Per molte aziende in crescita, gli alti tassi di interesse si sono rivelati un freno agli utili, ma non è stato così Gruppo ECM (NASDAQ:CME), che gestisce il più grande mercato di derivati al mondo.
L’operatore del Chicago Mercantile Exchange, del Chicago Board of Trade e del New York Mercantile Exchange ha registrato risultati record nel 2023, in gran parte grazie all’aumento del volume degli scambi di prodotti su tassi di interesse.
Mercoledì il titolo è salito di quasi il 4% a 215 dollari per azione, sostenuto dai risultati record guadagni migliori del previsto. Ecco perché è andata così bene.
Anno da record, guidato dall’incertezza
L’anno record di CME Group è stato coronato da un quarto trimestre che ha visto i suoi ricavi salire del 19% a 1,439 miliardi di dollari e l’utile netto balzare di circa il 28% a 815 milioni di dollari, ovvero 2,24 dollari per azione.
Per l’intero anno, l’azienda ha avuto registrare entrate di 5,6 miliardi di dollari, in crescita del 12% anno su anno, mentre il suo utile netto è stato di 3,2 miliardi di dollari o 8,87 dollari per azione, in crescita del 18,5%. Su base rettificata, l’utile netto del CME Group è stato di 3,4 miliardi di dollari o 9,35 dollari per azione.
Le entrate dell’azienda sono state sostenute da un volume record medio giornaliero (ADV) di 24,4 milioni di contratti scambiati sulla sua piattaforma lo scorso anno. Il quarto trimestre ha visto un ADV di 25,5 milioni di contratti, in crescita del 17% su base annua. L’ADV nel quarto trimestre è stato il più alto di sempre per un quarto trimestre e il 33% in più rispetto alla media quinquennale recente per un quarto trimestre.
Mentre CME Group ha registrato una crescita ADV a due cifre in quattro delle sei classi di attività sulla sua piattaforma, i prodotti su tassi di interesse sono stati di gran lunga i più importanti. CME Group è il più grande mercato per la negoziazione di derivati su tassi di interesse, quindi in un anno in cui tassi di interesse erano in aumento, anche il volume degli scambi è aumentato.
Nel quarto trimestre, l’ADV dei prodotti su tassi di interesse è aumentato del 36% a 13,3 milioni di contratti, l’ADV più alto mai registrato nel quarto trimestre. La maggior parte di ciò riguardava i futures e le opzioni del Tesoro, poiché l’ADV è salito del 44% a un record di 7,7 milioni.
Sebbene l’aumento dei tassi di interesse abbia sicuramente portato ad un aumento dei volumi di scambio, il presidente e amministratore delegato del CME Group Terrence Duffy ha spiegato che è davvero il momento incertezza che fa girare i volumi.
“Nei miei oltre 40 anni nel settore, ho osservato che, indipendentemente dal fatto che i tassi salgano o scendano, i nostri volumi sono generalmente più alti durante i periodi in cui il cambiamento dei tassi è incerto, come nel caso di oggi”, ha affermato Duffy su IL Chiamata sugli utili del quarto trimestre. “Non ho mai visto una tale disparità nelle opinioni su ciò che la Fed può o non può fare, e credo che questo sia un vantaggio per il CME Group e i nostri prodotti tariffari.”
Duffy ha approfondito questa “età di incertezza” affermando che il volume dei tassi di interesse è aumentato del 16% nella prima metà del 2023 con quattro aumenti dei tassi di interesse. Quel ritmo accelerato nel secondo tempo dell’anno, quando non ci sono stati aumenti dei tassi, poiché il tasso di interesse ADV è aumentato del 24%.
Più incertezza in vista
Pertanto, anche se si prevede che i tassi di interesse scenderanno nel 2024, permane molta incertezza sull’economia, sull’inflazione, sulla Federal Reserve e sulla direzione dei tassi di interesse. Ciò dovrebbe essere di buon auspicio per il Gruppo CME.
In effetti, l’incertezza ha già comportato a registrare gennaio, con ADV pari a 25,2 milioni di contratti in crescita del 16% rispetto al gennaio precedente. L’ADV dei prodotti su tassi è stato di 13,1 milioni, record di gennaio.
“Detto questo, il 2024 è ancora nell’era dell’incertezza e i nostri prodotti rimangono strumenti fondamentali di gestione del rischio per i nostri clienti”, ha affermato Duffy durante la chiamata.
CME non ha offerto alcuna indicazione su entrate o utili nella presentazione, ma prevede 1,585 miliardi di dollari di spese operative rettificate, in leggero aumento rispetto a 1,526 miliardi di dollari nel 2023, e spese in conto capitale per l’intero anno di 85 milioni di dollari.
Tuttavia, in base al suo stesso valutazione ragionevole con un rapporto prezzo/utili (P/E) di 24 e un P/E futuro di 22, unito alla continua incertezza e scandito dai volumi record di gennaio, CME Group dovrebbe avere un altro anno forte nel 2024.
