Robin Hood (CAPPUCCIO 0,20%) E Affermare (AFRM 5,11%) erano entrambe una volta considerate società fintech dirompenti. Robinhood ha attirato milioni di investitori al dettaglio con le sue negoziazioni senza commissioni di azioni, opzioni e criptovalute, mentre Affirm ha sfidato le società di carte di credito con i suoi servizi BNPL (buy now, pay later), che suddividevano gli acquisti più grandi.
Le azioni di Robinhood hanno chiuso al massimo storico di $ 70,39 nell’agosto 2021, ma ora vengono scambiate a circa $ 10. Allo stesso modo, le azioni di Affirm hanno raggiunto il massimo record di $ 168,52 nel novembre 2021, ma oggi valgono solo circa $ 12. Entrambi i titoli sono crollati quando sono apparse evidenti debolezze.
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La crescita di Robinhood si è arrestata quando il meme stock mania, che è stato in gran parte guidato da controlli di stimolo e clamore sui social media, è terminato bruscamente. L’aumento dei tassi di interesse ha anche allontanato gli investitori dalle opzioni più rischiose e dalle criptovalute che avevano alimentato la crescita di Robinhood. Affirm ha faticato quando più aziende hanno lanciato i propri servizi BNPL, l’inflazione ha frenato la spesa dei consumatori e i suoi tassi di insolvenza sono aumentati. Gli investitori dovrebbero acquistare uno di questi titoli in calo come gioco di inversione di tendenza?
Che fine ha fatto Robinhood?
Robinhood sovvenziona le sue negoziazioni senza commissioni vendendo gli ordini dei suoi clienti a società di trading ad alta frequenza, che traggono profitto dallo spread denaro-lettera di ciascun ordine. Questo modello di business “pagamento per flusso di ordini” è stato esaminato dalla Securities and Exchange Commission (SEC), ma l’agenzia non prevede di vietare la pratica in tempi brevi.
Le entrate di Robinhood sono aumentate dell’89% a $ 1,82 miliardi nel 2021 durante la frenesia degli acquisti di azioni di crescita, titoli di meme e criptovalute. Ma nel 2022, le sue entrate sono diminuite del 25% a 1,36 miliardi di dollari a causa dell’esaurimento degli ordini.
Gli utenti attivi mensili (MAU) della piattaforma hanno raggiunto il picco di 18,9 milioni nel terzo trimestre del 2021, ma sono scesi a soli 11,4 milioni entro la fine del 2022. Durante quel periodo, il numero di account cumulativi netti è aumentato da 22,4 milioni a 23,0 milioni, ma le sue attività totali in custodia (AUC) sono crollate da $ 95 miliardi a $ 62 miliardi. Ciò implica che la dimensione media di ciascun account Robinhood (calcolata dividendo il suo AUC per i suoi account finanziati) è scesa da $ 4.259 a $ 2.696.
Quando la crescita di Robinhood si è raffreddata, i suoi profitti sono crollati. I suoi utili rettificati prima di interessi, tasse, deprezzamento e ammortamento (EBITDA) è sceso del 78% a $ 34 milioni nel 2021, per poi scendere a una perdita di $ 94 milioni nel 2022. Ma quest’anno gli analisti prevedono che i suoi ricavi aumenteranno del 34% a $ 1,8 miliardi, con un EBITDA rettificato positivo di $ 421 milioni. Dovremmo prendere queste stime con le pinze, ma le sue prospettive potrebbero migliorare man mano che il mercato si riscalda di nuovo e continua a tagliare i costi.
Cosa è successo ad Affermare?
Affirm suddivide i singoli acquisti in rate più piccole approvando “microprestiti” per i singoli clienti. Ciò lo rende un’opzione allettante per gli acquirenti più giovani e a basso reddito che non possono essere approvati per le carte di credito tradizionali, nonché un’alternativa più economica alle commissioni di scorrimento delle carte di credito per i commercianti.
Nell’anno fiscale 2022, conclusosi lo scorso giugno, le entrate di Affirm sono aumentate del 55% a 1,3 miliardi di dollari, il numero di clienti attivi è aumentato del 96% a 14 milioni e ha acquisito nuovi partner come Amazzonia, BersaglioE Aviolinee Americane. Quell’espansione ha ridotto la dipendenza complessiva di Affirm dalle difficoltà creatore di dispositivi fitness connessi Pelotoneche un tempo era il suo principale cliente.
Ma nella prima metà dell’anno fiscale 2023, le entrate di Affirm sono aumentate solo del 21% su base annua a $ 630 milioni con l’intensificarsi dei venti contrari macro e competitivi. I suoi clienti attivi sono cresciuti del 39% a 15,6 milioni, le sue transazioni per cliente sono migliorate e le sue insolvenze a 30 giorni sono rimaste stabili al di sotto del 3%, ma si aspetta che le sue entrate aumentino solo tra il 13% e il 19% per l’intero anno.
Questo rallentamento non sarebbe troppo preoccupante se Affirm fosse redditizio. Ma la sua perdita netta è aumentata da $ 441 milioni nell’anno fiscale 2021 a $ 707 milioni nell’anno fiscale 2022, e gli analisti prevedono una perdita ancora più ampia di $ 1,1 miliardi nell’anno fiscale 2023. Quell’inchiostro rosso indica che Affirm ha bisogno di aumentare le sue commissioni commerciali per raggiungere il pareggio, ma facendo quindi potrebbe guidare quei clienti verso altri servizi BNPL come PayPal’s Paga in 4 o BloccareAfterPay di – che sono entrambe estensioni leader in perdita di ecosistemi fintech più diversificati.
L’ovvio vincitore: Robinhood
Robinhood viene scambiato a cinque volte le vendite di quest’anno, mentre Affirm viene scambiato a circa il doppio delle sue vendite fiscali del 2023. Robinhood potrebbe sembrare più costoso, ma è probabilmente una scommessa migliore di Affirm perché ha una possibilità più chiara di rimonta.
Robinhood è ancora pericolosamente dipendente da investitori al dettaglio più piccoli e volubili che amano scambiare criptovalute e opzioni volatili (che hanno rappresentato l’88% dei suoi ricavi delle transazioni lo scorso trimestre), ma la sua crescita potrebbe accelerare rapidamente una volta terminato il mercato ribassista. Non posso fare lo stesso appello per Affirm, che non ha ancora dimostrato che il suo modello di business è sostenibile.
John Mackey, ex CEO di Whole Foods Market, una sussidiaria di Amazon, è membro del consiglio di amministrazione di The Motley Fool. Leone Sole ha posizioni in Amazon.com. The Motley Fool ha posizioni e raccomanda Affirm, Amazon.com, Block, PayPal, Peloton Interactive e Target. The Motley Fool consiglia le seguenti opzioni: short aprile 2023 $ 70 mette su PayPal. Il Motley Fool ha un politica di divulgazione.
