La vita e l'eredità di Charlie Munger di Berkshire Hathaway

Charlie Munger, l’uomo che aiutò Warren Buffett a costruire Berkshire Hathaway (NYSE:BRK.A) (NYSE:BRK.B) in una delle più grandi aziende del mondo, è morto martedì in California all’età di 99 anni. Avrebbe compiuto 100 anni il 1° gennaio.

“La Berkshire Hathaway non avrebbe potuto essere costruita fino al suo stato attuale senza l’ispirazione, la saggezza e la partecipazione di Charlie”, ha dichiarato Buffett in una nota.

Munger è cresciuto a Omaha, nel Nebraska e da bambino ha lavorato in un negozio di alimentari di proprietà del nonno di Buffett. Tuttavia, i due leggendari investitori non si incontrarono fino al 1959 durante una cena quando Munger era di nuovo a Omaha per occuparsi di questioni relative al padre recentemente scomparso.

In precedenza, aveva frequentato l’Università del Michigan, prestato servizio nell’Aeronautica Militare e si era laureato alla Harvard Law School. Nel 1962 si trasferì in California e fondò uno studio legale, Munger, Tolles e Olson, e scorpora una società di investimento, Wheeler, Munger and Co.

In un articolo che scrisse per la Columbia Business School Magazine nel 1984 intitolato “The Superinvestors of Graham-and-Doddsville”, Buffett evidenziò il track record di Munger nella gestione del portafoglio presso Wheeler, Munger.

“L’ho incontrato intorno al 1960 e gli ho detto che la legge andava bene come hobby, ma si può fare di meglio”, ha scritto Buffett di Munger. “Il suo portafoglio era concentrato in pochissimi titoli e quindi il suo record era molto più volatile, ma era basato sullo stesso approccio di sconto dal valore. Era disposto ad accettare picchi e valli maggiori nelle prestazioni, e sembra essere un tipo la cui intera psiche va verso la concentrazione.

Come ha sottolineato Buffett nell’articolo, il portafoglio di Munger ha avuto un rendimento medio annuo del 19,8% dal 1962 al 1975, rispetto al guadagno del Dow Jones Industrial Average di circa il 3% annuo.

Intorno al 1976, Munger si unì a Buffett Berkshire Hathawaye nel 1978 ne divenne vicepresidente, carica che mantenne fino alla morte. Per inciso, il portafoglio di Berkshire Hathaway ha registrato un rendimento medio annuo del 19,8% annuo dal 1965 al 2022, rispetto al rendimento annuo del 9,9% dell’S&P 500 nello stesso periodo.

L’arguzia e la saggezza di Charlie Munger nelle parole di Buffett

Quando parla di Berkshire Hathaway e della sua strategia, Buffett di solito dice “Charlie e io”, il che dimostra quanto fosse stretta la partnership tra questi due uomini. Nella lettera annuale agli azionisti del 2022, pubblicata lo scorso febbraio, Buffett lo ha fatto più volte. Tra i tanti riferimenti, Buffett ha scritto: “Charlie e io non siamo selezionatori di titoli; siamo selezionatori di affari.

In effetti, Buffett attribuisce a Munger il merito di aver rifocalizzato la sua strategia di investimento nelle prime fasi del loro progetto associazionecome ha detto alla CNBC nel 2016.

“Mi ha distolto dall’idea di acquistare aziende così così a prezzi molto economici, sapendo che c’era qualche piccolo profitto in ciò, e cercando alcune aziende davvero meravigliose che potessimo acquistare a prezzi equi”, ha detto Buffett alla CNBC.

Nell’ultima lettera agli azionisti pubblicata a febbraio, era giusto che Buffett offrisse un tributo a Munger in una sezione intitolata “Niente è meglio di avere un grande partner”. Lo trovate sul sito della Berkshire Hathaway, ma mi sembra opportuno raccontarlo qui oggi.

“Charlie e io la pensiamo più o meno allo stesso modo, ma quello che mi ci vuole una pagina per spiegarlo, lo riassume in una frase”, ha scritto Buffett. “La sua versione, del resto, è sempre più chiaramente argomentata e anche più abilmente – qualcuno potrebbe aggiungere senza mezzi termini – espressa. Ecco alcuni dei suoi pensieri, molti tratti da un podcast molto recente:

Il mondo è pieno di giocatori d’azzardo sciocchi, e non se la caveranno così bene come l’investitore paziente.
Se non vedi il mondo così com’è, è come giudicare qualcosa attraverso una lente distorta.
Tutto quello che voglio sapere è dove morirò, quindi non ci andrò mai. E un pensiero correlato: scrivi subito il necrologio desiderato e poi comportati di conseguenza.
Se non ti interessa se sei razionale o no, non ci lavorerai. Allora rimarrai irrazionale e otterrai risultati scadenti.
La pazienza può essere imparata. Avere una lunga capacità di attenzione e la capacità di concentrarsi su una cosa per molto tempo è un enorme vantaggio.
Puoi imparare molto dalle persone morte. Leggi del defunto che ammiri e detesti.
Non lanciarti su una barca che affonda se puoi nuotare verso una barca idonea alla navigazione.
Una grande azienda continua a lavorare anche dopo che tu non lo sei più; un’azienda mediocre non lo farà.
Io e Warren non ci concentriamo sulla schiuma del mercato. Cerchiamo buoni investimenti a lungo termine e li manteniamo ostinatamente a lungo.
Ben Graham ha detto: “Giorno per giorno, il mercato azionario è una macchina per il voto; a lungo termine, è una macchina per pesare.’ Se continui a creare qualcosa di più prezioso, qualche persona saggia lo noterà e inizierà a comprarlo.
Non esiste una cosa sicura al 100% quando si investe. Pertanto, l’uso della leva finanziaria è pericoloso. Una serie di numeri meravigliosi moltiplicata per zero sarà sempre uguale a zero. Non contare di diventare ricco due volte.
Tuttavia, non è necessario possedere molte cose per diventare ricchi.
Devi continuare ad imparare se vuoi diventare un grande investitore. Quando il mondo cambia, devi cambiare tu.
Warren e io abbiamo odiato i titoli ferroviari per decenni, ma il mondo è cambiato e finalmente il paese ha avuto quattro enormi ferrovie di vitale importanza per l’economia americana. Siamo stati lenti a riconoscere il cambiamento, ma meglio tardi che mai.
Infine, aggiungerò due brevi frasi di Charlie che sono state le sue decisioni decisive per decenni: ‘Warren, pensaci di più. Sei intelligente e ho ragione.’

E così va. Non faccio mai una telefonata con Charlie senza imparare qualcosa, e se da un lato mi fa riflettere, dall’altro mi fa anche ridere”.

Buffett ha concluso il segmento scrivendo: “Aggiungerò alla lista di Charlie una mia regola: trova un partner di alto livello molto intelligente – preferibilmente leggermente più vecchio di te – e poi ascolta molto attentamente ciò che dice”.