08 gennaio 2023 06:15 ETFuture S&P 500 (SPX), SP500ACTV, AFMC, AFSM, ARKK, AVUV, BAPR, BAUG, BBMC, BBSC, BFOR, BFT, BJUL, BJUN, BKMC, BKSE, BMAR, BMAY, BOCT, CAPO, INCONTRO, IN FORMA, BUL, VITELLO, CAT, CBSE, CSA, CSB, CSD, CSF, CSML, CSTNL, CWS, CZA, DDIV, PROFONDO, DES, DEUS, DFAS, DGRS, DIAM, DIV, DJD, ASSISTENTE, DSPC, DVLU, DWAS, DMC, EES, EFIV, EPS, UGUALE, ESML, ETO, EWMC, EWSC, EZM, FAVOLOSO, FAD, FDM, FTY, FLQM, FLQS, FNDA, FNK, FNX, FNY, FOVL, FRTY, FSMD, FTA, FTDS, FYC, FYT, FYX, GLRY, GSSC, SALVE, HIBL, HIBS, HLGE, HOMZ, HSMV, IJH, IJJ, IJK, IJR, IJS, IJT, IMCB, IMCG, IMCV, IPO, ISCB, ISCG, ISCV, ISMD, IUSS, IVDG, IO HO, IVOG, IVOO, IVOV, IVV, IVW, IWC, IWM, IWN, IWO, IWP, IWR, IWS, IYY, JDIV, JHMM, JHSC, JPME, JPSE, JSMD, JSM, KAPR, KJAN, KJUL, KNG, KOMP, KSCD, LSA, MDY, MDYG, MDYV, MGMT, MEDIO, MIDE, NAP, NJAN, NOBL, NUM, NUMV, NUSC, NVQ, OMFS, UNO O, ONEQ, ONEV, UNO, OSCV, OUSM, OVS, PAMC, PAPR, PAUGO, PBP, PBSM, PEXL, PEY, PJAN, PJUN, PLTL, PRFZ, PSC, PTMC, PUTW, PWC, PY, QDIV, QMOM, QQC, QQD, QQEW, QQQ, QQQA, QQQE, QQQJ, QQQM, QQQN, QQXT, QTEC, QVAL, QVML, QVMM, QVM, QYLD, QYLG, REGL, RF G, RFV, RNMC, RNSC, ROSC, gioco di ruolo, RPV, RSP, RVR, RWJ, RWK, RWL, RYARX, RYJ, RYT, RZG, RZV1 Commento
Riepilogo
- Il rapporto sull’IPC di dicembre è fondamentale per l’attuale narrativa di mercato.
- Dopo letture consecutive dell’IPC più fredde del previsto, i mercati sono diventati molto ottimisti sulla disinflazione nel 2023.
- Basterà un passo falso lungo la strada per uccidere la speranza del mercato che l’inflazione si dissolva.
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Notizie su Chris Graythen/Getty Images
Il mercato potrebbe avere aspettative irrealistiche riguardo al ritmo con cui l’inflazione diminuirà nel 2023. Gli swap sull’inflazione attualmente vedono l’inflazione scendere al di sotto del 2,5% entro l’estate del 2023, il che sembra promettente. La lettura dell’IPC di questa settimana sarà essenziale mantenendo tale punto di vista e potrebbe rivelarsi disastroso se l’IPC dovesse essere più caldo del previsto, deviando le aspettative di inflazione basate sul mercato fuori rotta.
Gli analisti prevedono che l’IPC per dicembre aumenterà del 6,5% su base annua, che sarebbe lo 0,6% in meno rispetto alla lettura del 7,1% di novembre. L’indice dei prezzi al consumo non destagionalizzato dovrebbe scendere a dicembre a 296,69 da 297,71 di novembre, facendo scendere il tasso di inflazione di dicembre su base annua.
Nel frattempo, la Fed di Cleveland prevede ancora una volta che l’inflazione sarà più alta delle aspettative degli analisti e vede un aumento anno su anno del 6,6%. Tuttavia, negli ultimi cinque mesi, la Fed di Cleveland ha sopravvalutato la metrica CPI tre volte, e con ampi margini.
