Gli analisti senior di Motley Fool Andy Cross e Ron Gross discutono:
- Prezzi all’ingrosso in aumento superiore alle attese.
- Costcotrimestre sorprendentemente deludente.
- DocuSign chiudono l’anno con una nota positiva.
- Magazzini Generali di Casey raggiungendo il massimo storico grazie in parte alla pizza al formaggio alla birra.
- Le ultime da Lululemone, RH, Zuppa Campbelle Gommoso.
Rachel Warren parla con Jay Jacobs di Roccia nera sui megatrend da tenere d’occhio nel settore sanitario, delle infrastrutture e dei veicoli elettrici.
Andy e Ron discutono della causa alla FTC Microsoft sulla sua proposta di acquisizione di Bufera di neve di Activision e condividere due azioni sul loro radar: Stanley Black&Decker e Houlihan Lokey.
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Questo video è stato registrato il 9 dicembre 2022.
Chris Hill: La battaglia di Microsoft per Activision Blizzard si sta spostando in un’aula di tribunale federale. Motley Fool Money inizia ora.
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È il programma radiofonico Motley Fool Money. Sono Chris Hill. Unendosi a me in studio Motley Fool Senior Analysts Ron Gross e Andy Cross. Bello vedervi come sempre signori.
Andy Croce: Ehi, Chris.
Ron Gross: Come stai, Chris?
Chris Hill: Abbiamo gli ultimi titoli da Wall Street, inclusa la causa FTC per bloccare l’acquisizione di Activision Blizzard da parte di Microsoft. Come sempre, abbiamo un paio di azioni sul nostro radar.
Ma ricominciamo ancora una volta con la grande macro. I prezzi all’ingrosso sono aumentati dello 0,3% a novembre, più di quanto si aspettassero gli economisti. Il rapporto sull’indice dei prezzi alla produzione di venerdì ha chiuso una settimana negativa per gli investitori e, Andy, abbiamo ricevuto alcuni segnali che l’inflazione si stava raffreddando, e ne vedi alcuni riflessi in questo rapporto, ma vedi anche il costo del cibo che continua a salire .
Andy Croce: Sì, Chris, in realtà ne vedi molto in questo rapporto. I prezzi alla produzione, che sono fornitori che addebitano alle imprese e ad altri clienti prima che arrivino ai clienti finali come noi, nell’ultimo anno, questi prezzi sono aumentati del 7,4%. È il minimo in 18 mesi. È sceso dall’8,1% di ottobre. Ancora una volta, anno dopo anno, il numero dello 0,3% è novembre rispetto a ottobre precedente. In calo dell’8,1% a ottobre, anno su anno, dell’8,2% a settembre, anno su anno, e dell’8,7% ad agosto.
Se guardi i numeri, fondamentalmente ha avuto una tendenza al ribasso abbastanza consistente, anno dopo anno, negli ultimi mesi. Quei prezzi stanno scendendo dall’11,7% che avevamo, il record che avevamo a marzo da quando hanno iniziato a monitorare questi numeri nel 2010.
Hai visto i numeri fondamentali al minimo dell’anno, che tolgono i prezzi dell’energia e del cibo, hai detto che i prezzi del cibo stanno ancora aumentando molto, ma stanno ancora scendendo. Stiamo vedendo la tendenza. Vedo questo, la tendenza è nostra amica in questo numero.
Ma ovviamente, è ancora, l’inflazione è una sfida. Non penso che questo cambierà necessariamente la direzione che la Fed potrebbe avere per la fine di questo mese. Penso che quel numero sia praticamente integrato per andare forse probabilmente a 50 punti base ora che stanno aumentando.
Ma stiamo iniziando a vedere questi cambiamenti, i buoni numeri continuano a scendere. Stiamo vedendo molto nei costi e nei servizi, compresi i costi e i servizi finanziari come i servizi di intermediazione, i consigli sugli investimenti, il salto in quell’area ha contribuito per un terzo agli aumenti dei servizi. Sono solo grazie al cielo che questo podcast proprio qui per Motley Fool Money è praticamente gratuito.
Ron Gross: Penso che il lato positivo sia che le persone mangiano le loro verdure, perché i prezzi delle verdure sono aumentati del 38% e questo è un numero piuttosto elevato che probabilmente non sarà sostenuto in futuro. Penso che si tratti di un numero artificialmente alto una tantum, forse due volte, che aiuterà l’inflazione a moderarsi.
Ma penso che quello che ha detto Andy sia giusto. La tendenza è buona, ma questo sarà uno slog. Non ne usciremo dall’oggi al domani. Non credo che nessuno lo sia, certamente non la Fed. Il mercato non è ancora economico, da una prospettiva multipla, prezzo-utili, ma stiamo diventando più economici. Ascolta, volevo solo un raduno di Babbo Natale e qualche modesto apprezzamento per il 2023, posso avere qualcosina?
Chris Hill: Penso che lo vogliamo tutti, ma torno a quello che hai detto all’inizio. Sarà uno slog e, sempre più, ci si sente così.
Ron Gross: Sì, penso solo che sarà questa continua gamma di volatilità. Sarà sempre più volatile. Sarà più un mercato di selezione titoli, penso, che avvantaggerà quelli di noi che amano investire nelle imprese, troveremo prezzi interessanti in determinati punti che saremo in grado di acquistare, pensando di detenere quelle attività per i prossimi cinque anni. Ma nei prossimi 12-18 mesi continueremo a trovarci in questo momento volatile e incerto con cui gli investitori devono imparare a convivere.
Chris Hill: L’inflazione ha portato alcune persone a ridurre le spese e ciò ha influito sui risultati del primo trimestre di Costco. I profitti e le entrate sono stati inferiori alle aspettative e anche le spese operative di Costco stanno aumentando un po’, Ron.
