Morgan Housel è l’autore più venduto di La psicologia del denaro.
Di recente si è unito al co-fondatore e CEO di Motley Fool, Tom Gardner, per una conversazione su:
- Perché il contante è una copertura contro l’inflazione migliore di quanto molti credano.
- Paralleli tra il mercato azionario del 2022 e il crollo delle dot-com dei primi anni 2000.
- Che cosa Tesla gli investitori possono imparare da Starbucks‘ declino passato.
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10 azioni che ci piacciono di più di Tesla
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Questo video è stato registrato l’8 gennaio 2023.
Morgan Housel: Tutti pensano che quando c’è un’inflazione alta, non vuoi possedere denaro. I tuoi soldi nel tuo conto di risparmio, il tuo conto corrente, stanno perdendo valore a causa dell’inflazione e tu vuoi sbarazzartene. Vuoi beni reali, oro vero e quant’altro. Ma ogni volta che l’inflazione salta fuori ed è inaspettata, tutto viene demolito. Le criptovalute vengono demolite, le obbligazioni vengono demolite, le azioni vengono demolite, l’oro viene demolito, ogni singola volta. Questo è quello che è successo nel 2022, è successo negli anni ’80, è successo negli anni ’70 — a breve termine, tutto viene spazzato via. I ribassi più piccoli, per così dire, provengono dalla liquidità.
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Chris Hill: Sono Chris Hill, e quello è l’autore di bestseller Morgan Housel. È entrato a far parte del co-fondatore e CEO di Motley Fool, Tom Gardner, qualche giorno fa al nostro evento per i membri e vi stiamo portando parte di quella conversazione. Tom e Morgan discutono su come gli investitori possono proteggersi dall’inflazione a breve e lungo termine e alcuni parallelismi inaspettati tra Tesla e Starbucks.
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Tom Gardner: È stato un periodo così doloroso per gli investitori in crescita, ma le prospettive a lungo termine rimangono ancora molto brillanti, a mio parere, per così tante di queste società, certamente non tutte. Ne parleremo, ma vogliamo iniziare a livello macro e parlare delle principali preoccupazioni che devono affrontare gli investitori. Allora Morgan, perché non inizi tu?
Morgan Housel: Penso che una grande preoccupazione che praticamente tutti hanno in questo momento che non sia … non sto dicendo che sia sbagliato, ma penso che ci sia un respingimento abbastanza facile. Penso che le persone stiano portando questa preoccupazione all’estremo che non dovrebbero, ovvero l’idea che ciò che è accaduto negli ultimi 12 mesi circa sia in qualche modo anormale, o in qualche modo indichi che il mercato è rotto o che c’è un grosso difetto fondamentale , o che tu come investitore hai necessariamente commesso un errore, per così dire. In alcuni casi, potrebbe essere così. Potrebbero esserci cose di cui la gente si è pentita. Ma penso che se guardi storicamente, a mio avviso, non c’è praticamente nulla di ciò che è accaduto negli ultimi 12 mesi che considererei anormale o senza precedenti o qualcosa che nemmeno io direi è garantito che accada nel corso della tua vita come un investitore.
C’è una grande citazione che adoro di una scrittrice di nome Kelly McGonigal, che dice: “Tutto sembra senza precedenti quando non sei impegnato con la storia”. Una citazione così buona, buona. Penso che in tempi come questi, negli ultimi 12 mesi, essere uno storico dilettante del mercato sia il più vantaggioso. Tutto, dal Nasdaq che è sceso del 30% circa a molte aziende che sono scese del 60%, 70% o più, ad aziende come FTX che sono state esposte come una frode – se possiamo usare questa parola ora. Non voglio sottovalutare il dolore, l’ansia e l’incertezza che ciò può causare. Ma niente di tutto ciò è senza precedenti, e tutto ciò è una caratteristica garantita dell’essere un investitore a lungo termine.
