19 febbraio 2023 06:15 ETIndice S&P 500 (SP500), SPX, DJIACTV, AFMC, AFSM, ARKK, AVUV, BAPR, IVOO, IVOV, IVV, IVW, IWC, IWM, IWN, IWO, IWP, IWR, IWS, IYY, QQQ, SPLV, SPLX, SPMD, SMO, SPMV, SPSM, SPUS, SPUU, SPVM, SPVU, SPXE, SPXL, SPXN, SPXS, SPXT, SPXU, SPXV, SPIARE, SPIA, SPYG, SPIA, SPYX, SQEW, SQLV, SSLY, SSO, SPY, STLV, SVAL, SYLD, TMDV, TPHD, TPLC, TPSC, UAUG, UJAN, UMAR, UMAY, UOCT, UPRO, USEQ, USLB, USMC, USMF, USVM57 commenti
Riepilogo
- I verbali della Fed saranno pubblicati mercoledì 22 febbraio.
- I dati sull’economia calda suggeriscono che la Fed non è affatto vicina a mettere in pausa il suo ciclo di rialzi dei tassi.
- Ciò significa che i tassi saranno ancora più alti di quanto si pensasse in precedenza.
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Notizie su Kevin Dietsch/Getty Images
I verbali della Fed di questa settimana potrebbero rivelare alcune sorprese agli investitori, ma soprattutto, è probabile che espongano i piani della Fed per il percorso di rialzi dei tassi. Powell ha fatto riferimento alla riunione del FOMC che i verbali rivelerebbe la discussione della Fed su cosa sta cercando di decidere quando mettere in pausa il suo ciclo di rialzo dei tassi.
Una delle grandi sorprese probabilmente mostrerà che non tutti i membri della Fed erano d’accordo con il rallentamento del ritmo degli aumenti dei tassi. La scorsa settimana, i presidenti della Fed di Cleveland e St. Louis, Loretta Mester e Jim Bullard, hanno dichiarato che avrebbero favorito un aumento dei tassi di 50 punti base. Nessuno dei due è un membro votante, forse dando loro spazio per essere dalla parte più aggressiva delle cose.
Più in alto per molto più tempo
Mentre i minuti potrebbero non rivelare molto nuovo, probabilmente confermeranno che nessuna pausa arriverà presto. L’ostacolo per la pausa è abbastanza alto che il rischio è che la Fed debba alzare i tassi più in alto di quanto si pensasse in precedenza e che i tassi potrebbero dover rimanere più alti per molto più tempo di quanto si pensasse in precedenza. Gli aggiustamenti più significativi alla curva dei future sui Fed Funds sono avvenuti nella parte posteriore della curva, con i contratti di agosto 2024 in aumento di quasi 100 punti base nell’ultimo mese.
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Inoltre, i verbali rifletteranno probabilmente il desiderio di vedere diversi mesi di dati sull’inflazione, suggerendo che la Fed è sulla buona strada per raggiungere il suo obiettivo del 2%. Inoltre, i verbali rifletteranno che il mercato del lavoro rimane troppo teso e che le pressioni salariali non sono coerenti con un tasso di inflazione del 2%, mentre il numero di offerte di lavoro rimane elevato rispetto al numero di disoccupati e che la debolezza del mercato del lavoro non ha ancora sviluppato. La Fed ha voluto rallentare l’economia senza uccidere il mercato del lavoro. Il modo più semplice per riportare in equilibrio la dinamica della domanda e dell’offerta è rallentare la domanda in modo che il numero di posti di lavoro vacanti e il numero di disoccupati tornino ai livelli pre-pandemia. Nel frattempo, un aumento del tasso di partecipazione al lavoro sarebbe altamente auspicabile.
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I dati non supportano una pausa
Il rapporto sul lavoro di gennaio ha mostrato che il tasso di disoccupazione è diminuito e le opportunità di lavoro sono rimaste molto alte. Ciò ha lasciato quasi due aperture di lavoro per ogni disoccupato. Inoltre, la recente crescita salariale di gennaio è stata più alta del previsto su base annua al 4,4%, mentre i dati di dicembre sono stati rivisti al 4,8%. Per raggiungere un tasso di inflazione del 2%, la Fed vorrebbe probabilmente vedere una crescita salariale di circa il 3%.
Inoltre, la combinazione del caldo CPI, PPI e prezzi delle importazioni più forti del previsto ex-petrolio suggeriscono che il ritmo dell’inflazione è rallentato, ma indicano anche che non svanirà neanche.
Il rapporto sull’IPC di questa settimana suggerisce che l’inflazione non è al momento in grado di raggiungere l’obiettivo della Fed. Sono bastati tre mesi di allentamento delle condizioni finanziarie perché l’IPC di gennaio aumentasse dello 0,5% per il mese. Si prevede inoltre che il rapporto PCE del 24 febbraio mostri che l’inflazione è stata forte a gennaio, aumentando dello 0,5% su base mensile, rispetto allo 0,1% di dicembre e del 5% su base annua, in linea con dicembre. Nel frattempo, il PCE core dovrebbe aumentare dello 0,4% a gennaio, rispetto allo 0,3% su base mensile di dicembre e del 4,3% su base annua, rispetto al 4,4% di dicembre.
Le condizioni finanziarie dovrebbero iniziare a irrigidirsi
Tutti i dati suggeriscono che una pausa della Fed non è affatto vicina, e ora il mercato sta scontando tassi più alti rispetto alle proiezioni di dicembre della Fed. Il contratto Fed Funds Futures di agosto è ora scambiato al 5,3%, il che suggerisce un ulteriore aumento del tasso di 25 punti base probabile a giugno. Le aspettative di tassi terminali più elevati hanno contribuito a sollevare i rendimenti obbligazionari e rafforzare il dollaro, e gli spread creditizi ad alto rendimento ad allargarsi, che hanno anche contribuito a iniziare a inasprire le condizioni finanziarie.
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Più le condizioni finanziarie diventano più rigide, più le azioni avranno difficoltà e quell’effetto delle condizioni strette è già stato visto. L’indice delle condizioni finanziarie di Goldman Sachs è salito a 99,87 da 99,40 del 2 febbraio. Ciò ha portato l’S&P 500 a scendere da 4180 a 4079 nello stesso periodo. Man mano che le condizioni si restringono ulteriormente, è probabile che l’S&P 500 scenda ulteriormente.
È probabile che i verbali confermino al mercato che saranno necessari ulteriori progressi significativi per raggiungere l’obiettivo di pausa della Fed, che dovrebbe contribuire a inasprire ulteriormente le condizioni finanziarie e iniziare a rallentare l’economia.
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