Ron Gross: Un corridoio relativamente debole di una delle mie aziende preferite. Ma forse non dovrebbe essere sorpreso sulla scia di un rapporto sulle vendite di novembre peggiore del previsto. Le vendite totali dell’azienda nello stesso negozio sono aumentate del 6,6%. Non male, ma è una decelerazione piuttosto grande rispetto all’aumento del 15% dello scorso anno. Non credo che nessuno pensasse che quel numero fosse sostenibile, ma stiamo assistendo sicuramente a una decelerazione. Le vendite comp negli Stati Uniti sono aumentate del 9,3%, il Canada è aumentato del 2,4%, ma tutte le altre sedi internazionali hanno registrato un calo del 3,1%.
Per me, una sorpresa per noi vedere l’e-commerce in calo del 3,7%. La debolezza è stata dovuta a cali a una cifra elevati nell’elettronica di consumo e negli elettrodomestici. Non credo che avrei necessariamente immaginato di vedere l’e-commerce in calo così tanto, forse un po’ di debolezza. È stata una sorpresa.
Il traffico è aumentato, la dimensione media delle transazioni è aumentata. Entrambe le metriche si stanno ancora muovendo nella stessa direzione. Il reddito delle quote associative è aumentato di quasi il 6%. Ci sono ancora molte buone notizie, specialmente in cose come i tassi di ritenzione, 92,5% negli Stati Uniti
L’azienda sta ancora lavorando bene e il modello di business è molto forte. Non sta mettendo i numeri che avevano messo su e questo titolo non è mai economico, lo diciamo sempre, è oltre 30 volte i guadagni. Ma non puoi supportare quel multiplo con numeri come questo. L’azienda dovrà tornare un po ‘indietro in una modalità di crescita maggiore, specialmente, credo, nell’e-commerce.
Chris Hill: I profitti del terzo trimestre in termini di entrate per Lululemon sono stati superiori al previsto. Ma l’orientamento per il trimestre delle vacanze è stato inferiore a quello che Wall Street sperava di vedere e le azioni di Lululemon sono scese del 12% venerdì. È una reazione eccessiva, Andy? So che non è un titolo economico, ma la guida non è stata abbassata così tanto su base percentuale.
Andy Croce: Non penso che sia necessariamente la guida, Chris. Guardo cosa sta succedendo con i flussi di cassa per Lululemon, ed è quello che mi ha davvero colpito per questo rapporto, perché le loro vendite sono aumentate del 28%. Questo ha battuto la guida. I loro guadagni per azione sono stati di $ 2 contro $ 1,62, ovvero un aumento del 23%, che ha battuto la loro stessa guida. Quindi la loro guida che guardava avanti era in qualche modo attenuata, forse anche un po’ prudente.
Ma per me, è stato davvero ciò che sta accadendo sugli inventari, ne abbiamo parlato come rivenditori, i loro inventari sono aumentati in modo piuttosto drammatico, solo per l’anno fino ad oggi. Negli ultimi nove mesi, le scorte hanno assorbito 832 milioni di dollari di flusso di cassa per Lululemon rispetto ai 289 milioni di dollari dello stesso periodo fa. Capex è aumentato del 62% rispetto a un anno fa. Mentre l’attività continua ad andare bene, le composizioni sono aumentate del 22%. Il direct-to-consumer è aumentato del 31%. Le vendite dirette al consumatore come una cosa, continuano ad andare direttamente ai consumatori, che ora rappresentano il 41% delle vendite contro il 40%.
Non c’è beneficio sul profitto lordo. Non fanno molti ribassi, un piccolo ribasso o forse un po’ più in alto. Sono molto attenti ai prezzi. Ma per me, questo sta davvero pensando al flusso di cassa. La loro liquidità in bilancio è scesa a 353 milioni di dollari contro i 994 milioni di dollari di un anno fa.
Chris Hill: In termini di spostamento dell’inventario, non è una linea sottile che devono camminare lì? Perché come hai detto, sono molto bravi riguardo ai prezzi. Cominciano ad abbassare i prezzi, il che potrebbe spostare l’inventario.
Andy Croce: Bene, sicuramente e le loro scorte sono aumentate dell’85% rispetto allo stesso periodo di un anno fa e del 38% se lo guardi in un periodo di tre anni. Ma l’hanno fatto apposta perché pensavano di dover appoggiarsi l’anno scorso. È una decisione strategica costruire tali scorte e si aspettano che le loro scorte aumentino di circa il 60% nel prossimo trimestre. Stanno continuando a rifornire i propri scaffali di magazzino, ma questo è un costo per gli investimenti.
Ora, penso che gli affari stiano andando ancora abbastanza bene. In realtà ha un prezzo di circa 32 volte i guadagni del prossimo anno. Per un’azienda che può crescere così, non è troppo economico.
Chris Hill: RH ha avuto qualcosa per tutti questa settimana. I profitti del terzo trimestre delle entrate per la società precedentemente nota come Restoration Hardware sono stati superiori al previsto. Ma la direzione ha affermato che la debolezza del mercato immobiliare influenzerà negativamente l’attività nel 2023. Cosa ne pensi, Ron?
Ron Gross: Pensavo che il rapporto fosse relativamente debole. Le azioni sono scese di un enorme 57% rispetto al massimo di 52 settimane. Ma questo dopo aver avuto una performance piuttosto stellare per anni e anni. Ma il rapporto lasciava alcune cose a desiderare. I ricavi sono diminuiti del 14%, i margini lordi si sono ridotti di mezzo punto percentuale. Ciò è dovuto principalmente ai costi di occupazione fissi, le entrate si indeboliscono, quindi si riduce la leva finanziaria dal punto di vista delle spese. I margini operativi sono diminuiti di 6,9 punti percentuali. È un numero enorme, ed è principalmente il risultato degli investimenti in RH Contemporary, RH Guesthouse, RH International e il lancio di RH in Your Home.
I RH Personalmente penso che stiano facendo troppo ed è meglio che si calmino e continuino a lavorare a maglia, penso un po’, riportino l’attività in modalità di crescita. Utili rettificati in calo del 19%, come hai detto, il management vede una continua debolezza all’orizzonte. Caratterizzano questi risultati come migliori del previsto. Questo sta mettendo un bel rivestimento d’argento su di esso. Penso che abbiano del lavoro da fare solo per riportare l’azienda in modalità di crescita.
