15 dicembre 2022 12:55 ETIndice S&P 500 (SP500), DJI, NDX, SPXIAD, LTPZ, QQQ, SPIARE, TLT, ZROZ, ACTV, AFMC, AFSM, ARKK, AVUV, BAPR, BAUG, BBMC, BBSC, EPBF, BFT, BJUL, BJUN, BKMC, BKSE, BMAR, BMAY, BOCT, CAPO, COMBATTERE, CAMOSCIO, BEVUTO, VITELLO, CAT, CBSE, CSA, CCS, DSP, FSC, CSML, CSTNL, CFS, AZC, IVDD, PROFONDO, DELLE, DEUS, DFAS, DGRS, DIV, DJD, FILO, DSPC, DVLU, DWAS, DMC, EES, EFIV, PES, PARI, ESML, ETO, EWMC, EWSC, EZM, IMBROGLIARE, MODA, FDM, FTY, FLQM, FLQ, FNDA, FNK, FNX, FNY, FOVL, FRTY, FSMD, ALE, FTDS, FYC, FYT, FYX, GLRY, GSSC, SALVE, HIBL, HIBS, HLGE, HOMZ, HSMV, IJH, IJJ, IJK, IJR, IJS, IJT, IMCB, IMCG, IMCV, Offerta pubblica iniziale, BCSI, ISCG, ISCV, ISMD, IUSS, IVDG, io ho, IVOG, IVOO, IVOV, IVV, IVW, CBI, IWM, IWN, IWO, IWP, IWR, IWS, IYY, JDIV, JHMM, CMSS, JPME, JPSE, JSMD, JSM, KAPR, KJAN, KJUL, KNG, KOMP, KSCD, LSA, MDY, MDYG, MDYV, MGMT, MEZZO, MEDIO, NAP, NJAN, NOBL, NUM, NUMV, CNUS, NVQ, OMFS, UNO O, ONEQ, ONEV, UNO, OSCV, MOUS, SVO, CMAP, aprile, PAUGO, PBP, PBSM, PEXL, PEY, PJAN, PJUN, PLTL, PRFZ, PCP, PTMC, PUW, moto d’acqua, P.Y., QDIV, QMOM, CQQ, QQD, QQEW, QQQA, QQQE, QQQJ, QQQM, QQQN, QQXT, QTEC, QVAL, Commento QVML, QVMM, QVM, QYLD, QYLG, IMPOSTARE, RF G, RFV, RNMC, RNSC, ROSC, Gioco di ruolo, VPN, RER, RVR, RWJ, RWK, RWL, RYARX55 commenti
Riepilogo
- La Fed si è impegnata a ridurre l’inflazione al 2%.
- Si può dedurre dalle dichiarazioni di SEP e Powell che la Fed intende spingere intenzionalmente l’economia sull’orlo della recessione.
- Sulla base delle previsioni SEP della stessa Fed, il rischio che la politica della Fed spinga l’economia americana in recessione è notevole, e la Fed ha segnalato di essere d’accordo con questo.
- Stanno emergendo opportunità potenzialmente molto ampie a causa di una discrepanza tra le intenzioni e le aspettative dichiarate dalla Fed e ciò che i mercati stanno attualmente scontando.
- Questa idea è stata ulteriormente discussa con i membri della mia comunità di investitori privati, Successful Portfolio Strategy. Scopri di più “
Jim Valle
In questo articolo, mi concentrerò su quello che penso sia il messaggio più importante della Fed su cui gli investitori devono concentrarsi. Discuteremo anche delle eccezionali opportunità che emergono da una divergenza tra i Le intenzioni e le aspettative dichiarate dalla Fed e ciò che i mercati stanno scontando.
Il messaggio chiave della Fed
Credo che il messaggio più importante che la Fed stia cercando di trasmettere e su cui gli investitori debbano concentrarsi sia questo:
Per riportare l’inflazione al suo obiettivo del 2,0%, la Fed prevede di spingere l’economia statunitense sull’orlo della recessione, e potenzialmente oltre.
