29 gennaio 2023 06:15 ETIndice S&P 500 (SP500), SPXDIAM, QQQ, SPIARE, ACSI, ACVF, RSA, AFLG, ARM, AVUS, APRILE, JANT, JULT, OTT, APRW, GENNAIO, GIULIO, OTTOBRE, BBUS, BIBL, BKLC, BMAR, BMAY, BUZZ, BWV, BWVTF, CAT, CFA, CFO, CHGX, CSM, DBJA, DBOC, DIF, DEMZ, DFAU, DGRW, DSI, DSJA, DSOC, DSTL, DUSA, DVOL, DYNF, EFIV, EGIS, EPS, EQL, EQOP, EQWL, ESG, ESGA, ESGU, ESGV, ESGY, ESGN, EUSA, FCPI, FCTR, FDLO, FDWM, FEX, FFSG, FLLV, FLQL, FLRG, FMIL, FQAL, FSST, FTCS, GSEW, GSLC, SPY, GSUS, HKND, HLAL, HUSV, IDIV, ILCB, IQSU, ITA, ITOT, IVLC, IVV, LIM, IWD, IWF, IWL, IWV, IYY, JCTR, JHML, JMIN, JOET, GUPUS, JQUA, GIUSA, APPENA, KLCD, KRMA, LTU, LFEQ, LGH, GLV, LSF, VOL, LYFE, MBCC, MFU, MGC, FOSSATO, NACP, NAP, NTSX, NULC, OEF, OMFL, ONOF, OPPX, OVL, OVLH, PALCO, PBUS, PLRG, PSCJ, PSW, PSCX, PSET, PSFD, PSFF, PSFJ, PSFM, PSMD, PSMJ, PSMR, PTLC, QARP, QLV, QQQA, QUAL, QUS, QVML, QYLG, RIC, RESP, RFDA, RFFC, RNLC, RSP, SCHB, SCHK, SCHX, SETTA, LEI, SHUS, TAGLIA, SNPE, SPBC, SPD, SPHB, SPHQ, SPLG, SPMV, SPTM, SPUC, SPUS, SPXE, SPXN, SPXT, SPXV, SPIA, SPYX, SSUS, STNC, SUSA, SUSL, SVOL, SIUS, SZNE, TDVG, INCLINAZIONE, TRND, TSJA, TSOC, TSPA, UMAR, UMAY, USMC, USMV, USSG, USXF, UTRN, VEGN, VIG, VIRS, VNS, VONE, VONG, VONV169 commenti
Riepilogo
- La Federal Reserve sembra perdere il controllo del mercato.
- Le condizioni finanziarie sono notevolmente migliorate dalla riunione del FOMC di dicembre.
- La Fed deve respingere il mercato prima che sia troppo tardi.
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Kevin Dietsch
Sembra che la Federal Reserve stia perdendo il controllo del mercato. Le condizioni finanziarie sono tornate a livelli che non si vedevano dalla primavera del 2022. Questo allentamento ha portato ad aumenti dei prezzi delle materie prime, riduzioni dei tassi dei mutui, un indebolimento della il dollaro e un rally delle azioni.
Il FOMC di febbraio assumerà un’importanza particolare perché la Fed dovrà respingere l’attuale allentamento delle condizioni finanziarie. Se la Fed crede davvero che la politica monetaria sia trasmessa attraverso le condizioni finanziarie, allora la Fed non ha avuto successo. Le condizioni sono attualmente a livelli pari a quando la Fed ha iniziato ad alzare i tassi per la prima volta. Queste condizioni sono favorevoli all’economia e ne aiutano l’espansione, esattamente l’opposto del desiderio della Fed di far crescere l’economia a un tasso inferiore al trend.
Respingendo a questo punto del gioco potrebbe essere ancora più difficile di quando Powell ha tenuto il suo discorso a Jackson Hole. Il mercato sa che la Fed è più vicina alla fine del suo ciclo di rialzi dei tassi che all’inizio. Il mercato prevede inoltre che l’inflazione continui a scendere. Ciò significa che la Fed può alzare i tassi di 50 punti base, il che sarebbe una grande sorpresa per i mercati, o dare indicazioni che le condizioni finanziarie si sono allentate troppo, il che prolungherà il ciclo di inasprimento dei tassi.
Bloomberg
I prezzi stanno aumentando
Un effetto dell’allentamento delle condizioni finanziarie è l’aumento dei prezzi delle materie prime. Il prezzo medio nazionale della normale benzina senza piombo è aumentato del 9,4% a gennaio, indicando che potremmo assistere a una ripresa dell’indice dei prezzi al consumo (CPI) su base mensile quando verrà pubblicato il rapporto di gennaio.
Bloomberg
Inoltre, i prezzi del rame sono aumentati notevolmente. Le variazioni dei prezzi del rame possono portare a cambiamenti nelle variazioni annuali dell’IPC. Il recente aumento dei prezzi del rame è dovuto a due fattori: la riapertura della Cina e un dollaro più debole. Sebbene la Federal Reserve non possa controllare l’entusiasmo per un rimbalzo dell’economia cinese, può tentare di inasprire le condizioni finanziarie, rafforzando il dollaro e potenzialmente rallentando il rally del rame.
