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“Le azioni statunitensi soffrono l’anno peggiore dalla crisi finanziaria”. “I mercati azionari e obbligazionari hanno perso più di 30 trilioni di dollari nel ‘Brutale’ 2022”. “Il Nasdaq chiude il suo primo crollo di quattro trimestri dal crollo delle dot-com”. “Elon Musk diventa la prima persona in assoluto a perdere $ 200 miliardi.”
Ci sono libri e capitoli da scrivere. Questa “Recensione” CBB può solo graffiare la superficie. La più grande bolla della storia dell’anno è stata trafitta, con un lungo periodo di disordine monetario che è tornato a casa. La “bolla di tutto” che si trasforma nel busto di tutto. E raramente una battuta di Warren Buffett è stata così appropriata: “Solo quando la marea si ritira scopri chi ha nuotato nudo”. Un anno rivelatore a Beach Nudist Colony.
Si dice che “i mercati rialzisti creano genio”. Brillantezza vaporizzata nel 2022 (in un fungo atomico). Mi vengono subito in mente Musk, Woods, Bankman-Fried, Xi Jinping. Tante stronzate da tempo del boom tardivamente riconosciute come tali. Più sorprendente dell’umiliazione delle icone del mercato rialzista è stato lo spettro delle folle che si affrettavano nei loro abiti da compleanno, confuse dal fatto che le opzioni di trading e l’acquisto di cali si fossero trasformati in perdenti. Una confluenza di FOMO (paura di perdersi), TINA (non c’è alternativa) e lo scoppio di bolle speculative ha castigato decine di milioni. Il lato negativo delle manie.
La triste realtà è che milioni di ignari americani si sono separati con una parte della loro sicurezza finanziaria. Non si rendevano conto che stavano speculando piuttosto che investendo. Per troppo tempo, la nostra Federal Reserve ha fatto in modo che ignorare il rischio diventasse la strategia vincente. Gli indubbi non avevano idea che stavano per essere colpiti dal doppio colpo del crollo delle bolle e dell’inflazione dilagante dei prezzi al consumo.
Era stata tutta una grande illusione: la Fed e il “denaro” gratuito generavano un plateau permanente di prosperità. L’anno ha visto l’inevitabile flagello della distruzione della ricchezza e della miseria dell’inflazionismo cominciare a rivelarsi.
Bitcoin è sceso del 64% nel 2022. È stato un outperformer relativo della criptovaluta. Solana è crollata del 94%, Cardano dell’81% ed Ethereum del 68%. Binance Coin è sceso del 52%, XRP del 59% e Dogecoin del 60%. I primi fallimenti del settore includevano l’hedge fund Three Arrows Capital, 3AC con sede a Singapore, Voyager Digital, Celsius Network, BlockFi, Core Scientific e, naturalmente, FTX. Il prodigio Sam Bankman-Fried (SBF), con il picco di “ricchezza” della bolla stimato a $ 26 miliardi, inizierà il nuovo anno sotto detenzione ordinata dal tribunale nella casa dei suoi genitori in California con una cauzione di $ 250 milioni (facendo fronte a otto conteggi federali di “frode telematica, riciclaggio di denaro e cospirazione, trasporto di un massimo di 115 anni di prigione federale”).
Le azioni di Tesla sono crollate del 65% quest’anno, Meta/Facebook 64%, Zoom 63%, Rivian 82%, Netflix 51%, Nvidia 50%, Amazon 50%, Intel 49%, Micron 46%, Qualcomm 40%, Alphabet/Google 39 %, Moderna 29%, Microsoft 29% e Apple 27%. Il Philadelphia Semiconductor Index è sceso del 35,8%, con il NYSE Arca Computer Technology Index che è sceso del 32,4%. La colossale bolla “tecnologica” ha provocato una miriade di fughe di notizie: criptovalute, azioni, capitale di rischio, SPAC, private equity…
Generac è stato il più grande ribasso dell’S&P500, perdendo il 71% del suo valore. Nel DJIA, Salesforce ha perso il 47,8%, Disney il 43,9%, 3M il 32,5% e Nike il 29,8%. L’indice Bloomberg REIT è sceso del 29,2%.
Il framework analitico “Periphery to Core” è utile. Le bolle speculative sono scoppiate nella frangia ad alto rischio: criptovalute, azioni, debito societario ed EM.
Il peso argentino ha perso il 42,0%, la lira turca il 28,9%, il peso colombiano il 15,9%, il fiorino ungherese il 13,1%, la rupia indiana il 10,2%, il dollaro taiwanese il 9,9%, la rupia indonesiana l’8,5%, il peso filippino l’8,5%, il renminbi cinese il 7,9%, lo zloty polacco il 7,8 %, e il rand sudafricano 6,5%. In positivo, il real brasiliano ha guadagnato il 5,6%, il peso messicano il 5,3% e il sol peruviano il 5,1%.
Al “nucleo” globale, il “re dollaro” è andato alla luna. Dopo aver iniziato l’anno a 95,67, il 28 settembre l’indice del dollaro ha quasi toccato quota 115, con il mercato obbligazionario del Regno Unito sull’orlo del collasso. Il de-risking/deleveraging globale era in un “ciclo fatale” di liquidazioni obbligazionarie forzate, un aumento del dollaro, vendite di titoli del Tesoro della banca centrale dei mercati emergenti per sostenere le valute vacillanti, accresciute preoccupazioni sulla liquidità e solo più deleveraging e vendite legate alla copertura.
Lo scoppio della bolla obbligazionaria globale è arrivata in modo allarmante vicino alla dislocazione. I rendimenti dei gilt britannici sono aumentati di 146 punti base in sei sessioni (dal 16 al 27 settembre) raggiungendo il massimo da 16 anni al 4,59%. Il catalizzatore è stato il “mini budget” del nuovo governo Truss, pesante per i tagli alle tasse e la spesa. I mercati per anni (di condizioni finanziarie espansive) hanno accolto con favore la spericolata spesa in deficit. Ma con l’aumento dell’inflazione, il potente deleveraging globale e la liquidità in calo, la reazione del mercato è stata rapida e brutale.
Mentre gli hedge fund e altri indebitamenti speculativi hanno sicuramente contribuito, la riduzione dell’indebitamento nel sistema pensionistico del Regno Unito è stata a settembre l’epicentro della dislocazione del mercato obbligazionario. I cosiddetti “investimenti basati sulla responsabilità”, o LDI, nel Regno Unito sono triplicati nell’ultimo decennio a $ 1,7 TN (da Bloomberg). Queste strategie hanno accumulato enormi quantità di leva finanziaria e derivati, con rendimenti di mercato in aumento che hanno innescato liquidazioni auto-rinforzanti, rendimenti più elevati e liquidazioni più forzate. È stata una richiesta di margine massiccia e auto-rinforzante, soprattutto nel Regno Unito, ma di natura globale.
Gli effetti del contagio sono stati potenti. I rendimenti greci sono aumentati di 60 punti base in sei sessioni, raggiungendo il massimo degli ultimi cinque anni del 4,84%, mentre i rendimenti italiani sono aumentati di 62 punti base, raggiungendo un massimo di quasi un decennio del 4,64%. Mercoledì 28 settembre, i rendimenti dei Treasury decennali sono aumentati di 57 pb in sette sessioni fino a un massimo infragiornaliero del 4,01%, scambiando oltre il 4% per la prima volta dal 2008. L’indice MOVE di volatilità delle obbligazioni è salito a circa 160, appena sotto il Crisi di marzo 2020 alta. I CDS corporate statunitensi (investment grade e high yield) sono saliti ai prezzi più alti dalla crisi pandemica del 2020. Durante la settimana della crisi nel Regno Unito, i rendimenti decennali sono aumentati di 73 punti base in Polonia, 62 punti base in Croazia, 52 punti base in Ungheria, 43 punti base nella Repubblica Ceca e 41 punti base in Perù.
I CDS delle “quattro grandi” banche cinesi sono saliti ai massimi pluriennali. I CDS sovrani cinesi hanno registrato un picco di due settimane di 37 punti base a 112, il massimo di gennaio 2017. Con il crollo dei prezzi delle obbligazioni degli sviluppatori, il rendimento dell’indice delle obbligazioni cinesi ad alto rendimento in dollari è balzato di oltre 200 punti base in una settimana al 25,25%. I rendimenti delle obbligazioni high yield asiatiche sono aumentati di 133 punti base al 17,54%.
I CDS bancari globali sono aumentati. I prezzi dei CDS delle banche statunitensi sono balzati ai massimi dalla pandemia. I CDS EM sono aumentati. I rendimenti delle obbligazioni EM denominate in dollari sono aumentati. In breve, i mercati mondiali altamente sincronizzati erano sull’orlo. I mercati si stavano “bloccando” – e lo stavano facendo in un ambiente con una ritrovata ambiguità del backstop di liquidità della banca centrale (cioè “Fed put”).
È stato un anno di inasprimento monetario globale senza precedenti. Ci sono stati dozzine di aumenti dei tassi, tra cui quattro aumenti straordinari della Fed da 75 pb, insieme ad alcune contrazioni del bilancio della banca centrale (“QT”). Tuttavia, la mossa politica più significativa dell’anno è stata il “pivot” di emergenza della Banca d’Inghilterra del 28 settembre. Poche settimane prima dell’inizio programmato del QT (quantitative tightring), la Banca d’Inghilterra ha improvvisamente fatto ricorso a un altro round di QE per stabilizzare il mercato dei gilt. BOE: “Se la disfunzione in questo mercato continuasse o peggiorasse, ci sarebbe un rischio sostanziale per la stabilità finanziaria del Regno Unito”.
Il salvataggio della Banca d’Inghilterra ha segnato il massimo dell’anno nell’indice del dollaro (114,78), così come i massimi per i principali indicatori di rischio. I prezzi massimi del 2022 sono stati fissati il 28 settembre per i CDS investment grade statunitensi (114 punti base), i CDS ad alto rendimento statunitensi (640 punti base), i CDS JPMorgan (114 punti base), i CDS sulle obbligazioni bancarie europee (sub.) (289 punti base) e i CDS europei ad alto rendimento rendimento CDS (695 bps).
I mercati hanno interpretato la mossa della BOE come una conferma dell’affidabilità dei backstop di liquidità del mercato delle banche centrali. Tutti i discorsi da falco svanirebbero, con le banche centrali infallibili che fanno quello che fanno quando le dinamiche di crisi prendono piede. Presto ci furono indicazioni di un più generale indebolimento delle ginocchia per la comunità dei banchieri centrali. Il vicepresidente della Fed, Lael Brainard, ha tenuto un discorso il 10 ottobre esponendo “un motivo per esercitare cautela mentre la banca centrale alza i tassi di interesse”. Hawk James Bullard ha suggerito un cambiamento di politica nel 2023, mentre Neel Kashkari ha contemplato una pausa.