Chris Hill: Non lo sapresti dal mercato generale, ma due azioni hanno raggiunto nuovi massimi questa settimana. Dettagli dopo la pausa, quindi resta qui. Stai ascoltando Motley Fool Money.
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Chris Hill: Bentornati a Motley Fool Money. Chris Hill qui in studio con Andy Cross e Ron Gross.
Dopo un difficile 2022, DocuSign sembra concludere l’anno con una nota positiva. I risultati del terzo trimestre per la società di firma elettronica sono stati migliori del previsto. Le azioni di DocuSign sono aumentate del 13% venerdì. Ma, Andy, le aspettative non potevano essere così alte, giusto?
Andy Croce: Bene, erano piuttosto bassi, ma ragionevolmente significa che sono comunque cresciuti del 18%. Ciò ha battuto i ricavi del 18% a $ 646 milioni, che ha battuto di $ 18 milioni. Ma questa è davvero una storia di Allan Thygesen, il nuovo CEO che hanno portato dopo che Dan Springer se n’è andato. Ha iniziato la sua carriera nel modo giusto, fissando solo le aspettative e con un utile trimestrale abbastanza buono per azione di $ 0,57. Era un po’ in calo rispetto allo scorso trimestre, ma un battito di $ 0,15, Chris.
I ricavi degli abbonamenti, questa è la maggior parte degli affari di DocuSign. Tali ricavi sono aumentati del 18%. Il loro margine lordo non GAAP era dell’83% rispetto all’82% di un anno fa. Stanno facendo dei progressi sul lato dei costi. La ritenzione del dollaro è stata del 108%, ma era in calo rispetto al 121%.
Immagino dalle aspettative per DocuSign, non c’era molto per questo trimestre, credo, a patto che non sia peggiorato troppo e la loro guida sia ragionevolmente ancora piuttosto bassa rispetto a quello che erano un anno fa. Voglio dire, hanno guidato la crescita dei ricavi per il trimestre con una crescita del 10% rispetto al 35% di un anno fa. Ci stanno davvero provando.
Allan Thygesen sta salendo a bordo, incontrando molti clienti, riflettendo sulla strategia del prodotto e cercando di scoprire dove si trova DocuSign, di cosa hanno bisogno per configurarlo, e pensiamo avanti per DocuSign a un prezzo di azione di $ 50 a- vendite meno di 4 volte, guadagni a termine circa 25 volte e generano molto flusso di cassa libero.
Se aggiungi il compenso azionario, in realtà puoi iniziare a costruire il caso di valutazione. Non sarà il grande coltivatore, è stato durante COVID, Allan ne ha parlato durante la chiamata. Probabilmente è più simile al lato delle entrate a una cifra alta e potrebbe ottenere una crescita dei profitti e puoi iniziare a costruire il caso. DocuSign potrebbe effettivamente ribaltare la situazione.
Chris Hill: È un’azienda da 10 miliardi di dollari. Pensi che un’altra azienda costruirebbe il caso di valutazione per il solo acquisto di DocuSign?
Andy Croce: Sì, potrebbero. È interessante. Piace Adobe non perché probabilmente sarebbero enormi preoccupazioni normative. Ma Microsoft entrerebbe o Google o Alfabeto? Hanno la loro soluzione, ma sono una piccola parte della loro attività, quindi potresti iniziare a vederne un po ‘. Ma penso che stiamo pensando alla gestione dei documenti e alla gestione del ciclo di vita. Allan guarda avanti e lui e il suo team iniziano a vedere che c’è più valore da ottenere dai clienti DocuSign, che continuano a crescere, di quanto non stiano ottenendo in questo momento.
Chris Hill: Microsoft ha le proprie preoccupazioni normative al momento. Ci arriveremo più avanti nello spettacolo.
Ma andiamo a Campbell Soup. Le azioni hanno toccato il massimo degli ultimi cinque anni questa settimana dopo che i risultati del primo trimestre hanno riflesso costanti miglioramenti nella catena di fornitura dell’azienda. Anche Campbell Soup esercita un po’ di potere sui prezzi, Ron.
Ron Gross: Sì, tre volte nell’ultimo anno sono stati in grado di aumentare i prezzi. La zuppa Campbell è un buon cibo, a quanto pare. È un’inversione di tendenza piuttosto riuscita progettata dal CEO Mark Clouse, che è entrato a far parte dell’azienda nel gennaio 2019, e alcune delle cose che ha fatto, ha ridisegnato le etichette delle lattine, ha portato via alcuni ingredienti in disgrazia come lo sciroppo di mais ad alto contenuto di fruttosio. Ha introdotto una nuova linea di zuppa piccante con il marchio Chunky, che ha avuto successo, una campagna di marketing l’ha chiamata giovani attraverso i social media, il calcio, le celebrità e i videogiochi Madden, e sembra davvero aver dato i suoi frutti.
Le vendite sono aumentate del 15% in questo trimestre, meglio del previsto, come hai detto, trainato davvero da prezzi più alti. Hanno quel potere di determinazione dei prezzi, che è bello vedere per loro. Non necessariamente per il consumatore, ma per loro. Il margine lordo è leggermente diminuito, ma i guadagni sono aumentati del 19%. È piuttosto impressionante per un’azienda di zuppe, quindi sono stati in grado di aumentare le prospettive per l’anno fiscale alla luce di questi risultati e miglioramenti nella catena di approvvigionamento, come hai detto, e se le cose sembrano andare avanti a pieno ritmo.
Chris Hill: Chewy ha sorpreso Wall Street con un profitto nel terzo trimestre. Il rivenditore di prodotti per animali domestici ha anche aumentato la previsione delle entrate dell’anno fiscale e le azioni di Chewy sono aumentate del 7% venerdì, Andy.