Il messaggio di cui sopra è stato chiaramente articolato al pubblico mercoledì 14 dicembre 2022, attraverso i seguenti canali di comunicazione, che citerò in questo articolo.
Di seguito, descriverò esattamente come e in che misura la Fed ha comunicato il suddetto messaggio. Il messaggio è diviso in due parti. A) Comunicazione dell’impegno prioritario della Fed a portare l’inflazione al 2%. B) Comunicazione dell’intenzione della Fed – coerente con il suo obiettivo prioritario di portare l’inflazione al 2% – di spingere l’economia sull’orlo della recessione, e potenzialmente oltre.
Ridurre l’inflazione al 2,0% è l’obiettivo generale della Fed
Nella dichiarazione del FOMC, nella dichiarazione di apertura della conferenza stampa e durante la conferenza stampa, il presidente della Federal Reserve Jerome Powell ha fatto di tutto per sottolineare che l’obiettivo generale della Fed era riportare l’inflazione al suo obiettivo del 2,0%. Ripetutamente e con forza, il presidente Powell ha sottolineato che l’obiettivo di ridurre l’inflazione al 2,0% è fondamentale e sostituisce tutte le altre considerazioni in questo momento, incluso il rischio che l’economia statunitense regredisca a causa delle misure antiinflazione della Fed.
Ecco un esempio di quelle dichiarazioni del presidente della Fed:
1. “Siamo fermamente impegnati a riportare l’inflazione al nostro obiettivo del 2%”.
2. “Siamo molto consapevoli dei rischi che l’inflazione elevata rappresenta per entrambi i lati del nostro mandato e siamo fermamente impegnati a riportare l’inflazione al nostro obiettivo del 2%”.
3. “Abbiamo ancora del lavoro da fare. La stabilità dei prezzi è responsabilità della Federal Reserve ed è il fondamento della nostra economia. Senza stabilità dei prezzi, l’economia non funziona per nessuno. In particolare, senza la stabilità dei prezzi, non raggiungeremo un periodo prolungato di solide condizioni del mercato del lavoro a vantaggio di tutti.
4. “L’inflazione rimane ben al di sopra del nostro obiettivo a lungo termine del 2%… La proiezione mediana SEP per l’inflazione PCE principale è del 5,6% quest’anno e scenderà al 3,1% il prossimo mese, al 2,5% nel 2024 e al 2,1% nel 2025; i partecipanti continuano a considerare i rischi di inflazione come ponderati al rialzo.
5. “Il mercato del lavoro continua ad essere sbilanciato, con una domanda che supera di gran lunga l’offerta di lavoratori disponibili”.
6. “Stiamo adottando misure aggressive per moderare la domanda in modo che si allinei meglio con l’offerta. Il nostro obiettivo primario è utilizzare i nostri strumenti per riportare l’inflazione al nostro obiettivo del 2% e mantenere le aspettative di inflazione a lungo termine ben ancorate. La riduzione dell’inflazione richiederà probabilmente un periodo prolungato di crescita al di sotto del trend e un certo allentamento delle condizioni del mercato del lavoro. Il ripristino della stabilità dei prezzi è essenziale per preparare il terreno al raggiungimento della massima occupazione e di prezzi stabili a lungo termine. I dati storici mettono fortemente in guardia contro un allentamento prematuro delle politiche. Manterremo la rotta, finché il lavoro non sarà finito.
7. In risposta alla domanda se la Fed potrebbe prendere in considerazione l’aumento del suo obiettivo di inflazione oltre il 2% se l’inflazione si rivelasse più rigida del previsto, il presidente Powell è stato irremovibile. “Alzare il nostro obiettivo di inflazione oltre il 2% non è qualcosa a cui pensiamo; non è qualcosa a cui penseremo. Abbiamo un obiettivo di inflazione del 2% e utilizzeremo i nostri strumenti per ridurre l’inflazione al 2%…. La commissione non lo sta contemplando; non lo considereremo in alcun modo. Manterremo il nostro obiettivo di inflazione al 2% e utilizzeremo i nostri strumenti per ridurre l’inflazione al 2%.
