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Il mercato valutario ha dimostrato la sua estrema sensibilità ai movimenti dei tassi quando ha rapidamente acquistato yen giapponesi in risposta a un ampliamento a sorpresa della fascia dei tassi di interesse accuratamente selezionata dalla Banca del Giappone. Nel suo Dicembre dichiarazione sulla politica monetaria, la Banca del Giappone (BoJ) ha ampliato leggermente questa fascia “per migliorare il funzionamento del mercato”, sottolineando allo stesso tempo che resta pienamente impegnata a proseguire con politiche monetarie accomodanti. Mentre il passaggio da “tra circa +/- 0,25 punti percentuali a circa +/- 0,5 punti percentuali” è microscopico, gli attuali detentori di obbligazioni giapponesi del settore privato vogliono comprensibilmente uscire il prima possibile. Le tariffe ora dovrebbero salire solo da qui. Anche i trader che stanno ancora vendendo allo scoperto lo yen per effettuare operazioni di carry trade devono chiudere il negozio. Su questa raffica di attività incombe il ricordo della Fed che ha iniziato il suo storico ciclo di rialzi dei tassi con un aumento di appena 0,25 punti percentuali. Mentre i mercati si preparano a un inasprimento monetario, la Banca del Giappone non prevede ulteriori inasprimenti in arrivo. In effetti, la banca centrale giapponese sta dicendo esattamente il contrario, poiché le sue parole sono più accomodanti che mai.
Ad esempio, la Banca del Giappone “sosterrà il finanziamento, principalmente delle imprese, e manterrà la stabilità nei mercati finanziari, e non esiterà ad adottare ulteriori misure di allentamento, se necessario” (sottolineatura mia). La BoJ “proseguirà con l’allentamento monetario quantitativo e qualitativo (QQE) con controllo della curva dei rendimenti, puntando a raggiungere l’obiettivo di stabilità dei prezzi del 2 per cento, fintanto che sarà necessario per mantenere tale obiettivo in modo stabile. Continuerà ad espandere la base monetaria fino a quando il tasso di aumento anno su anno del CPI osservato (tutti gli articoli meno il cibo fresco) supera il 2 per cento e rimane stabilmente al di sopra dell’obiettivo” (sottolineatura mia). Forse la cosa più importante è che anche la BoJ “ prevede che i tassi di interesse ufficiali a breve ea lungo termine rimangano ai livelli attuali o inferiori” (sottolineatura mia). In altre parole, la BoJ non sta combattendo l’inflazione e non sta segnalando l’avvio di un ciclo di inasprimento monetario o addirittura di normalizzazione.
Probabilmente anticipando la pressione sui tassi di interesse dovuta alle reazioni del mercato, la BoJ ne progetta un altro aumento nei suoi acquisti di titoli di stato giapponesi da 7,3 trilioni di yen al mese a 9 trilioni di yen al mese. Al momento in cui scrivo, il mercato è interamente concentrato sulle azioni da falco invece che sulle parole accomodanti. Di conseguenza, l’Invesco CurrencyShares Japanese Yen Trust (FXY) ha superato la sua media mobile a 200 giorni (DMA) e ha guadagnato il 4,5%. Questo breakout al di sopra di un’importante linea di tendenza a lungo termine è rialzista per lo yen.
Lo yen giapponese di Invesco CurrencyShares Trust (FXY) ha registrato un breakout rialzista a 200DMA in risposta al cambio di politica della BoJ. (TradingView.com)
Il commercio
All’inizio del mese scorso, Temevo che la BoJ stesse sprecando denaro intervenire sul mercato valutario per sostenere il valore dello yen. Ora, quella mossa sembra geniale. Il minimo per lo yen giapponese sembra confermato appena sotto il minimo dello yen nel 1998 sulla scia di la crisi economica asiatica dell’epoca e il crollo della gestione del capitale a lungo termine. Tuttavia, mentre la risposta del mercato è rialzista per lo yen, è probabile che sia ribassista per i mercati azionari. Nella misura in cui lo yen è stato utilizzato come valuta di finanziamento per operazioni speculative, tali operazioni verranno chiuse acquistando yen e vendendo azioni. Mi piace seguire il dollaro australiano rispetto allo yen giapponese (AUD/JPY) come indicatore della propensione al rischio. La coppia AUD/JPY ha segnalato nuovi problemi la scorsa settimana. Ora, la coppia di valute sta lampeggiando un incendio di 4 allarmi.