I mercati potrebbero rilassarsi. Il “Fed put” era vivo e vegeto. I discorsi su Volcker e la risoluzione contro l’inflazione erano, in fin dei conti, tutti discorsi.
Un importante episodio di deleveraging globale era stato attenuato. Nel frattempo, l’economia statunitense ha mostrato una notevole resilienza. È stato un anno di bolle speculative che sono esplose ovunque. È ragionevole affermare che la grande bolla del credito è stata trafitta alla periferia. È importante sottolineare, tuttavia, che la rapida crescita del credito era in corso in patria e all’estero.
Dallo Z.1 della Fed, sappiamo che l’espansione storica del credito USA è proseguita senza sosta nei primi tre trimestri dell’anno. Il debito non finanziario (NFD) ha ampliato un SAAR ($ 5,438 TN destagionalizzato e annualizzato) durante il primo trimestre, 4,318 $ TN nel secondo trimestre e 3,284 $ TN durante il terzo trimestre. In prospettiva, NFD ha ampliato $ 2,439 TN durante il 2019, la più forte espansione annuale del credito dal record di $ 2,533 TN del 2007. NFD è aumentato a dismisura (senza precedenti) di $ 6,791 TN durante il 2020, poi in qualche modo è uscito dall’ebollizione per i $ 3,869 TN del 2021.
Salvo un brusco rallentamento nel quarto trimestre, la crescita del credito nel 2022 sarà seconda solo al 2020. La crescita del credito ipotecario nel primo semestre è stata la più forte dal 2007. Per tre trimestri, il credito al consumo è cresciuto al ritmo più veloce dal 2001.
Il boom dei prestiti in corso è stato il segreto meglio custodito del 2022. I prestiti bancari sono aumentati (un valore nominale) di $ 1,076 TN, o dell’11,4% annualizzato, durante i primi tre trimestri del 2022. In quattro trimestri, i prestiti bancari sono aumentati senza precedenti di $ 1,504 TN, o del 12,3%. In prospettiva, i prestiti bancari sono aumentati di $ 519 miliardi durante il 2021, al di sopra della media annuale dell’ultimo decennio di $ 467 miliardi (al di sotto del record di $ 685 miliardi del 2005).
I mercati hanno iniziato l’anno scontando un tasso sui Fed funds previsto allo 0,82% entro la riunione del FOMC del 14 dicembre. I titoli del Tesoro a due anni hanno reso lo 0,73%, con il decennale all’1,51%.
Come previsto, la Fed è stata troppo timida nell’invertire il suo stimolo monetario estremamente espansivo durante il periodo di crisi. Un Powell relativamente aggressivo ha avvertito a gennaio di aumenti imminenti, ma ha aspettato fino a marzo per un piccolo passo di 25 bps che si allontanasse dal “limite zero”. Il tasso ufficiale non ha raggiunto l’1% fino alla riunione del 15 giugno. Ad aggravare l’errore politico, la Fed ha mantenuto l’espansione del bilancio quasi fino alla fine di giugno (il credito della Fed si è espanso di quasi $ 150 miliardi da inizio anno).
L'”offerta di moneta” di M2 è aumentata di $ 6,641 TN, o del 42%, nei tre anni terminati il 31 marzo 2022, fino a un record di $ 21,740 TN. Scomponendo la straordinaria espansione monetaria (dalla Z.1 della Fed), i depositi totali (controllo e tempo) (e valuta) sono aumentati di $ 6,642 TN, o del 37%, a un record di $ 24,382 TN in tre anni.
La “liquidità” delle famiglie (contanti, depositi e fondi del mercato monetario) è aumentata di $ 4,99 TN senza precedenti, o del 37%, nei primi due anni della pandemia (2020 e 2021) a $ 13,360 TN. Anche la liquidità aziendale (valuta, depositi, mercati monetari e “repo”) è stata gonfiata. Terminando il 2019 a $ 3,767 TN, il QE della Fed è stato determinante nell’aumentare la liquidità aziendale di $ 1,244 TN, o del 33%, fino alla fine del 2021 a $ 5,011 TN.
La Fed temeva una reazione disordinata del mercato alla stretta monetaria dopo un periodo di stimolo monetario senza precedenti. Comprensibilmente, la fissazione era sulla fragilità del mercato. Ciò ha distolto l’attenzione sia dai boom dei prestiti non di mercato (cioè bancari e di “credito privato”) sia dalle fenomenali riserve di “moneta” create durante la storica espansione del bilancio della Fed.
La Fed ha tardivamente riconosciuto che “transitorio” era l’aggettivo sbagliato. Tuttavia credevano che i discorsi da falco e la prospettiva di un ciclo di inasprimento sarebbero stati sufficienti per inasprire le condizioni finanziarie e annullare le pressioni inflazionistiche incipienti. La conferma di questa tesi è stata riscontrata nelle condizioni finanziarie di mercato più tese, in particolare con l’allargamento degli spread sulle obbligazioni societarie e la chiusura del mercato delle obbligazioni spazzatura.
Tuttavia, la storia più ampia del 2022 è stata il boom dei prestiti in corso che prosperava al di fuori dei mercati. Inoltre, con la spesa delle famiglie e delle aziende sostenuta da enormi riserve di liquidità, la grande economia statunitense – e l’inflazione – è rimasta sorprendentemente immune alle misure restrittive della Fed.
Titolo del Financial Times: “L’anno in una parola: inflazione”. Troppo semplicistico. La dinamica chiave di quest’anno è stata un cambiamento epocale nelle dinamiche dell’inflazione, da anni di inflazione dei prezzi incentrata sul mercato degli asset a pressioni sui prezzi dei consumatori, delle materie prime e dell’occupazione su larga scala. Le dinamiche dell’inflazione sono complesse. Ma una confluenza di sviluppi ha cospirato per alterare lo scenario dell’inflazione globale.
Trilioni di inflazione monetaria pandemica erano una polveriera in attesa di accendersi. Marc della Russia L’invasione dell’Ucraina ha cambiato radicalmente le dinamiche dell’offerta di energia e grano/prezzi. Ha anche accelerato la “de-globalizzazione”. L’accordo “partner senza limiti” di Xi e Putin poche settimane prima della guerra era una prova innegabile che il mondo era alle prese con un cambiamento profondo e allarmante.
Le speranze di un ritorno tempestivo alle catene di approvvigionamento pre-pandemia e alle condizioni di disponibilità delle risorse sono state infrante. Il futuro era ormai oscuro. Nel frattempo, la siccità, le inondazioni, gli incendi, gli uragani, le ondate di caldo e le gelate profonde hanno suscitato ansie legate al cambiamento climatico. Anche la combinazione di problemi di approvvigionamento alimentare legati al clima e un vortice di investimenti rinnovabili ha sostenuto il nuovo contesto inflazionistico.
Gli Stati Uniti hanno ufficialmente superato il milione di morti per Covid a maggio. Molti milioni soffrono di un certo grado di problemi “a lungo Covid”. Il numero di individui “non nella forza lavoro” rimane di circa cinque milioni superiore ai livelli pre-Covid. Dopo aver iniziato l’anno con un valore storicamente elevato di 11,5 milioni, le offerte di lavoro disponibili (JOLTS) hanno raggiunto il picco a marzo con un record di 11,9 milioni. A ottobre, il numero era sceso a 10,3 milioni, ancora più di tre milioni di posti di lavoro in più rispetto ai livelli pre-pandemia. Dopo aver iniziato l’anno al 3,9%, il tasso di disoccupazione è sceso al 3,7% verso la fine dell’anno.
Nonostante le misure restrittive della Fed, il boom inflazionistico è proseguito senza sosta, alimentato dalla rapida crescita del credito, da enormi saldi di cassa e da una ritrovata mentalità inflazionistica. Prestiti e spese sono abituali, prestiti che stimolano la crescita del credito necessaria per sostenere l’aumento dei prezzi. I prezzi gonfiati del gas e del cibo alimentano direttamente un’enorme crescita dei saldi delle carte di credito. Perché non comprare ora quando i prezzi stanno sicuramente solo salendo? Inoltre, i posti di lavoro sono abbondanti e gli stipendi crescono.
Inasprimento monetario e scoppio di bolle speculative. Guerra e preoccupanti sviluppi geopolitici. È stato un anno drammatico. Ma l’essenza del motivo per cui il 2022 è stato storico è più sottile. Importante cambiamento secolare. L’anno ha segnato la fine di un ciclo pluridecennale di politica monetaria sempre più accomodante, calo dei costi di finanziamento, aumento dei prezzi delle attività finanziarie, espansione dell’integrazione globale e delle relazioni commerciali (“globalizzazione”) e decine di bolle finanziarie e speculative associate.
Anni di inflazione monetaria sconsiderata, aggirando i prezzi al consumo alimentando l’inflazione dei prezzi delle attività e le bolle, erano finalmente giunti a una conclusione. I banchieri centrali non potevano più semplicemente fissarsi sui mercati finanziari e fare affidamento su stimoli monetari non convenzionali, ignorando il rischio di inflazione.
Il deterioramento delle relazioni tra Stati Uniti e Cina è emblematico del dispiegarsi di nuove dinamiche cicliche. Xi Jinping ha raggiunto il potere assoluto, mentre la fiducia nella politica di Pechino tocca i minimi. Una cattiva gestione di “zero-Covid” e poi una mancanza di preparazione per il Covid gratis per tutti di oggi. Questo segue anni di cattiva gestione economica. Quest’anno è scoppiata una bolla d’appartamento storica, mentre una “bolla economica” profondamente disadattata è stata colpita da intense pressioni.
La crescita del PIL del 3% nel 2022 scenderà insolitamente al di sotto dello spauracchio del 5% di Pechino. La cosa più preoccupante è che ci è voluto un altro anno di crescita del sistema del credito a due cifre per ottenere la performance economica cinese più debole degli ultimi decenni. La crescita annuale del finanziamento aggregato supererà probabilmente il record di $ 4,6 TN del 2020. Al 30 settembre, le attività bancarie cinesi avevano aggiunto altri $ 5,0 TN su base annua a un record di $ 54,2 TN (crescita su 3 anni del 31%). I dati più recenti mostrano che la “offerta di moneta” M2 della Cina si sta espandendo a un tasso del 12,4%.
