più oscura. Calcolo che il livello più recente sia inferiore a 80% di tutte le letture passate.
- Oppure prendi un indice del sentimento recentemente inaugurato dalla Federal Reserve Bank di San Francisco, che è una “misura ad alta frequenza del sentimento economico basata sull’analisi lessicale di articoli di notizie economiche. ” Suggerisce che l’umore è ancora più cupo: l’ultimo livello è inferiore a 98. 8% di tutte le letture storiche.
- E c’è l’indice di incertezza della politica economica creato da Scott Baker della Northwestern, Nick Bloom di Stanford e Steven Davis dell’Università di Chicago. Si tratta di una misura globale e obiettiva dell’incertezza economica basata sulla “frequenza dei riferimenti dei media all’incertezza della politica economica, il numero di disposizioni del codice fiscale federale che scadranno negli anni futuri e l’entità del disaccordo tra le previsioni sulla futura inflazione e sul governo federale gli acquisti “. L’EPU con sede negli Stati Uniti è attualmente superiore a tutte le altre letture da quando i professori hanno iniziato a raccogliere dati in 1985 – indicando che l’incertezza della politica economica non è mai stata così grande.
Inoltre, i contrari non solo pensano che sia significativo che queste e molte altre misure di sentimento suggeriscano che l’umore sia attenuato, o peggio, credono anche che sia rilevante che l’umore sia rimasto pessimista per tutto il tempo.
Ned Davis Research combina un certo numero di indicatori di sentimento in un indice omnibus (il composito di sentiment di trading giornaliero NDR), e questo composito si trovava nella zona di “pessimismo estremo” per 45 giorni consecutivi da febbraio 17 ad aprile 28. Secondo Ed Clissold, capo stratega americano dell’azienda, questa è solo l’ottava volta da allora 1980 in cui è successo. Clissold riferisce che in seguito a tali occasioni precedenti, il mercato ha prodotto in media guadagni sopra la media.
A dire il vero, non tutti gli indicatori di sentimento suggeriscono che l’umore prevalente sia così cupo. Un’eccezione notevole è il modello Citi Panic / Euphoria, che si trova al limite superiore della sua zona neutra, appena al di fuori dell’euforia. Secondo Citigroup, qualsiasi lettura in quella zona euforica “genera un migliore di – 80% di probabilità che i prezzi siano più bassi un anno dopo. ”
I diversi messaggi di questi indicatori di sentimento possono essere risolti? Forse. Secondo i test statistici che ho eseguito sugli indici del sentimento di Hulbert, ad esempio, il loro più grande potere esplicativo risiede nei successivi intervalli da uno a tre mesi. Questo è un po ‘più corto del 07 – orizzonte mensile su cui i ricercatori del Citigroup stanno segnalando il loro panico / Il modello di euforia ha un potere predittivo.
Mettere insieme questi due indicatori suggerisce che un possibile scenario per il mercato è che il rally continui per altre settimane o giù di lì, ma tra un anno i prezzi saranno più bassi.
Mark Hulbert collabora regolarmente con MarketWatch . Le sue valutazioni Hulbert tengono traccia delle newsletter di investimento che pagano una commissione fissa per essere verificate. Può essere raggiunto a mark@hulbertratings.com
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Articolo originale di Marketwatch.com