Penso che ci sia un punto da sottolineare qui che se dovessi guardare agli ultimi cinque anni e porre la domanda: “Qual è l’anomalia degli ultimi cinque anni?”, Non è il declino che abbiamo avuto negli ultimi ultimi 12 mesi. Penso che l’anomalia degli ultimi cinque anni sia il boom che si è verificato nel 2021 durante il più grande sconvolgimento economico degli ultimi 100 anni — che non è un’esagerazione, uscendo dal COVID e da tutti i pacchetti di stimolo — che siamo arrivati a un livello di valutazioni che per non tutte le società e non per il mercato nel suo insieme, ma per molti singoli nomi non aveva molto senso dato dove si trovavano come società, almeno per quel momento di tempo. Se dovessi guardare agli ultimi cinque anni, penso che sia questa l’anomalia. Non sono gli ultimi 12 mesi, ecco cos’è.
Ma penso che se dovessi guardare storicamente agli ultimi 100 anni come investitore, anche agli ultimi 30 anni, come investitore, la caratteristica comune – ne parliamo così tanto e guidiamo questa casa così spesso perché è così importante. La caratteristica comune di tutta la storia del mercato è la volatilità. Quando le persone pensano alla volatilità, non è il 5% o il 10%, è la volatilità del 20%, 30%, 40%, 50% che tende ad essere più comune di quanto si pensi.
Non sono cose che succedono una volta nella vita. Il pullback del 30% in Nasdaqo il 20% nel S&P [500]– questo è il genere di cose che accadranno ogni 5-10 anni come investitore. Se sei un investitore come me e Tom, che vuole investire per i prossimi 30, 40, 50 anni, questo è il tipo di cosa che, non è una possibilità, so con quasi certezza che questa cosa accadrà io come investitore, spero, altre cinque o 10 volte durante la mia vita da investitore
Niente di tutto ciò dovrebbe diminuire l’incertezza o il dolore di vedere il tuo patrimonio netto avvizzirsi negli ultimi 12 mesi come praticamente tutti hanno fatto. Non importa come investi, tutti ne hanno un certo grado. Penso che quando vedi queste cose come un’inevitabilità e non un segnale che qualcosa è rotto o un segnale che hai commesso un errore, di per sé, è importante. Ciò che è altrettanto importante è che se sei l’investitore per il quale un calo del 30%, 40%, 50% o più era sgradevole, non potresti accettarlo e ti costa un livello di sonno che, col senno di poi, guardando indietro i 12 mesi non ne valevano la pena, anche questa è una realizzazione importante.
Penso che l’errore che le persone commettono quando c’è un errore e dove c’è una cicatrice di cui le persone si pentiranno, sta attraversando un declino come questo, rendendosi conto che è un rischio troppo grande di quello che volevi correre vendendo. Ma poi tornare indietro tre anni dopo e rifare tutto da capo, e fare lo stesso errore ancora e ancora.
Penso che se tu sei l’investitore — non tutti lo sono — ma se sei l’investitore per il quale negli ultimi 12 mesi il risultato è stato “Era troppo rischioso per me”, penso che vada benissimo e va bene, e la mia supplica sarebbe solo di abbracciare quella mentalità con entrambe le mani. E pensa a un’asset allocation più appropriata per la tua capacità di dormire la notte e la tua propensione al rischio in futuro.
Tom Gardner: Mi piace così tanto. Grazie per tutti quei pensieri. Mi ricordano alcuni degli scritti di Peter Lynch su come ogni volta sembrava che tutti i fattori fossero nuovi, ma quando li guardavi collettivamente nel tempo, c’erano sempre problemi, e sempre momenti di confusione, e sempre periodi di volatilità del mercato . E Peter Lynch, ricordo di aver condiviso la sua storia personale che sembrava che ogni volta che lanciava un nuovo fondo o otteneva un nuovo lavoro, proprio mentre allocava tutto il capitale, l’S&P scendeva del 15% o del 20%, e all’improvviso fu un inizio devastante per loro. Questo declino del mercato è il più doloroso, il più dannoso per i nuovi arrivati nei mercati negli ultimi anni. E, naturalmente, questo includeva un certo numero di persone, perché eravamo a casa e con più tempo per esaminare gli schermi digitali e trovare opportunità di investimento, e questo ha reso i mercati più entusiasmanti, più volatili.
