06 gennaio 2023 13:26 ETIndice S&P 500 (SP500), DJI, NDX, SPXACTV, AFMC, AFSM, ARKK, AVUV, BAPR, BAUG, BBMC, BBSC, BFOR, BFT, BJUL, BJUN, BKMC, BKSE, BMAR, BMAY, BOCT, CAPO, INCONTRO, IN FORMA, BUL, VITELLO, CAT, CBSE, CSA, CSB, CSD, CSF, CSML, CSTNL, CWS, CZA, DDIV, PROFONDO, DES, DEUS, DFAS, DGRS, DIAM, DIV, DJD, ASSISTENTE, DSPC, DVLU, DWAS, DMC, EES, EFIV, EPS, UGUALE, ESML, ETO, EWMC, EWSC, EZM, FAVOLOSO, FAD, FDM, FTY, FLQM, FLQS, FNDA, FNK, FNX, FNY, FOVL, FRTY, FSMD, FTA, FTDS, FYC, FYT, FYX, GLRY, GSSC, SALVE, HIBL, HIBS, HLGE, HOMZ, HSMV, IJH, IJJ, IJK, IJR, IJS, IJT, IMCB, IMCG, IMCV, IPO, ISCB, ISCG, ISCV, ISMD, IUSS, IVDG, IO HO, IVOG, IVOO, IVOV, IVV, IVW, IWC, IWM, IWN, IWO, IWP, IWR, IWS, IYY, JDIV, JHMM, JHSC, JPME, JPSE, JSMD, JSM, KAPR, KJAN, KJUL, KNG, KOMP, KSCD, LSA, MDY, MDYG, MDYV, MGMT, MEDIO, MIDE, NAP, NJAN, NOBL, NUM, NUMV, NUSC, NVQ, OMFS, UNO O, ONEQ, ONEV, UNO, OSCV, OUSM, OVS, PAMC, PAPR, PAUGO, PBP, PBSM, PEXL, PEY, PJAN, PJUN, PLTL, PRFZ, PSC, PTMC, PUTW, PWC, PY, QDIV, QMOM, QQC, QQD, QQEW, QQQ, QQQA, QQQE, QQQJ, QQQM, QQQN, QQXT, QTEC, QVAL, QVML, QVMM, QVM, QYLD, QYLG, REGL, RF G, RFV, RNMC, RNSC, ROSC, gioco di ruolo, RPV, RSP, RVR, RWJ, RWK, RWL, RYARX, RYJ, RYT, RZG, RZV13 commenti
Riepilogo
- I dati sul lavoro suggeriscono che la Fed continua ad alzare i tassi di interesse.
- I dati ISM suggeriscono che l’economia si sta dirigendo verso la recessione.
- Il mercato azionario pensa ancora che le cattive notizie siano buone notizie, il che è sbagliato.
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Yin Yang
I dati sull’occupazione di dicembre suggeriscono che il percorso della Fed verso tassi più elevati rimane sulla buona strada. Gli ultimi dati sull’occupazione hanno mostrato che il tasso di disoccupazione è sceso al 3,5% a causa di oltre 700.000 posti di lavoro creati nel indagine domestica. Nel frattempo, il libro paga non agricolo è cresciuto di 223.000 rispetto alle stime di 203.000. Inoltre, i salari medi sono aumentati del 4,6%, un valore inferiore alle stime del 5,0%.
Disastro ISM
Tuttavia, quel solido punto dati è stato oscurato da un debole punto dati ISM sui servizi, il che suggerisce che il settore è scivolato in contrazione a dicembre. Non è noto se dicembre sia o meno un valore anomalo di un mese o un segnale che l’economia sta scivolando in una recessione. Ma il mercato sta reagendo con forza alla lettura dei servizi ISM più debole del previsto.
L’indice dei servizi ISM è sceso a 49,6, ben al di sotto delle stime di 55, e la lettura del mese scorso di 56,5. Se questo risulta essere corretto, allora suggerisce che l’economia ha rallentato materialmente a dicembre. Sta facilmente oscurando il rapporto sul lavoro di dicembre.
Il mercato azionario è in ripresa perché i deboli dati ISM hanno notevolmente indebolito i tassi e il dollaro. Tuttavia, se il settore dei servizi sta scivolando come suggeriscono i dati ISM, allora questa è una notizia orribile per le azioni a lungo termine perché si tradurrà in revisioni degli utili ancora più basse.
Bloomberg
Le stime degli utili per l’S&P 500 sono in calo abbastanza costantemente e, se la debolezza del settore dei servizi è corretta, richiede revisioni degli utili ancora più al ribasso. Le stime degli utili misti per l’S&P 500 nei prossimi 12 mesi sono scese a $ 229,91 per azione e, sulla base dei dati ISM di oggi, probabilmente hanno ancora molto da scendere.
Bloomberg
Le cattive notizie sono ancora buone notizie?
A questo punto, il mercato azionario sembra pensare che la cattiva notizia sia una buona notizia perché significa che la Fed smetterà di alzare i tassi. Il problema con questa mentalità è che la Fed ha già superato il punto di non ritorno, e non c’è abbastanza tempo per impedire alla Fed di arrivare a una distanza impressionante dal suo tasso del 5%. Più cattive notizie riceviamo dall’economia, peggio sarà per il mercato azionario. Perché in un modo o nell’altro, la Fed sta arrivando al punto in cui ha quasi finito di alzare i tassi.
Quindi, a questo punto, sospendere gli aumenti dei tassi non sarà sufficiente per invertire il danno all’economia, se così fosse. I dati odierni sul mercato del lavoro suggeriscono che il mercato del lavoro sta reggendo abbastanza bene e che la politica della Fed sta lavorando per rallentare le assunzioni senza causare massicci licenziamenti.
Ma suggerisce anche che la Fed non è affatto vicina a tagliare i tassi. Per non parlare del fatto che i tassi di inflazione sono ancora elevati. Sulla base delle aspettative del mercato, ci vorrà del tempo per abbassare i tassi di inflazione sulla base della curva dell’inflazione swap, che vede l’inflazione intorno al 2,5% entro agosto, supponendo che tutto vada come previsto.
Bloomberg
Ancora una volta, il problema è che se l’inflazione dovesse scendere come suggerisce il mercato degli swap, significa anche che la crescita dei ricavi dell’S&P 500 rallenterà drasticamente. I tassi di crescita dei ricavi dell’S&P 500 cambiano insieme al tasso di inflazione nel tempo.
Bloomberg
Quindi, mentre il mercato esulta per la notizia che l’indice dei servizi ISM è crollato a dicembre e i tassi di inflazione stanno scendendo, il mercato azionario potrebbe non capire del tutto per cosa sta facendo il tifo. Ciò che è chiaro è che la Fed manterrà i tassi a poco più del 5% e quando l’inflazione raggiungerà l’obiettivo della Fed al minimo, le stime di vendite e utili dell’S&P 500 saranno drasticamente ridotte.
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Sono Michael Kramer, il fondatore di Mott Capital Management e creatore di Reading The Markets, un servizio SA Marketplace. Mi concentro su temi e tendenze macro, cerco investimenti di crescita tematici a lungo termine e utilizzo i dati delle opzioni per trovare attività insolite.
Uso i miei oltre 25 anni di esperienza come trader, analista e gestore di portafoglio buy-side, per spiegare i colpi di scena del mercato azionario e dove potrebbe andare dopo. Inoltre, io utilizzare i dati dei migliori fornitori per formulare la mia analisi, comprese le stime e le ricerche degli analisti di vendita, i feed di notizie, i dati approfonditi sulle opzioni e i livelli di gamma.
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