Tra le quattro mega-banche nazionali, Banca d’America (NYSE:BAC) ha registrato la performance peggiore quest’anno, in calo di circa il 16% da inizio anno. Questo non è tipico per Bank of America, perché negli ultimi dieci anni è stata una delle banche migliori e più efficienti del paese insieme a JP Morgan Chase (NYSE:JPM).
Tuttavia, quest’anno JPMorgan Chase ha sovraperformato significativamente Bank of America, così come Wells Fargo (NYSE:WFC) e Citigroup (NYSE:C). Di conseguenza, la Bank of America è ora saldamente nel territorio delle azioni value dopo il suo calo, ma si tratta di un acquisto o di una trappola del valore? Diamo uno sguardo più da vicino.
Alcuni ostacoli sulla strada
È stato un anno difficile per le banche. Sebbene le grandi banche diversificate abbiano affrontato la crisi bancaria meglio delle piccole banche regionali, hanno dovuto fare i conti con un mercato debole per l’investment banking. C’è stato anche un sentiment negativo degli investitori nei confronti delle banche, derivante dalla crisi che ha portato al fallimento tre grandi banche la scorsa primavera.
Tuttavia, Bank of America ha avuto altri problemi che le hanno portato a sottoperformare i suoi concorrenti. In particolare, a luglio la banca è stata colpita da una multa di 150 milioni di dollari da parte del Consumer Financial Protection Bureau (CFPB) e dell’Office of the Comptroller of the Valuta (OCC). L’azienda è stata accusata di “double-dipping” sulle commissioni di scoperto, di trattenuta di bonus premio ai clienti di carte di credito e di “appropriazione indebita di informazioni personali sensibili per aprire conti senza la conoscenza o l’autorizzazione del cliente”.
È stato inoltre rivelato che la Bank of America ha perdite obbligazionarie non realizzate più elevate rispetto ai suoi concorrenti, pari a circa 130 miliardi di dollari, a causa del crollo dei prezzi delle obbligazioni a lungo termine. Si tratta di perdite cartacee, ma costringeranno la banca a trattenere fino alla scadenza le obbligazioni poco performanti per evitare di essere costretta a prenderle effettivamente. Sfortunatamente, il problema comporta anche il costo opportunità di non poter utilizzare tali asset per generare rendimenti più elevati altrove.
Detto questo, la seconda banca più grande della nazione ha registrato un solido terzo trimestre. I suoi ricavi sono aumentati del 3% su base annua arrivando a 25 miliardi di dollari, e il suo utile netto è salito del 10% a 7,8 miliardi di dollari o 90 centesimi per azione diluita. I prestiti sono aumentati dell’1% su base annua, mentre il reddito da interessi netti è salito del 4% grazie all’aumento dei tassi e alla crescita dei prestiti. Anche il reddito da servizi è aumentato di 51 milioni di dollari, raggiungendo i 10,8 miliardi di dollari, grazie all’aumento dei ricavi commerciali e delle commissioni di gestione patrimoniale. Anche i ricavi dell’investment banking sono aumentati del 2% su base annua.
Tuttavia, il mercato azionario è crollato nelle settimane successive, principalmente a causa delle preoccupazioni geopolitiche e dell’aumento del rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni a oltre il 5%, il livello più alto dal 2007. Rendimenti del Tesoro, che rappresenta il tasso di interesse annuo effettivo che il governo federale paga sul proprio debito, potrebbe rallentare l’economia e portare a una recessione o a qualcosa di diverso dall’atterraggio morbido sperato dalla Fed. Le banche sono cicliche, quindi un’altra recessione o rallentamento sarebbe tutt’altro che ideale, poiché porterebbe a un rallentamento dei prestiti e dei prestiti.
Tuttavia, il mercato ha tirato un proverbiale sospiro di sollievo a fine ottobre, quando la Federal Reserve ha sospeso gli aumenti dei tassi per la seconda riunione consecutiva. Ha inoltre dato impulso al mercato nel suo complesso e la Bank of America ha visto il prezzo delle sue azioni salire di quasi il 10% dal 27 ottobre.
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Un valore solido
Un aspetto positivo di tutto ciò per gli investitori che stanno valutando l’acquisto di azioni della Bank of America è che la sua valutazione è crollata. Il rapporto prezzo/utili (P/E) della banca, pari a 7,71, non era così basso da più di un decennio, anche subito dopo la pandemia del 2020, quando è sceso a 7,96. Inoltre, viene scambiato al di sotto del valore contabile, con un rapporto prezzo/valore contabile di 0,84. Questi indicatori collocano saldamente la Bank of America nel territorio dei titoli value.
Bank of America è stata storicamente una buona scommessa, ed è stata per lungo tempo la seconda partecipazione di Warren Buffett, il che la dice lunga. Le sue fortune saranno in gran parte legate alla direzione in cui andrà l’economia, quindi un atterraggio morbido con i tassi che alla fine inizieranno a scendere sarebbe un buon risultato per la Bank of America.
A parte questi recenti problemi, continuo a pensare che sia la seconda grande banca meglio gestita dietro JPMorgan Chase, e con questa valutazione storicamente bassa, sembra un buon momento per prenderla in considerazione.
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