E sono state lanciate nuove classi di attività, è arrivata la criptovaluta e un intero nuovo gruppo di investitori è entrato nel mercato a causa delle condizioni causate da COVID. Sfortunatamente, quel gruppo è il più bruciato. Per quelli di noi che hanno investito per 10 anni, 15 anni, 20 anni, 25 anni, 30, 35 anni, ciò non significa che non sia doloroso. Mi è sempre piaciuta l’affermazione di mio fratello David secondo cui non si sente mai felice quando il mercato è in ribasso. È come “sii avido quando gli altri hanno paura e timoroso quando gli altri sono avidi”, ma dice, non mi sento mai meglio quando il mercato è in ribasso. Non è un buon momento. Non è un momento divertente come investitore, è molto più divertente vedere le tue aziende essere ricompensate per i rischi che stanno correndo e vedere aumentare i tuoi investimenti. Ma per quelli di noi che hanno attraversato vari cicli, possiamo guardare indietro e vedere un po’ dell’eco o sentire un po’ dell’eco del passato.
Quindi direi che per questo contesto di mercato, penso che sia ovviamente molto simile al 2000, 2001, 2002, dove c’è stato un incredibile boom di entusiasmo per le nuove tecnologie e per le cose che hanno effettivamente trazione e sono reali. Lavoro a distanza. Per quanto voglia pensare qualsiasi azienda o qualsiasi leader o qualsiasi politico o chiunque voglia pensare che tu possa imporre un ritorno al posto di lavoro, non accadrà. Perché è un’abitudine quotidiana che si forma attorno ai pendolari, portando i bambini a scuola in un determinato momento. Quell’abitudine quotidiana non torna insieme per tutti in un’organizzazione.
Ci sono alcune organizzazioni che sono molto locali nel loro orientamento, e hanno un ufficio locale, e semplicemente non c’erano e ora possono tornare tutte indietro. Ma per qualsiasi azienda più nazionale o globale, che ha più uffici, non può davvero rimettere tutto insieme com’era prima del COVID.
Queste cose sono reali. Questi cambiamenti sono reali e stanno creando la necessità di nuove soluzioni digitali per la comunicazione di lavoro collaborativa. Se pensiamo di avere Slack e Zoom, e ci sono ancora così tante cose da scoprire per aiutare le organizzazioni, le famiglie, gli amici, per aiutare le persone a connettersi. E quelle cose saranno digitali, e saranno native del cloud, e avranno molto apprendimento automatico, e ne deriverà un’efficienza sempre maggiore. Ma, naturalmente, quando eravamo tutti a casa a guardare i mercati, quello era un momento di grande entusiasmo. Le valutazioni sono state molto alte, storicamente. Quindi è senza precedenti? Beh no. I modelli sono lì da 20 anni fa. Quindi può essere utile guardare cosa è successo dopo il 2002, 2003, perché tutti si sono sentiti piuttosto naufragati in quel momento. direi probabilmente Berkshire Hataway no, e non credo che gli investitori di Berkshire Hathaway si sentano naufragati adesso. E gli investitori di fondi indicizzati S&P non si sentono naufraghi.
Non è un tale valore anomalo che l’S&P sia sceso dal 15% al 20%. È doloroso. Dipende da chi sei come investitore, ma se sei in giro da molto tempo. Sei più naufragato come investitore Nasdaq. Ma ricordando nel 2000 e nel 2001, il Nasdaq è sceso di oltre il 70%. Quindi eccoci qui, siamo scesi del 35%, penso, il 40% potrebbe essere al massimo, il 35% al massimo?
