12 gennaio 2023 10:44 ETIndice S&P 500 (SP500), DJI, NDX, SPXDIAM, LTPZ, QQQ, SPIARE, MANCIA, TLT, ACTV, AFMC, AFSM, ARKK, AVUV, BAPR, BAUG, BBMC, BBSC, BFOR, BFT, BJUL, BJUN, BKMC, BKSE, BMAR, BMAY, BOCT, CAPO, INCONTRO, IN FORMA, BUL, VITELLO, CAT, CBSE, CSA, CSB, CSD, CSF, CSML, CSTNL, CWS, CZA, DDIV, PROFONDO, DES, DEUS, DFAS, DGRS, DIV, DJD, ASSISTENTE, DSPC, DVLU, DWAS, DMC, EES, EFIV, EPS, UGUALE, ESML, ETO, EWMC, EWSC, EZM, FAVOLOSO, FAD, FDM, FTY, FLQM, FLQS, FNDA, FNK, FNX, FNY, FOVL, FRTY, FSMD, FTA, FTDS, FYC, FYT, FYX, GLRY, GSSC, SALVE, HIBL, HIBS, HLGE, HOMZ, HSMV, IJH, IJJ, IJK, IJR, IJS, IJT, IMCB, IMCG, IMCV, IPO, ISCB, ISCG, ISCV, ISMD, IUSS, IVDG, IO HO, IVOG, IVOO, IVOV, IVV, IVW, IWC, IWM, IWN, IWO, IWP, IWR, IWS, IYY, JDIV, JHMM, JHSC, JPME, JPSE, JSMD, JSM, KAPR, KJAN, KJUL, KNG, KOMP, KSCD, LSA, MDY, MDYG, MDYV, MGMT, MEDIO, MIDE, NAP, NJAN, NOBL, NUM, NUMV, NUSC, NVQ, OMFS, UNO O, ONEQ, ONEV, UNO, OSCV, OUSM, OVS, PAMC, PAPR, PAUGO, PBP, PBSM, PEXL, PEY, PJAN, PJUN, PLTL, PRFZ, PSC, PTMC, PUTW, PWC, PY, QDIV, QMOM, QQC, QQD, QQEW, QQQA, QQQE, QQQJ, QQQM, QQQN, QQXT, QTEC, QVAL, QVML, QVMM, QVM, QYLD, QYLG, REGL, RF G, RFV, RNMC, RNSC, ROSC, gioco di ruolo, RPV, RSP, RVR, RWJ, RWK, RWL, RYARX4 commenti
Riepilogo
- Riassumiamo i dati chiave e forniamo un’analisi approfondita del rapporto mensile sull’indice dei prezzi al consumo pubblicato dal Bureau of Labor Statistics degli Stati Uniti.
- Tutte le voci e l’inflazione Core CPI erano in linea con le aspettative.
- La decelerazione dell’energia ha rappresentato la maggior parte della decelerazione dell’IPC di tutti gli articoli. C’è stato un cambiamento relativamente piccolo nell’accelerazione/decelerazione all’interno delle voci non energetiche questo mese.
- Questa idea è stata discussa in modo più approfondito con i membri della mia comunità di investitori privati, Successful Portfolio Strategy. Per saperne di più “
Torsten Asmus
Dati riassuntivi e analisi
La figura 1 di seguito evidenzia i dati di riepilogo chiave e l’analisi per il CPI di tutti gli articoli di questo mese.
Figura 1: Tutti gli elementi: cambiamento, accelerazione, aspettative e sorpresa
Tutti gli articoli CPI (BLS, Acume degli investitori)
Come si può vedere sopra, CPI di tutti gli articoli decelerato in modo significativo sia su base mensile che su base annua, una leggera sorpresa al ribasso rispetto alle aspettative.
La figura 2 di seguito evidenzia i dati di riepilogo chiave e l’analisi per il Core CPI di questo mese.
