15 gennaio 2023 06:15 ETIndice S&P 500 (SP500), SPXACTV, AFMC, AFSM, ARKK, AVUV, BAPR, BAUG, BBMC, BBSC, BFOR, BFT, BJUL, BJUN, BKMC, BKSE, BMAR, BMAY, BOCT, CAPO, INCONTRO, IN FORMA, BUL, VITELLO, CAT, CBSE, CSA, CSB, CSD, CSF, CSML, CSTNL, CWS, CZA, DDIV, PROFONDO, DES, DEUS, DFAS, DGRS, DIAM, DIV, DJD, ASSISTENTE, DSPC, DVLU, DWAS, DMC, EES, EFIV, EPS, UGUALE, ESML, ETO, EWMC, EWSC, EZM, FAVOLOSO, FAD, FDM, FTY, FLQM, FLQS, FNDA, FNK, FNX, FNY, FOVL, FRTY, FSMD, FTA, FTDS, FYC, FYT, FYX, GLRY, GSSC, SALVE, HIBL, HIBS, HLGE, HOMZ, HSMV, IJH, IJJ, IJK, IJR, IJS, IJT, IMCB, IMCG, IMCV, IPO, ISCB, ISCG, ISCV, ISMD, IUSS, IVDG, IO HO, IVOG, IVOO, IVOV, IVV, IVW, IWC, IWM, IWN, IWO, IWP, IWR, IWS, IYY, JDIV, JHMM, JHSC, JPME, JPSE, JSMD, JSM, KAPR, KJAN, KJUL, KNG, KOMP, KSCD, LSA, MDY, MDYG, MDYV, MGMT, MEDIO, MIDE, NAP, NJAN, NOBL, NUM, NUMV, NUSC, NVQ, OMFS, UNO O, ONEQ, ONEV, UNO, OSCV, OUSM, OVS, PAMC, PAPR, PAUGO, PBP, PBSM, PEXL, PEY, PJAN, PJUN, PLTL, PRFZ, PSC, PTMC, PUTW, PWC, PY, QDIV, QMOM, QQC, QQD, QQEW, QQQ, QQQA, QQQE, QQQJ, QQQM, QQQN, QQXT, QTEC, QVAL, QVML, QVMM, QVM, QYLD, QYLG, REGL, RF G, RFV, RNMC, RNSC, ROSC, gioco di ruolo, RPV, RSP, RVR, RWJ, RWK, RWL, RYARX, RYJ, RYT, RZG, RZV35 commenti
Riepilogo
- Le azioni hanno registrato un rally per iniziare l’anno a causa dell’allentamento delle condizioni finanziarie.
- La Fed, a questo punto, non è riuscita a convincere i mercati del suo impegno ad alzare i tassi.
- Il vicepresidente Lael Brainard parla questa settimana e potrebbe essere personificato per ripristinare le aspettative del mercato.
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crbellette/iStock tramite Getty Images
I tassi sono in calo, il dollaro si sta indebolendo, il VIX sta precipitando, i prezzi delle materie prime stanno aumentando e il mercato azionario sta lavorando duramente per rimanere a galla. Questo probabilmente non è un buon segno per le azioni una volta che le condizioni finanziarie iniziano a irrigidirsi di nuovo, cosa che a un certo punto dovrebbero, purché la Fed lo desideri.
La Fed potrebbe avere l’opportunità di spingere questa settimana quando il vicepresidente Lael Brainard parlerà il 19 gennaio. È uno dei membri più accomodanti della Fed. Ciò renderebbe ancora più significativo il suo rifiuto del recente allentamento delle condizioni finanziarie.
Potrebbe essere un duro colpo per i tori. Nonostante il recente allentamento delle condizioni finanziarie, le azioni hanno faticato. Dal 3 novembre 2022, il dollaro si è indebolito drasticamente, quasi il 10%, una mossa massiccia in breve tempo per una valuta. Nello stesso periodo, il tasso a 10 anni è sceso di oltre 70 punti base, mentre il VIX è sceso da 24,6 a 18,3. Nel frattempo, l’S&P 500 è salito di appena il 6% in quel periodo e sembra essere limitato.
TradingView
Condizioni finanziarie Facilità
Inoltre, c’è stato un massiccio allentamento delle condizioni finanziarie, con l’indice delle condizioni finanziarie nazionali rettificate della Fed di Chicago in forte calo. Il 4 novembre le condizioni finanziarie erano pressoché neutrali; oggi sono a un punto che si potrebbe definire accomodante. L’ultima volta che l’indice delle condizioni finanziarie nazionali rettificate è stato a questo punto è stato a marzo e l’S&P 500 era scambiato intorno a 4.200.
Bloomberg
Quindi, mentre l’S&P 500 può rafforzarsi ulteriormente se le condizioni finanziarie si allentassero ulteriormente, l’indice S&P 500 non si è ancora rafforzato molto. Questo è importante perché se la Fed è nella mentalità di cercare di mantenere le condizioni finanziarie rigide e inizia a respingere il mercato, allora le condizioni finanziarie ricominceranno a irrigidirsi di nuovo, facendo scendere le azioni.
Un respingimento della Fed
Se la Fed ha rinunciato alla sua battaglia contro l’inflazione, e fino a questo punto, non sembra essere così, e la Fed consente alle condizioni finanziarie di allentarsi ulteriormente, allora le azioni potrebbero salire. Ma fino a questo punto la Fed non lo ha segnalato, e nei verbali del FOMC si è parlato del allentamento ingiustificato delle condizioni finanziarie. Le probabilità che la Fed avrà probabilmente un significativo cambiamento di politica tra oggi e la prossima riunione della Fed a febbraio sono probabilmente basse, il che significa che le condizioni finanziarie dovrebbero iniziare a irrigidirsi. Anche dopo il rapporto sull’IPC in linea di questa settimana, i funzionari della Fed continuano a parlare di un aumento dei tassi e di un tasso overnight del 5%.
Un buon indizio sarà questa settimana quando Lael Brainard parlerà il 19 gennaio. In passato è stata dalla parte più accomodante delle cose, e il suo commento che si attiene al copione di mettere in guardia i mercati contro l’allentamento ingiustificato delle condizioni finanziarie sarebbe certamente la notizia non sarà accolta con favore e probabilmente scatenerà il prossimo round di inasprimento delle condizioni finanziarie.
Nonostante tutto l’entusiasmo dovuto alle due settimane di vittorie consecutive dell’S&P 500 all’inizio del 2023, è essenziale ricordare che questo è un mercato che apparentemente non è andato da nessuna parte nell’ultimo mese nonostante un’enorme quantità di allentamento delle condizioni finanziarie, che potrebbe discutere avrebbe dovuto portare a un rally molto più grande di quello a cui si è assistito.
Gli orsi potrebbero avere molto più controllo su questo mercato di quanto pensino i rialzisti.
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Sono Michael Kramer, il fondatore di Mott Capital Management e creatore di Reading The Markets, un servizio SA Marketplace. Mi concentro su temi e tendenze macro, cerco investimenti di crescita tematici a lungo termine e utilizzo i dati delle opzioni per trovare attività insolite.
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