Ma diamo un’occhiata allo schema di quello che è successo dopo. E quello che è successo dopo è che si è scoperto che Internet era reale. Sai, nonostante Pets.com e un mucchio di IPO che non avrebbero mai dovuto diventare pubbliche. E un mucchio di SPAC oggi e un mucchio di criptovalute, un mucchio di cose che svaniranno se non lo sono già. E probabilmente qualche frode in più che emergerà e diventerà più evidente. Ma poi, vedrai prendere in mano la vera spesa in ricerca e sviluppo che contava e quali erano questi fattori. Perché anche quelle aziende vengono tutte messe da parte in questo momento, praticamente indiscriminatamente, la maggior parte delle aziende in crescita in questo momento. Voglio dire, potresti avere un portafoglio di Amazzonia e Netflix al centro. E potresti sentirti incredibile negli ultimi 15 anni e ti senti assolutamente orribile negli ultimi 12 mesi. Dipende da quando sei entrato, ma comunque ognuno affronta questa esperienza in modi diversi. Arriva in tempi diversi, importi di capitale diversi, aspettative diverse. E così ora, penso di voler davvero solo t Afferma il tuo punto fondamentale, Morgan, che questo non è così unico. E lo dico, tanto doloroso quanto lo è stato per tutti noi investitori. Ciò che possiamo vedere nel passato sono alcuni dei piccoli segnali, le prove, gli indizi su cosa potrebbe accadere dopo.
Non ci sono garanzie sul mercato, ma sappiamo che il mercato attraversa dei cicli. E devo dire che penso che ci sia una tecnologia meravigliosa, aziende native del cloud che hanno delle prospettive di crescita davvero grandiose nei prossimi 10 anni. Ho citato Snowflake come esempio. Questo sarebbe un momento terribile e sfortunato per vendere il meglio di queste aziende. È doloroso avere il peggio di loro perché è difficile evitarli per gli investitori in crescita. Ma penso che le storie di crescita davvero di alta qualità siano molto ben posizionate in questo momento per piacevoli ritorni nel prossimo decennio.
E l’inflazione, Morgan? Quanto sei preoccupato per l’inflazione?
Morgan Housel: Zero.
Tom Gardner: Zero?
Morgan Housel: Mettiamola così. Personalmente zero. Per l’economia più ampia, forse quattro o cinque su 10.
Tom Gardner: Sei preoccupato per la deflazione, a lungo termine?
Morgan Housel: Lungo termine? No. Sicuramente non a lungo termine, perché la Fed ha tutti gli strumenti per prevenire la deflazione, e non ha paura di usarli. Tirano fuori i bazooka, gli obici e stampano trilioni di dollari. La deflazione, penso che non sarà praticamente mai un rischio durante la nostra vita, a condizione che non abbiamo un pazzo completo che gestisce la Fed, mettendolo da parte.
L’inflazione è davvero interessante. A mio avviso, penso che sia stata la più grande storia economica del 2022. Non era il mercato, era l’inflazione, che è, ovviamente, al massimo di 40 anni quando abbiamo finito l’anno — 8% o 9% inflazione annuale, era qualcosa del genere. L’inflazione dal punto di vista degli investimenti è davvero interessante. Tutti vogliono rispondere alla domanda: Ehi, abbiamo l’inflazione, come dovrei investire? In cosa dovrei investire i miei soldi per mantenere il mio potere d’acquisto?” È una domanda molto diffusa in questo momento, un’ottima domanda.
Le risposte, credo, sono piuttosto controintuitive. Ti darò la battuta finale di come penso, in generale, che le persone dovrebbero investire nell’inflazione. Beh, dovrei dire che questo non è un consiglio, perché ognuno è diverso. Ma ecco cosa penso tende a funzionare in un ambiente inflazionistico.
Separiamo l’inflazione a breve termine, che è l’inflazione nei prossimi 12 o 24 mesi, con l’inflazione a lungo termine, come proteggi il tuo capitale per i prossimi 10 o 20 anni? Il più grande, il più efficace antidoto contro l’inflazione a breve termine nei prossimi 12 o 24 mesi è esattamente l’opposto di quello che tutti pensano. Ciò che funziona a breve termine è il contante. Questo è ciò che funziona. Tutti pensano che quando c’è un’inflazione alta, non vuoi possedere denaro.