Andy Croce: Sì, un impressionante trimestre redditizio ha potenziato la guida, come hai detto tu, si è conclusa con 20,5 milioni di clienti attivi, con un aumento di 30.000 clienti lordi, pari al 6% rispetto al trimestre precedente. Attrito del cliente stabile dal periodo COVID. Ovviamente, molti di noi che hanno fatto acquisti da Chewy’s hanno saputo che Chewy’s è entrato durante il COVID, quindi se ne stanno ancora occupando. I ricavi sono aumentati del 14,5%. EPS redditizio a un centesimo rispetto alla stima del -8%, margine lordo in aumento di 200 punti base, 28,4% rispetto al 26%.
Alcune prestazioni operative davvero interessanti che stai iniziando a vedere da Chewy, in particolare Chris, sulla loro rete di evasione ordini. Hanno speso un sacco di soldi e lo stanno costruendo e penso che sia diventato un vantaggio per loro. Hanno una rete di adempimento più ampia, hanno migliorato di 120 punti base la leva operativa. Il loro costo per ordine è diminuito. Stanno vedendo che gli investimenti che stanno facendo stanno iniziando a dare i loro frutti, non solo con la fidelizzazione dei clienti ma anche con la redditività. Penso che parli davvero bene delle iniziative che stanno proponendo a Chewy.
Chris Hill: Sì, non conosco nessuno che sia un acquirente gommoso che non sia soddisfatto dell’esperienza. Ma a un certo punto, la fidelizzazione non deve passare in secondo piano rispetto all’acquisizione, ma a un certo punto l’azienda deve dare la priorità all’acquisizione di nuovi clienti?
Andy Croce: Bene, penso che abbiano ancora una base di clienti così fedele, e se pensi a così tanto della loro attività, oltre il 70% è legato ad Autoship, e molto è legato a beni come il cibo e l’assistenza sanitaria, il sono davvero beni non discrezionali. Questa è una vera base di lealtà. Ora spendono e continuano a cercare di attirare clienti, e anche questa è una parte importante della loro attività. Ma penso davvero che continuare a servire quel membro principale sarà il motore di valore chiave per Chewy e per gli azionisti in futuro.
Chris Hill: Casey’s General Stores è la terza più grande catena di minimarket in America, e possiamo parlare di questi forti profitti e ricavi nei risultati del secondo trimestre, Ron, e possiamo parlare del ruolo svolto dalla loro pizza al formaggio in quei risultati. Probabilmente dovremmo parlare del fatto che le azioni di Casey’s General Stores sono aumentate di quasi il 25% quest’anno.
Ron Gross: Trading al loro massimo storico. È molto raro in questo contesto di mercato. Puoi parlarne per un’azienda. Questo è molto impressionante, così come questa relazione. Molto forte nonostante alcune entrate leggere rispetto alle aspettative, ma comunque abbastanza buone, con un aumento del 22% sulla linea superiore. Le vendite all’interno dello stesso negozio sono aumentate di quasi l’8%, l’utile lordo interno di quasi il 9%, guidato da cibi preparati, bevande erogate, pizza, come hai detto, vendite alla fontana, tutte molto forti. Le bevande alcoliche e analcoliche erano forti. I galloni di carburante nello stesso negozio, l’attività esterna, sono aumentati leggermente, ma l’utile lordo del carburante è aumentato del 23% rispetto all’utile aggiuntivo per gallone per l’azienda durante il trimestre.
Ciò ha contribuito a portare il numero di utili per azione diluiti a un forte 42%. Questo è un numero che non vedi molto spesso in questo settore e ha permesso loro di aumentare la guida. Si aspettano che le vendite all’interno dello stesso negozio siano comprese tra il 5% e il 7% circa. Si aspettano che le spese operative siano nella fascia bassa del loro intervallo, che rappresenta un aumento di circa il 9% al 10%.
Le cose sembrano molto, molto forti per Casey. Hanno poco più di 2.400 negozi e dovrebbero essere in grado di continuare ad aprirne di nuovi con una clip abbastanza buona. Non siamo ancora alla saturazione. Le azioni non sono economiche a 25 volte per un minimarket, ma stanno davvero andando abbastanza bene.
Chris Hill: Non sono un bevitore di birra, ma perché la pizza al formaggio alla birra non è più ampiamente disponibile? Sono a centinaia di miglia da un Casey’s General Store. Come non vediamo più di questo?
Ron Gross: Dovremo fare un viaggio on the road. È interessante notare che il formaggio era uno dei beni più costosi che hai mangiato nei loro margini con cui avevano a che fare e sono stati in grado di esibire un certo potere di determinazione dei prezzi per compensarlo. Ma si scopre che il formaggio è costoso.
Chris Hill: Avrei potuto metterci più birra. Ron Gross, Andy Cross, ragazzi, ci vediamo un po’ più tardi nello show. Ma dopo, una conversazione con uno dei migliori investitori di BlackRock, quindi resta qui. Stai ascoltando Motley Fool Money.
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Bentornati a Motley Fool Money. Sono Chris Hill. Jay Jacobs è il responsabile statunitense di Thematics and Active Equity ETFs presso BlackRock, una società di investimento da 100 miliardi di dollari. Rachel Warren ha incontrato Jacobs per farsi un’idea dei megatrend che gli investitori devono tenere d’occhio nel settore sanitario, delle infrastrutture e dei veicoli elettrici.
Rachel Warren: Hai appena pubblicato le previsioni di BlackRock per il 2023 per le tematiche intitolate “Rethink Growth”. Forse basta iniziare la discussione di oggi, puoi fornirci una panoramica delle principali tendenze che vedi plasmare il mercato nel 2023 e oltre?
Jay Jacobs: Sicuro. Bene, penso che molti investitori non vedono l’ora che arrivi il 2023 dopo l’anno che abbiamo avuto, che non ha lasciato indenne nessuna asset class, dalle azioni al reddito fisso all’interno delle azioni. In particolare, abbiamo assistito a una svendita della crescita, quindi molti investitori ci hanno chiesto, quando è il momento giusto per tornare alla crescita? Abbiamo assistito a una svendita. È il momento adesso, è più tardi?
