Quest’anno le tensioni geopolitiche in Ucraina hanno avuto un impatto enorme sulle catene di approvvigionamento energetico e sui prezzi globali, ricordando al mondo quanto dipendiamo dai combustibili fossili e quanto siamo lontani da un vero cambiamento verso il pulito energia. Tale spostamento richiederà $ 131 trilioni di investimenti nella transizione energetica da parte di 131, secondo l’Agenzia internazionale per le energie rinnovabili .
Per scoprire come verrà distribuito tutto questo capitale, Leslie Picker ha incontrato Olivia Wassenaar di Apollo Global Management per la newsletter Delivering Alpha. Wassenaar guida la piattaforma di investimento sostenibile di Apollo e co-dirige anche le risorse naturali dell’azienda. Il suo team ha investito $19 miliardi nella transizione energetica e nella decarbonizzazione e ha impegnato $15 miliardi in più nei prossimi cinque anni.
Leslie Picker: Viste le discussioni che hai dentro e fuori dalle sale del consiglio, pensi che la guerra in Europa abbia esacerbato questa transizione verso la pulizia energia? O pensi che l’abbia effettivamente rallentato quando le persone si rendono conto: “Aspetta un minuto, non possiamo passare rapidamente senza assicurarci di essere ancora in grado di soddisfare i bisogni delle tradizionali fonti di energia”.
Olivia Wassenaar: Penso che tutto quello che sta succedendo ci abbia fatto capire che dobbiamo accelerare la transizione. Questo è qualcosa che ha funzionato negli ultimi decenni e tuttavia, in molti modi, sembra ancora di essere a Ground Zero. Quando guardiamo l’importo del capitale per il prossimo , 30, 30 anni che devono essere investiti nella transizione energetica, stimiamo che siano circa 4,5 trilioni di dollari all’anno per ottenere dove dobbiamo essere in futuro.
Selettore: Pensi quindi di poter fare entrambe le cose al allo stesso tempo, in modo efficace, garantire che le nazioni, in particolare negli Stati Uniti e nell’Europa occidentale, siano in grado di raggiungere i loro obiettivi energetici a breve termine, concentrandosi anche sul lungo termine? O pensi che i due si confondono davvero data la natura di crisi della situazione?
Wassenaar: Lo facciamo devi assolutamente passare a combustibili più puliti nel tempo, ma hai ragione nel dire che è qualcosa che non accadrà dall’oggi al domani. E così, esaminiamo alcune cose che sono combustibili ponte. Ad esempio, qualcosa come il GNL è molto fondamentale per portare combustibili a basse emissioni di carbonio in aree che attualmente bruciano combustibili ad alto contenuto di carbonio come carbone e diesel, ad esempio. Quindi, è davvero una transizione. È un’area in cui vedremo l’evoluzione nel tempo e penso che sia importante riconoscerlo.
Selettore: In termini di investimenti, è stata pubblicata una statistica che afferma che l’investimento annuale in energia pulita a livello globale dovrà essere di circa $ 4 trilioni per ottenere emissioni nette di carbonio pari a zero entro 2050 . Quei 4 trilioni dovranno aver luogo probabilmente entro i prossimi cinque anni su base annua, ovvero un sacco di soldi che andranno in un’area. Credi che proverrà dal capitale privato? E dove altro? E qual è il ruolo specifico del capitale privato in questo investimento?
Wassenaar: Penso che ci sia un ruolo davvero importante per capitale privato per suonare qui ed è qualcosa che mi eccita davvero quando guardo a cosa sta facendo Apollo. L’abbiamo esaminato e negli ultimi cinque anni abbiamo investito circa $19 miliardi nella transizione energetica e nella decarbonizzazione. E mentre guardiamo a dove pensiamo di poter investire in futuro, abbiamo puntato a miliardi di dollari 19 nei prossimi cinque anni. E questo è in tutte le diverse forme di capitale, è attraverso la struttura del capitale, e questo è davvero in tutto l’ecosistema climatico, poiché esaminiamo modi diversi per investire davvero capitale e guidare il cambiamento qui.
Picker: E il ruolo del capitale privato nelle tradizionali fonti di energia? Lo chiedo perché negli ultimi anni abbiamo sentito le lamentele di LP e altri riguardo al ruolo che il capitale privato ha svolto nei combustibili fossili e negli alti emettitori di carbonio. E le persone lo hanno davvero dimostrato negli ultimi anni. E quindi, sono curioso di sapere se questo aumenta il tuo ostacolo nel fare un nuovo investimento in alcune delle fonti di energia più marroni, che, come abbiamo discusso, sono diventate sempre più necessarie di recente, o se eri molto più concentrato in questi giorni invece sull’energia pulita?
Wassenaar: Una delle aree di interesse per noi è stata davvero quella di aiutare le compagnie energetiche tradizionali realizzano davvero la propria transizione e i propri obiettivi qui. Quindi, ad esempio, l’anno scorso abbiamo investito in una società di compressione rispettosa dell’ambiente che aiuta le compagnie petrolifere e del gas mentre comprimono il gas naturale per emettere meno carbonio. E per noi, lo consideriamo un investimento per eccellenza nella transizione per aiutare davvero queste aziende a essere dove devono essere.
Selettore: Data la dinamica in gioco, e abbiamo visto di recente, sono stati raccolti diversi fondi per il clima multimiliardari sia dal punto di vista delle infrastrutture, sia dal punto di vista del private equity, della raccolta di fondi di credito privato – so che anche il tuo è stato al centro dell’attenzione. Data la maggiore intenzione di energia pulita e società e investimenti adiacenti all’energia pulita, vedete una differenza di valutazione tra questi tipi di investimenti rispetto alle società energetiche tradizionali? E dove vedi l’opportunità tra i due?