I tuoi soldi nel tuo conto di risparmio, il tuo conto corrente, stanno perdendo valore a causa dell’inflazione, quindi vuoi sbarazzartene. Vuoi beni reali, oro vero e quant’altro. Ma ogni volta che l’inflazione salta fuori ed è inaspettata, tutto viene demolito. Le criptovalute vengono demolite, le obbligazioni vengono demolite, le azioni vengono demolite, l’oro viene demolito, ogni singola volta. Questo è quello che è successo nel 2022, è successo negli anni ’80, è successo negli anni ’70. A breve termine, tutto viene spazzato via. Il calo più piccolo, per così dire, arriva dai contanti. Guarda il 2022. Abbiamo avuto un’inflazione del 9%, e forse il tuo conto di risparmio rende il 3%, quindi hai perso il 6% a causa dell’inflazione nel tuo denaro: il rendimento reale negativo del 6% è ciò che chiamiamo. Se guardi tutte le diverse risorse, perdere il 6% nel 2022 è stato fantastico. Questo è il meglio che avresti potuto fare — meglio delle criptovalute, meglio dell’oro, non di poco, ma di un ordine di grandezza.
La liquidità tende ad essere il modo in cui conservi la tua ricchezza nell’inflazione a breve termine. Inflazione a lungo termine, se parliamo di più di un anno o due, anche lì il verdetto è abbastanza chiaro, storicamente. Ci sono fondamentalmente due modi per proteggere i tuoi beni dall’inflazione a lungo termine. Uno è: mettiamo le azioni e gli immobili nello stesso secchio perché è solo possedere azioni in beni reali. Ciò che tende a fare è, a lungo termine, non solo tenere il passo con l’inflazione, ma tende a superarla. Il tasso di inflazione a lungo termine, storicamente, negli Stati Uniti – a lungo termine, negli ultimi cento anni – in media, è compreso tra il 2,5% e il 3%. Le azioni dopo l’inflazione hanno restituito circa il 6,5%. Quindi non solo lo stai mantenendo, ma lo stai superando a lungo termine.
Ciò include gli anni ’70, ’80, include l’ultimo anno, ecc. L’oro a lungo termine tende a tenere il passo con l’inflazione, ma nient’altro. E a breve termine, è una pessima copertura contro l’inflazione. Ci sono molti periodi, anche di 10 e 20 anni, in cui l’inflazione è stata da moderata a elevata e l’oro è diminuito. Questo è quello che è successo dalla metà degli anni ’80 fino all’inizio degli anni 2000. Quindi, a breve o anche a medio termine, l’oro tende ad essere una copertura dall’inflazione piuttosto scadente. E anche a lungo termine, è una copertura contro l’inflazione, ma non la supererai, forse riuscirai a stare al passo con l’inflazione. Quindi, visto che lo vedo per i miei soldi e penso che questo sia un buon quadro di base. Come proteggersi dall’inflazione? Contanti e azioni.
La parte in contanti è così controintuitiva per le persone, ed è quasi eretico affermarlo, che vuoi contanti per combattere l’inflazione. Ma a breve termine, penso che sia il meglio che farai. Non è che batterai l’inflazione, è solo che diminuirà il minimo rispetto ad altri asset, in particolare qualcosa come l’oro o le criptovalute che ritieni siano i migliori. E a lungo termine, sono solo azioni. Sono le aziende che possono aumentare i loro prezzi insieme all’inflazione. Quando i prezzi dei biglietti aerei aumentano del 50%, le entrate di Delta sono appena aumentate del 50%. Che alla fine si trasferirà all’importo nominale in dollari dei loro profitti nel tempo, che è ciò che guida i prezzi delle azioni nel tempo.
Quindi è così che penso all’inflazione, in generale. direi questo. Non ho cambiato nulla della mia asset allocation o di come investo da anni. Quando l’inflazione era bassa nel 2020 e quando era molto alta nel 2022, non ho apportato una sola modifica al mio portafoglio solo perché, A) non penso sia un modo molto saggio di giocherellare con le manopole del tuo portafoglio basato sull’inflazione del mese scorso, ma, B) è che accetto che ci saranno periodi di alta inflazione. Il mio portafoglio non è sempre in grado di tenere il passo nel breve termine, ma nel lungo periodo ho abbastanza liquidità per il breve termine e ho azioni che intendo detenere per i prossimi 30, 40, 50 anni che Sono molto fiducioso che non solo manterrà il passo, ma supererà l’inflazione durante quel periodo.
Tom Gardner: Volevo davvero solo pensare un po’ a ciò che le aziende finiscono per avere successo in periodi come questo, ma non solo in periodi come questo, semplicemente avere successo.
