Se torni indietro e guardi alcune delle previsioni fatte dagli esperti di Wall Street per il 2023, ottieni un miscuglio. Lo hanno affermato gli analisti di JPMorgan Chase S&P500 sarebbe a 4.200 alla fine dell’anno, mentre Morgan Stanley è stata più pessimista, puntando a 3.900 per l’indice S&P 500. Sia Bank of America che Goldman Sachs hanno dichiarato 4.000 come benchmark, mentre Wells Fargo è stato il più rialzista di tutti, puntando a 4.300-4.500. .
Mentre siamo qui, il 14 novembre, Wells Fargo sembra il più preveggente, dato che l’indice S&P 500 ha aperto martedì a 4.411, in crescita di circa il 15% su base annua. Naturalmente manca ancora un mese e mezzo all’anno, quindi le cose potrebbero sicuramente cambiare.
Inoltre, la maggior parte degli economisti richiedeva a recessione nel 2023. Infatti, una fonte ha affermato che due economisti su tre prevedono una recessione quest’anno. Tuttavia, ora possiamo affermare con certezza che nel 2023 non si è verificata una recessione.
Al momento in cui scrivo, i rialzisti hanno ragione e gli orsi hanno torto, ma per quanto riguarda il 2024? Due grandi aziende, Goldman Sachs (NYSE: GS) e Morgan Stanley (NYSE: MS), hanno già espresso le loro proiezioni questa settimana. Ecco cosa avevano da dire.
Una visione più rialzista per il 2024
La settimana scorsa, Goldman Sachs ha pubblicato il suo Macro Outlook 2024, sottotitolato “La parte difficile è finita”, alludendo a giorni migliori a venire. Esaminiamo alcune delle proiezioni chiave.
Per quanto riguarda l’economia, Goldman Sachs vede un rischio di recessione limitato nel 2024, stimando la probabilità ad appena il 15%. Nel 2023, l’economia ha registrato risultati molto migliori del previsto, con una crescita del PIL (prodotto interno lordo) statunitense prevista pari al 2,4%, oltre un punto percentuale in più rispetto alle previsioni di consenso.
Nel frattempo, l’inflazione è in calo dal 6% nel 2022 al 3% nel 2023. Per il 2024, Goldman Sachs prevede una crescita del PIL del 2,1% negli Stati Uniti e del 2,6% a livello globale.
Per quanto riguarda l’inflazione, Goldman Sachs prevede che scenderà nell’intervallo compreso tra il 2% e il 2,5% entro la fine del 2024, il che la collocherebbe nell’intervallo obiettivo della Federal Reserve. Allo stesso modo, l’azienda prevede tagli dei tassi di interesse a partire dalla seconda metà del 2024, ma probabilmente non prima del quarto trimestre dell’anno. Tuttavia, Goldman Sachs prevede che tali tagli continueranno fino alla metà del 2026, con i tassi di interesse che si assesteranno tra il 3,5% e il 3,75%.
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Ciò fornisce uno scenario per ciò che l’azienda prevede per il mercato azionario il prossimo anno: un ritorno alla normalità?
Secondo gli analisti di Goldman, “il 2024 dovrebbe consolidare l’idea che l’economia globale è sfuggita al contesto post-GFC (crisi finanziaria globale) caratterizzato da bassa inflazione, tassi ufficiali pari a zero e rendimenti reali negativi. La transizione è stata accidentata, ma il lato positivo di questa “Grande Fuga” è che l’ambiente di investimento ora sembra più normale di quanto lo sia mai stato dall’era pre-GFC, e i rendimenti attesi reali ora sembrano fermamente positivi”.
Pertanto, Goldman Sachs chiede che l’S&P 500 finisca il 2024 a 4.700, il che rappresenterebbe un rendimento di circa il 7% rispetto al livello attuale. Fissa inoltre i rendimenti dei titoli del Tesoro a 10 anni al 4,58% a fine anno, che è più o meno il livello in cui si trovano ora.
“Per alcuni aspetti, la storia sembra un po’ più positiva rispetto a un anno fa”, ha aggiunto l’azienda. “Le nostre previsioni macro per tassi di disoccupazione stabili, rendimenti ancorati e inflazione core in calo rappresentano un vantaggio per le azioni leggermente maggiore rispetto allo scorso anno. Riteniamo inoltre più semplice definire una coda rialzista per le azioni se il lato dell’offerta dell’economia è più positivo del previsto e se un’inflazione più bassa consente un allentamento non recessivo da parte della Fed o di altri, o se il tema dell’intelligenza artificiale acquisisce ulteriore popolarità”.
Una visione diversa da Morgan Stanley
Nel frattempo, Morgan Stanley chiede alla Fed di assumere una posizione più aggressiva riguardo alla riduzione dei tassi. Gli economisti dell’azienda prevedono che i tagli dei tassi inizieranno a giugno 2024 e proseguiranno poi a settembre fino alla fine dell’anno. Entro la fine del 2025, si prevede che i tassi saranno intorno al 2,4%.
Anche se Morgan Stanley non prevede una recessione nel 2024, prevede un’economia più debole rispetto a Goldman Sachs, da qui la necessità di tagli dei tassi più aggressivi.
La proiezione dell’azienda per l’S&P 500 è di 4.500 alla fine del 2024, che rappresenterebbe solo un guadagno di circa il 2% rispetto al livello attuale. Tuttavia, se il mercato dovesse crollare a 3.900 entro la fine di quest’anno, come previsto da Morgan Stanley, si tratterebbe di un balzo del 15%.
“Il motivo per cui ci sentiamo così [that the market will slide back to 3,900], è un’osservazione importante, è che l’ampiezza del mercato si è nuovamente deteriorata in modo molto significativo negli ultimi tre mesi”, ha affermato Mike Wilson, direttore finanziario di Morgan Stanley, in un recente podcast. “L’ampiezza in genere guida l’indice complessivo, quindi finché l’ampiezza non tocca il fondo, è molto difficile per noi diventare rialzisti anche a livello dell’indice. Quindi, secondo noi, nei prossimi tre-sei mesi l’indice complessivo si adeguerà a ciò che ci ha detto l’ampiezza del mercato. Dovrebbe portarci fuori da quello che, a mio avviso, è stato un mercato ribassista piuttosto persistente negli ultimi due anni, in particolare per il titolo medio”.
Sulla base di queste prospettive, gli investitori dovrebbero sentirsi cautamente ottimisti per quello che sembra un anno di transizione per i mercati.