Bloomberg
Il mercato vede l’inflazione raffreddarsi
Ma ciò che il mercato pensa del tasso di inflazione potrebbe essere ancora più critico. Lo swap sull’inflazione CPI di dicembre sta prezzando un aumento anno su anno del 6,4%, o dello 0,1%, inferiore alle aspettative. Ma questo mercato degli swap non è stato migliore nel prevedere i risultati dell’IPC rispetto agli analisti o alla Fed di Cleveland; potrebbe anche essere peggio.
Bloomberg
Non dimentichiamo che un anno fa la curva swap CPI vedeva il tasso di inflazione CPI al 3,45% ormai. Ciò si è rivelato troppo ottimista e potrebbero esserlo anche le speranze che l’inflazione scenda al di sotto del 2,5% entro l’estate 2023.
Bloomberg
La lettura dell’inflazione di dicembre è essenziale per mantenere vivi i sogni del mercato di uno scioglimento dell’inflazione, soprattutto dopo due letture dell’IPC inferiori alle attese. Le letture consecutive dell’inflazione inferiori alle attese hanno portato la curva degli swap sull’inflazione a spostarsi verso il basso. Ancora più importante, ha dato al mercato la speranza che l’inflazione si dissolva rapidamente e che la Fed non raggiungerà mai il suo obiettivo di un tasso di interesse notturno del 5,1%.
La curva dell’inflazione swap era stata più elevata e abbastanza ben ancorata al di sopra del 6% o superiore se si guardava ai contratti futures che scadono tra cinque mesi o meno. La situazione è cambiata radicalmente dopo il rapporto CPI di ottobre che è arrivato a metà novembre.
Bloomberg
Per mantenere l’attuale visione del mercato sull’inflazione, questa settimana l’IPC dovrà rientrare come previsto o di nuovo più freddo. Ciò è importante perché un numero più caldo del previsto potrebbe spostare nuovamente la curva verso l’alto, prolungando il tempo necessario affinché l’IPC scenda al di sotto del 2,5%.
Perché a questo punto, l’aspettativa è che l’IPC scenda entro l’estate, e quello è lo stesso momento in cui il mercato pensa che la Fed potrebbe non solo aver sospeso l’aumento dei tassi, ma pensa che la Fed potrebbe cambiare i tassi. Quindi, se c’è un ritardo nel tasso di disinflazione, e non va come previsto dal mercato, significa solo che le speranze di eventuali tagli dei tassi iniziano a svanire e vengono spinte ulteriormente nel tempo.
Quindi molto dipende da questo rapporto CPI e da ogni rapporto CPI a venire. Basteranno una o due stampe dell’IPC più calde del previsto lungo il percorso per interrompere ogni speranza di taglio dei tassi da parte della Fed nel 2023 e, cosa più importante, impedire alla Fed di raggiungere quel tasso terminale del 5,1%. Dopotutto, la Fed è a soli 75 punti base dal raggiungimento del suo obiettivo.
Bloomberg
Una recessione da seguire
Ma la questione più significativa per i mercati è cosa può significare un picco dell’inflazione perché, dal 1960, quando l’IPC è finalmente sceso, è stato durante una recessione. È stato così nel 1970, 1974, 1980, 1990, 2001 e 2008. Ogni picco di inflazione e recessione era associato a una recessione.
Bloomberg
Questa idea di picco dell’inflazione potrebbe significare un picco di crescita economica e un periodo di rallentamento della crescita del PIL nominale, rallentando così la crescita complessiva. Ciò sanguinerà nelle stime di vendita dell’S&P 500, un problema ancora più grande per il mercato su cui lavorare nei prossimi mesi.
Bloomberg
La stampa dell’IPC di dicembre ha molto peso perché una stampa più calda del previsto potrebbe far deragliare il mercato in grande stile, soprattutto date le speranze che ha per un costante calo dell’IPC nei prossimi mesi e qualsiasi possibilità per la Fed di fermare i tassi di escursione.
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Sono Michael Kramer, il fondatore di Mott Capital Management e creatore di Reading The Markets, un servizio SA Marketplace. Mi concentro su temi e tendenze macro, cerco investimenti di crescita tematici a lungo termine e utilizzo i dati delle opzioni a per trovare un’attività insolita.
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