In breve, l’obiettivo primario della Fed è quello di portare l’inflazione al 2%. Come vedremo in seguito, la Fed sta chiaramente comunicando al pubblico che per raggiungere questo obiettivo, la Fed ha già intrapreso una serie di azioni e intraprenderà una serie di azioni aggiuntive, che potrebbero spingere l’economia statunitense in recessione. .
Spingere intenzionalmente l’economia statunitense sull’orlo della recessione?
Dal SEP, è implicitamente chiaro che per riportare l’inflazione al 2,0%, la Fed sta pianificando attivamente di spingere l’economia statunitense sull’orlo della recessione. In effetti, se la crescita del PIL degli Stati Uniti rallenta tanto quanto indica la previsione SEP, e/o se il tasso di disoccupazione aumenta tanto quanto la previsione SEP, la storia suggerisce che l’economia statunitense, molto probabilmente, sprofonderà in una recessione. .
1. Crescita del PIL reale in rallentamento a +0,5% su base annua, al di sotto della velocità di stallo. Le proiezioni SEP indicano che i funzionari della Fed stimano che sarà necessario che la crescita del PIL degli Stati Uniti rallenti a un tasso dello 0,5% nel 2023 affinché l’inflazione PCE core scenda al livello previsto del 3,5% nel 2023 e del 2,5% nel 2024 .
Un calo del tasso di crescita del PIL USA allo 0,5% porterebbe, nella migliore delle ipotesi, l’economia americana sull’orlo della recessione. In effetti, storicamente, un calo del tasso di crescita del PIL su 12 mesi allo 0,5% o meno ha sempre portato a un declino dell’economia statunitense. passato sull’orlo della recessione.
Secondo la mia ricerca, da allora la seconda guerra mondiale, c’è mai è stato un esempio di crescita del PIL reale in decelerazione su base annua a +0,5% o meno non associato a una recessione. In effetti, dalla seconda guerra mondiale, tutti i casi storici di crescita del PIL reale in decelerazione su base annua allo 0,91% o meno sono stati associati a una recessione.
2. Aumentare il tasso di disoccupazione dell’1,1%. SEP afferma che i funzionari della Fed ritengono che sarà necessario che il tasso di disoccupazione aumenti dell’1,1% rispetto al minimo ciclico più recente (che implica una perdita di oltre un milione di posti di lavoro) affinché l’inflazione PCE core torni al livello previsto. livello del 3,5% nel 2023 e del 2,5% nel 2024.
Un aumento del tasso di disoccupazione a questo livello porterebbe, nella migliore delle ipotesi, l’economia statunitense sull’orlo della recessione. In effetti, storicamente, un tale aumento del tasso di disoccupazione è sempre stato associato a una recessione.
Secondo la mia ricerca, dalla seconda guerra mondiale, c’è mai è stato un caso in cui un aumento del tasso di disoccupazione pari o superiore all’1,0% alla fine non ha preceduto una recessione. Infatti, dalla seconda guerra mondiale, ogni volta che il tasso di disoccupazione negli Stati Uniti è aumentato dello 0,8% o più, si è verificata una recessione. Dal 1960, il più grande aumento del tasso di disoccupazione non associato a una recessione è stato dello 0,4%
In breve, la Fed sta implementando politiche antinflazionistiche che sa stanno spingendo l’economia statunitense sull’orlo della recessione. Inoltre, nella misura in cui la crescita del PIL rallenta tanto quanto la Fed si aspetta e/o la disoccupazione aumenta tanto quanto la Fed si aspetta, la storia suggerisce che l’economia statunitense molto probabilmente cadrà in recessione.
La Fed sta preparando il pubblico a una possibile recessione
Powell ha ribadito alla conferenza stampa del 14 dicembre 2022 qualcosa che ha sottolineato in recenti dichiarazioni: sebbene sia possibile uno scenario di atterraggio morbido che eviti la recessione, la finestra per un tale risultato è piuttosto ristretta. Quando gli è stato chiesto se pensava che ci sarebbe stato un atterraggio morbido o una recessione, Powell ha detto che non lo sapeva e “nessuno lo sa”. Ha anche detto che se c’è una recessione, “nessuno sa” quanto sarà grave.
