Andrea Burton
Gli operatori del mercato sono stati trattati per un 2022 difficile con guerra, inflazione in aumento e aumenti dei tassi aggressivi che hanno ribaltato le tendenze precedenti. L’indice S&P500 (SP500) si avvia al 2023 con una perdita di circa il 18,6%. Nonostante un rallentamento della ritmo degli aumenti dei tassi della Federal Reserve, credo che il mercato azionario debba ancora scendere e illustrerò le mie ragioni in questo articolo.
BlackRock mette in guardia gli investitori dal rischio di recessione valutato erroneamente
Roccia nera (NERO), il più grande gestore patrimoniale del mondo, ha recentemente inviato un severo avvertimento agli investitori che la Federal Reserve non “cavalcherà in soccorso” nel 2023 e che le valutazioni azionarie “non riflettono ancora il danno futuro”.
Gli investitori avrebbero dovuto già rendersene conto con le aspettative sbagliate per un “pivot” della Fed che sono state recentemente abbattute dal presidente Jerome Powell. Powell ha affermato che sebbene il ritmo degli aumenti dei tassi di interesse possa rallentare, i tassi di indebitamento rimarranno “più in alto più a lungo”.
Gli investitori dovrebbero applicare un po’ di psicologia degli investimenti a questo scenario e rendersi conto che le banche centrali erano già sotto tiro per aver mancato l’impennata inflazionistica e per essersi dovute impegnare in una brusca inversione di marcia. C’era una possibilità molto piccola che i politici facessero poi un’altra brusca inversione, specialmente se avesse portato a un ulteriore balzo dell’inflazione. I banchieri centrali stavano affrontando il caos e hanno aumentato i tassi per frenare l’inflazione. L’economia è stata un ripensamento e ha avuto anche un altro lato positivo per la Fed: ha fatto scoppiare la bolla di valutazione delle azioni e ha rimosso ogni critica sul fatto che stessero favorendo l’esuberanza nel mercato azionario.
“La storia mette in guardia con forza contro l’allentamento prematuro della politica”, ha detto Powell. Nonostante il ritmo più lento degli aumenti dei tassi, potrebbe non esserci tregua per le azioni, come ha affermato Blackrock nel suo rapporto sulle prospettive globali del 2023:
“La recessione è predetta mentre le banche centrali corrono per cercare di domare l’inflazione. È l’opposto delle recessioni passate. I banchieri centrali non correranno in soccorso quando la crescita rallenterà in questo nuovo regime, contrariamente a quanto gli investitori si aspettano. Le valutazioni azionarie non non riflette ancora il danno che ci aspetta.”
“Non pensiamo che le azioni abbiano un prezzo pieno per la recessione”, ha aggiunto il rapporto. “Le aspettative sugli utili societari devono ancora riflettere pienamente anche una modesta recessione. Questo ci mantiene sottopesati tatticamente sulle azioni dei mercati sviluppati”.
Due analisti di Goldman Sachs disse alla fine del mese scorso che il loro modello implica una probabilità del 39% di un rallentamento della crescita negli Stati Uniti nei prossimi 12 mesi, mentre gli asset rischiosi prevedevano solo una probabilità dell’11%.
I profitti aziendali hanno mostrato forza nonostante l’inflazione galoppante nel 2022, ma si prevede che subiranno danni il prossimo anno con l’aumentare della pressione sui margini e una domanda più debole aumenta il rischio di stagflazione.
La Cina è il vero perno che gli investitori dovrebbero considerare
Se gli investitori cercano un punto di svolta nel 2023, allora la Cina è dove dovrebbero guardare. Il paese è stato coinvolto in turbolenze economiche a causa della politica Zero-COVID del governo, ma gli investitori sono pronti per la fine. Il mercato azionario cinese si è ripreso di recente e si sta scrollando di dosso un’altra ondata di casi.
Nel suo China 2023 Outlook, Goldman Sachs disse:
“Dopo un 2022 molto impegnativo, gli economisti di Goldman Sachs Research prevedono che la crescita del PIL cinese acceleri dal 3,0% quest’anno al 4,5% l’anno prossimo sulla scia della potenziale uscita della Cina dalla sua politica zero-Covid, che presumono inizierà poco dopo il ‘ Due Sessioni a marzo.”
Le azioni cinesi hanno sottoperformato nel 2022 con l’indice MSCI China che ha perso il 26%, rispetto a un calo del 19% per l’indice MSCI all-country. Tuttavia, l’ETF iShares MSCI Emerging Markets ex-China ha attratto a disco 577 milioni di dollari a novembre, un mese dopo che il presidente Xi Jinping si era assicurato un altro mandato al Congresso del Partito.