Simile agli Stati Uniti, la bolla del credito cinese si è gonfiata di fronte al collasso delle bolle speculative. Il massiccio stimolo di Pechino e i prestiti bancari hanno tenuto a bada la crisi finanziaria e la depressione economica.
Anche Tokyo ha fatto di tutto per frenare le dinamiche di crisi. Vale la pena riflettere sulla misura in cui i tassi negativi in corso del Giappone e la monetizzazione della Banca del Giappone hanno sostenuto la liquidità globale per tutto il 2022.
Probabilmente, la politica monetaria estremamente accomodante del Giappone (tassi negativi/QE/YCC) è stata parte integrante della speculazione globale basata sull’indebitamento. Gli speculatori hanno preso in prestito gratuitamente (o meglio) in Giappone e hanno utilizzato questi fondi per fare leva su titoli ad alto rendimento in tutto il mondo. Lo yen debole ha reso redditizie molte speculazioni di “carry trade” quest’anno (compensando le perdite sulle posizioni obbligazionarie). E poiché i conti istituzionali e al dettaglio giapponesi sono stati costretti all’estero per rendimenti positivi, questa liquidità ha sicuramente fornito un supporto fondamentale per i vulnerabili mercati globali del 2022. Lo sconvolgimento del mercato avrebbe potuto essere peggiore se la BOJ si fosse unita allo sforzo di inasprimento globale.
La Banca del Giappone ha acquistato un record mensile di $ 128 miliardi di obbligazioni a dicembre per mantenere il tetto del suo programma di controllo della curva dei rendimenti (YCC). È un acquisto/monetizzazione insostenibile per una politica pericolosamente insostenibile. Le ramificazioni per un’inversione della politica monetaria giapponese sono globali e importanti, sebbene la normalizzazione della politica si svilupperà nel corso dei mesi. Dopo aver superato lo shock iniziale di un raddoppio del tetto del rendimento allo 0,50%, i mercati sono stati rassicurati dalla prospettiva di un ulteriore QE della BOJ necessario per sostenere l’YCC in corso. Il Giappone ha evitato la crisi nel 2022, ma a costo del caso più stravagante di buttare giù il barattolo lungo la strada a cui ho assistito nei miei pochi decenni di analisi macro.
“I fondi pensione e altre società finanziarie ‘non bancarie’ hanno più di 80 trilioni di dollari di debito in dollari nascosto e fuori bilancio in swap FX, ha affermato la Banca dei regolamenti internazionali (BRI)”, si legge in un articolo di Reuters del 4 dicembre. È stata una rivelazione minacciosa. Presumo che questo “debito in dollari nascosto e fuori bilancio” abbia avuto un ruolo nell’episodio di deleveraging che ha minacciato i mercati obbligazionari globali durante la crisi dei gilt britannici di fine settembre. Le operazioni di crisi della BOE (con l’aiuto di altri) hanno posto fine a quella fase di riduzione del rischio/deleveraging globale.
I rendimenti decennali italiani hanno chiuso l’anno al 4,70%, in rialzo di 83 punti base per il mese di dicembre, ai massimi da ottobre. I rendimenti dei Treasury decennali sono aumentati di 27 pb questo mese ai massimi di sette settimane. Guardando al futuro, siamo giustificati a temere che i prossimi round di riduzione del rischio/riduzione dell’indebitamento globale ora covano senza fuoco. È stato un anno straordinario e un inizio portentoso del nuovo ciclo.
Per la settimana:
L’S&P500 è cambiato poco (-19,4% nel 2022), mentre il Dow è sceso dello 0,2% (-8,8%). Le Utilities sono diminuite dello 0,6% (-2,3%). Le Banche crescono dell’1,6% (-23,7%), mentre i Broker/Dealer calano dello 0,3% (-7,7%). I Trasporti scendono dell’1,3% (-18,7%). L’S&P 400 Midcaps è sceso dello 0,2% (-14,5%), mentre lo small cap Russell 2000 è rimasto invariato (-21,6%). Il Nasdaq100 è scivolato dello 0,4% (-33,0%). Poco variati i Semiconduttori (-35,8%). Le Biotech hanno perso lo 0,3% (-4,3%). Mentre i lingotti sono aumentati di $ 26, l’indice HUI Gold Equities è sceso dello 0,9% (-11,2%).
Dopo aver iniziato l’anno a tre punti base, i tassi dei buoni del Tesoro a tre mesi hanno chiuso il 2022 al 4,24%. I rendimenti governativi a due anni sono aumentati di 11 punti base questa settimana al 4,43% (+370 punti base nel 2022). I rendimenti dei titoli di Stato a cinque anni sono aumentati di 15 punti base al 4,01% (+ 274 punti base). I rendimenti dei Treasury decennali sono aumentati di 13 punti base al 3,88% (+237 punti base). I rendimenti delle obbligazioni lunghe sono aumentati di 14 punti base al 3,97% (+206 punti base). I rendimenti del benchmark Fannie Mae MBS sono aumentati di 19 punti base al massimo di otto settimane del 5,38% (+ 332 punti base).
I rendimenti del decennale greco sono aumentati di sei punti base al 4,57% (+325 punti base nel 2022). I rendimenti italiani sono aumentati di altri 21 punti base al 4,72% (+354 punti base). I rendimenti del decennale spagnolo sono aumentati di 19 punti base al 3,66% (+310 punti base). I rendimenti dei bund tedeschi sono aumentati di 17 punti base al 2,57% (+275 punti base). I rendimenti francesi sono aumentati di 18 punti base al 3,12% (+292 punti base). Lo spread sui titoli decennali franco-tedeschi si è ampliato di circa 1 punto base a 55 punti base. I rendimenti dei gilt a 10 anni del Regno Unito sono aumentati di quattro punti base al 3,67% (+270 punti base). L’indice azionario FTSE del Regno Unito è sceso dello 0,3% (+0,9% nel 2022).
L’indice giapponese Nikkei Equities è sceso dello 0,5% (-9,4% nel 2022). I rendimenti del “JGB” giapponese a 10 anni sono aumentati di quattro punti base allo 0,42% (+35 punti base per il 2022). Il CAC40 francese è sceso dello 0,5% (-9,5%). L’indice azionario tedesco DAX è leggermente cambiato (-12,3%). L’indice azionario spagnolo IBEX 35 è sceso dello 0,5% (-5,6%). L’indice FTSE MIB italiano è sceso dello 0,7% (-13,3%). Le azioni dei mercati emergenti sono state contrastanti. L’indice Bovespa del Brasile è rimasto pressoché invariato (+4,7%), mentre l’indice Bolsa del Messico è sceso del 4,2% (-9,0%). L’indice Kospi della Corea del Sud è sceso del 3,3% (-24,9%). L’indice azionario indiano Sensex ha guadagnato l’1,7% (+4,4%). L’indice cinese di Shanghai ha recuperato l’1,4% (-15,1%). L’indice turco Borsa Istanbul National 100 ha guadagnato l’1,0% (+197%). L’indice azionario russo MICEX è salito dell’1,4% (-43,1%).
I fondi obbligazionari investment grade hanno registrato deflussi per 2,316 miliardi di dollari, mentre i fondi obbligazionari spazzatura hanno registrato afflussi per 103 milioni di dollari (da Lipper).
Il credito della Federal Reserve è diminuito di $ 4,9 miliardi la scorsa settimana a $ 8,526 TN. Il credito della Fed è sceso di 375 miliardi di dollari rispetto al picco del 22 giugno. Nelle ultime 172 settimane, il credito della Fed è cresciuto di $ 4,799 TN, o del 129%. Il credito della Fed ha gonfiato $ 5,715 trilioni, o il 203%, nelle ultime 529 settimane. Altrove, le partecipazioni della Fed per i proprietari stranieri di Treasury, Agency Debt sono aumentate di $ 9,4 miliardi la scorsa settimana a $ 3,318 TN. Le “detenzioni in custodia” sono diminuite di $ 95 miliardi, o del 2,8%, su base annua.
Le attività totali dei fondi del mercato monetario sono aumentate di $ 22,2 miliardi a $ 4,735 TN. I fondi monetari totali sono aumentati di $ 30 miliardi, o dello 0,6%, su base annua.
La carta commerciale totale è scesa di $ 17,3 miliardi a $ 1,261 TN. CP è aumentato di $ 174 miliardi, o del 16,0%, nell’ultimo anno.
I tassi ipotecari fissi a 30 anni di Freddie Mac sono aumentati di 21 punti base al 6,41% (+330 punti base su base annua). I tassi a quindici anni sono aumentati di 30 punti base al 5,80% (+347 punti base). I tassi ARM ibridi a cinque anni sono aumentati di 23 punti base al 5,62% (+321 punti base). L’indagine di Bankrate sui costi dei mutui ipotecari jumbo ha mostrato tassi fissi a 30 anni in aumento di due punti base al 6,59% (+ 336 punti base).
Controllo valuta:
30 dicembre – Reuters (Winni Zhou e Brenda Goh): “Venerdì lo yuan cinese ha chiuso la sessione domestica al massimo di due settimane contro il dollaro, ma sembrava ancora destinato alla peggiore performance annuale degli ultimi 28 anni. Lo yuan onshore ha chiuso la sessione domestica sessione di negoziazione a 6,9514 per dollaro, la chiusura più forte dal 14 dicembre. Se terminasse la sessione a tarda notte al livello di chiusura nazionale, avrebbe perso l’8,6% rispetto al dollaro per l’anno…”
Per la settimana, l’indice del dollaro USA è sceso dello 0,8% a 103,49, riducendo i guadagni del 2022 all’8,2%. Per la settimana al rialzo, il dollaro australiano è aumentato dell’1,4%, lo yen giapponese dell’1,4%, il won sudcoreano dell’1,2%, il dollaro neozelandese dell’1,1%, la corona svedese dell’1,0%, il franco svizzero dello 0,9%, la corona norvegese dello 0,9 %, il dollaro di Singapore 0,9%, l’euro 0,8%, il dollaro canadese 0,3% e la sterlina britannica 0,3%. Al ribasso, il real brasiliano è sceso del 2,2%, il peso messicano dello 0,7% e il rand sudafricano dello 0,1%. Il renminbi cinese (onshore) ha guadagnato l’1,32% rispetto al dollaro (-7,86% nel 2022).