La realtà è con la situazione macro odierna, non pensiamo che sia una questione di attivazione o disattivazione della crescita. Pensiamo che si tratti di affinare molto di più le proprie esposizioni all’interno del segmento di crescita.
Uno dei motivi alla base di ciò è che, se si guardano agli ultimi tre anni circa, la crescita ha avuto una correlazione molto alta con se stessa. Ciò significa che se si guardano le azioni all’interno della crescita, tendono a salire nella seconda metà del 2020 fino al 2021 e tutte tendono a scendere in modo significativo nel 2022.
Questo è davvero insolito. Di solito, ti aspetti di vedere una maggiore divergenza dove alcuni titoli di crescita vanno bene e altri no. Riteniamo che il 2023 sarà più simile a quella storia, mentre non vediamo grandi mosse della Fed, né massicci tagli dei tassi o massicci aumenti dei tassi, ma piuttosto un approccio affusolato. Pensiamo che porterà a una maggiore dispersione.
Gli investitori dovranno essere più mirati con la loro esposizione alla crescita per isolare davvero le opportunità e non solo trarre vantaggio dai venti favorevoli a lungo termine, ma possono anche davvero prosperare in un contesto economico difficile.
Rachel Warren: La relazione ha toccato alcuni temi chiave davvero affascinanti, e voglio approfondire un po’ di più tre di questi temi. Una delle cose evidenziate dal rapporto è stata una delle tendenze a cui gli investitori assisteranno maggiormente nel 2023: beneficiari della spesa fiscale e di altre aree dell’innovazione sanitaria e una terza: segmenti anticiclici del settore tecnologico.
Questi sono tre temi, venti favorevoli che avranno davvero un impatto sui mercati in generale. Mi piacerebbe se tu potessi immergerti un po’ di più in ognuno di questi e poi anche, come possono gli investitori a lungo termine che stanno idealmente concentrando il loro capitale sulle società per un minimo di tre o cinque anni, come possiamo attingere da questi temi per prendere decisioni appropriate sull’asset allocation?
Jay Jacobs: Come stavo dicendo, con la necessità di bilanciare le opportunità di crescita a lungo termine con la resilienza economica a breve termine. Questo è davvero il tema principale chiave qui. Quando guardiamo all’opportunità all’interno della crescita, non si tratta più tanto di inseguire l’idea più grande, più in crescita e più dirompente. Riguarda cos’è una tecnologia o cos’è un tema che ha già potenti vantaggi dietro di sé ed è sostenibile nel senso che sta generando profitto.
Ci sono persone che usano questa tecnologia. Sta già godendo di un certo livello di adozione perché questo non è l’ambiente in cui pensiamo che le aziende si assumeranno molti rischi per sviluppare il prossimo prodotto rivoluzionario. Invece, è uno dei prodotti che abbiamo oggi. Come possiamo apportare miglioramenti incrementali e come possiamo ottenere più adozione e monetizzarla meglio all’interno della nostra base di clienti?
Questo sta accadendo nelle infrastrutture in cui abbiamo il governo che guida davvero molti investimenti in aree come le infrastrutture statunitensi, l’energia pulita e persino i veicoli elettrici e i trasporti. Sta accadendo nel settore sanitario, dove vediamo una lunga pipeline di farmaci rivoluzionari che finalmente raggiungono la maturità. Si spera che passeranno dalla fase di ricerca e sviluppo alla vendita e alla commercializzazione.
Poi, finalmente, sta accadendo all’interno della tecnologia stessa. Ci sono aziende nella robotica, ci sono aziende nella sicurezza informatica che non sono enormi disgregatori, ma sono punti fermi, e questo tipo di economia in cui le persone cercano l’automazione per diventare più efficienti o cercano di servire la sicurezza informatica per fornire un livello di sicurezza digitale nella loro azienda mondo.
Rachel Warren: Una delle cose che sto ottenendo da quello che stai dicendo qui, che penso sia affascinante, è che c’è stata questa idea tra gli investitori per molti anni, specialmente quando i titoli di crescita stavano salendo a un ritmo così rapido. Stai cercando la prossima grande novità. Quello che stai dicendo è molto alla ricerca di quelle tendenze stabili che guideranno una crescita costante nel prossimo anno, e non significa necessariamente cercare grandi rivoluzionari o attività ad altissima crescita, ma lo cercando dove sono quei venti favorevoli durevoli, è giusto?
Jay Jacobs: Sì. Amiamo le interruzioni, amiamo le idee al chiaro di luna, amiamo i progressi tecnologici, ma pensiamo che una parte dell’ecosistema tecnologico probabilmente rallenterà. Ha senso con l’ambiente macro.
Quando i tassi di interesse sono molto bassi, per le aziende è conveniente prendere in prestito. Le valutazioni sono alte, quindi le aziende vogliono crescere perché ogni dollaro che guadagnano ha un effetto moltiplicatore sulle loro valutazioni, ma non è più così. Il denaro è di nuovo una risorsa scarsa, quindi dove canalizzeranno le loro spese? Sono innovatori, e solo in generale dove i consumatori e le imprese del nostro governo spenderanno i loro soldi?
È solo un ambiente più limitato, e questo ci fa credere che nel continuum del progresso tecnologico, le opportunità siano un po’ più nel “dove si possono fare soldi oggi in modo redditizio” piuttosto che “quali saranno le tecnologie tra 10 anni? ” Potrebbe cambiare. Se a un certo punto finiamo in un ambiente di tassi in calo, non ce lo aspettiamo presto, ma se finisci in quell’ambiente, potresti vedere il pendolo tornare indietro verso quei colpi di luna, ma non è dove siamo oggi .
Rachel Warren: C’era un’altra sezione del rapporto che mi ha davvero colpito, e cito,
Non crediamo che le correlazioni azionarie di crescita accresciute possano persistere. Prevediamo un ritorno alle norme storiche. Dato che i recenti sviluppi dalla fine delle banche centrali, alle politiche monetarie facili all’inizio di un trend pluriennale di deglobalizzazione possono contribuire a una maggiore incertezza economica e volatilità del mercato.