Bloomberg
Nel frattempo, i prezzi del legname sono aumentati drasticamente questo mese mentre le vendite di nuove case ricominciano a salire. Questo sembra essere il risultato dell’allentamento delle condizioni finanziarie.
Bloomberg
Il ritorno dell’inflazione
Questi problemi sfidano Powell e il Federal Open Market Committee perché l’allentamento delle condizioni finanziarie ha aumentato gli impulsi inflazionistici. Secondo le ultime stime della Fed di Cleveland, ciò dovrebbe tradursi in un aumento di 60 punti base su base mensile dell’indice dei prezzi al consumo a gennaio. Questo sarebbe l’aumento più significativo della variazione mensile dell’IPC da giugno.
Bloomberg
Sulla base di tali stime, l’indice dei prezzi al consumo (CPI) potrebbe salire del 6,4% a gennaio, senza mostrare miglioramenti significativi rispetto a dicembre. Anche gli swap sull’inflazione per gennaio sono aumentati nelle ultime settimane, indicando che anche il mercato si aspetta ora una lettura più alta a gennaio.
Bloomberg
Questo è un rischio reale per la Federal Reserve se le previsioni della Cleveland Fed si avverassero, in quanto annullerebbe i progressi compiuti dalla Fed dal picco estivo dell’inflazione e potrebbe mettere in dubbio se la tendenza al ribasso a cui abbiamo assistito nell’inflazione abbia iniziato a invertirsi .
La linea di fondo è che la Fed non può permettersi che le condizioni finanziarie si allentino ulteriormente e ha bisogno che ricomincino a inasprirsi per rallentare gli impulsi inflazionistici che sembrano tornare in vita. Secondo il Bloomberg Financial Conditions Index, le condizioni sono tornate ai livelli visti nel febbraio 2022, prima che la Fed iniziasse ad alzare i tassi e discutesse solo della possibilità di alzare i tassi.
Bloomberg
Abbastanza restrittivo
Inoltre, dal punto di vista della politica monetaria, il tasso overnight è all’incirca pari al tasso di inflazione delle spese personali per i consumi (PCE). La Fed ha chiarito che vuole che i tassi siano sufficientemente restrittivi e, affinché ciò accada, i tassi dovranno salire fino a un punto in cui sono al di sopra del tasso di inflazione PCE di base.
Bloomberg
Chris Waller, un funzionario della Fed, ha indicato ciò che la Fed considera sufficientemente restrittivo in un colloquio la scorsa settimana, quando ha notato che i tassi sufficientemente restrittivi si hanno quando i tassi reali sono dall’1,5% al 2% superiori al tasso di inflazione previsto. Ha detto che se si guarda alla fine dell’anno e alle previsioni di mercato per un tasso di inflazione dal 2,5% al 3%, arrivare a un tasso del 5% sarebbe sufficientemente restrittivo.
Questa potrebbe essere la migliore indicazione finora che la Fed ha dato al mercato su cosa sta pensando quando si tratta di dove pensa che i tassi debbano essere per riportare l’economia e l’inflazione in equilibrio e perché la Fed non lo farà. rallentare l’aumento dei tassi prima che raggiunga un tasso overnight del 5% al limite inferiore.
Inoltre, la metrica chiave che la Fed sta osservando è il PCE core services ex-housing, e basato sui dati di Bloomberg, che h come è stato un numero ostinato che non è sceso e si aggira intorno al 4,1%.
Bloomberg
Ha bisogno di respingere
Se la Fed non agisce a questo punto e respinge l’attuale allentamento delle condizioni finanziarie, che ha ripetutamente notato aiuta a trasmettere la politica monetaria attraverso l’economia, allora tutto potrebbe essere perduto. Perché a questo punto il mercato non crede alla Fed quando dice che vuole che la politica monetaria sia sufficientemente restrittiva e vuole rallentare la crescita al di sotto del trend ed è disposto a sopportare queste cose per uccidere gli impulsi inflazionistici che chiaramente esistono ancora.
Le opzioni della Fed sono limitate a questo punto, ma possono farlo andando contro la convinzione collettiva che la Fed alzerà i tassi solo di 25 punti base e li alzerà invece di 50 punti base. Oppure, Powell dovrà dare un messaggio molto forte, forse più forte di quello dato a Jackson Hole, e minacciare che i tassi potrebbero non salire più di quanto si pensava a dicembre a causa di un allentamento ingiustificato delle condizioni finanziarie. In caso contrario, potrebbe dover sollevare la questione del potenziale aumento del ritmo della stretta quantitativa e del deflusso dei bilanci.
Qualunque altra cosa suggerirebbe che la Fed è d’accordo con l’attuale allentamento delle condizioni finanziarie ed è disposta a tollerare che il mercato prenda il controllo e guidi la politica monetaria, il che sembra un disastro che aspetta solo di accadere.
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