Il settore delle carte di credito, noto anche come elaborazione dei pagamenti, è dominato dal duopolio Visa (NYSE:V) e Mastercard (NYSE:MA). Queste due società controllano circa l’80% del mercato e Visa è la più grande delle due.
Il resto è diviso tra American Express (NYSE:AXP) e Scopri i servizi finanziari (NYSE:DFS). Questi due attori sono diversi da Visa e Mastercard in quanto hanno reti a circuito chiuso, il che significa che sono prestatore, emittente e processore. Tuttavia, Visa e Mastercard elaborano semplicemente i pagamenti sulle loro enormi reti in cambio di commissioni. Non prestano né emettono carte direttamente.
Essere una rete a circuito chiuso presenta alcuni vantaggi, ma comporta anche alcune sfide. Diamo un’occhiata al più piccolo dei quattro principali processori di pagamento, Discover Financial. È un acquisto?
Scopri le differenze
Come accennato, Discover è diverso dai due grandi, ma ci sono anche differenze fondamentali tra esso e American Express. Il principale è che guadagna la maggior parte del suo denaro dagli interessi attivi derivanti dal rimborso dei prestiti, mentre American Express guadagna di più dalle commissioni addebitate ai commercianti e dalle quote associative annuali.
In quanto tale, Discover è molto più una banca rispetto alle altre tre. Ad esempio, nel terzo trimestre, circa l’82% dei suoi 4 miliardi di dollari di ricavi netti provenivano da interessi attivi. Di conseguenza, le entrate complessive di Discover sono aumentate del 17% nel trimestre grazie ai rendimenti più elevati delle carte e ad un aumento del 17% dei prestiti. Questo è uno dei principali vantaggi di Discover; può trarre vantaggio da tassi di interesse più elevati per generare un reddito netto da interessi più elevato.
Lo svantaggio è che presenta un rischio di credito maggiore a causa del rischio di inadempienza dei clienti sui loro prestiti. Nel caso in questione, il tasso di cancellazione totale netto è salito di 181 punti base anno su anno al 3,52% nel trimestre.
Le cancellazioni si riferiscono a debiti o prestiti che non verranno rimborsati. Il tasso di addebito netto delle carte di credito è stato ancora più elevato, in crescita di 211 punti base al 4,03%. Guardando più lontano, il tasso di insolvenza per i prestiti con carta di credito della durata di 30 giorni o più è aumentato di 130 punti base al 3,41%. Ciò è probabilmente dovuto al fatto che l’economia sta affrontando un’inflazione elevata e tassi di interesse elevati.
L’impatto sui profitti dell’aumento del rischio di credito si fa sentire nell’accantonamento per perdite su crediti, che un finanziatore deve accantonare per le perdite future attese dovute al mancato rimborso dei prestiti. Questi accantonamenti aumentano in quello che si prevede sarà un contesto economico più difficile, come il prossimo anno, e ciò incide sugli utili.
Ad esempio, l’accantonamento per perdite su crediti di Discover è salito a 1,7 miliardi di dollari nel terzo trimestre, rispetto a 727 milioni di dollari nel terzo trimestre del 2022. Ciò ha comportato un calo del 33% su base annua dell’utile netto trimestrale a 683 milioni di dollari.
Quel denaro potrebbe tornare sotto forma di riserva se l’economia dovesse rivelarsi migliore del previsto e le insolvenze previste non si verificassero effettivamente. Tuttavia, questo non lo sapremo fino a quando non saremo in grado di farlo.
I cambiamenti stanno arrivando
Discover ha avuto un anno solido nel complesso, poiché il suo reddito da interessi netti è aumentato del 21% nei primi nove mesi mentre i suoi ricavi sono aumentati del 22%. Tuttavia, accantonamenti più elevati hanno comportato un calo del 24% dell’utile netto. Ciononostante, il prezzo delle azioni di Discover è aumentato di circa il 13% da inizio anno (YTD) al 21 dicembre.
Ci sono alcuni cambiamenti in atto nella società che potrebbero comportare un aumento del prezzo delle sue azioni nel 2024. Il più importante è che Discover sta cercando di uscire dal business dei prestiti studenteschi. Sebbene le carte di credito siano la principale fonte di entrate, Discover offre anche prestiti personali e prestiti agli studenti, e questi ultimi sono rimasti in ritardo. Alla fine di novembre, Discover ha dichiarato che avrebbe smesso di concedere prestiti agli studenti il 4 febbraio 2024 e stava esplorando la vendita del suo portafoglio di prestiti agli studenti.
“Durante una recente revisione, il Consiglio ha stabilito che l’esplorazione della vendita e del trasferimento del servizio dei prestiti studenteschi di Discover è in linea con tali priorità, consentendo a Discover di concentrarsi meglio sui nostri prodotti bancari principali, capitalizzare le nostre opportunità di crescita e offrire valore agli azionisti a lungo termine “, ha affermato John Owen, CEO e presidente ad interim di Discover.
La società ha anche assunto un nuovo CEO, Michael Rhodes, che proviene dalla Toronto-Dominion Bank (NYSE:TD), dove guidava la divisione canadese Personal Banking. Prenderà il timone di Discover nel marzo 2024.
Il prezzo aumenta in caso di aggiornamento
Questa settimana, il prezzo delle azioni di Discover è salito dopo che Citigroup (NYSE:C) ha alzato il suo obiettivo di prezzo a 133 dollari per azione e gli ha assegnato un rating di acquisto. Per raggiungere i 133 dollari, le azioni di Discover dovrebbero aumentare di circa il 19% rispetto ai livelli attuali.
Gli analisti di Citigroup hanno citato la vendita del prestito studente portafoglio come un importante catalizzatore, affermando che dovrebbe aumentare gli utili, semplificare le operazioni, aumentare la liquidità ed essere accompagnato da un significativo programma di riacquisto di azioni. Prevedono inoltre un picco delle perdite su crediti nel 2024, poiché i tassi inizieranno a scendere nella seconda metà dell’anno.
Questi sono tutti aspetti positivi per Discover, così come la sua bassa valutazione, scambiata a poco più di sette volte gli utili. Penso che con questa valutazione, con questi catalizzatori e un miglioramento dell’economia nella seconda metà dell’anno, dovrebbe essere un acquisto abbastanza decente.
Disclaimer: Tutti gli investimenti comportano rischi. In nessun modo questo articolo deve essere considerato come un consiglio di investimento o costituire una responsabilità per guadagni o perdite di investimento. Non si deve fare affidamento sulle informazioni contenute in questo rapporto per prendere decisioni di investimento. Tutti gli investitori devono condurre la propria due diligence e consultare i propri consulenti per gli investimenti nel prendere decisioni di trading.