Figura 2: Core: cambiamento, accelerazione, aspettative e sorpresa
CPI di base (BLS, Acume degli investitori)
Come si può vedere sopra, l’IPC core ha accelerato rispetto al mese precedente, ma ha continuato a decelerare su base annua ed è stato in linea con le aspettative.
Analisi dei contributi delle principali componenti aggregate del CPI
Nella Figura 3, mostriamo i contributi all’inflazione CPI di cinque principali componenti aggregati alla variazione mensile (mese su mese) dell’IPC e all’accelerazione mensile dell’IPC.
Figura 3: Analisi delle principali componenti aggregate del CPI
Analisi dei componenti CPI aggregati (BLS, Acume degli investitori)
Esamineremo brevemente come interpretare la tabella sopra (così come altre tabelle in questo rapporto), descrivendo ogni colonna da sinistra a destra. La prima colonna contiene la variazione percentuale mensile per il mese corrente. La seconda colonna contiene la variazione percentuale su base mensile nel mese precedente. La terza colonna contiene l’accelerazione mensile, ovvero la differenza tra la variazione percentuale di questo mese meno la variazione percentuale del mese scorso. La quarta colonna contiene il contributo cumulativo alla variazione percentuale su base mensile dell’IPC. Descrive esattamente in che misura ogni componente ha contribuito alla variazione percentuale cumulativa di Tutti gli articoli su base mensile nell’IPC. La somma dei valori in questa colonna produrrà la variazione percentuale su base mensile di tutti gli articoli CPI (con discrepanza minore dovuta all’arrotondamento). Infine, la colonna più a destra contiene il contributo cumulativo all’accelerazione mensile di tutti gli articoli CPI. La somma dei contributi in questa colonna si aggiunge all’accelerazione mensile di tutti gli articoli CPI. Sebbene tutte e cinque le colonne forniscano informazioni importanti, raccomandiamo ai lettori di prestare particolare attenzione alla colonna più a destra (Contributo cumulativo all’accelerazione) in quanto rivela esattamente cosa ha guidato l’accelerazione/decelerazione mensile dell’IPC durante il mese corrente rispetto al mese precedente.
Come si può vedere nella tabella sopra, l’energia ha decelerato in modo significativo, rappresentando la maggior parte della decelerazione complessiva dell’IPC di tutte le voci. C’era pochissima accelerazione/decelerazione negli altri componenti principali. Maggiori dettagli saranno forniti di seguito.
Analisi delle componenti del CPI che hanno maggiormente contribuito al cambiamento e all’accelerazione del CPI
Nella sezione seguente, eseguiamo la stessa analisi del contributo di cui sopra, ma a un livello di dettaglio più granulare. Nella Figura 4 di seguito, elenchiamo i primi 10 componenti CPI (livello più granulare) che hanno contribuito negativamente e positivamente alla variazione percentuale su base mensile in All Items CPI. Questi contributi tengono conto sia dell’entità della variazione su base mensile in ciascuna componente sia del peso di ciascuna componente in All Items CPI.
Figura 4: Principali contributori alla variazione percentuale su base mensile
Principali contributori CPI (BLS, Acume degli investitori)
L’edilizia abitativa continua a dominare i contributi positivi all’IPC, senza tregua. Tuttavia, va notato che gli indicatori in tempo reale dell’inflazione immobiliare indicano forti tendenze deflazionistiche negli affitti degli appartamenti, che si rifletteranno nei dati CPI entro pochi mesi.
I beni energetici sono stati i principali contributori negativi di questo mese. Un altro contributo negativo di rilievo è venuto dalle auto nuove e usate. Sulla base dei dati in tempo reale, si prevede che le auto nuove e usate continueranno a contribuire negativamente (deflazionistiche) all’IPC nei prossimi mesi.
Nella Figura 5 di seguito, elenchiamo i primi 10 componenti CPI, al livello più granulare, che hanno contribuito negativamente e positivamente all’accelerazione su base mensile (espressa in variazione percentuale) di All Items CPI. Questi contributi tengono conto sia dell’entità delle accelerazioni su base mensile nelle componenti sia del peso di ciascuna componente All Items CPI.