Per il 2022, il real brasiliano ha guadagnato il 5,59%, il peso messicano il 5,28% e il dollaro di Singapore lo 0,71%. Al ribasso, la corona svedese è scesa del 13,18%, lo yen giapponese del 12,23%, la sterlina britannica del 10,71%, la corona norvegese del 10,05%, il dollaro neozelandese del 6,97%, il dollaro canadese del 6,77%, il rand sudafricano del 6,46%, il Dollaro australiano 6,20%, won sudcoreano 6,05%, euro 5,85% e franco svizzero 1,25%.
Osservazione delle materie prime:
28 dicembre – Financial Times (Harry Dempsey): “Le banche centrali stanno raccogliendo oro al ritmo più veloce dal 1967, con gli analisti che individuano Cina e Russia come grandi acquirenti a indicazione che alcune nazioni sono desiderose di diversificare le loro riserve lontano dal dollaro. I dati compilati dal World Gold Council… hanno mostrato che la domanda del metallo prezioso ha superato qualsiasi importo annuo negli ultimi 55 anni… e i suoi alleati hanno congelato le riserve in dollari della Russia, ha affermato Adrian Ash, capo della ricerca presso BullionVault, un mercato dell’oro. L’ultima volta che questo livello di acquisto è stato visto ha segnato una svolta storica per il sistema monetario globale. volumi di oro dagli Stati Uniti, portando a una corsa al prezzo e al collasso del London Gold Pool di riserve”.
25 dicembre – Reuters (Lisa Jucca): “La guerra commerciale globale si sposterà dai combustibili fossili ai metalli e alle materie prime. L’invasione dell’Ucraina da parte della Russia ha evidenziato il rischio di affidarsi a stati autocratici per l’energia. Anche se la crisi del gas in Europa si attenua, i produttori occidentali l’attenzione si sposterà sulla riduzione del predominio della Cina nei materiali fondamentali per un’economia più pulita L’Europa deve spendere complessivamente 5,3 trilioni di dollari in progetti di energia pulita entro il 2050. Ciò richiede un aumento di sei volte della produzione globale di rame, litio, grafite, nichel e alcune terre rare entro il 2040… Eppure la Cina domina la lavorazione, e in misura minore l’estrazione, di molti ingredienti industriali critici: raffina il 58% del litio prodotto a livello globale, il 65% del cobalto e oltre un terzo del nichel e del rame. big in nichel, palladio e cobalto. L’Europa, che importa tra il 75% e il 100% della maggior parte dei metalli, appare particolarmente vulnerabile”.
Il Bloomberg Commodities Index ha guadagnato lo 0,2%, chiudendo il 2022 in rialzo del 13,8%. L’oro spot è balzato dell’1,4% a 1.824 dollari (in calo dello 0,3%). L’argento ha guadagnato lo 0,9% a $ 23,95 (+ 2,8%). Il greggio WTI ha guadagnato 70 centesimi a $ 80,26 (+ 7%). La benzina è aumentata del 3,2% (+10%), mentre il gas naturale è sceso dell’11,9% a $ 4,48 (+20%). Il rame è stato poco cambiato (-15%). Il grano è aumentato del 2,1% (+3%) e il mais è aumentato dell’1,8% (+14%). Bitcoin è sceso di $ 200, o dell’1,4%, questa settimana a $ 16.600 (in calo del 64%).
Osservazione sull’instabilità del mercato:
29 dicembre – Bloomberg (Masaki Kondo): “La Banca del Giappone ha annunciato un terzo giorno senza precedenti di acquisti di obbligazioni non programmate mentre combatte contro la speculazione che sta per porre fine alla sua politica monetaria super accomodante. La combinazione di ulteriori tassi fissi e fissi Gli acquisti di importo annunciato venerdì hanno spinto gli acquisti di questo mese a circa 17 trilioni di yen (128 miliardi di dollari), un record mensile… allo 0,5% nella riunione del 20 dicembre.”
27 dicembre – Wall Street Journal (Heather Gillers): “Le disponibilità liquide sono le più basse dalla crisi finanziaria nei fondi pensione del governo degli Stati Uniti e appena al di sopra del minimo di 13 anni dello scorso anno per le pensioni aziendali statunitensi, avviandosi verso un anno che molti a Wall Street si aspettano Secondo il Wilshire Trust Universe Comparison Service, al 30 giugno le disponibilità liquide hanno raggiunto l’1,9% delle attività nei fondi pensione statali e locali e l’1,7% delle attività nei fondi pensione aziendali.Queste cifre si confrontano con la media di 15 anni del 2,45% per le pensioni pubbliche e del 2,07% per le pensioni aziendali. Le cifre recenti sono inferiori a quelle del 2008, quando alcuni fondi pensione hanno dovuto vendere quanto potevano per pagare le prestazioni durante la crisi finanziaria”.
27 dicembre – Bloomberg (Leda Alvim): “Gli investitori hanno ritirato 11,1 miliardi di dollari dai fondi obbligazionari statunitensi, il più grande deflusso settimanale di quest’anno secondo Barclays, poiché l’anno peggiore di una generazione per la classe di asset volge al termine. Deflussi dai fondi obbligazionari statunitensi hanno totalizzato finora 83 miliardi di dollari nel 2022, mostrano i dati della banca per la settimana terminata il 21 dicembre”.
Orologio al collasso della bolla crittografica:
28 dicembre – Bloomberg (Hannah Miller): “Solana, la rete blockchain un tempo sostenuta da Sam Bankman-Fried, sta attirando un immenso controllo mentre gli osservatori del settore si chiedono se i suoi precedenti stretti legami con il disgraziato magnate delle criptovalute e il suo ormai defunto impero FTX metteranno a repentaglio il suo futuro. I suoi fondatori stanno facendo tutto il possibile per interrompere questa connessione. Il prezzo del token crittografico di Solana, SOL, è crollato del 96% dal suo massimo storico di $ 260 nel novembre 2021 a circa $ 10, prima danneggiato da un anno criptovaluta che ha inghiottito l’intero mercato e poi di nuovo dalla caduta di FTX. SOL è sceso fino al 12% solo mercoledì per la preoccupazione che i grandi detentori stiano scaricando il token, che viene utilizzato come criptovaluta di base per le transazioni finanziarie sulla blockchain.
Burst Bubble e Mania Watch:
26 dicembre – Wall Street Journal (Akane Otani): “Quasi tutti a Wall Street e a Washington hanno sbagliato il 2022. La Federal Reserve si aspettava che l’aumento dell’inflazione nel 2021 sarebbe stato transitorio. Non lo è stato. L’inflazione core è salita al massimo di quattro decenni questo calo, quasi triplicando le previsioni per l’intero anno della Fed. I migliori analisti di Wall Street avevano previsto che i mercati avrebbero avuto un anno così così, ma non l’hanno fatto. Con solo pochi giorni di negoziazione rimasti nel 2022, l’S&P 500 è in calo del 19% e sulla buona strada per la sua più grande perdita annuale dalla crisi finanziaria del 2008. Le obbligazioni si stanno avviando verso il loro anno peggiore mai registrato. La misura in cui molti investitori, analisti ed economisti sono stati spiazzati ha lasciato molti guardando al prossimo anno con un senso di disagio.”
24 dicembre – Financial Times (John Plender): “Azioni, obbligazioni, gilt indicizzati a lungo termine, credito, criptovalute: l’elenco delle storie dell’orrore del mercato nel 2022 è lungo. Eppure la più grande vittima di quest’anno è stata sicuramente la reputazione di grandi banche centrali. Nel periodo dall’inizio della pandemia di coronavirus e dall’invasione russa dell’Ucraina, le loro previsioni sull’inflazione sono state deprimentemente fuori raggio. La loro risposta al rapido aumento del livello dei prezzi è stata lenta e, nel caso degno di nota della Federal Reserve statunitense , inizialmente timorosa. La saggezza convenzionale delle banche centrali sosteneva che fosse necessario “esaminare” gli shock dal lato dell’offerta come gli aumenti dei prezzi del petrolio e del gas e le chiusure di porti e impianti di semiconduttori perché il loro impatto sulla produzione potenziale era transitorio. gli shock dell’offerta e l’inflazione derivanti da fattori come la deglobalizzazione determineranno una riduzione duratura della produzione potenziale”.
29 dicembre – Financial Times (Ivan Levingston, Ortenca Aliaj e Kaye Wiggins): “Il dealmaking globale ha subito un calo record durante la seconda metà di quest’anno… Fusioni e acquisizioni per un valore di 1,4 trilioni di dollari sono state annunciate durante i sei mesi fino a dicembre, secondo… Refinitiv , in calo rispetto ai 2,2 trilioni di dollari concordati nella prima metà del 2022. È stata la più grande oscillazione, da un semestre all’altro, dall’inizio dei record nel 1980. Il volume complessivo delle operazioni concluse a livello globale nel 2022 è diminuito del 38% rispetto 2021, il più grande calo anno su anno dal 2001. Tuttavia, era a livelli elevati rispetto agli standard storici, al di sopra dei totali globali visti nel 2016 e nel 2017”.
29 dicembre – CNBC (Ari Levy): “Dopo un anno di IPO tecnologico da record nel 2021 che ha visto il debutto del produttore di auto elettriche Rivian, della società di software per ristoranti Toast, dei fornitori di software cloud GitLab e HashiCorp e dell’app di trading azionario Robinhood, il 2022 ha stato un completo disastro… L’unica offerta tecnologica degna di nota negli Stati Uniti quest’anno è stata lo spin-off di Mobileye da parte di Intel… Nel 2021, al contrario, ci sono state almeno 10 IPO tecnologiche negli Stati Uniti che hanno raccolto $ 1 miliardo o più, e questo non tiene conto per le quotazioni dirette di Roblox, Coinbase e Squarespace, che erano così ben capitalizzate da non aver bisogno di portare denaro dall’esterno.”
25 dicembre – Wall Street Journal (Amrith Ramkumar): “Durante il boom delle società con assegni in bianco, i loro creatori non potevano lanciarle abbastanza velocemente. Ora si stanno affrettando a liquidare le loro creazioni prima della fine dell’anno, segnando una brutta conclusione alla frenesia della SPAC… Circa 70 società di acquisizione speciali hanno liquidato e restituito denaro agli investitori dall’inizio di dicembre, un numero superiore al numero totale di liquidazioni della SPAC nella storia del mercato, secondo… SPAC Research. più di 600 milioni di dollari in liquidazioni questo mese e più di 1,1 miliardi di dollari quest’anno…”
24 dicembre – Wall Street Journal (Leslie Scism): “La cosa più calda nelle assicurazioni sulla vita da più di un decennio potrebbe essere il raffreddamento. Un rally del mercato azionario di lunga durata e bassi tassi di interesse combinati per creare le condizioni perfette per l’universale indicizzato- polizze vita Le vendite di queste polizze sono passate dal 4% delle vendite di assicurazioni sulla vita nel 2008, misurate dai nuovi premi annualizzati, al 28% nel terzo trimestre… I milioni di americani che ora le possiedono hanno visto queste condizioni ideali ribaltarsi nel 2022, esponendo le commissioni elevate e la complessità delle polizze. La barzelletta degli addetti ai lavori sulle polizze universali indicizzate è che ci vuole un attuario, un avvocato e forse anche un ingegnere per capire come funziona il prodotto.
