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La Fed è probabilmente la forza singola più potente sui mercati. Ciò è chiaramente dimostrato dal modo in cui tutti nel mercato seguono ogni mossa della Fed, ogni discorso che fa e ogni obiettivo che si prefigge per i mercati. Capire la Fed significa che dobbiamo tenerla mandato statutario governo centrale, “promuovendo la massima occupazione, prezzi stabili e tassi di interesse moderati a lungo termine”. Questa forza di mercato è assolutamente dedicata al raggiungimento di questi obiettivi statutari obbligatori. Il raggiungimento di questi obiettivi obbligatori non significa che non commetterà errori come ha fatto con l’eccessiva stimolazione durante la pandemia di COVID, ma nemmeno la Fed è un irresponsabile demolitore dell’economia. Perseguirà gli obiettivi statutari restando consapevole che non infrangerà nulla.
Quindi qual è stato il messaggio della Fed il 14 dicembre 2022?
È sempre meglio andare ai documenti di origine. Quindi rivediamo la dichiarazione del “FOMC”, il presidente della Fed, la dichiarazione di apertura della conferenza stampa del presidente Powell, il “riepilogo delle proiezioni economiche” anche noto e chiamato il Trama a punti e infine l’importantissima sessione di domande e risposte (sessione “Q&A”) che segue la conferenza stampa del Presidente della Fed.
Gli operatori di mercato dovrebbero avere familiarità con “Bande di Bollinger.” La Fed ha specificato i suoi obiettivi che sono riassunti in parametri relativi come le bande di Bollinger. Alcune variabili economiche spingono verso i parametri esterni superiori e alcune contro i parametri esterni inferiori, ma la maggior parte delle variabili economiche si sposta all’interno dei parametri attesi.
Il breve “FOMC” dichiarazione espone questi parametri all’interno e quelli che spingono i limiti:
“Gli indicatori recenti indicano una crescita modesta della spesa e della produzione. La creazione di posti di lavoro è stata robusta negli ultimi mesi e il tasso di disoccupazione è rimasto basso. L’inflazione rimane elevata, riflettendo gli squilibri tra domanda e offerta legati alla pandemia, l’aumento dei prezzi di generi alimentari ed energia e pressioni sui prezzi più ampie.
Ciò si traduce in, l’economia sta crescendo modestamente e opera entro limiti, l’inflazione del lavoro o dei salari e il livello assoluto di inflazione sta ancora spingendo contro i limiti. Questa è una dichiarazione molto benevola, che esprime soddisfazione generale per il successo della Fed nel raggiungere i suoi obiettivi. Breve e dolce, non molto drammatico.
Il Fed funds rate viene alzato dello 0,50% e la Fed ribadisce il proprio impegno a raggiungere i propri obiettivi. Quindi definisce anche le azioni politiche che intraprenderà o prevede di intraprendere (notare le differenze tra si aspetta e sarà fatto):
Questo è tutto, ancora una volta nessun dramma.
I dettagli emergono dal discorso del presidente della Fed discorso. Estrai punti da trascrizione racconta la storia di essere all’interno di bande attese e dove la Fed mira a mettere a punto la sua gestione della politica monetaria per raggiungere i suoi obiettivi.
La trascrizione
È chiaro dalla trascrizione che la Fed è generalmente soddisfatta dei suoi progressi verso il ritorno ai suoi obiettivi statutari, ma con la piena consapevolezza che il lavoro non è ancora finito. La Fed esprime soddisfazione sui seguenti punti:
Alcune variabili economiche non sono ancora di gradimento della Fed.
La pausa soft nella sessione di domande e risposte
Discutendo il tasso di picco, il presidente Powell afferma:
“Non so cosa faremo, dipenderà dai dati futuri. Quello che scriviamo oggi è la nostra migliore stima di quale sarà il tasso di picco basato su ciò che sappiamo. Ovviamente, se i dati sull’inflazione peggiorano, potrebbero aumentare e potrebbero diminuire se i dati sull’inflazione sono più deboli.
Aperto e riconoscendo apertamente il potenziale per gli aumenti dei tassi di essere inferiore.