Questa tendenza ha il potenziale per continuare nel nuovo anno mentre le economie sviluppate si avviano verso la recessione e le banche centrali asiatiche, come il Giappone e la Cina, continuano a tracciare un percorso di stimolo e supporto.
Nel 2023, il denaro potrebbe iniziare a tornare in Cina e la tendenza verrebbe esacerbata da un picco del dollaro USA. Le recenti forti perdite del dollaro hanno seguito la decisione della Federal Reserve di rallentare il percorso dei tassi e il biglietto verde è scivolato contro altre coppie importanti. Ciò potrebbe costringere gli investitori esteri a incassare le loro azioni statunitensi a causa di preoccupazioni valutarie e riportarle sui mercati asiatici.
Uno sguardo più da vicino agli utili societari nel 2023
Le stime hanno continuato a scendere per gli utili del quarto trimestre 2022 dell’S&P 500 e dovrebbero diminuire dell’1,1% su base annua, il che segnerebbe il primo calo degli utili trimestrali dal terzo trimestre del 2020, secondo Refinitiv.
Il capo stratega azionario di Morgan Stanley, Mike Wilson, ritiene che gli utili siano sopravvalutati del 20%, ma prevede che una mossa al ribasso nel primo trimestre fornirà una forte opportunità di acquisto.
La stima dell’utile per azione a termine a 12 mesi sull’S&P 500 è stata recentemente di $ 235,34, ovvero il 7% in più rispetto alla previsione per l’intero anno 2022 di $ 219,38. Gli analisti potrebbero prezzare guadagni irrealistici e non tenere conto di eventuali shock di mercato legati all’Ucraina o simili eventi. In Dopo l’ultimo lotto di utili del terzo trimestre, le aziende hanno parlato delle pressioni sui margini, con i salari e i prezzi ostinati delle materie prime che sono stati un vento contrario.
Fitch ha predetto Il PIL USA sarà allo 0,9% nel 2023, in calo dall’1,6%, ma le previsioni costantemente al ribasso nell’ultimo anno da varie fonti inducono a cautela.
Se il dollaro USA inizia a diminuire, aggiungerà supporto agli utili societari, ma ridurrà il potere d’acquisto all’estero e farà male PIL.
Il mio previsione dei prezzi per lo S&P500 e rischio di tesi
Sono d’accordo che il rally del mercato negli ultimi mesi è ottimista. La Federal Reserve ha dimostrato che l’idea del perno è fuorviante e che le società saranno lasciate alle forze del mercato nel breve termine.
Se guardiamo l’S&P500 dai minimi del 2009 con i livelli di Fibonacci, possiamo vedere che anche un pullback del 38% dell’indice porterebbe il mercato a 3.200. Il vero supporto sarebbe ai livelli di 2.270 o 2.755 e ciò segnerebbe comunque una correzione tecnica.
SP500 (M) (Vista commerciale)
La mia previsione dei prezzi per l’S&P500 è una discarica verso i livelli tecnici di 2.500-2.800 nella prima metà dell’anno. Successivamente, un rally potrebbe riparare parte del danno e la chiusura del 2023 potrebbe essere di circa 3.600.
Il rischio per la tesi ribassista verrebbe dalla situazione Ucraina e Russia. Se le tensioni dovessero intensificarsi, l’Europa si troverebbe nel mirino ei capitali d’investimento potrebbero fuggire dall’Eurozona.
Conclusione
Il mercato azionario è stato capovolto nel 2022 quando le ipotesi e le tendenze di lunga data sono state bruscamente interrotte. L’inflazione legata alla pandemia ha incontrato la guerra in Ucraina e forti aumenti dei prezzi delle materie prime e le banche centrali sono diventate aggressive. La bolla delle valutazioni è scoppiata e ora ci sono avvertimenti che gli utili societari sono ancora gonfiati, mentre un calo del dollaro USA potrebbe danneggiare gli investimenti esteri. Un’altra spinta al ribasso è possibile nell’S&P500 che fornirebbe una buona opportunità di acquisto nelle società giuste e sarebbe quindi possibile un rimbalzo della seconda metà.
Questo articolo è stato presentato nell’ambito del concorso Market Prediction 2023 di Seeking Alpha. Hai una convinzione per l’S&P 500 del prossimo anno? Se è così, clicca qui per saperne di più e inviare il tuo articolo oggi!
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