Quindi, se guardiamo a Starbucks e torniamo indietro fino alla loro IPO nel 1992, vedete lì, il prezzo di apertura o il prezzo di chiusura nei loro primi giorni, sono da qualche parte intorno ai 34 centesimi, ecco, penso qualcosa come 34 centesimi . Quindi eccoci qui, e sono $ 100 per azione. Possiamo guardare in basso dall’IPO e vedere che è aumentato di circa 300 volte in valore, il che è un ritorno molto piacevole per superare un periodo di 30 anni. Che è quello che è stato qui per Starbucks. Quindi 300 buste in 30 anni.
Ora, un paio di cose a cui pensare. Per tutto il tempo Starbucks ha costantemente aumentato i prezzi. Non so quanto costasse un venti latte Starbucks nei primi anni ’90, ma posso dirti che è molto meno di adesso, e hanno continuato ad aumentare i prezzi nel tempo perché hanno un marchio e un’offerta unica sul mercato, in gran parte perché sono un nome così familiare e sono onnipresenti. La vecchia barzelletta su Starbucks era che Starbucks stava pensando di aprire uno Starbucks all’interno del bagno degli uomini delle sedi Starbucks esistenti.
Ora alcune altre cose da ricordare su Starbucks, ovvero che il suo massimo prima del tracollo era qualcosa come $ 18,70 lì che vedi nell’ottobre 2006, e il minimo nel 2006, due anni dopo, era di circa $ 4,30. Quindi un calo da $ 19 a $ 4 – si tratta di un calo dell’80%, dal 75% all’80% del valore di Starbucks in quegli anni. Ricorda, questo è un periodo prima di questo, in cui Howard Schultz – penso sia stata una decisione reciproca – ma si è allontanato da Starbucks perché la sensazione era che Howard avesse troppi altri interessi. Voleva acquisire e creare comunità online. Voleva fare film; Akeelah e l’ape. E il mercato diceva di attenersi al caffè, è un affare di caffè. Faceva parte della storia.
Ci sono molte più dinamiche di cui non so nulla con Starbucks in quel periodo, ma Howard se n’è andato e le azioni scendono dell’80%. Howard torna e costruisce l’attività. E in questo momento menzionerò una società e azioni controverse che penso potrebbero affrontare un viaggio simile, e questa è Tesla. Penso che il mercato stia diventando davvero deluso dal fondatore di Tesla. Non lo direi in modo uniforme tra tutte le persone, perché ovviamente ci sono forti sentimenti su Tesla e su Elon Musk, ed è una specie di parafulmine. Queste aziende come Starbucks, Mela, puoi guardare indietro nella storia — tutti hanno avuto i loro periodi di “parafulmine”, in cui tutti ne parlavano e tutti dicevano: “Questo è terribile, fallirà”. E tu sai cosa? A volte il mercato generale aveva ragione e fallirono.
Quindi non intendo dire: “Oh, questo è uno schema, è ovvio ed è automatico”. Ma per me, Tesla ha un’offerta unica e hanno un fondatore/CEO, che mostra molto interesse per altre cose. Per me, in realtà, non mi dispiace il suo interesse per altri affari. Quando inizia a diventare così dappertutto, è troppo, sta diventando una distrazione, e non sarei sorpreso se arrivasse qualche cambiamento nella leadership o qualche dichiarazione o chiarimento su ciò che sta accadendo lì. Questo è un po’ un periodo che penso Tesla stia attraversando in cui ci sono molte domande sulla leadership e il titolo è sceso da $ 400 per azione a $ 100 per azione, quindi un calo del 75%. Ora, purtroppo, non è così unico là fuori sul Nasdaq tra molte società in crescita, ma per un’azienda così grande, è un drammatico declino.
Ma credo che Tesla, come Starbucks – ci sono pochissime somiglianze tra questi due modelli di business, ma potenti marchi di consumo con offerte uniche che credo abbiano potere di determinazione dei prezzi a lungo termine – che quando queste aziende vedono diminuire le loro azioni così drammaticamente … e succede a ogni grande azienda in crescita. Tutti vorremmo poter possedere, dare un nome alla grande azienda – Amazon, Apple, Microsoft, Tesla, Starbucks – vorremmo poterli possedere senza subire un calo del 50%. Ma è per questo che Warren Buffett ha detto che se non riesci a gestire un calo del 50% del valore di uno dei tuoi investimenti, non dovresti investire in esso, perché è probabile che attraverserà quel periodo.