Figura 5: Principali contributori all’accelerazione mensile
Principali collaboratori dell’accelerazione CPI (Principali contributori all’accelerazione CPI)
Vale la pena esaminare attentamente le tabelle 4 e 5 in quanto è probabile che includano la maggior parte o tutti gli elementi che hanno sorpreso i meteorologi durante il mese.
Come si può vedere questo mese, le uniche voci che hanno contribuito in modo significativo alla decelerazione dell’IPC sono state le voci energetiche. Utenze e servizi ospedalieri hanno contribuito all’accelerazione.
Alcuni analisti avevano sperato in un certo sollievo dagli affitti primari e dall’affitto equivalente del proprietario. Anche se questo non si è verificato questo mese, accadrà entro pochi mesi.
I migliori motori
Nella Figura 6 di seguito, ai fini dell’interesse generale, mostriamo le componenti con la maggiore variazione mensile positiva e negativa (%). Il cambiamento YoY in questi particolari componenti è a destra.
Figura 6: Variazione percentuale su base mensile dei migliori e peggiori
I migliori promotori dell’IPC (BLS, Acume degli investitori)
Le uova hanno registrato un notevole aumento mensile dell’11,10% a dicembre. YoY il prezzo delle uova è aumentato di quasi il 60%.
Implicazioni per la politica e la performance economica
In questa sezione esaminiamo le potenziali implicazioni del rapporto CPI di questo mese sulla politica (monetaria e/o fiscale) e sulle prospettive generali per l’economia statunitense.
Implicazioni per l’economia. La forte decelerazione dell’inflazione negli ultimi tre mesi sta aumentando la probabilità di un “atterraggio morbido” per l’economia statunitense. In primo luogo, i dati suggeriscono fortemente che l’inflazione ha raggiunto il picco e si sta dirigendo rapidamente verso il basso verso l’obiettivo del 2,0% della Fed. Questo sta abbassando i premi di rischio legati all’inflazione e sta permettendo ai tassi di interesse di scendere in tutta l’economia, compresi i tassi ipotecari. Una combinazione di riduzione dei tassi di interesse, unita a una minore incertezza sulle prospettive di inflazione, potrebbe spingere sia la spesa dei consumatori che quella delle imprese al di sopra delle aspettative.
In secondo luogo, è probabile che la Fed veda questo rapporto come una prova che l’inflazione sta scendendo decisamente verso il suo obiettivo del 2,0%. Ciò consentirà alla Fed di alzare i tassi con incrementi più lenti (ad es. 25 bp vs 50 bp) e potrebbe abbassare il tasso “terminale” atteso al quale la Fed smetterà di alzare i tassi. Le aspettative di un “ammorbidimento” della politica della Fed in questo senso possono causare un allentamento delle condizioni finanziarie e fornire una spinta all’economia.
Implicazioni per i mercati finanziari. Per i mercati finanziari, le implicazioni delle tendenze disinflazionistiche osservate nei dati recenti, incluso il mese in corso, sono chiaramente rialziste. I premi al rischio nei mercati obbligazionari legati all’incertezza sull’inflazione e l’incertezza sui Fed Funds dovrebbero continuare a diminuire. Anche i mercati azionari dovrebbero beneficiare di un allentamento delle condizioni finanziarie.
Per le azioni, c’è un “intoppo” in questo ambiente disinflazionistico altrimenti rialzista. Il calo dell’inflazione significa che le aziende hanno maggiori difficoltà ad aumentare i prezzi. Tuttavia, i salari sono vischiosi, il che significa che durante gran parte del 2023 i salari potrebbero aumentare più rapidamente della capacità delle aziende di aumentare i prezzi. Ciò eserciterebbe una pressione al ribasso sui margini di profitto delle imprese, almeno in alcuni settori dell’economia.