27 dicembre – Bloomberg (Shruti Singh): “Con lo svolgersi del 2022, i fondi pensione di Chicago, a lungo travagliati, hanno dovuto affrontare un nuovo deficit: un ritardo nelle entrate fiscali sulla proprietà ha lasciato il sistema senza abbastanza soldi per pagare i pensionati della città. I gestori delle pensioni hanno contestato la difficile decisione sull’opportunità di vendere i fondi pensione per raccogliere denaro rapidamente. Invece, hanno ottenuto un anticipo dall’amministrazione del sindaco Lori Lightfoot per colmare il divario. Alla fine, Chicago ha incanalato almeno $ 512 milioni che sono stati stanziati per i pagamenti più avanti nel corso dell’anno e all’inizio 2023. Il pagamento è stato il più grande anticipo mai registrato in un anno a Chicago, un segno di quanto sia fragile il sistema pensionistico, soprattutto in un momento in cui i mercati si stanno dirigendo verso il peggior rendimento annuale dal 2008”.
27 dicembre – Reuters (Hyunjoo Jin e Nivedita Balu): “Gli acquirenti di Tesla che hanno aspettato mesi per la loro nuova auto hanno avuto una scelta insolita per gran parte degli ultimi due anni: tenere il nuovo veicolo elettrico o venderlo con profitto a qualcuno con meno pazienza. Ma i giorni del capovolgimento di Tesla sono contati… I prezzi delle Tesla usate stanno diminuendo più velocemente di quelli di altre case automobilistiche e gli status symbol di energia pulita languiscono più a lungo nei lotti dei concessionari… Il prezzo medio per una Tesla usata a novembre era di $ 55.754 , in calo del 17% rispetto al picco di luglio di $ 67.297. Il mercato complessivo delle auto usate ha registrato un calo del 4% durante quel periodo, secondo i dati di Edmunds. Le Tesla usate sono rimaste nell’inventario dei concessionari per una media di 50 giorni a novembre, rispetto ai 38 giorni di tutte le auto usate.”
27 dicembre – Bloomberg: “Gli stranieri hanno acquistato la minor quantità di azioni domestiche cinesi quest’anno dopo una svendita nel secondo mercato azionario più grande del mondo tra i severi freni Covid e una crisi immobiliare. Gli investitori esteri hanno acquistato un netto di 87 miliardi di yuan ($ 12,5 miliardi) di azioni a Shanghai e Shenzhen finora quest’anno attraverso collegamenti commerciali con Hong Kong. Questo è circa un quinto del totale dello scorso anno e l’importo più basso dal 2017…”
Orologio da guerra in Ucraina:
29 dicembre – Reuters (Dan Peleschuk e Pavel Polityuk): “Giovedì la Russia ha lanciato decine di missili contro l’Ucraina, colpendo Kyiv e altre città tra cui Lviv a ovest e Odesa a sud-ovest, mandando persone a rifugiarsi e interrompendo la corrente uno dei più grandi assalti aerei di Mosca. “Barbarie senza senso. Queste sono le uniche parole che vengono in mente vedendo la Russia lanciare un’altra raffica di missili contro le pacifiche città ucraine prima di Capodanno”, ha twittato il ministro degli Esteri ucraino Dmytro Kuleba”.
Orologio USA/Russia/Cina/Europa:
25 dicembre – Associated Press: “Il ministro degli Esteri cinese Wang Yi ha difeso quella che ha definito la posizione di imparzialità del suo paese sulla guerra in Ucraina… e ha segnalato che la Cina avrebbe approfondito i legami con la Russia nel prossimo anno. Wang… ha anche incolpato l’America per il deterioramento nelle relazioni tra le due maggiori economie del mondo, affermando che la Cina ha ‘fermamente respinto l’errata politica cinese degli Stati Uniti’. La Cina ha respinto la pressione occidentale sul commercio, la tecnologia, i diritti umani e le sue rivendicazioni su un’ampia fascia del Pacifico occidentale, accusando gli Stati Uniti di bullismo… Wang ha affermato che la Cina “approfondirà la fiducia reciproca strategica e la cooperazione reciprocamente vantaggiosa” con la Russia. ”
28 dicembre – Reuters (Guy Faulconbridge): “Russia e Cina hanno completato le esercitazioni navali nel Mar Cinese Orientale, dopo una settimana di esercitazioni congiunte che includevano esercitazioni su come catturare un sottomarino nemico con cariche di profondità e sparare con l’artiglieria contro una nave da guerra… Le esercitazioni 21-27, intitolate “Interazione marittima-2022″, includevano la flotta russa del Pacifico e sono state effettuate nelle acque al largo di Zhoushan e Taizhou nella provincia cinese dello Zhejiang, ha affermato l’agenzia di stampa ufficiale cinese Xinhua”.
26 dicembre – Reuters (Idrees Ali): “Gli Stati Uniti sono preoccupati per l’attività militare della Cina vicino a Taiwan, che ha definito ‘provocatoria’ e ‘destabilizzante’, ha detto la Casa Bianca… ‘Continueremo ad aiutare Taiwan a mantenere un’autosufficienza -capacità di difesa in linea con i nostri impegni di lunga data e coerenti con la nostra politica della Cina unica”, ha dichiarato il Consiglio di sicurezza nazionale della Casa Bianca… ore…, la più grande incursione segnalata fino ad oggi.”
De-globalizzazione e sorveglianza della cortina di ferro:
28 dicembre – Reuters (Alexander Marrow e Vladimir Soldatkin): “Il presidente Vladimir Putin… ha fornito la tanto attesa risposta della Russia al tetto massimo dei prezzi occidentali, firmando un decreto che vieta la fornitura di greggio e prodotti petroliferi dal 1° febbraio per cinque mesi al nazioni che rispettano il cap.Le maggiori potenze del Gruppo dei Sette, l’Unione Europea e l’Australia hanno concordato questo mese un prezzo massimo di $ 60 al barile per il greggio russo trasportato via mare in vigore dal 5 dicembre… Il decreto… è stato presentato come un diretto risposta ad ‘azioni ostili e contraddittorie…'”
30 dicembre – Reuters (Darya Korsunskaya): “Il ministero delle finanze russo… ha affermato che la quota massima possibile di yuan cinese nel suo National Wealth Fund (NWF) è stata raddoppiata al 60% mentre ristruttura il suo fondo per i giorni di pioggia per ridurre la dipendenza dalle valute da Nazioni cosiddette “ostili”.Il ministero ha affermato che anche la quota consentita di oro nella NWF sarà raddoppiata, al 40%, e ha affermato che i saldi nella sterlina britannica e nello yen giapponese sono stati ridotti a zero. ”
Orologio sull’inflazione:
26 dicembre – Financial Times (Chris Giles): “L’inflazione ha riconquistato la sua posizione di nemico del progresso economico quest’anno dopo 40 anni di assenza. Con il tasso di aumento dei prezzi che ha raggiunto picchi vicini al 10% negli Stati Uniti, nell’Eurozona e nel Regno Unito, una generazione ha dovuto preoccuparsi di un costo della vita in rapido aumento per la prima volta nella propria carriera lavorativa.L’hanno odiata.Il presidente degli Stati Uniti Joe Biden ha classificato l’inflazione come “la rovina della nostra esistenza”, facendo della sua sconfitta la sua massima priorità economica. Ha rilasciato le riserve strategiche di petrolio degli Stati Uniti nel tentativo di abbassare i prezzi del petrolio.In Europa, i leader hanno prima incolpato l’invasione dell’Ucraina da parte di Vladimir Putin e poi, rendendosi conto che dovevano fare di più, hanno sovvenzionato le bollette energetiche per ridurre il costo della vita crisi. Le banche centrali non potevano più affermare di aver dato vita a una ‘grande moderazione’ dell’inflazione e invece si sono unite nella battaglia contro la bestia”.
28 dicembre – Wall Street Journal (Jon Hilsenrath e Rachel Wolfe): “L’inflazione è spesso definita una tassa sui poveri, ma questa volta ha colpito più duramente le famiglie a reddito medio. Molte famiglie a basso reddito, che beneficiano di tassi di disoccupazione eccezionalmente bassi, hanno trovato lavoro e hanno registrato aumenti salariali che hanno aumentato il reddito più del costo della vita… Nella fascia alta, molte famiglie hanno registrato grosse perdite nei mercati azionari e obbligazionari, ma il loro reddito e i loro risparmi erano abbastanza grandi da poter continuare a spendere in modo aggressivo Il potere d’acquisto in busta paga è diminuito del 2,9% per le famiglie a reddito medio nel 2022 rispetto al 2021, mentre è aumentato dell’1,5% per il quinto delle famiglie più povero e dell’1,1% per il più alto, secondo lo studio CBO. Una quota crescente di famiglie a reddito medio afferma di avere più problemi a far quadrare i conti…”
Osservazione dell’amministrazione Biden:
29 dicembre – Reuters (Jeff Mason): “Il presidente Joe Biden… ha firmato un disegno di legge da 1,66 trilioni di dollari per finanziare il governo degli Stati Uniti per l’anno fiscale 2023, ha dichiarato la Casa Bianca… La legislazione include finanziamenti militari record, aiuti di emergenza all’Ucraina, più aiuti per gli studenti con disabilità, finanziamenti aggiuntivi per proteggere i diritti dei lavoratori e maggiori risorse per la formazione professionale, nonché alloggi più convenienti per famiglie, veterani e coloro che fuggono dalla violenza domestica”.