La cosa difficile è che tutte queste aziende stanno attraversando quel periodo insieme. Questa è la cosa difficile. La cosa un po’ più semplice è quando affrontano tutto insieme, sai che ci sono alcuni problemi ambientali che li riguardano tutti — che non c’è molta valutazione individuale discreta delle aziende, e dire che questa è caduta molto indietro rispetto a tutte le altre aziende là fuori.
Penso che il periodo inflazionistico che stiamo attraversando, l’aumento dei tassi di interesse e il tentativo di tornare a un tasso di inflazione compreso tra il 2% e il 3% all’anno sia un grande sconvolgimento del mercato, danneggia molte aziende orientate alla crescita, aziende cercando di reinvestire nella loro attività. E questo ha danneggiato parecchio il Nasdaq.
Quindi quella parte dell’inflazione che non posso dire è sottovalutata, ma sono d’accordo con te sul fatto che penso in un modo a lungo termine, sono molto più preoccupato per il potenziale straripamento del conflitto in Ucraina che per me inflazione.
Ora, queste cose sono tutte collegate tra loro, quindi per tirarne fuori una… ma penso che sia una sfida molto più preoccupante della sfida di riportare l’inflazione in linea.
…
Morgan, chiuderemo con un consiglio di investimento che offri al mondo, sapendo che ci sono così tante persone diverse in così tante situazioni diverse che ascolteranno questo consiglio. E per alcuni sarà così perfetto, e per altri sarà appena fuori dal centro. Ma W Qual è il consiglio che puoi dare che è probabile che si avvicini al bersaglio per quante più persone possibile?
Morgan Housel: Direi, se sei interessato agli investimenti e all’economia e dove potrebbero andare le cose dopo, dedica meno tempo a leggere previsioni economiche e dedica più tempo a leggere la storia. Questo consiglio probabilmente si applica a molto più che all’economia. Dedica più tempo alla lettura della cronologia e meno tempo alla lettura delle previsioni. Penso che avrai una visione migliore e una migliore comprensione del futuro, ironia della sorte, se lo fai.
Tom Gardner: Lo amo. Per me, dirò che Shelby Davis Sr. è stato un investitore per, davvero, la seconda metà della sua vita. Penso che abbia davvero iniziato a investire nei suoi primi anni ’40 e credo che sia morto a metà degli anni ’80. Quindi ha avuto un periodo di circa 40 anni. Ora, aveva accesso a un margine di interesse basso presso la sua società di intermediazione e l’ha usato. Per quelli di voi che sanno già dove sto andando, non suggerisco che questo sia un ritorno realizzabile da tutti. Stava azionando le leve, ma ecco qualcosa sul viaggio di Shelby Davis Sr.
Ha iniziato a investire a 40 anni, aveva $ 50.000. La sua filosofia era quella di acquistare sempre aziende in cui si crede a lungo termine. Ovviamente, accettare alcune di queste aziende è sceso fino a zero. Credo che avesse un’azienda del valore di un paio di milioni di dollari nel suo portafoglio che è andato a zero.
Iniziato con $ 50.000. Un paio di milioni. Stiamo parlando dal 1940 al 1980 è il periodo di tempo, quel periodo di 40 anni.
Quindi partendo da $ 50.000, si fa strada e uno dei suoi principi è che non venderò mai. Prenderò i dividendi. Alcune società vengono acquisite, in questo modo otterrò denaro. Ma non venderò, e questo mi costringerà a lavorare sodo per cercare di decidere cosa comprare. Praticamente non venderò. Il momento migliore per investire è adesso e il momento migliore per vendere non è mai. Questi sono i principi del bilanciere di Shelby Davis nel suo stile di investimento.