Fine citazione.
Una delle cose, inoltre, il rapporto rileva anche che i titoli di crescita e tecnologici potrebbero essere sottovalutati rispetto alle valutazioni recenti. Penso che questo sia qualcosa che interessa molti investitori e il nostro pubblico. Abbiamo molti investitori orientati alla crescita, e ovviamente i titoli che rientrano in questo tipo di profilo sono stati fortemente depressi in tutti i settori negli ultimi mesi.
Sono curioso di sentire i tuoi pensieri qui su quella sezione, ma anche, in che modo questo influisce sul modo in cui investi in attività orientate alla crescita andando avanti?
Jay Jacobs: Bene guarda, ancora una volta, si tratta di trovare le giuste opportunità e crescita. Non è più crescita a tutti i costi. Semplicemente non può esistere in un ambiente di tassi di interesse in rialzo dove la crescita è costosa. È costoso finanziare nuove idee. Ma tornando a qualche anno fa, ricevevo sempre queste offerte per posta per $ 200 di sconto su una scatola di alcuni servizi di ristorazione in abbonamento. Sono un paio di settimane di cibo e lo davano alle persone gratuitamente perché erano così spinti da “come facciamo a far crescere la nostra base di consumatori così rapidamente?” Il denaro era così facilmente disponibile per queste società ad alta crescita.
Non è più dove siamo, quindi non si tratta davvero di “come possiamo ottenere una nuova base di consumatori e come possiamo farla crescere il più velocemente possibile?” È “come sfruttiamo ciò che già abbiamo? Come prendiamo la tecnologia che già esiste e la portiamo nelle mani di altre persone?”
In realtà, a livello macro, pensiamo che crei solo un ambiente di crescita un po’ più contenuto. Ci sono assolutamente opportunità là fuori. In effetti, con le valutazioni più basse, pensiamo che potrebbero esserci delle grandi opportunità là fuori, ma non si tratta solo di “qual è la nuova tecnologia di cui le persone non parlano ancora?” È “quali sono oggi le tecnologie che hanno un grande potenziale che sono ancora nella loro fase di adozione?”
Rachel Warren: Questo mi porta anche ad un’altra domanda. Cosa ne pensi di come noi, in qualità di investitori, possiamo esaminare le aziende che operano in questo contesto attuale? Quali sono alcune cose da cercare per identificare quelle società di qualità che stanno solo scendendo in un mercato volatile da quelle che forse non hanno effettivamente i venti favorevoli sottostanti per guidare la crescita futura?
Jay Jacobs: Penso che una delle domande che dobbiamo porci sia: da dove provengono le entrate di queste aziende e quanto sono resilienti tali entrate in quello che potrebbe essere un ambiente economico difficile nel 2023?
Uno dei temi di cui scriviamo in questo pezzo è l’infrastruttura e l’energia pulita. Questi sono entrambi temi potenti. Puoi guardare l’American Society of Civil Engineers che assegna agli Stati Uniti una valutazione C-meno nelle infrastrutture. Puoi guardare la crescita che sta avvenendo nell’energia pulita e quanto velocemente abbiamo aggiunto solare ed eolico alla rete. Ma la realtà è che ciò che rende eccitanti questi temi in questo ambiente economico è quanto viene finanziato dal governo federale.
Mi sentirei molto più preoccupato per quelle tecnologie se dipendessero interamente dalla spesa discrezionale dei consumatori o dalla spesa discrezionale aziendale perché ci saranno meno dollari discrezionali se entriamo in un’economia piatta o in declino il prossimo anno.
Ma il governo fornisce un certo livello di stabilità in quei flussi di cassa. Guardiamo qualcosa come l’Inflation Reduction Act di quest’anno, che rialloca circa 370 miliardi di dollari verso l’energia pulita e i veicoli elettrici. Possiamo guardare all’Infrastructure Investments of Jobs Act dello scorso anno, che è un conto da 1,2 trilioni di dollari. Si tratta di ingenti somme di denaro che il governo ha stanziato per investire in infrastrutture, energia pulita e veicoli elettrici.
Non c’è nulla che sia iniziato nei mercati, ma questo ci dà un livello di fiducia più elevato che dipendere dai consumatori in questo momento, dato il punto in cui ci troviamo nel ciclo economico.
Rachel Warren: Quali sono alcuni dei tipi di aziende e modi, mentre ci stiamo dirigendo verso il 2023, su cui ti stai concentrando sull’incorporazione di questi megatrend strutturali a lungo termine?
Jay Jacobs: Assolutamente. Sono ampi e vari. Nell’ambito delle infrastrutture, ci piacciono molto le aziende che non sono solo proprietarie di beni, le società che gestiscono le infrastrutture oggi, ma anche i costruttori di infrastrutture domani per beneficiare di quella spesa pubblica che ricostruirà e ripavimente autostrade, aeroporti e porti marittimi in tutto il paese . Ci piacciono le aziende dell’ecosistema dei veicoli elettrici. Non stanno solo costruendo automobili, ma costruendo le parti e le batterie che vanno in quei veicoli elettrici.
Nello spazio sanitario, ci piacciono molto le aziende farmaceutiche che hanno già svolto le loro ricerche. Hanno speso i soldi, ora possono potenzialmente monetizzarli con risultati positivi della sperimentazione o approvazioni della FDA. In particolare, ci piacciono le aree della genomica e delle neuroscienze lì.
E poi nella tecnologia guardando attraverso la robotica e la sicurezza informatica. Ci sono molte aziende di robotica che esistono da diversi decenni. Sono tecnologicamente avanzate, ma sono anche aziende affermate che stanno generando profitti.
Allo stesso modo, nello spazio della sicurezza informatica, pensiamo che sia solo una parte ristretta del mondo del software in cui c’è redditività e ci sono venti favorevoli a lungo termine.
Ci sono molte opportunità là fuori e richiede davvero di guardare attraverso l’ecosistema che guardare temi potenti per trovare quell’opportunità.