27 dicembre – Reuters (Anirban Sen e Diane Bartz): “I banchieri di investimento e gli avvocati d’affari abituati agli ostacoli normativi alle loro fusioni affrontano una sfida senza precedenti sotto il presidente degli Stati Uniti Joe Biden – cani da guardia antitrust che sono imperterriti quando perdono tali battaglie in tribunale. Gli Stati Uniti Il Dipartimento di Giustizia e la Federal Trade Commission (FTC) hanno tentato di contrastare 22 fusioni da quando Biden è entrato in carica nel gennaio 2021… Ciò supera in numero le sfide antitrust durante i primi due anni del primo mandato dell’ex presidente Barack Obama ed è il doppio rispetto a I primi due anni di Donald Trump…”
Orologio della Federal Reserve:
24 dicembre – Financial Times (Colby Smith): “L’inflazione statunitense persistentemente elevata sarà difficile da reprimere dopo aver messo radici nel settore dei servizi dell’economia, avvertono gli economisti, suggerendo che la Federal Reserve sarà costretta ad andare avanti con ulteriori aumenti dei tassi di interesse in 2023. Dopo un anno di prezzi al consumo alle stelle, il tasso di inflazione degli Stati Uniti è destinato a diminuire rapidamente il prossimo anno. Ma molti economisti avvertono che le pressioni sottostanti lo manterranno a livelli ben al di sopra di quanto la Fed considera appetibile. “Il rischio di confusione qui è che questo da un lato suonerà come un enorme progresso e sembrerà che forse possiamo rilassarci”, ha detto Jean Boivin, l’ex vice governatore della Bank of Canada che ora dirige il BlackRock Investment Institute. “Ma quei numeri a la fine dell’anno non sarà neanche lontanamente vicina al codice postale di [what] la Fed sarà a suo agio.'”
Bubble Watch USA:
27 dicembre – Dow Jones (Gregg Robb): “I numeri: il deficit del commercio internazionale di beni degli Stati Uniti si è ridotto del 15,6% a 83,3 miliardi di dollari a novembre… $ 92,6 miliardi nel mese precedente. Gli economisti … stavano cercando che il deficit si riducesse solo a $ 97 miliardi a novembre “.
28 dicembre – Bloomberg (Augusta Saraiva): “Le vendite di case in sospeso negli Stati Uniti sono scese per un sesto mese a novembre al secondo più basso mai registrato poiché i costi di indebitamento più elevati e le prospettive economiche incerte hanno tenuto fuori dal mercato molti potenziali acquirenti. L’Associazione nazionale di L’indice delle firme di contratti degli agenti immobiliari per l’acquisto di case precedentemente di proprietà è diminuito del 4% il mese scorso a 73,9, il più basso al di fuori della pandemia nei dati risalenti al 2001… Le firme di contratti sono diminuite di quasi il 39% a novembre rispetto a un anno fa su base non rettificata. è caduto in tutte e quattro le regioni nel mese, guidate dal nord-est e dal Midwest”.
27 dicembre – Reuters (Dan Burns): “La crescita annua dei prezzi nel sempre più fragile mercato immobiliare statunitense è scesa a una cifra in ottobre per la prima volta in circa due anni… L’indice nazionale dei prezzi delle case S&P CoreLogic Case Shiller è aumentato del 9,2% in ottobre, in calo rispetto al 10,7% di settembre e registrando il primo aumento a una cifra da novembre 2020. Nel frattempo la Federal Housing Finance Agency… ha dichiarato che la crescita annuale dei prezzi delle case è rallentata al 9,8% in ottobre dall’11,1% di settembre… base mensile, l’indice di S&P Case Shiller è sceso per il quarto mese consecutivo, mentre l’indice di FHFA è rimasto invariato.”
28 dicembre – Bloomberg (Alice Kantor): “Le vendite di case di fascia alta negli Stati Uniti sono crollate maggiormente nei tre mesi terminati il 30 novembre… Le vendite di case di lusso sono diminuite del 38% su base annua, secondo… Redfin Corp., che ha misurato il 5% più alto degli annunci nelle 50 aree metropolitane più popolose degli Stati Uniti. Questo è il calo più grande dei dati risalenti al 2012. La contea di Nassau a Long Island ha avuto la peggio, con vendite in calo del 66%… San Diego, San Jose Anche , Riverside e Anaheim in California hanno registrato forti cali nei volumi di vendita. I prezzi delle case stanno diminuendo in tutto lo spettro poiché i budget eccessivi e una prevista recessione economica tengono gli acquirenti in disparte”.
29 dicembre – Bloomberg (Ian Kullgren e Rebecca Rainey): “Almeno 150 grandi contratti sindacali scadranno l’anno prossimo, preannunciando potenzialmente più disordini tra i lavoratori tra l’aumento dell’inflazione e l’aumento dei profitti aziendali. Gli accordi scaduti rappresentano almeno 1,6 milioni di lavoratori… Tra quelle sono le case automobilistiche di Detroit con 150.000 lavoratori in tre società, UPS con 256.000 lavoratori e SAG-AFTRA performers con 160.000 lavoratori…”
Orologio a reddito fisso:
29 dicembre – Wall Street Journal (Telis Demos): “Mentre alcuni investitori erano in letargo nel quarto trimestre, il mercato privato per il finanziamento delle operazioni è stato libero. La stragrande maggioranza delle operazioni in stile private equity verso la fine dell’anno ha utilizzato finanziamenti di cosiddetto credito privato piuttosto che dalla commercializzazione e vendita di prestiti a un ampio gruppo di investitori da parte delle banche. PitchBook LCD ha monitorato 46 acquisizioni con leva finanziaria finanziate dal credito privato nel quarto trimestre fino all’8 dicembre, rispetto a una sola finanziata dal credito ampiamente sindacato mercato dei prestiti… Il credito privato è costituito da aziende e fondi, comprese le società di sviluppo aziendale, che prestano denaro direttamente alle aziende e i prestiti non sono progettati per essere scambiati”.
Orologio cinese:
27 dicembre – Bloomberg: “I residenti cinesi hanno visto la loro fiducia nel mercato del lavoro e i loro redditi crollare a nuovi minimi, mentre anche l’interesse per l’acquisto di case è diminuito con il peggioramento del rallentamento economico quest’anno. L’indice del sentimento di occupazione della Banca popolare cinese – che si basa su un’indagine sulle prospettive occupazionali delle famiglie – è scesa a 33,1 negli ultimi tre mesi del 2022, peggio del minimo storico del trimestre precedente risalente all’inizio dei dati nel 2010… L’Income Confidence Index – un indicatore che misura le aspettative di reddito nel prossimi tre mesi – è sceso a 44,4, un altro minimo storico che risale al 2001… Solo il 14% degli intervistati al sondaggio della banca centrale si aspettava che i prezzi delle case salissero nel prossimo trimestre – un altro nuovo minimo nei dati risalenti al 2010. Circa il 18,5% si aspettava che i prezzi delle case a diminuire, la percentuale più alta dal 2012”.
25 dicembre – Bloomberg: “L’economia cinese ha continuato a rallentare a dicembre mentre la massiccia epidemia di Covid-19 si è diffusa in tutto il paese, con un crollo dell’attività mentre più persone restano a casa per cercare di evitare di ammalarsi o per riprendersi. Indice aggregato di Bloomberg di otto indicatori precoci ha mostrato una contrazione dell’attività a dicembre rispetto a un ritmo già debole a novembre e le prospettive per il nuovo anno sono fosche… la congestione nelle strade della città era solo il 30% del livello nel gennaio 2021… Altre grandi città come Chongqing, Guangzhou, Shanghai, Tianjin e Wuhan stanno assistendo a un calo simile. Sembra che questo abbia un impatto sulle vendite di case e auto… ”
26 dicembre – Reuters (Ellen Zhang e Joe Cash): “I profitti delle aziende industriali cinesi si sono ulteriormente contratti nel periodo gennaio-novembre, poiché i severi limiti legati al COVID 19 hanno interrotto l’attività di fabbrica e le catene di approvvigionamento… I profitti industriali sono diminuiti del 3,6% nel periodo gennaio-novembre da un anno prima a 7,7 trilioni di yuan ($ 1,11 trilioni)… Ciò si confronta con un calo del 3,0% per gennaio-ottobre”.
29 dicembre – Reuters (Tony Munroe): “Xi Jinping si è assicurato uno storico terzo mandato di leadership a ottobre, emergendo come il sovrano più potente della Cina dai tempi di Mao Zedong, sostenuto da un Comitato permanente del Politburo pieno di alleati e nessun successore in attesa di sfidarlo È stato un raro momento clou per Xi nel 2022, un anno tumultuoso coronato da proteste di piazza senza precedenti seguite dall’improvviso capovolgimento della sua politica zero-COVID e dalle infezioni da coronavirus che imperversano nel paese più popoloso del mondo. l’impatto sulla seconda economia più grande ha fatto poco per interrompere la marcia di Xi verso altri cinque anni come segretario generale del Partito Comunista al potere, il 2022 è stato un anno di crisi in patria e all’estero… L’economia cinese è sulla buona strada per crescere di circa il 3% nel 2022, ben al di sotto del suo obiettivo ufficiale di circa il 5,5%…”
29 dicembre – Reuters (Casey Hall e Bernard Orr): “La campagna cinese con scarse risorse sta correndo per rafforzare le strutture mediche prima che milioni di operai tornino a casa per le vacanze del capodanno lunare il mese prossimo dalle città in cui il COVID-19 è in aumento… Ospedali e le pompe funebri nelle principali città sono state sottoposte a forti pressioni, ma la preoccupazione principale sulla capacità di far fronte del sistema sanitario si concentra sulle campagne”.
28 dicembre – Bloomberg (Tommaso Ebhardt e Chiara Albanese): “Le autorità sanitarie italiane inizieranno a testare tutti gli arrivi dalla Cina per Covid dopo che quasi la metà dei passeggeri su due voli per Milano è stata trovata con il virus… La Cina ha visto focolai del virus da quando il governo ha abbandonato le sue rigide politiche anti-Covid. L’incertezza sull’entità dello spread ha spinto i paesi, inclusi gli Stati Uniti, a prendere in considerazione nuove restrizioni all’ingresso”.
28 dicembre – Bloomberg: “Covid sta iniziando a farsi strada nelle case di cura in Cina nonostante gli sforzi delle strutture per proteggere i residenti anziani, dimostrando quanto gravi possano essere le conseguenze del brusco passaggio del Paese da Covid Zero. Mentre la Cina ha abbandonato la sua pandemia più grave- relativi cordoli all’inizio di questo mese con poca preparazione…, molte case di cura hanno preso la decisione di isolarsi dal pubblico e operare in un sistema a circuito chiuso… I blocchi si sono dimostrati inefficaci nel tenere fuori il virus e il tributo imposto alle case di cura potrebbe alimentare la rabbia dell’opinione pubblica sul motivo per cui Pechino non ha fatto di più per proteggere la sua popolazione più vulnerabile prima di consentire al virus di dilagare nel Paese”.