Negli anni ’70, periodo inflazionistico, per il mercato azionario, il Dow Jones Industrials è sceso del 45%, 1973-74. Il portafoglio di Shelby Davis Sr. è sceso del 75%. Il mercato è sceso del 45%, lui è sceso del 75%. Tutto sommato, dal primo investimento che ha fatto negli anni ’40 fino alla fine della sua vita, ha trasformato $ 50.000 in $ 900 milioni attraverso il potere della composizione, investendo sempre. Ora di nuovo, margine utilizzato, margine a basso interesse. In realtà non lo facciamo a The Motley Fool e la maggior parte delle persone non ha accesso ai costi di margine dell’1%.
Non ho fatto il lavoro, ma se dovessi rimuovere tutto l’uso del margine e iniziare a $ 50.000, dirò che aveva almeno $ 75 milioni. Diciamo solo che. Qualcuno ha bisogno di più di $ 75 milioni? La chiave per tutti noi, indipendentemente dalla nostra situazione, è allargare il nostro orizzonte temporale e pensare a creare una ricchezza multigenerazionale, dove i vostri figli e i loro figli — anche se non sono interessati a investire, non non devi essere appassionato se lo sei. Lo sappiamo tutti.
Ho sempre amato il pensiero di Warren Buffett sulla successione e su chi dovrebbe essere il prossimo amministratore delegato. Penso che abbia detto qualcosa del tipo, il figlio di John Elway dovrebbe essere il prossimo quarterback dei Denver Broncos? Non credo sia un modo intelligente per pianificare la successione. Ma tutti noi possiamo imparare a utilizzare i fondi indicizzati, risparmiare, mettere da parte i soldi e lasciarli accumulare per lunghi periodi di tempo e consentire gli anni davvero difficili.
E non intendo minimizzare quello che è successo nell’ultimo anno. Certamente, i miei portafogli che gestisco presso The Motley Fool e il mio portafoglio personale sono diminuiti in modo significativo. Il portafoglio IPO che gestisco è in calo del 60%. La maggior parte dei portafogli che gestisco sono in calo del 35% e dal 30% al 50%. Anche se stiamo distribuendo denaro e anche se stiamo ancora guardando alcune di queste aziende le stiamo solo vedendo, è una cosa dolorosa e dolorosa da affrontare.
Ma abbiamo iniziato con Morgan che affermava che non era senza precedenti. E immagino che chiuderò con il mio accordo sul fatto che non è senza precedenti, per quanto sia doloroso. Se non è senza precedenti, devono esserci schemi e devono esserci informazioni che possiamo trovare per aiutarci a prendere decisioni intelligenti e rimanere nel gioco degli investimenti per il resto della nostra vita. Morgan, grazie mille per aver trascorso questo tempo con noi e attendo con ansia altre di queste conversazioni insieme nel 2023.
Morgan Housel: Grazie Tom. È stato divertente.
…
Chris Hill: Come sempre, le persone nel programma potrebbero avere interessi nelle azioni di cui parlano e il Motley Fool potrebbe avere raccomandazioni formali a favore o contro, quindi non acquistare o vendere azioni basandosi esclusivamente su ciò che senti. Sono Chris Hill. Grazie per aver ascoltato. Ci vediamo domani.
John Mackey, ex CEO di Whole Foods Market, una sussidiaria di Amazon, è membro del consiglio di amministrazione di The Motley Fool. Chris Hill ha posizioni in Amazon.com, Apple e Starbucks. Morgan Housel non detiene alcuna posizione in nessuno dei titoli citati. Tom Gardner ha posizioni in Netflix e Tesla. The Motley Fool ha posizioni e raccomanda Amazon.com, Apple, Berkshire Hathaway, Netflix, Starbucks e Tesla. The Motley Fool consiglia le seguenti opzioni: chiamate lunghe da $ 200 di gennaio 2023 su Berkshire Hathaway, chiamate lunghe da $ 120 di marzo 2023 su Apple, chiamate corte da $ 200 di gennaio 2023 su Berkshire Hathaway, chiamate corte da $ 265 di gennaio 2023 su Berkshire Hathaway, offerte corte da $ 92,50 di gennaio 2023 su Starbucks e brevi chiamate da $ 130 a marzo 2023 su Apple. Il Motley Fool ha un politica di divulgazione.