L’AUD/JPY è crollato del 4,6% e ora viene scambiato al minimo di 9 mesi. Il breakout di marzo è quasi terminato. (TradingView.com)
Queste mosse valutarie sono estreme, quindi presumo che le probabilità siano alte per una sorta di recupero nei prossimi giorni o addirittura settimane. Ancora, i catalizzatori rialzisti dello yen quello iniziato per me a fine settembre rimane al suo posto, quindi sono in modalità buy the dip sullo yen. Ho preso profitti sulla mia posizione FXY dopo che non è riuscita a superare la resistenza di 200DMA all’inizio di questo mese, quindi ho bisogno di un po’ di sollievo FXY per ricaricare. La natura estrema della mossa dello yen mi ha motivato a prendere profitti su altre coppie di valute yen lunghe. Ho persino ribaltato il contrarian per una posizione lunga a breve termine in AUD/JPY.
Infine, la mossa della Banca del Giappone ha creato una carneficina collaterale nel mercato obbligazionario statunitense. L’odore di inasprimento della BoJ ha fatto sì che il mercato obbligazionario statunitense continuasse a prendere l’aggressività della Fed più seriamente, almeno per la giornata. Il balzo di 12 punti base nel Treasury USA a 10 anni ha causato tutte le vendite attese di titoli sensibili ai tassi. L’ETF iShares 20+ Year Treasury Bond (TLT) è sceso di un enorme 2,1% e ha lasciato intatta la tendenza al ribasso a 200DMA.
Il rally delle obbligazioni a lungo termine sembra essere finito per ora. (TradingView.com)
Stai attento là fuori!
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Il Dr. Duru scrive sui mercati finanziari dal 2000. Veterano della bolla e del crollo delle dot-com, della crisi finanziaria e della pandemia di coronavirus, apprezza appieno il valore del trading e degli investimenti intorno agli estremi del comportamento del mercato. In questo spirito, il suo blog “One-Twenty Two” (https://drduru.com/onetwentytwo/) offre una narrazione diversa per studenti e appassionati di mercati finanziari. Il Dr. Duru sfida la saggezza convenzionale del mercato e offre prospettive uniche. I post del blog coprono azioni, opzioni, valute, Bitcoin e altro, sfruttando gli strumenti dell’analisi sia tecnica che fondamentale per il trading e gli investimenti a breve e lungo termine. Alcune di queste idee e analisi sono presenti anche qui su Seeking Alpha.Dr. Duru ha conseguito una laurea in ingegneria meccanica (e una laurea con lode in valori, tecnologia, scienza e società – ora semplicemente STS) presso la Stanford University. Per gli studi universitari, il dottor Duru ha continuato a conseguire un dottorato di ricerca. in Ingegneria dei Sistemi Economici (ora Management, Scienza e Società). Le esperienze lavorative del Dr. Duru includono: * Consulenza indipendente in ricerca operativa e analisi decisionale * Consulenza gestionale nello sviluppo di prodotti e strategia tecnologica * Software di ottimizzazione dei prezzi per produttori di computer e pubblicità su Internet (incluso un brevetto condiviso per la metodologia) * Business Intelligence e analisi dei dati, tra cui alcune pratiche di consulenza in Data Science e Data Engineering: https://ahan-analytics.drduru.com/
Divulgazione: Io/non abbiamo alcuna posizione in azioni, opzioni o derivati simili in nessuna delle società menzionate, ma possiamo avviare una posizione Long vantaggiosa attraverso l’acquisto di azioni o l’acquisto di opzioni call o derivati simili in FXY nelle prossime 72 ore. Ho scritto io stesso questo articolo ed esprime le mie opinioni. Non ricevo compenso per questo (tranne che da Seeking Alpha). Non ho rapporti d’affari con nessuna società le cui azioni sono menzionate in questo articolo.
Informativa aggiuntiva: Long AUD/JPY.