26 dicembre – CNN (Yong Xiong, Xiaofei Xu e Nectar Gan): “La Cina abbandonerà i requisiti di quarantena per gli arrivi internazionali dall’8 gennaio, in un passo importante verso la riapertura dei suoi confini che hanno chiuso il paese dal resto del mondo per quasi tre Ai viaggiatori in entrata sarà richiesto solo di mostrare un risultato negativo del test Covid ottenuto entro 48 ore prima della partenza… Attualmente, sono soggetti a cinque giorni di quarantena in hotel e tre giorni di autoisolamento a casa.
27 dicembre – Financial Times (Thomas Hale): “Più di un anno dopo l’inizio della crisi immobiliare cinese, il governo ha finalmente cambiato tono sul modo migliore per superarla. Nelle sue fasi iniziali, dominate dal default di aziende fortemente indebitate lo sviluppatore immobiliare Evergrande e una miriade di suoi colleghi, le aspettative ampiamente sostenute del sostegno del governo non si sono concretizzate… Le aziende non sono state in grado di prendere in prestito nuovo denaro come m i mercati si sono congelati davanti allo spettacolo dell’eccesso di Evergrande inadempiente sul vecchio e l’attività di costruzione è crollata. Ma nel novembre di quest’anno, mentre continuavano a emergere dati relativi alle abitazioni, le autorità sembravano riconsiderare i pericoli del debito. Il governo ha presentato 16 misure di sostegno al settore immobiliare. Quindi le banche statali hanno promesso un importo da far venire l’acquolina in bocca – circa 256 miliardi di dollari secondo S&P – in potenziale credito a specifici sviluppatori”.
29 dicembre – Bloomberg (Jill Disis): “Le esportazioni di Hong Kong sono crollate a novembre del massimo in quasi sette decenni, a causa del crollo dell’economia cinese e del peggioramento della domanda globale… Le spedizioni all’estero sono crollate del 24,1% il mese scorso rispetto all’anno precedente… È stato il peggio calo dal 1954… Le esportazioni sono diminuite del 10,4% in ottobre. Le importazioni sono diminuite del 20,3% in novembre rispetto all’anno precedente, il calo maggiore dal 2009…
Orologio del banchiere centrale:
24 dicembre – Reuters (Francesco Canepa): “La Banca centrale europea deve essere pronta a sopportare il caldo e ad alzare ulteriormente i tassi di interesse, anche più di quanto il mercato si aspetti, se ciò è necessario per abbassare l’inflazione, ha detto la policymaker della BCE Isabel Schnabel… Gli investitori ora si aspettano che il tasso che la BCE paga sui depositi bancari, attualmente al 2%, salga al 3,4% l’anno prossimo, rispetto a un picco del 2,75% previsto prima della decisione della scorsa settimana. , ha aperto la porta ad aumentare il tasso sui depositi anche oltre le aspettative del mercato se le prospettive di inflazione lo richiedessero.”
25 dicembre – Financial Times (Martin Arnold): “Un membro veterano del consiglio di fissazione dei tassi della Banca centrale europea ritiene di aver appena superato la metà del suo ciclo di inasprimento e deve essere ‘lì dentro per il lungo gioco’ per domare alta inflazione Dopo oltre un decennio di allentamento aggressivo, il 2022 è stato l’anno in cui molte delle principali banche centrali hanno iniziato ad alzare i tassi… tasso di deposito al 2%. Klaas Knot, capo della banca centrale olandese…, ha dichiarato al Financial Times che, con cinque riunioni di policy da qui a luglio 2023, la BCE raggiungerà “un ritmo di inasprimento abbastanza decente” attraverso aumenti di mezzo punto percentuale nei mesi a venire prima che gli oneri finanziari raggiungessero il picco entro l’estate.”
Orologio bolla globale:
30 dicembre – Financial Times (Adam Samson e Tommy Stubbington): “Le azioni globali erano… destinate a chiudere l’anno peggiore dalla crisi finanziaria del 2008, dopo che la battaglia delle banche centrali per domare l’inflazione e la guerra in Ucraina hanno inviato potenti ondate L’ampio indice MSCI All-World delle azioni dei mercati sviluppati ed emergenti ha perso quasi un quinto del suo valore nel 2022… costi, è salito al 3,8% da circa l’1,5% alla fine dello scorso anno, il più grande aumento annuale sui record di Bloomberg fino agli anni ’60”.
28 dicembre – Bloomberg (Neil Callanan, Tasos Vossos e Olivia Raimonde): “Stanno emergendo molteplici punti di stress nei mercati del credito dopo anni di eccessi, da banche bloccate con mucchi di debiti acquisiti, un’esplosione di pensioni nel Regno Unito e proprietà immobiliari problemi in Cina e Corea del Sud. Con il denaro a basso costo che sta diventando un ricordo del passato, questo potrebbe essere solo l’inizio. Il debito in sofferenza nei soli Stati Uniti è aumentato di oltre il 300% in 12 mesi, le emissioni ad alto rendimento sono molto più impegnative in Europa e i rapporti di leva finanziaria hanno raggiunto un record secondo alcune misure… A livello globale, quasi 650 miliardi di dollari di obbligazioni e prestiti si trovano in territorio distressed… Tutto ciò si aggiunge al più grande test della solidità del credito societario dalla crisi finanziaria e potrebbe essere la scintilla per un’ondata delle inadempienze”.
Orologio Europa:
27 dicembre – Financial Times (Richard Milne e Martin Arnold): “Quando l’inflazione ha raggiunto un quasi impensabile 20% quest’anno in Lituania, i residenti nel sud rurale del paese baltico hanno iniziato a stringere la cinghia. ‘La gente compra di meno. È difficile Tutti si stanno impegnando di più, indossando di più ciò che già hanno, facendo acquisti di meno”, afferma Laima, una donna di 58 anni che vende calze e altri vestiti dal bagagliaio della sua auto… L’inflazione è in aumento in tutto l’ovest fino livelli visti l’ultima volta decenni fa, ma pochi posti hanno registrato un aumento dei prezzi come l’Estonia, la Lettonia e la Lituania, dove l’inflazione è salita oltre il 20% quest’estate ed è ancora sopra il 21% in tutti e tre i Paesi”.
Monitoraggio della crisi dei mercati emergenti:
26 dicembre – Reuters (Marcela Ayres): “I rimborsi di obbligazioni sovrane a tasso variabile del Brasile raggiungeranno un livello record il prossimo anno, sottolineando la sfida fiscale che deve affrontare il presidente eletto Luiz Inacio Lula da Silva mentre alza il tetto di spesa per finanziare un pacchetto di assistenza sociale. I riscatti sulle obbligazioni LFT, che sono legate ai tassi di interesse di riferimento, raggiungeranno i 464 miliardi di reais (89 miliardi di dollari) nel 2023, con 178 miliardi di reais in scadenza a marzo e 286 miliardi a settembre”.
Orologio giapponese:
25 dicembre – Bloomberg (Yoshiaki Nohara e Erica Yokoyama): “Il governatore della Banca del Giappone Haruhiko Kuroda ha sottolineato che le ultime modifiche apportate dalla banca al suo programma di controllo dei rendimenti obbligazionari non sono state l’inizio di un’uscita dall’allentamento monetario, ma un modo per renderlo sostenibile e “Questo non è sicuramente un passo verso un’uscita”, ha detto Kuroda… controllo della curva dei rendimenti.'”
28 dicembre – Bloomberg (Erica Yokoyama e Masaki Kondo): “La mossa scioccante della Banca del Giappone per raddoppiare il limite di rendimento era mirata a mantenere lo stimolo a portata di mano, non a cambiare la traiettoria della politica, secondo una sintesi delle opinioni della riunione di dicembre … I membri del consiglio hanno espresso preoccupazione per un deterioramento del funzionamento del mercato dei titoli di stato giapponesi… Alla riunione di dicembre, la BOJ ha accecato gli economisti e gli investitori ampliando la gamma di movimento dei rendimenti di riferimento a 10 anni a 0,5 punti percentuali su entrambi i lati del suo obiettivo “L’ampliamento dell’intervallo delle fluttuazioni del rendimento del JGB a 10 anni rispetto al livello obiettivo non ha lo scopo di cambiare la direzione dell’allentamento monetario”, ha affermato un membro. La misura era invece intesa a rendere l’attuale allentamento monetario più sostenibile funzionamento del mercato obbligazionario, ha aggiunto il membro.'”
28 dicembre – Bloomberg (Masaki Kondo e Marcus Wong): “La Banca del Giappone ha annunciato due ulteriori tornate di operazioni di acquisto di obbligazioni non programmate, combattendo contro gli operatori che scommettono che allenterà ulteriormente la sua politica di controllo della curva dei rendimenti. La banca centrale si è offerta di acquistare quantità illimitate di titoli a due e cinque anni a rendimento fisso, insieme a 600 miliardi di yen ($ 4,5 miliardi) di obbligazioni da uno a 10 anni. debito allo 0,5%, il massimo dell’attuale obiettivo di rendimento. Gli acquisti aggiuntivi illustrano l’enigma che devono affrontare i responsabili politici giapponesi”.
26 dicembre – Reuters (Leika Kihara): “Il governatore della Bank of Japan (BOJ) Haruhiko Kuroda… ha accantonato la possibilità di un’uscita a breve termine dalla politica monetaria ultra-espansiva, anche se i mercati e i politici stanno segnalando una crescente attenzione a ciò che verrà dopo Il mandato di Kuroda termina. Gli investitori hanno continuato a spingere verso l’alto i rendimenti dei titoli di stato giapponesi (JGB) in attesa che la BOJ eliminerà gradualmente il suo controllo sui rendimenti sotto un nuovo governatore quando il secondo mandato quinquennale di Kuroda volgerà al termine ad aprile… L’attenzione verso un’era post-Kuroda è stata evidente anche nei commenti del primo ministro Fumio Kishida lunedì secondo cui una decisione sulla revisione del progetto decennale del Giappone per sconfiggere la deflazione sarà presa dopo la nomina di un nuovo governatore della BOJ”.
