Dopo la pessima performance del mercato azionario nel 2022, gli investitori cercano una tregua. Il S&P 500 ha chiuso l’anno in calo del 19% e il Nasdaq ha perso il 33%, con un numero di titoli tecnologici in ulteriore calo considerevole.
Sebbene la maggior parte degli economisti preveda una recessione quest’anno, le azioni hanno iniziato il 2023 in rialzo, guadagnando dopo che il rapporto sull’occupazione di dicembre ha mostrato che la disoccupazione rimane bassa, ma la crescita dei salari rallenta – esattamente quello che sembra volere la Fed – e un continuo calo dell’inflazione nell’indice dei prezzi al consumo (IPC) di dicembre.
Quindi nel 2023 inizierà un nuovo mercato rialzista? È impossibile saperlo con certezza, ma ecco cosa devono tenere d’occhio gli investitori.
Fonte immagine: Getty Images.
1. Il tasso di inflazione
La Federal Reserve ha dominato la narrazione lo scorso anno poiché i suoi aggressivi rialzi dei tassi hanno fatto crollare le azioni, in particolare le azioni di crescita non redditizie con valutazioni eccessive. La ragione degli aumenti dei tassi è stata l’inflazione insolitamente elevata, che ha raggiunto il picco del CPI al 9,1% lo scorso giugno su base annua.
Quanto più velocemente l’inflazione scende, tanto più è probabile che la Federal Reserve riduca gli aumenti dei tassi poiché il suo obiettivo è riportarla al 2%. Il presidente della Fed Jerome Powell ha affermato che i tassi rimarranno elevati fino a quando l’inflazione non raggiungerà tale obiettivo.
Mentre l’IPC è la misura dell’inflazione che la maggior parte degli investitori tende a seguire, la Fed preferisce un indicatore diverso: la spesa per consumi personali (PCE), che considera più completa dell’IPC. L’ultimo rapporto PCE di novembre ha mostrato che l’indice è aumentato del 5,5% su base annua.
Nelle sue proiezioni di dicembre, la Federal Reserve ha chiesto che l’inflazione PCE scenda al 3,1% entro la fine del 2023, avvicinandosi al suo obiettivo a lungo termine del 2%.
Tieni d’occhio PCE. Se la tendenza è inferiore alla previsione della Fed del 3,1% entro la fine dell’anno, sarà rialzista per le azioni.
2. Tassi di interesse
Tutti gli occhi sono stati puntati sul tasso dei fondi federali nell’ultimo anno, che ora è al 4,25%-4,5%. Ma non è l’unico tasso di interesse che conta. I rendimenti del tesoro influenzano anche le azioni e tendono ad avere una relazione inversa. Quando i rendimenti obbligazionari aumentano, le azioni tendono a diminuire e quando i rendimenti obbligazionari diminuiscono, le azioni tendono a salire.
Sebbene la Federal Reserve abbia previsto altri 75 punti base di aumenti dei tassi quest’anno, il tasso di interesse sul titolo di riferimento del Tesoro a 10 anni è in realtà sceso notevolmente dal picco di ottobre al 4,33% fino al 3,45%. Ciò dimostra che gli investitori ritengono che il rischio che i tassi di interesse rimangano elevati per un lungo periodo di tempo sia diminuito e potrebbe anche indicare che le azioni sono diventate più attraenti. Il calo dei tassi di interesse è arrivato quando l’inflazione si è raffreddata.
Vale anche la pena osservare la curva dei rendimenti, in particolare la differenza tra i rendimenti del Tesoro a 2 e 10 anni. Normalmente, il 10 anni ha un rendimento più alto rispetto al 2 anni, che è tipico per le obbligazioni a più lunga scadenza. Ma la curva dei rendimenti si è invertita, il che significa che il 2 anni ora paga più del 10 anni, come mostra il grafico sottostante.
Differenziale di rendimento del Tesoro a 10-2 anni dati da Grafici Y
La curva dei rendimenti tende a invertirsi quando gli investitori si aspettano che il tasso dei fondi federali scenda nel tempo e vedono più rischi a breve termine che a lungo termine. Storicamente, una curva dei rendimenti invertita è stata un indicatore anticipatore di una recessione, anche se non è chiaro se questa volta sarà vero.
Tuttavia, una normalizzazione del rendimento sarebbe considerata positiva dagli investitori.
Se la Fed smettesse di aumentare il tasso sui fondi federali, ciò potrebbe far scendere ulteriormente i tassi di interesse, il che sarebbe anche rialzista per le azioni.
3. Profitti aziendali
La terza componente che determinerà se quest’anno inizierà un nuovo mercato rialzista sono i profitti aziendali. Infatti, poiché il mercato azionario è in definitiva una misura di come gli investitori valutano i futuri profitti aziendali, questo potrebbe essere il fattore più importante per quando inizierà il prossimo mercato rialzista.
Gli utili dell’S&P 500 sono effettivamente diminuiti nel secondo e nel terzo trimestre dello scorso anno, rispettivamente del 10% e del 3%. E gli analisti prevedono un altro calo nel quarto trimestre, con un utile per azione previsto in calo di un altro 6% su base annua.
Tuttavia, il consenso degli analisti prevede attualmente che la crescita degli utili per azione riprenda nel primo trimestre del 2023 con un aumento dell’8% e continui a salire da lì. Gli analisti chiedono un anno di guadagni record per l’indice di mercato ampio.
Tale previsione mette probabilmente il mercato azionario a rischio di revisioni negative delle linee guida, ma mostra anche che gli analisti si aspettano un rimbalzo degli utili societari dopo la scarsa performance dello scorso anno.
Nessuno sa con certezza se o quando inizierà un altro mercato rialzista nel 2023, ma se l’inflazione continua a scendere verso il 2%, la Fed smette di aumentare i tassi e i profitti aziendali continuano a crescere, sembra una buona scommessa che un nuovo mercato rialzista inizio.
Jeremy Bowman non detiene alcuna posizione in nessuno dei titoli citati. The Motley Fool non ha alcuna posizione in nessuno dei titoli menzionati. Il Motley Fool ha un politica di divulgazione.
