Antonio Solano
Di Jan Frederik Slijkerman, stratega di settore, TMT
L’esposizione ai prezzi dell’energia elevati e volatili è relativamente bassa per le telecomunicazioni rispetto a molti altri settori. Con l’aumento dei costi, tuttavia, molti stanno cercando modi alternativi e spesso più ecologici per mantenere il base di costo stabile più a lungo.
Il costo dei mercati energetici volatili
Pochi settori sono usciti indenni dall’aumento dei prezzi dell’energia nel 2022. La maggior parte degli operatori di telecomunicazioni, tuttavia, aveva ampiamente coperto il costo del proprio fabbisogno energetico, quindi questo non era un grosso problema.
Ma dato che le tariffe energetiche sono rimaste al di sopra dei loro livelli storici per molto tempo, vale la pena considerare come potrebbero essere interessati gli operatori di telecomunicazioni.
L’argomento ha dominato le chiamate sugli utili delle società di telecomunicazioni per tutto l’anno scorso. Storicamente, i prezzi all’ingrosso dell’energia elettrica sono stati in media di circa 40 €/MWh. L’energia elettrica è frequentemente prodotta da gas naturale, con un prezzo medio storico di circa 20 €/MWh.
La cronologia dei prezzi recenti per il prezzo del gas naturale europeo di riferimento è disponibile nel grafico sottostante. Descriviamo gli sviluppi dei prezzi dell’energia in Europa attraverso gli sviluppi dei prezzi del gas naturale perché i mercati regionali dell’elettricità in Europa hanno tutti le loro caratteristiche specifiche, mentre i mercati europei del gas sono relativamente profondi.
Come puoi vedere, l’energia era particolarmente costosa a metà del 2022, a causa dei problemi di approvvigionamento di gas dovuti alla guerra in Ucraina. I prezzi del gas hanno raggiunto un picco sopra i 250 €/MWh, mentre i prezzi dell’elettricità sono stati scambiati in alcuni giorni sopra i 600 €/MWh. Per le aziende che dovevano acquistare elettricità sui mercati a pronti, questo è diventato un affare costoso.
I prezzi del gas sono ora al di sotto del picco (€/MWh)
Refinitiv, Endex
I costi energetici sono una componente di costo relativamente piccola per gli operatori di telecomunicazioni
Sulla base delle nostre stime per il settore, i costi energetici rappresentano una parte relativamente piccola della base di costo complessiva, che include gli ammortamenti. Stimiamo che circa il 2% del costo totale fosse legato all’energia.
Ciò implica che gli operatori di telecomunicazioni dovrebbero essere in grado di gestire un aumento temporaneo dei costi dell’energia, non da ultimo dati i programmi generali di riduzione dei costi e gli sforzi per ridurre il fabbisogno. Tuttavia, le società di telecomunicazioni spesso scelgono di acquistare (coprire) il loro fabbisogno energetico del 2023 a livelli elevati lo scorso anno.
Il prezzo del gas naturale con consegna a luglio 2023 è stato, in media, di 106 euro/MWh, poco più del doppio del prezzo spot medio del 2021.
Pertanto, stimiamo che i costi energetici raddoppieranno almeno per le aziende nel 2023. Quindi i costi energetici stanno diventando una parte più ampia della base di costo. Tuttavia, non è certo che i costi totali aumenteranno perché i team di gestione sono concentrati sulla gestione della spesa.
Prevediamo inoltre che l’impatto dell’aumento dei prezzi dell’energia sarà in gran parte transitorio. Come puoi vedere nel grafico sopra, il prezzo del gas è diminuito rapidamente rispetto ai livelli elevati del 2022.
La curva dei future indica che le aziende possono ora approvvigionarsi di energia a prezzi intorno ai 60 €/MWh per il gas naturale. Questo è elevato rispetto alla media a lungo termine, ma all’interno dello stesso ordine di grandezza del livello dei prezzi del 2021.
L’approvvigionamento di energia verde ha offerto un ulteriore aiuto
Molte società di telecomunicazioni hanno offerto obbligazioni verdi e si stanno concentrando sulla riduzione delle emissioni di gas serra. Per fare ciò, le aziende possono procurarsi energia verde dai parchi eolici, oltre agli sforzi per ridurre il fabbisogno energetico attraverso investimenti in reti ad alta efficienza energetica, e abbiamo esaminato questo aspetto in modo più dettagliato Qui. Ad esempio, Deutsche Telekom (OTCQX:DTEGY) (OTCQX:DTEGF) ha firmato un ampio accordo pluriennale sul potere d’acquisto (PPA) per l’energia verde proveniente da un parco eolico americano.
L’impegno a lungo termine in questa impresa ha offerto l’ulteriore vantaggio che l’esposizione all’aumento dei prezzi dell’energia era ben contenuta. Data la notevole domanda di energia verde, nonché il desiderio di evitare la volatilità dei prezzi dell’energia, riteniamo che più aziende potrebbero cercare tali accordi.
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