La chiara implicazione di questi commenti è che la Fed è pienamente consapevole che ci sono ottime possibilità che l’imminente rallentamento economico (riflesso nelle previsioni SEP) si trasformi alla fine in una recessione, e che c’è il rischio che la Fed sia pronto e disposto a prendere.
Inoltre, in questa conferenza stampa, Powell ha ribadito ancora una volta la sua convinzione che se sarà necessaria una recessione per riportare l’inflazione all’obiettivo del 2,0% della Fed, ne varrà la pena. Riferendosi al “dolore” che l’imminente recessione economica potrebbe causare, Powell ha detto:
“La sofferenza maggiore, la sofferenza peggiore verrebbe da un fallimento nell’innalzare i tassi abbastanza in alto e abbastanza lontano e consentire all’inflazione di mettere radici nell’economia, in modo che il costo finale della sua economia di uscita sarebbe molto alto, in termini di disoccupazione molto elevata per lunghi periodi di tempo.Il tipo di cosa che deve essere accaduta quando l’inflazione è sfuggita di mano e la Fed non ha reagito abbastanza aggressivamente o abbastanza presto quando da un episodio precedente 50 anni fa sarebbe stato davvero il peggior dolore se non agiamo… Quello che stiamo facendo ora è aumentare i tassi di interesse per le persone e le persone pagano di più per i mutui e quel genere di cose e ci sarà un allentamento delle condizioni del mercato del lavoro.Vorrei che ci fosse un modo completamente indolore ripristinare la stabilità dei prezzi, ma non c’è, è il meglio che possiamo fare.
Implicazioni sulla strategia di investimento
La Fed telegrafa le sue politiche e afferma chiaramente che queste politiche comporteranno un rischio sostanziale di recessione.
Tuttavia, questo crea una situazione molto interessante. se ci fosse davvero una recessione nel 2023, a causa della trasparenza delle comunicazioni della Fed, sarebbe probabilmente la recessione più ampiamente attesa nella storia, almeno in termini di previsioni economiche. A prima vista, ciò suggerirebbe opportunità limitate per sfruttare il rischio di recessione attraverso una strategia di portafoglio top-down.
Ma devi chiederti: cosa viene realmente valutato nei mercati finanziari? Le condizioni che si aspettano i previsori e quali sono i valori di mercato sono due cose molto diverse. Molti indicatori suggeriscono che esiste una divergenza significativa tra le aspettative dei previsori economici e le previsioni dei mercati finanziari. Esempi:
1. Gli spread delle obbligazioni societarie ad alto rendimento sono a livelli storicamente bassi, il che implica che attualmente in questo segmento del mercato obbligazionario statunitense viene prezzato un rischio di recessione molto ridotto.
2. Nel complesso, il premio di rischio implicito per le azioni statunitensi è a livelli storicamente bassi, il che suggerisce che un rischio di recessione molto basso è prezzato nelle azioni statunitensi.
Quanto sopra suggerisce che esiste una divergenza potenzialmente sfruttabile che si è sviluppata tra ciò che viene prezzato nei mercati finanziari e le aspettative dei previsori economici, compresi i previsori della Fed.
Quindi cosa dovrebbero fare gli investitori?
Poiché gli investitori ritengono che il rischio di recessione sia significativo – come sembra ritenere la stessa Fed – la divergenza sopra discussa presenta molte opportunità strategiche dal punto di vista della gestione del portafoglio. Non tutte queste opportunità sono ovvie. A tal fine, istruiamo i nostri sottoscrittori di strategie di portafoglio di successo su varie strategie e strumenti di cui potrebbero avere una conoscenza limitata, come vari tipi di titoli del Tesoro ad alta durata, inclusi titoli zero coupon e TIPS (compresi fondi chiusi specifici ed ETF specializzati in questi titoli). Siamo stati anche molto impegnati a sfruttare varie opportunità che sono emerse a livello internazionale a causa dell’attuale insieme unico di condizioni finanziarie globali.