29 dicembre – Reuters (Leika Kihara): “L’ex vice governatore della Banca del Giappone Hirohide Yamaguchi, che ha fortemente criticato il programma di stimolo del governatore Haruhiko Kuroda, sta emergendo come un forte candidato per diventare il prossimo capo della banca centrale, ha riferito il quotidiano Sankei… La scelta rifletterebbe il sempre più netto allontanamento del primo ministro Fumio Kishida dalle politiche reflazionistiche dell'”Abenomics” dell’ex premier Shinzo Abe, che servivano da spina dorsale per lo stimolo di Kuroda.Yamaguchi era stato considerato un candidato meno probabile rispetto al vice governatore Masayoshi Amamiya e all’ex vice Hiroshi Nakaso Amamiya e Nakaso hanno entrambi prestato servizio sotto Kuroda, e sono stati a lungo considerati i migliori contendenti per succedere al governatore accomodante…”
28 dicembre – Reuters (Leika Kihara): “La decisione della Banca del Giappone di aumentare il tetto del rendimento obbligazionario potrebbe essere il primo passo verso la normalizzazione della politica ultra-facile, Takatoshi Ito, professore della Columbia University che è vicino al governatore della BOJ Haruhiko Kuroda, ha scritto… Kuroda ha detto allora che la mossa non era un preludio a un’uscita dalla politica ultra-accomodante, perché i recenti aumenti dei prezzi significavano che il tasso di interesse reale aggiustato per l’inflazione del Giappone era in calo. “Kuroda ha ragione su questo punto tecnico. Ma la modifica allo YCC potrebbe ancora essere il primo passo verso la normalizzazione della politica monetaria”, ha detto Ito…”
Monitoraggio dell’instabilità sociale, politica, ambientale e della sicurezza informatica:
26 dicembre – Associated Press (Carolyn Thompson): “I residenti di Buffalo si aggiravano attorno ai riscaldatori di spazio, cacciavano le auto sepolte dai cumuli di neve e cercavano altre vittime lunedì, dopo che 28 persone sono morte in uno dei peggiori disastri meteorologici mai avvenuti nel Nuovo Continente occidentale York.Anche il resto degli Stati Uniti stava vacillando per la feroce tempesta invernale, con almeno altre due dozzine di morti segnalate in altre parti del paese… bufera di neve ‘la peggiore tempesta probabilmente della nostra vita’, anche per un’area abituata a punire la neve.”
26 dicembre – Associated Press (Carolyn Thompson e Jake Bleiberg): “Milioni di persone si sono accovacciate contro un gelo profondo domenica per superare la tempesta invernale che ha ucciso almeno 34 persone negli Stati Uniti e si prevede che reclamerà più vite dopo la cattura alcuni residenti all’interno di case con cumuli di neve che si accumulano e interrompono l’energia elettrica a decine di migliaia di case e aziende.La portata della tempesta è stata quasi senza precedenti, estendendosi dai Grandi Laghi vicino al Canada al Rio Grande lungo il confine con il Messico.Circa 60 % della popolazione degli Stati Uniti ha dovuto affrontare una sorta di avviso o avviso meteorologico invernale e le temperature sono precipitate drasticamente al di sotto del normale da est delle Montagne Rocciose agli Appalachi… ”
26 dicembre – Financial Times (Ian Smith): “L’amministratore delegato di una delle più grandi compagnie assicurative europee ha avvertito che gli attacchi informatici, piuttosto che le catastrofi naturali, diventeranno ‘non assicurabili’ man mano che l’interruzione degli attacchi informatici continua a crescere. I dirigenti assicurativi hanno è stato sempre più esplicito negli ultimi anni sui rischi sistemici, come le pandemie e il cambiamento climatico, che mettono alla prova la capacità del settore di fornire copertura. L’amministratore delegato dell’assicuratore Zurich, ha dichiarato al Financial Times che il cyber è il rischio da tenere d’occhio. “Ciò che diventerà non assicurabile sarà cyber”, ha detto. “E se qualcuno prendesse il controllo di parti vitali della nostra infrastruttura, le conseguenze di ciò ?'”
26 dicembre – Bloomberg (Ari Natter): “Quattro sottostazioni elettriche nello Stato di Washington sono state attaccate il giorno di Natale, interrompendo il servizio a migliaia di residenti, poche settimane dopo che gli spari contro le strutture elettriche nella Carolina del Nord hanno provocato un’indagine da parte dell’FBI. Le forze dell’ordine stanno ora sta indagando su almeno otto attacchi alle centrali elettriche in quattro stati nell’ultimo mese che hanno sottolineato la vulnerabilità della rete elettrica della nazione”.
Osservazione sulla speculazione con leva:
29 dicembre – Reuters (Patturaja Murugaboopathy e Summer Zhen): “Gli hedge fund globali registreranno nel 2022 i peggiori rendimenti degli ultimi 14 anni… titoli correlati hanno sovraperformato nel 2022, consegnando guadagni decenti agli investitori… Secondo… Preqin, i rendimenti degli hedge fund sono diminuiti del 6,5% quest’anno, il loro più grande da un calo del 13% nel 2008… Oltre al calo degli asset tradizionali dalle azioni alle obbligazioni, il patrimonio netto degli hedge fund globali è sceso del 4,8% nei primi tre trimestri di quest’anno a $ 4,3 trilioni. Hanno registrato un deflusso combinato di $ 109,8 miliardi in quel periodo…”
30 dicembre – Bloomberg (Hema Parmar e Miles Weiss): “Tiger Global Management ha iniziato come un tradizionale hedge fund di selezione titoli che si è dilettato investimenti di rischio. Ora, dopo un tumultuoso 2022, le sue scommesse startup superano di gran lunga le azioni… Con la maggior parte delle sue attività ora in fondi di capitale di rischio, l’azienda di Chase Coleman è stata isolata da perdite ancora più elevate perché tali investimenti privati sono meno suscettibili al calo delle azioni pubbliche o i capricci a breve termine dei clienti. L’hedge fund è crollato del 54% nei primi 11 mesi di quest’anno, sulla buona strada per la sua peggiore performance annuale, mentre il suo fondo long-only è crollato di oltre il 60%, alimentando un calo di 42 miliardi di dollari del patrimonio totale”.
28 dicembre – Bloomberg (Katherine Burton e Hema Parmar): “Nel 2020, l’hedge fund ad alto contenuto tecnologico Light Street Capital Management ha registrato un anno eccezionale su scommesse tra cui Amazon.com Inc. e Alibaba Group Holding Ltd. È stata l’ultima delle buone volte. L’azienda, insieme ad altri hedge fund azionari un tempo ad alta quota, sta uscendo da un secondo anno di perdite che hanno cancellato miliardi di dollari di ricchezza dei clienti. Light Street, Whale Rock Capital Management, Tiger Global Management e Perceptive Advisors ciascuno registrato cali di oltre il 40% negli ultimi due anni…”
Orologio geopolitico:
26 dicembre – Associated Press (Hyung-Jin Kim): “Lunedì l’esercito della Corea del Sud ha sparato colpi di avvertimento, ha lanciato aerei da combattimento e ha fatto volare mezzi di sorveglianza attraverso il confine pesantemente fortificato con la Corea del Nord, dopo che i droni nordcoreani hanno violato il suo spazio aereo per la prima volta in cinque anni in una nuova escalation di tensioni. L’esercito della Corea del Sud ha rilevato cinque droni dalla Corea del Nord che attraversavano il confine e uno ha viaggiato fino alla parte settentrionale della regione della capitale sudcoreana … L’esercito ha risposto sparando colpi di avvertimento e lanciando caccia jet ed elicotteri d’attacco per abbattere i droni nordcoreani”.
28 dicembre – Reuters (Hyonhee Shin): “Il presidente sudcoreano Yoon Suk-yeol ha detto… qualsiasi provocazione da parte della Corea del Nord deve essere accolta con ritorsioni senza esitazione nonostante le sue armi nucleari, ha detto il suo ufficio, dopo un’intrusione da parte dei droni nordcoreani. Five North I droni coreani sono entrati in Corea del Sud lunedì, spingendo l’esercito della Corea del Sud a far decollare aerei da combattimento ed elicotteri d’attacco per cercare di abbatterli, nella prima intrusione di questo tipo dal 2017”.
Nota dell’editore: I punti riassuntivi per questo articolo sono stati scelti dagli editori di Seeking Alpha.
Questo articolo è stato scritto da
Ho circa 30 anni perseverando come “orso professionista”. La mia occasione fortunata arrivò alla fine del 1989, quando fui assunto da Gordon Ringoen come trader per il suo hedge fund a San Francisco. Lavorare come short-side trader, analista e portfolio manager durante il grande mercato rialzista degli anni Novanta – per una delle persone più brillanti che abbia mai incontrato – è stata un’esperienza di apprendimento entusiasmante, impegnativa e, alla fine, estenuante e assolutamente inestimabile. Più tardi, negli anni Novanta, ho lavorato alla Fleckenstein Capital e alla East Shore Partners. Nel gennaio 1999, ho iniziato la mia corsa di 16 anni con PrudentBear (che si è conclusa alla fine del 2014), lavorando come strategist e portfolio manager con David Tice a Dallas fino alla vendita dei fondi bear nel dicembre 2008. All’inizio degli anni novanta, ho divenne un appassionato lettore di The Richebacher Letter. Il grande Dr. Richebacher mi ha aperto gli occhi sull’economia austriaca e ha consolidato la mia passione per l’economia e l’analisi macro. Ho avuto la fortuna di assistere il Dr. Richebacher con la sua pubblicazione dal 1996 al 2001. Prima di lavorare negli investimenti, ho lavorato come analista di tesoreria presso la sede americana della Toyota. Stava lavorando alla Toyota durante il periodo della bolla giapponese e il crollo del mercato azionario del 1987, dove ho riconosciuto per la prima volta il mio amore per l’analisi macro. Appena uscito dal college, ho lavorato come CPA di Price Waterhouse. Mi sono laureato con lode presso l’Università dell’Oregon (Major in Contabilità e Finanza, 1984) e successivamente ho conseguito un MBA presso l’Università dell’Indiana (1989). Verso la fine degli anni Novanta, ero convinto che si stessero verificando sviluppi epocali nella finanza, nei mercati e nel processo decisionale che non venivano riconosciuti dall’analisi convenzionale e dai media. Sono stato ispirato ad aprire il mio blog, che è diventato il Credit Bubble Bulletin, dal desiderio di far luce su questi sviluppi. Credo che ci sia un grande valore nell’analisi contemporanea, e indicherò i brillanti scritti di Benjamin Anderson nel “Chase Economic Bulletin” durante i ruggenti anni Venti e l’era della Grande Depressione. Ben Bernanke ha definito la comprensione delle forze che hanno portato alla Grande Depressione il “Santo Graal dell’economia”. Credo che “Il Graal” sarà invece scoperto attraverso la conoscenza e la comprensione dell’attuale straordinario periodo di bolla globale.
