15 febbraio 2023 13:53 ETIndice S&P 500 (SP500), DJI, NDXIVOO, IVOV, IVV, IVW, IWC, IWM, IWN, IWO, IWP, IWR, IWS, IYY, QQQ, SPLV, SPLX, SPMD, SMO, SPMV, SPSM, SPUS, SPUU, SPVM, SPVU, SPXE, SPXL, SPXN, SPXS, SPXT, SPXU, SPXV, SPIARE, SPIA, SPYG, SPIA, SPYX, SQEW, SQLV, SSLY, SSO, SPY, STLV, SVAL, SYLD, TMDV, TPHD, TPLC, TPSC, UAUG, UJAN, UMAR, UMAY, UOCT, UPRO, USEQ, USLB, USMC34 commenti
Riepilogo
- I tassi potrebbero arrivare fino al 6%.
- L’economia rimane resiliente grazie al recente allentamento delle condizioni finanziarie.
- Le condizioni finanziarie dovranno irrigidirsi nuovamente per eliminare l’inflazione.
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AlexWong
Il recente allentamento delle condizioni finanziarie, con l’aumento dei tassi e del dollaro, e mentre il mercato rivaluta il tasso terminale della Fed, a seguito di un caldo rapporto sull’IPC e dei dati sulle vendite al dettaglio, è stato un accumulo di risultati migliori di… dati economici attesi per gennaio, che suggeriscono il lavoro della Fed è tutt’altro che finita.
Le vendite al dettaglio a gennaio sono aumentate del 3% rispetto alle stime del 2%. Nel complesso, ciò solleverà solo più domande su quanto la Fed dovrà aumentare i tassi perché il mercato dei Fed Funds Futures sta attualmente scontando un tasso ufficiale superiore a quello del dot plot di dicembre per un intervallo compreso tra il 5 e il 5,25%. Alla chiusura del 14 febbraio, i contratti futures per agosto erano scambiati al 5,28%.
Bloomberg
Le opzioni SOFR Futures suggeriscono che le scommesse vengono piazzate su tassi che supereranno il 5,5% nel 2023 e potenzialmente come fino al 6%. Come notato in precedenza, ci sono stati livelli di open interest in aumento per le opzioni put SOFR 94 e 94.50 di settembre 2023, che implicano un tasso dal 5,5% al 6%. Più di recente, anche i contratti put SOFR dicembre 2023 94 e 94,5 hanno registrato un aumento simile dei livelli di open interest, suggerendo che un tasso terminale del 6% potrebbe non essere così inverosimile come avrebbe visto solo poche settimane fa.
Bloomberg
Soprattutto se l’inflazione rimane vischiosa e l’economia rimane forte. Anche gli swap sull’inflazione successivi all’IPC di gennaio sono aumentati, con il contratto di febbraio ora scambiato a quasi il 6%, passando dal 5,8% prima del rapporto sull’IPC e dal 5,22% del 6 gennaio.
Bloomberg
Nel frattempo, l’Atlanta Fed Sticky CPI a 12 mesi è ora al 6,55% e in calo di appena un tick rispetto al massimo del ciclo del mese scorso del 6,61%, mostrando pochi segni di miglioramento.
Bloomberg
Il mercato continua a rivalutare i tassi e contempla persino un tasso terminale che potrebbe raggiungere il 6% a causa delle crescenti aspettative di inflazione. È probabile che il dollaro riprenda a rafforzarsi perché, ammettiamolo, all’inizio dell’anno la maggior parte del mercato era concentrata su un’economia statunitense in via di recessione. Ora, a un mese dall’inizio dell’anno, l’idea di una recessione sembra più lontana di quanto si pensasse in precedenza.
Le prospettive migliori del previsto si riflettono nell’indice del dollaro, che è salito bruscamente nelle ultime sedute, e più sale, più le condizioni finanziarie diventeranno tese. L’indice del dollaro ha giocato un ruolo nell’allentamento delle condizioni finanziarie dopo la pandemia e un ruolo molto pesante nell’inasprimento di tali condizioni nel 2022. Non sorprende che il recente allentamento delle condizioni finanziarie sia stato associato all’indebolimento del dollaro.
Bloomberg
Quindi è probabile che l’implicazione dell’aumento della politica monetaria si traduca in un inasprimento delle condizioni finanziarie mentre lavora per rallentare l’economia. Inoltre, come sappiamo dall’anno scorso, più le condizioni finanziarie diventano più rigide, più sarà difficile per le azioni avanzare. L’inasprimento delle condizioni finanziarie suggerisce un aumento dei tassi, un aumento degli spread creditizi, un rafforzamento del dollaro, un aumento della volatilità implicita e un calo dei prezzi delle azioni.
Quindi, fintanto che i dati economici rimangono forti e il mercato inizia a scontare tassi ancora più alti, potenzialmente anche fino al 6%, il percorso in avanti significa che le condizioni finanziarie dovrebbero ricominciare a irrigidirsi, il che significa la prossima tappa del mercato ribassista riprende.
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Sono Michael Kramer, il fondatore di Mott Capital Management e creatore di Reading The Markets, un servizio SA Marketplace. Mi concentro su temi e tendenze macro solo a lungo termine, cerco investimenti di crescita tematici a lungo termine e utilizzo i dati delle opzioni per trovare attività insolite.
Uso i miei oltre 25 anni di esperienza come trader, analista e gestore di portafoglio buy-side, per spiegare i colpi di scena del mercato azionario e dove potrebbe andare dopo. Inoltre, io utilizzare i dati dei migliori fornitori per formulare la mia analisi, comprese le stime e le ricerche degli analisti di vendita, i feed di notizie, i dati approfonditi sulle opzioni e i livelli di gamma.
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