In Successful Portfolio Strategy, ci stiamo posizionando su opportunità molto importanti che riteniamo emergeranno all’orizzonte del 2023. Ad esempio, stiamo attualmente strutturando i nostri portafogli in modo che possano beneficiare se l’economia statunitense riuscirà a evitare la recessione. Tuttavia, il nostro scenario di base è una recessione ei nostri portafogli sono attualmente strutturati in modo eccezionale in modo tale da registrare guadagni significativi in caso di recessione. E facciamo tutto questo assumendo un rischio ben al di sotto della media.
In sintesi, riteniamo che il 14 dicembre 2022 i mercati abbiano sostanzialmente sottostimato il messaggio di Powell. Di conseguenza, agli investitori viene attualmente presentata una serie di opportunità davvero uniche dal punto di vista della strategia di portafoglio. Solo una volta in pochi anni ho visto emergere configurazioni di rischio-rendimento così asimmetriche. Il 2022 è stato un anno eccezionale per la strategia di portafoglio di successo, con guadagni di oltre il 20% nel nostro portafoglio di punta, ottenuti assumendo un rischio relativamente basso. Ma dato il tipo di configurazioni che abbiamo appena evidenziato, ci aspettiamo che il 2023 sia un anno ancora migliore.
Se sei seriamente intenzionato a migliorare la tua performance come investitore – in questo momento storico che offre opportunità irripetibili – ti consiglio vivamente di iscriverti a Riuscito Strategia di portafoglio. Questo servizio è pensato per permetterti di diventare un efficace gestore strategico dei tuoi investimenti. Poche volte nella storia è stato importante come oggi avere una strategia di portafoglio vincente. Quindi ora è davvero il momento di agire in modo decisivo.
Questo articolo è stato scritto da
Un esperto di strategia di portafoglio è il tuo allenatore di asset allocation.
James A. Kostohryz ha oltre vent’anni di esperienza nell’investimento e nel trading praticamente di ogni asset class in tutto il mondo. Dopo aver lavorato esclusivamente con istituti di investimento per più di due decenni, Kostohryz offre ora un servizio davvero unico appositamente progettato per i singoli investitori: Strategia di portafoglio di successo, offerto tramite Seeking Alpha Marketplace.
Kostohryz ha iniziato la sua carriera nel settore degli investimenti come analista presso una delle più grandi società di gestione patrimoniale del mondo, coprendo settori diversi come mercati emergenti, banche, energia, costruzioni, immobili, metalli e miniere. Successivamente, Kostohryz è diventato uno stratega di portafoglio globale e capo degli investimenti internazionali per un’importante banca di investimento.
Kostohryz attualmente dirige JK Investment Consulting, una società specializzata in: 1) strategia di portafoglio globale; 2) Analisi dei rischi; 3) previsioni macro; 4) Analisi del ciclo economico; 5) Analisi quantitative. Kostohryz è anche fondatore e CEO di Investor Acumen, un servizio dedicato a consentire ai singoli investitori di raggiungere i propri obiettivi di investimento.
Nato in Messico, Kostohryz è cresciuto in Colombia e nel sud del Texas. Si è laureato con lode alla Stanford University e alla Harvard Law School. È un ex decatleta NCAA e di livello mondiale ed è rimasto attivo in una varietà di sport. Kostohryz persegue vari interessi intellettuali e attualmente sta scrivendo un libro sull’impatto della cultura sullo sviluppo economico.
Chiarimenti: Io/noi non deteniamo posizioni su azioni, opzioni o derivati simili in nessuna delle società menzionate e non prevedo di aprire tali posizioni entro le prossime 72 ore. Ho scritto io stesso questo articolo ed esprime le mie opinioni. Non ricevo alcun compenso per questo (se non da Seeking Alpha). Non ho rapporti d’affari con nessuna società le cui azioni sono menzionate in questo articolo.
Informativa aggiuntiva: Tutte le posizioni nei miei portafogli sono completamente divulgate agli abbonati in Successful Portfolio Strategy
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