Wassenaar: Mi piace davvero vedere che c’è così tanto capitale in corso a questo spazio. Come abbiamo discusso in precedenza, qui c’è un enorme bisogno di capitale, quindi questa è una situazione in cui davvero più siamo e meglio è. C’è davvero così tanto da fare. Se penso alle valutazioni e al punto in cui ci concentriamo, in assoluto, ci sono parti della catena del valore nell’ecosistema più ampio in cui si vedono valutazioni davvero elevate. Dove abbiamo cercato di concentrarci in Apollo sono le aree in cui c’è valore e dove c’è anche una reale opportunità. Quindi, ad esempio, per noi, abbiamo dedicato molto tempo a esaminare alcuni dei servizi all’interno e intorno alla transizione energetica. Quindi, per esempio, sai, piuttosto che investire solo in un parco eolico, le cose in cui abbiamo investito sono le attività di logistica eolica, le attività che si occupano dell’operazione e della manutenzione, quindi cose come la rotazione delle pale o la manutenzione del cambio, l’allestimento e intorno all’assemblaggio di un parco eolico. Questi sono i tipi di cose che riteniamo abbiano un prezzo davvero giusto per il private equity, dove puoi vedere un tasso di rendimento del private equity ma sono anche servizi molto critici all’interno e intorno alla transizione energetica.
Selettore: E il debito privato? Queste aziende sono il tipo che stanno cercando fonti di credito, fonti di credito alternative in questo momento? Sono abbastanza redditizi per cercarlo? E per ottenerlo da te?
Wassenaar: La risposta è che dipende. Sai, vediamo alcune aziende che non sono ancora pronte. Ma per la maggior parte, stiamo davvero assistendo a una crescita con questo business. Ho lavorato al mio primo accordo solare nel 2008 ed è sorprendente per me la differenza che vediamo nel settore tra allora e oggi. E ricordo che non eravamo sicuri se ottenessi finanziamenti sui pannelli, quale fosse il ciclo di vita, cose del genere. La bancabilità era davvero una grande domanda. Mentre osserviamo dove si trova il settore oggi, abbiamo appena assistito a un’evoluzione così massiccia, che soprattutto in cose come l’eolico e il solare, c’è assolutamente la capacità di finanziare queste e altre attività come i biocarburanti, la bioenergia, le batterie, ecc. Ci sono alcune aziende che sono più recenti, che sono in una fase precedente, che potrebbero avere una componente di rischio tecnologico, che a questo punto potrebbero non essere il giusto destinatario del debito. Ma siamo molto in Apollo con conversazioni in fase iniziale con queste società per assicurarci di essere ben preparati per essere un fornitore di capitali se e quando raggiungeranno la fase del loro sviluppo, è qualcosa che stanno cercando di fare.
Selettore: Quando la gente pensa alle risorse naturali, di questi tempi, pensa all’inflazione ed è stata una delle poche aree, almeno dal lato merceologico delle cose che ha visto un po’ di vento in poppa rispetto a ciò che sta accadendo nell’ambiente macro. Cosa significa, però, per le società in portafoglio? La storia è così semplice, solo il fatto che queste aziende hanno un’esposizione alle risorse naturali, i loro margini andranno meglio? O è più complicato dietro le quinte?
Wassenaar: È assolutamente più complicato e ogni azienda è un leggermente diverso, ma vediamo davvero l’impatto dell’inflazione in tutto il nostro portafoglio. E diamine, ero con una delle mie attività la scorsa settimana in Texas, e stavo solo parlando della possibilità di ottenere camion, giusto. Quindi, hanno problemi con la catena di approvvigionamento e, per di più, il prezzo dei camion rispetto a dove si trovavano l’anno scorso e rispetto a quello che avevamo nel budget è aumentato notevolmente. E quindi, guardi questo e dici che questa è un’attività di servizi, hanno assolutamente bisogno di portare i loro dipendenti e le loro attrezzature da una destinazione all’altra. Ed essere in grado di reperire e ottenere camion è molto fondamentale per quello che fanno. Ma solo il modo in cui ci pensiamo è così diverso da un anno fa.
Selettore: In realtà ti interessava la sostenibilità prima che fosse cool. Sei stato interessato a quest’area per molto tempo e sei cresciuto durante la tua carriera in finanza, studiando la sostenibilità. Puoi darci un’idea di come il mercato sia davvero cambiato in quest’area, data la tua lunga storia nel guardarlo?
Wassenaar: È cambiato così tanto, ma tutto in un modo davvero buono…sono passati molti 15 più anni qui , come hai visto. Alcune di queste aziende vanno su e giù. Ci sono stati alcuni anni difficili dal punto di vista del finanziamento, ma quello che amo oggi è che è diventato molto mainstream. Quando guardiamo al nostro attuale fondo per le risorse naturali presso Apollo, 60% del fondo per le risorse naturali oggi è in attività legate alla transizione energetica e alla decarbonizzazione, il che è davvero incredibile se pensi a un fondo di private equity tradizionale che punta a 19% più tassi di rendimento, non capitale di rischio, private equity, e questa è un’area che dovremmo impiegare una quantità significativa di capitale. Per me, venendo dai primi giorni della Banca Mondiale e avendo visto il settore per così tanti anni, è stato davvero un meraviglioso passaggio alla testimonianza.
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