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Chris Hill: Cerchi altre idee di investimento? Resta nei paraggi, perché dopo la pausa, Andy Cross e Ron Gross tornano con un paio di titoli sul radar. Stai ascoltando Motley Fool Money.
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Chris Hill: Come sempre, le persone nel programma potrebbero essere interessate alle azioni di cui parlano e il Motley Fool potrebbe avere raccomandazioni formali a favore o contro, quindi non acquistare o vendere azioni basandosi esclusivamente su ciò che senti.
Bentornati a Motley Fool Money. Chris Hill qui in studio ancora una volta con Andy Cross e Ron Gross.
Giovedì, la Federal Trade Commission ha citato in giudizio Microsoft per bloccare la prevista acquisizione di Activision Blizzard da parte della società. Questa era una mossa attesa da molti, incluso il team legale di Microsoft. Tale aspettativa si è riflessa nel fatto che le azioni di Microsoft e Activision Blizzard, Ron, erano sostanzialmente piatte dopo che la FTC ha fatto questo annuncio. Ci sono poche cose a cui possiamo arrivare, ma iniziamo con questo: dove pensi che stia andando?
Ron Gross: Alla fine, dove penso che stia andando? Questi sono difficili da prevedere. Penso che molto spesso la società acquirente concluderà un accordo con il Dipartimento di Giustizia o la FTC e dirà “cederemo questa divisione o fermeremo questa linea di attività se lo lasci passare”. Microsoft ha detto “firmeremo sulla linea tratteggiata e faremo Call of Duty disponibile a Sony Piattaforme PlayStation, se è questo che ti preoccupa”.
Questo è ciò di cui la Sony è preoccupata e, immagino, anche il Dipartimento di Giustizia. Penso che finirà per verificarsi un accordo contrattuale per mantenere Sony competitiva e Microsoft meno monopolista, e andrà a buon fine. Ma non ne sono affatto sicuro.
Chris Hill: Cosa ne pensi, Andy?
Andy Croce: Più ci penso, mi chiedo solo se Microsoft… non ha l’abitudine di rinunciare alle cose. Ne hanno passate molte nel corso di decenni e decenni, molte scaramucce legali e sfide con le autorità di regolamentazione e con i legislatori. Non l’hanno fatto per un po’, e sembra che questa sia una sfida che potrebbero voler riconsiderare.
Solo vedendo dove è arrivato, sto solo immaginando questo esercito di avvocati e la quantità di tempo, impegno e distrazione in un mondo che continua a essere molto sfidato affinché la loro attività sia in grado di competere nel cloud e in un’azienda così grande essere in grado di operare in modo efficiente. Mi chiedo solo se non dovrebbero davvero prendere in considerazione l’idea di gettare la spugna. Semplicemente, dal punto di vista dell’investitore, potrebbe non essere necessariamente il miglior uso del capitale e il miglior uso del tempo a questo punto.
Chris Hill: Ecco dove stavo per andare dopo. Se sei un investitore, se sei un azionista di Microsoft o Activision Blizzard, cosa dovresti sperare? Perché penso che ci fosse almeno una società di Wall Street che quando questa azione è stata annunciata dalla FTC, ha aggiornato le azioni di Activision Blizzard, pensando che se l’accordo non andasse a buon fine, sarei più ottimista su Activision Blizzard come stand-alone azienda.
Ron Gross: Interessante. Penso che Activision come azienda a sé stante sia assolutamente un’ottima compagnia da possedere. Se vuoi giocare all’arbitraggio come Mr. Buffett e Berkshire Hathaway stanno facendo, con una quota dell’8%, che è diventata un po’ più rischiosa proprio di recente con questa causa. C’è un rialzo del 26% rispetto al prezzo di acquisto. Quel divario esiste da un po ‘perché le persone erano incerte.
C’è qualche precedente da quando Microsoft ha acquisito Bethesda Softworks, che hanno fatto marcia indietro su alcune assicurazioni che hanno fatto all’Unione Europea, che non credo che la FTC apprezzi, e quindi il livello di rischio è aumentato un po’. Ma se non va a buon fine, penso che vada bene possedere Microsoft e Activision entrambe come società indipendenti.
Chris Hill: Andy, come pensi che si senta Warren Buffett riguardo al suo gioco di arbitraggio qui?
Andy Croce: È un ragazzo piuttosto intelligente e ha una storia di fare cose intelligenti. Voglio dire, non sempre, ma penso che si senta bene. Voglio dire, se Microsoft continua a spingere questo e fa le cessioni e adotta l’approccio, penso che ci sia una possibilità che continui a passare e saranno in grado di capirlo. Solo, riflettendoci come azionista di entrambe le società, mi piacerebbe piuttosto ottenere un bel dividendo da Microsoft invece del disinvestimento. Sto ancora cercando di capire se alla fine ottiene un buon affare e dovremo vedere come andrà a finire.
Chris Hill: Un’altra cosa da aspettarsi nel 2023.
Va bene, passiamo alle azioni sul nostro radar. Il nostro uomo dietro il vetro, Rick Engdahl, sta facendo la domanda. Ron Gross, sei tu il primo. Cosa guardi questa settimana?
Ron Gross: Verso la fine di settembre, ho assunto una piccola posizione in Stanley Black & Decker, SWK, a circa 78 dollari per azione. È proprio dov’è oggi. Non si è mosso così tanto. Sto pensando di aggiungere alla posizione, ma questa è davvero un’inversione di tendenza in una certa misura.
Come la maggior parte delle persone sa, è un produttore di strumenti sia per i clienti industriali che per quelli al dettaglio. Pagato un dividendo per 146 consecutivi anni. È un Dividend King. Non ha aumentato il suo dividendo per 55 anni consecutivi. Il rendimento è del 4,2%.
Ma hanno dei problemi. Hanno clienti del fine settimana, hanno sfide della catena di approvvigionamento che persistono, hanno un aumento del costo delle materie prime, quindi al momento l’attività non è eccezionale. Hanno messo in atto misure di riduzione dei costi per cercare di migliorare la redditività; il management taglia i guadagni.
