“Le azioni stanno diventando costose. Sto pensando che forse dovrei toglierne un po’ dal tavolo”. Questo è il tipo di affermazione che un investitore intelligente avrebbe potuto fare prima dell’avvento di Shiller. Se non fossi stato esposto al Buy-and-Hold (che esiste solo dagli anni ’60), non avresti avuto bisogno che Shiller ti dicesse che le valutazioni contano. Questo è buon senso. Ma sapere che le valutazioni contano non è molto utile in senso pratico. Cosa dovresti fare al riguardo? Questa è la domanda importante.
Dire che “le valutazioni contano” e non offrire indicazioni più specifiche è come dire “guida in sicurezza”. Certo, dovresti guidare con prudenza. Ma è più utile consigliare di restare sotto il limite di velocità o di non guidare quando si ha sonno o di non guidare quando si è bevuto o di assicurarsi di controllare di tanto in tanto la pressione dell’aria nei pneumatici.
Shiller ha fatto due cose importanti. Uno, ha screditato Compra e tieni. L’“idea” secondo cui il market timing non è sempre richiesto al 100% per tutti gli investitori è stato un terribile errore. Shiller ha dimostrato che non è così. Quello meritava un premio Nobel. Facile.
Ma Shiller fece qualcos’altro di ancora maggiore importanza. Ha reso popolare l’idea di utilizzare il valore CAPE (il rapporto prezzo-utili corretto ciclicamente) come misura dell’entità della sopravvalutazione presente nel mercato in un dato momento. Il CAPE fa un lavoro molto migliore rispetto al vecchio rapporto PE (rapporto prezzo-utili). E abbiamo bisogno di misure quanto più valide possibile per impegnarci in modo efficace nel market timing.
Alla ricerca di qualcosa di meglio del valore CAPE
Fermare! IL Valore CAPO potrebbe non essere perfetto. Può darsi che, dopo aver aperto ogni sito a pubblicazioni oneste, svilupperemo strumenti di valutazione ancora migliori. Se lo facciamo, è fantastico. Il motivo per cui dico costantemente che dobbiamo aprire ogni sito a post onesti è che è attraverso le discussioni tra di noi che scopriamo e sviluppiamo strategie e strumenti migliori. Quindi dovremmo assolutamente cercare qualcosa di meglio del CAPE. Ma il CAPE rappresenta un grande progresso. Gli investitori dovrebbero farne un uso molto maggiore di quanto ne faccia la maggior parte oggi.
Quando è stata l’ultima volta che hai sentito qualcuno in questo campo fare riferimento al CAPE? È un evento raro. Credo che dovremmo parlare di CAPE ogni singolo giorno e in ogni singolo luogo. Impegnarsi nel market timing rappresenta il 70% di ciò che serve per raggiungere il successo degli investimenti a lungo termine. Il CAPE è ciò che rende possibile un market timing efficace. CAPE è il migliore amico dell’investitore azionario.
Il CAPE di oggi è 30. Il CAPE al valore equo è 17. Quindi le azioni hanno un prezzo non proprio, ma quasi due volte il loro valore equo. Se volessi mantenere le cose semplici, potresti semplicemente dividere per due il numero fornito nel tuo estratto conto per identificare il valore reale e duraturo delle tue azioni. È importante sapere a che punto sei. È inoltre necessario sapere quale sarà il rendimento futuro delle azioni per impostare l’allocazione delle azioni. Il predittore del rendimento azionario lo rivela a coloro che conoscono il giusto valore CAPE da inserire.
Siamo tutti emotivi. Nel bene e nel male, per noi esseri umani è così. Prima dell’avvento di Shiller non c’era molto che potessimo fare al riguardo. Potremmo diventare ansiosi nei momenti di sballo prezzi delle azioni. Ma a cosa serve diventare ansiosi? Oggi possiamo reagire agli alti prezzi delle azioni. Possiamo unirci come nazione di persone e ridurre il valore del CAPE a un livello più ragionevole. E possiamo proteggere il nostro conto pensionistico personale riducendo la nostra allocazione azionaria a ciò che è appropriato per un momento in cui il mercato azionario è emotivo come lo è oggi.
L’emozione degli investitori non è una novità. È lì da quando il primo mercato azionario ha aperto le sue attività. E per tutto questo tempo ha causato il caos tra gli investitori. Non più. Ora sappiamo cosa fare al riguardo e possediamo gli strumenti per evitare che le emozioni degli investitori ci danneggino ancora. Siamo i primi investitori al mondo veramente informati sulle valutazioni.
È un grosso problema. Le azioni non devono più essere così rischiose come lo sono sempre state nel corso della storia.
La biografia di Rob lo è Qui.
