La gravità regna ancora

04 febbraio 2023 12:22 ETACTV, AFMC, AFSM, ARKK, AVUV, BAPR, IVOO, IVOV, IVV, IVW, IWC, IWM, IWN, IWO, IWP, IWR, IWS, IYY, QQQ, SPLV, SPLX, SPMD, SMO, SPMV, SPSM, SPUS, SPUU, SPVM, SPVU, SPXE, SPXL, SPXN, SPXS, SPXT, SPXU, SPXV, SPIARE, SPIA, SPYG, SPIA, SPYX, SQEW, SQLV, SSLY, SSO, SPY, STLV, SVAL, SYLD, TMDV, TPHD, TPLC, TPSC, UAUG, UJAN, UMAR, UMAY, UOCT, UPRO, USEQ, USLB, USMC, USMF, USVM, META, PTON, W, CVNA1 Commento

Riepilogo

L’ultimo rimbalzo del mercato azionario può sembrare un dolce sollievo dopo un 2022 difficile, ma attenzione ai fondamentali sottostanti.
Nel corso dello scorso anno, agli investitori è stata ricordata la regola di gravità.
In questo contesto, riteniamo che sia più imperativo che mai tenere d’occhio i fondamentali aziendali e, pertanto, riteniamo che la divergenza nelle prestazioni operative delle società sottostanti sarà sempre più evidente in futuro.

Oscar Martin/iStock tramite Getty Images

Di Yona Rom, CFA

L’ultimo rimbalzo del mercato azionario può sembrare un dolce sollievo dopo un 2022 difficile, ma attenzione ai fondamentali sottostanti.

Nel corso dello scorso anno, agli investitori è stata ricordata la regola di gravità. Dopo essere aumentato di oltre il 50% nel 2020 fino alla fine del 2021, la gravità ha preso piede nel 2022: l’indice S&P 500 (SP500) è crollato del 25% prima di chiudere il 18% in meno per l’anno e molte società ad alta crescita, non redditizie e crittografiche hanno perso almeno la metà dei loro valori.

Mentre questo ritorno alla media ha funzionato durante la discesa (vedi Regole di gravità), il pendolo ha ora oscillato violentemente dall’altra parte, con l’S&P 500 in rialzo di circa il 9% dall’inizio dell’anno. In effetti, alcuni dei titoli con le peggiori performance del 2022 sono più che raddoppiati quest’anno, ma sono ancora in calo del 95% rispetto ai picchi del 2021. Facilitare l’inflazione e an l’eventuale pivot della Fed viene ora preso in considerazione in modo più enfatico nelle valutazioni: il mercato ora si aspetta fermamente almeno due tagli dei tassi entro la fine del 2023, nonostante gli sforzi della Fed per comunicare la sua determinazione.

Forse queste aspettative sono corrette e ci stiamo dirigendo verso un atterraggio morbido, ma vorremmo notare che semplicemente sommando l’attuale rendimento dell’S&P 500 dall’inizio dell’anno equivarrebbe a un guadagno annualizzato di quasi il 150%! È corretto affermare che è estremamente improbabile che ciò accada e, pertanto, riteniamo che i dettagli su ciò che possiedi, non quanto possiedi, saranno ancora più critici in futuro.

In questo contesto, riteniamo che sia più imperativo che mai tenere d’occhio i fondamentali aziendali e, pertanto, riteniamo che la divergenza nelle prestazioni operative delle società sottostanti sarà sempre più evidente in futuro.

Ad esempio Meta(META) (precedentemente noto come Facebook), che ora è aumentato di oltre il 100% rispetto ai minimi del 2022, è altamente redditizio con più leve per attivare la redditività su larga scala. Al contrario, nomi come Wayfair (W), Pelotone (PTON) e Carvana (CVNA) – anch’esse in aumento di oltre il 100% – rimangono non redditizie e, a nostro avviso, hanno modelli di business meno scalabili e più incerti.

In un contesto economico traballante, riteniamo che la varianza tra le capacità del team di gestione, la viscosità dei clienti, il potere del marchio e dei prezzi, le dimensioni aziendali e l’effettiva allocazione del capitale causeranno deviazioni significative nella performance delle azioni nel tempo.

Lo slancio spesso oscura la prospettiva e la performance che sfida la gravità di gennaio potrebbe nascondere questo fatto.

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Nota dell’editore: I punti riassuntivi per questo articolo sono stati scelti dagli editori di Seeking Alpha.

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