Quindi devi prendere un po’ di volantino che questa attività avrà le giuste dimensioni. Se ciò accade e il dividendo è sicuro, tutti i livelli di debito sono alti, dovremmo tenerlo d’occhio, penso che potresti ottenere un buon dividendo e anche un buon apprezzamento delle azioni.
Chris Hill: Mi dispiace. Hai detto che questa società ha pagato dividendi — hanno iniziato a pagare dividendi negli anni ’70 dell’Ottocento?
Ron Gross: Hai fatto i conti? Sono passati 146 anni?
Chris Hill: Sì.
Ron Gross: Ok, sì.
Chris Hill: Rick, domanda su Stanley Black & Decker?
Andy Croce: Penso che anche alcuni degli strumenti che ho in casa risalgano al 1870. [laughter] Mi stai dicendo che devo aggiornare i miei strumenti per aiutare con questo dividendo?
Ron Gross: Per gli azionisti, sì, lo apprezzeremmo. Grazie.
Chris Hill: Andy Cross, cosa stai guardando questa settimana?
Andy Croce: Beh, sto guardando un pagatore di dividendi, ma non dal 1870. Ma Houlihan Lokey, simbolo HLI, è uno dei leader nelle fusioni e acquisizioni. In effetti, sono i più grandi. Pensiamo Goldman Sachs e JP Morgan e Morgan Stanleyma in realtà, la piccola Houlihan Lokey, un’azienda da 6,85 miliardi di dollari, quando si misura con i numeri, è in realtà il leader nella consulenza su fusioni e acquisizioni.
Fanno fusioni e acquisizioni, fanno ristrutturazioni globali, fanno opinioni di equità e valore. Si concentra su affari molto più piccoli, per essere onesti, rispetto a quei grandi giocatori, ma è lì che si trovano la maggior parte degli affari. La maggior parte delle operazioni di fusione e acquisizione avviene con una valutazione inferiore a $ 1 miliardo, ed è proprio qui che Houlihan Lokey è specializzato.
Sono molto redditizi. Sono cresciuti di oltre il 20% all’anno dal 2017, generano ottimi rendimenti sul capitale proprio, pagano un piccolo dividendo.
Quando penso a come voglio allocare il capitale, non possiedo azioni, ma continuo a guardarlo. Le azioni a $ 93 sono raddoppiate negli ultimi tre anni. Che batte il mercato. Rendimento del 2,3% e dividendo piuttosto consistente. Solo il rapporto di pagamento è di circa il 35%, quindi hanno deciso di aumentarlo forse nel tempo ora.
Le recessioni potrebbero effettivamente colpire un po ‘questo business, ma potrebbero anche davvero dare impulso alle loro attività di ristrutturazione. Guadagnano la maggior parte dei soldi in fusioni e acquisizioni, ma hanno una forza di datori di lavoro molto stabile. Quando guardo avanti, penso che questa attività in realtà potrebbe fare abbastanza bene per continuare a sostenere il dividendo, ottenere un piccolo apprezzamento e fare abbastanza bene agli azionisti.
Chris Hill: Rick, domanda su Houlihan Lokey.
Ron Gross: Quando sento “Houlihan”, penso a Hot Lips. Quando sento “Loki”, penso alla Marvel. È la prima fusione? Mi dispiace, non conosco questa azienda.
Andy Croce: Non è stata la prima fusione. Ma in realtà è molto interessante se pensi che siano legati sia a M*A*S*H che a Disney. Ma non lo è.
Chris Hill: Cosa vuoi aggiungere alla tua lista di controllo, Rick?
Rick Engdal: Penso che andrò con gli strumenti.
Ron Gross: Bella scelta.
Chris Hill: Prima devo fare un po’ di shopping.
Va bene, Ron Gross, Andy Cross, ragazzi, grazie mille per essere qui.
Ron Gross: Grazie, Cris.
Andy Croce: Grazie, Cris.
Chris Hill: Mandaci una mail, [emailprotected] Colpiscici con le tue domande di fine anno. Questo lo farà per il programma radiofonico Motley Fool Money di questa settimana. Lo spettacolo è mixato da Rick Engdahl. Sono Chris Hill. Grazie per aver ascoltato. Ci vediamo la prossima volta.
Suzanne Frey, dirigente di Alphabet, è membro del consiglio di amministrazione di The Motley Fool. Andy Croce ha posizioni in Activision Blizzard, Adobe, Alphabet, Berkshire Hathaway, Microsoft e Walt Disney. Chris Hill ha posizioni in Activision Blizzard, Adobe, Alphabet, Chewy, Costco Wholesale, DocuSign, Microsoft e Walt Disney. Rachel Warren ha posizioni in Alphabet. Rick Engdahl ha posizioni in Activision Blizzard, Adobe, Alphabet, Berkshire Hathaway, Costco Wholesale, DocuSign, Microsoft, Sony Group e Walt Disney. Ron Gross detiene posizioni in Berkshire Hathaway, Costco Wholesale, Microsoft, Stanley Black & Decker e Walt Disney. The Motley Fool ha posizioni e raccomanda Activision Blizzard, Adobe, Alphabet, Berkshire Hathaway, Chewy, Costco Wholesale, DocuSign, Goldman Sachs Group, Houlihan Lokey, Lululemon Athletica, Microsoft e Walt Disney. The Motley Fool consiglia Casey’s General Stores e RH e consiglia le seguenti opzioni: lungo gennaio 2023 $ 200 chiamate su Berkshire Hathaway, lungo gennaio 2024 $ 145 chiamate su Walt Disney, lungo gennaio 2024 $ 420 chiamate su Adobe, lungo gennaio 2024 $ 60 chiamate su DocuSign, breve Gennaio 2023 $ 200 put su Berkshire Hathaway, breve gennaio 2023 $ 265 chiamate su Berkshire Hathaway, breve gennaio 2024 $ 155 chiamate su Walt Disney e breve gennaio 2024 $ 430 chiamate su Adobe. Il Motley Fool ha un politica di divulgazione.
