L'impennata dei titoli energetici mette a dura prova le strategie SI del Regno Unito

Petmal

Di Marlies van Boven, PhD, e Alberto Allegrucci, PhD, Global Investment Research

Nonostante le loro correlazioni storicamente elevate e i bassi errori di tracciamento, i rendimenti dell’indice di investimento sostenibile (SI) nella maggior parte dei mercati si sono discostati in modo piuttosto marcato da quelli dei rispettivi benchmark nel corso degli anni passato tumultuoso anno.

Un esempio particolarmente forte è stato il Regno Unito. Come evidenziamo nel ns ultimo rapporto sugli investimenti sostenibilila maggior parte delle strategie SI del Regno Unito è rimasta indietro rispetto al benchmark nel 2022, con divergenze significative tra le strategie, nonostante nel periodo in esame il Regno Unito abbia sovraperformato nettamente i concorrenti dei mercati sviluppati (con un guadagno del 4,9%).

Benchmark azionari e indici di investimento sostenibile* (TR, LC %) – 2022

Fonte: FTSE Russell. * Obiettivo ESG a basse emissioni di carbonio, Scelta = Scelta globale, EnvOps = Opportunità ambientali. Per un elenco completo degli indici FTSE Russell Sustainable Investment, vedere il link sopra al nostro ultimo rapporto. Dati al 31 dicembre 2022. La performance passata non è una garanzia risultati futuri. Si prega di vedere la fine per informazioni importanti.

Tra le strategie SI del Regno Unito, Environmental Opportunities è stata la maggiore ritardataria del periodo, con un ritardo di 16,9 punti percentuali rispetto al benchmark. Anche gli indici Paris-Aligned, Climate Transition ed ESG Low Carbon Target hanno registrato performance inferiori, rispettivamente di 15,5, 10,9 e 11,4 punti. I rendimenti di FTSE4Good e Global Choice UK incentrati su ESG sono stati sostanzialmente in linea con il mercato del Regno Unito.

Rendimenti relativi dell’indice UK SI rispetto al FTSE UK – 2022

Fonte: FTSE Russell. Dati al 31 dicembre 2022. Le performance passate non sono garanzia di risultati futuri. Si prega di vedere la fine per importanti informazioni legali.

Perché i modelli di rendimento degli SI del Regno Unito si sono discostati così tanto da quelli delle loro controparti in altri mercati? Le diverse esposizioni energetiche hanno svolto un ruolo importante. La maggior parte delle strategie IS sono sottopesate in titoli energetici, direttamente perché la loro metodologia di selezione li esclude esplicitamente (ad esempio, i benchmark dell’UE, come la transizione climatica e Paris-Aligned) o indirettamente (ad esempio, le opportunità ambientali incentrate sulla tecnologia verde).

Di conseguenza, la spettacolare rincorsa dei titoli energetici nel 2022 ha rappresentato un freno significativo alle performance relative dell’IS. Ciò è stato particolarmente vero nel Regno Unito, dove il settore rappresenta circa il 13,5% del benchmark del Regno Unito, quasi tre volte il suo peso rispettivamente nel FTSE Europe ex UK e nel FTSE All-World ex UK.

Pesi del settore e contributi ai rendimenti YTD (TR, LC%) – 2022

Fonte: FTSE Russell. Basato sui dati Industry Classification Benchmark (ICB) al 31 dicembre 2022. Le performance passate non sono garanzia di risultati futuri. Si prega di vedere la fine per importanti informazioni legali.

Le scorte e i prezzi del petrolio hanno preso strade separate

Come illustra il grafico sottostante, mentre i prezzi del greggio sono in calo da giugno, i titoli dell’energia hanno visto una rinnovata forza negli ultimi mesi, sostenuti principalmente dai rapporti sugli utili trimestrali da record di queste società. Le scorte di petrolio, gas e carbone hanno trainato la maggior parte dei recenti guadagni del settore, sebbene le scorte di energia alternativa abbiano fatto progressi da metà anno.

Rendimenti del settore energetico globale (ribasato, TR, LC) rispetto al prezzo del greggio (USD, RHS)

Fonte: FTSE Russell. Basato sui dati Industry Classification Benchmark (ICB) fino al 31 dicembre 2022. Le performance passate non sono garanzia di risultati futuri. Si prega di vedere la fine per importanti informazioni legali.

I due grafici sottostanti illustrano l’impatto delle allocazioni settoriali sulle performance delle SI nel Regno Unito nel 2022. Come mostrato, le maggiori tensioni sui rendimenti tra le strategie (ad eccezione di UK Choice) sono state dovute alle ampie sottoponderazioni alla performance superiore all’Energia, nonostante i suoi deboli guadagni negli ultimi mesi del 2022. Le sovraponderazioni rispetto ai titoli delle telecomunicazioni sottoperformanti sono stati un altro significativo detrattore per i benchmark ESG Low Carbon, Climate Transition e Paris-Aligned, mentre la sovraponderazione di Environment Opportunities per il settore è stata leggermente additiva.

Indici UK SI – Pesi del settore attivo ed effetti di allocazione – 2022 (TR, LC %)

I prezzi del petrolio rimarranno uno strapiombo sui ritorni SI 2023

Dati i continui vincoli di domanda/offerta derivanti dalla guerra Russia/Ucraina in corso, i massimali dei prezzi dell’Unione europea e l’impatto poco chiaro della politica Covid-19 cinese sull’economia, non è chiaro se i prezzi del petrolio torneranno ai livelli precedenti la pandemia. Sebbene i prezzi dei futures siano diminuiti, sono ancora al di sopra dei livelli di un anno fa, anche all’estremità della curva. I movimenti del prezzo del petrolio non implicano necessariamente movimenti nella stessa direzione dei prezzi dei titoli energetici, ma è probabile che quest’ultimo continui a influenzare la performance dell’indice SI nel Regno Unito ea livello globale nel prossimo anno.

Curva dei prezzi di liquidazione dei future sul petrolio Brent (USD)

Fonte: FTSE Russell / Refinitiv. Dati fino al 31 dicembre 2022. Le performance passate non sono garanzia di risultati futuri. Si prega di vedere la fine per importanti informazioni legali.

Le valutazioni di UK Energy e Telecom sembrano favorevoli, sia rispetto al benchmark che alle loro medie di lungo termine. Nonostante il rally del 2022, UK Energy rimane il gruppo azionario più economico sulla base delle stime degli EPS a 12 mesi, mentre la svendita dei titoli Telecom ha spinto il P/E in avanti del settore ben al di sotto della sua norma storica.

Multipli P/E forward di 12 mesi del FTSE UK

In particolare, Energy ha attualmente un dividend yield a 12 mesi a termine di circa il 4%, significativamente al di sotto della sua media decennale ma in linea con quella del benchmark, mentre Telecom sta pagando il dividend yield a termine più elevato, che all’8,6% è significativamente sopra la sua media storica del 5,6% e quella del benchmark.

Rendimenti da dividendo FTSE UK a 12 mesi (%)

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Nota dell’editore: I punti riassuntivi per questo articolo sono stati scelti dagli editori di Seeking Alpha.

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