Poi gli viene chiesto quando e di quanto saranno i prossimi aumenti tariffari. Sarà in incrementi dello 0,25% e quando? La sua risposta.
“Ora che stiamo arrivando alla fine di quest’anno, quest’anno abbiamo raccolto 425 punti base e siamo in un territorio restrittivo. La velocità con cui andiamo ora non è così importante, è molto più importante pensare a quale sia il livello massimo, quindi a un certo punto la domanda sarà per quanto tempo rimarremo restrittivi.
Questo vale anche per febbraio.
Queste risposte confermano senza mezzi termini la pausa soft. La velocità non è più importante; l’ultimo livello è il più importante. Ciò indica che la Fed è ora pienamente consapevole che i rialzi dei tassi di interesse devono essere gestiti con attenzione per non esagerare. I potenziamenti sono ora in riserva per essere utilizzati se e quando necessario e anche allora i potenziamenti sono solo una piccola frazione di quanto è stato fatto finora. Mostra anche che la Fed sta valutando per quanto tempo mira a rimanere a questi livelli di tasso di interesse o superiori. Il ciclo dei tassi di interesse sta maturando ed entra nella sua fase finale.
Viviamo ora anche, dal punto di vista del mercato, in un contesto di maggiore certezza e abbiamo una visibilità molto migliore di cosa aspettarci nel 2023. In questo momento ci troviamo di fronte a uno scenario di crescita del PIL modesto con tassi di interesse restrittivi ma tollerabili. I tassi di interesse potrebbero essere ulteriormente aumentati se l’inflazione si dimostra vischiosa e la Fed prevede che saranno necessari ulteriori aumenti dei tassi di interesse, ma c’è ancora spazio per miglioramenti.
I dati sull’inflazione tendono a diminuire anche a tassi migliori del previsto. Il presidente Powell ha spiegato che suddividono l’inflazione in tre fasce. La prima è l’inflazione dei beni, che generalmente è vista anche al ribasso e in linea con l’obiettivo. Il prossimo secchio sono i servizi abitativi e i dati in ritardo potrebbero vedere che aumenta prima che inizi a diminuire, ma riconosce l’effetto del ritardo e il potenziale per la firma di nuovi contratti di locazione per ridurre rapidamente quel numero. La terza categoria, che rappresenta circa il 55% dell’inflazione sottostante, è quella dei servizi di base non abitativi, causalmente legati al mercato del lavoro. La Fed vede questo “secchio” come il luogo in cui l’inflazione potrebbe essere ostinata e potrebbe volerci del tempo per tenerla sotto controllo.
Questa è una spiegazione di terze parti. 1st il terzo è la differenza di inflazione tra il CPI e l’inflazione core, il 2n / a il terzo è l’inflazione immobiliare e il terzo è l’inflazione lavoro/servizi. Il controllo dei primi due terzi dell’inflazione è una posizione relativamente buona per la Fed e la gestione attiva del terzo secchio, ancora una volta, è un’affermazione positiva per il 2023.
Conclusione
Il messaggio della Fed del 14 dicembre 2022 è un messaggio positivo. Uno che vede buoni progressi nella riduzione dell’inflazione, un ciclo dei tassi di interesse in fase di maturazione e il continuo atterraggio morbido in un contesto di crescita economica del PIL modesto. Questo è un messaggio rialzista ai mercati che promette di riportare l’economia agli obiettivi statutari della Fed.
Un contesto di crescita economica modesta non produrrà un mercato rialzista “da un razzo sulla luna”, ma sarà comunque un mercato rialzista. I rischi sono identificabili e relativamente prevedibili, il che favorisce la certezza e la visibilità del mercato. Uno scenario ribassista richiederebbe un cambiamento nelle variabili economiche attualmente prevalenti, il che significa che è irrilevante finché non osserviamo un tale cambiamento.
Soprattutto, la Fed ha subdolamente preso una “pausa morbida” sugli aumenti dei tassi di interesse.
Tutti i meglio per il 2023 e possa essere un anno molto migliore del 2022.
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