Alcuni analisti ritengono che i margini di profitto delle imprese saranno sottoposti a forti pressioni nel 2023. Una rapida disinflazione, se dovesse continuare, tenderebbe a supportare questa visione.
Pensieri finali
Al di fuori dell’edilizia abitativa, i dati sull’IPC riflettono chiaramente forti tendenze disinflazionistiche. I beni di base sono in realtà in una tendenza deflazionistica da diversi mesi. Sebbene l’inflazione dei servizi di base sia rimasta vischiosa, ciò è stato principalmente dovuto al ritardo dei dati sull’edilizia abitativa. Il trend trimestrale annualizzato dei servizi CPI ex-housing è solo dell’1,2%
I dati in tempo reale mostrano chiaramente che i prezzi degli affitti si stanno sgonfiando. Entro i prossimi mesi, i dati sull’edilizia abitativa CPI inizieranno a riflettere questa tendenza deflazionistica nel settore immobiliare su base sequenziale.
Sulla base del fatto che le voci relative all’edilizia abitativa rappresentano oltre il 40% dell’IPC core, i dati deflazionistici sull’edilizia abitativa che presto si rifletteranno inizieranno a esercitare un’influenza al ribasso molto forte sull’IPC core, andando avanti.
Sulla base delle tendenze attuali, l’IPC è ben avviato verso l’obiettivo del 2% della Fed entro la fine del 2023 o l’inizio del 2024. Sulla base delle proiezioni della stessa Fed, ciò rappresenterebbe una grande sorpresa.
Sebbene la disinflazione sia chiaramente uno sviluppo positivo per l’economia statunitense nel suo complesso, porterà una serie di sfide uniche ai mercati finanziari, come pressioni sui margini di profitto e tassi di interesse reali (anziché nominali) potenzialmente più elevati.
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Questo articolo è stato scritto da
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James A. Kostohryz ha più di vent’anni di esperienza nell’investimento e nel trading praticamente di ogni asset class in tutto il mondo. Dopo aver lavorato esclusivamente con istituti di investimento per oltre due decenni, Kostohryz offre ora un servizio davvero unico, specificamente progettato per i singoli investitori: Strategia di portafoglio di successo, offerto tramite Seeking Alpha Marketplace.
Kostohryz ha iniziato la sua carriera nel settore degli investimenti come analista presso una delle più grandi società di gestione patrimoniale del mondo coprendo settori diversi come mercati emergenti, banche, energia, costruzioni, immobili, metalli e miniere. Successivamente, Kostohryz è diventato Global Portfolio Strategist e Head of International Investments per un’importante banca di investimento.
Kostohryz attualmente gestisce JK Investment Consulting, una società specializzata in: 1) strategia di portafoglio globale; 2) Analisi del rischio; 3) Previsione macro; 4) Analisi del ciclo economico; 5) Analisi quantitativa. Kostohryz è anche fondatore e CEO di Investor Acumen, un servizio dedicato a consentire ai singoli investitori di raggiungere i propri obiettivi di investimento.
Nato in Messico, Kostohryz è cresciuto in Colombia e nel sud del Texas. Si è laureato con lode sia alla Stanford University che alla Harvard Law School. È un ex decatleta NCAA e di livello internazionale ed è rimasto attivo in una varietà di sport. Kostohryz persegue vari interessi intellettuali e attualmente sta scrivendo un libro sull’impatto della cultura sullo sviluppo economico.
Divulgazione: Non deteniamo/non deteniamo posizioni su azioni, opzioni o derivati simili in nessuna delle società menzionate e non prevediamo di aprire posizioni di questo tipo entro le prossime 72 ore. Ho scritto io stesso questo articolo ed esprime le mie opinioni. Non ricevo compenso per questo (tranne che da Seeking Alpha). Non ho rapporti d’affari con nessuna società le cui azioni sono menzionate in questo articolo.
Informativa aggiuntiva: Tutte le posizioni sono comunicate ai membri di Successful Portfolio Strategy
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