Quasi il 200% da inizio anno, Carvana (CVNA 1,40%) è uno dei tanti titoli abbattuti che registrano una ripresa significativa nel 2023. Ma gli investitori non dovrebbero essere tentati dal rally. Le sfide esistenziali di Carvana rimangono, e ciò include il suo consumo di denaro e la debolezza generale nel settore delle auto usate.
L’azienda potrebbe facilmente restituire tutti i suoi recenti guadagni. Diamo un’occhiata più da vicino.
Cosa è andato storto per Carvana?
Carvana è un concessionario di auto usate che mira a rivoluzionare il settore con il suo esclusivo modello di business online. Come molti titoli legati all’e-commerce, è salito alle stelle durante il boom casalingo nel 2020 e nel 2021 prima di restituire la maggior parte dei suoi guadagni nel successivo periodo pandemico. La decisione del management di espandersi eccessivamente potrebbe prendersi parte della colpa. Ma Carvana deve affrontare una sfida molto più seria con l’inasprimento del contesto macroeconomico.
Carenza di semiconduttori e i vincoli della catena di fornitura nel mercato delle auto nuove si sono allentati, erodendo la domanda per le loro controparti usate. L’aumento dei tassi di interesse e l’inflazione danneggiano ulteriormente il mercato rendendo più costoso per i clienti finanziare e permettersi i loro acquisti di automobili. Secondo la società di ricerche di mercato Cox Automotive, i valori delle auto usate sono aumentati del 14% nel 2022, con un ulteriore calo del 4% previsto nel 2023. Questa tendenza ha avuto un impatto disastroso sull’attività di Carvana.
Le operazioni vanno a rotoli
I guadagni del terzo trimestre 2022 di Carvana evidenziano la crisi. I ricavi sono scesi del 3% a 3,4 miliardi di dollari dopo un calo dell’8% delle auto vendute (a 102.570 unità). E il suo profitto lordo per unità è sceso di $ 1.172 a $ 3.500. Il management prevede che queste sfide continueranno nel quarto trimestre a causa delle condizioni precedentemente menzionate come l’aumento dei tassi e l’inflazione.
Nella sua lettera agli azionisti, il CEO Ernest Garcia sottolinea che “i progressi sono raramente lineari” e Carvana è ancora sulla strada per diventare “il rivenditore automobilistico più grande e redditizio”, nonostante le sfide a breve termine. Ma anche se suona bene, sarà più facile a dirsi che a farsi.
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Carvana ha perso 508 milioni di dollari solo nel terzo trimestre del 2022. E con soli 316 milioni di dollari in contanti ed equivalenti nel suo bilancio, la società non sembra avere molta pista senza finanziamenti esterni come il debito o la diluizione del capitale. Nessuna delle due è una buona opzione. Diluizione azionaria riduce la richiesta degli attuali investitori su possibili guadagni futuri, mentre il debito aggiuntivo metterà ulteriormente a dura prova il flusso di cassa attraverso rimborsi e interessi passivi.
Carvana ha attualmente un enorme debito di 6,6 miliardi di dollari a lungo termine. E la società ha pagato interessi passivi per 153 milioni di dollari nel terzo trimestre.
L’azienda può riprendersi?
Il massiccio rally di Carvana nel 2023 potrebbe far supporre agli investitori che il ribasso sia finito. Ma non è così semplice. Certo, la bassa capitalizzazione di mercato del titolo e forte breve interesse (attualmente il 65% del flottante) potrebbe causare un’elevata volatilità e guadagni esplosivi a breve termine. Ma sembra improbabile che Carvana mantenga valore nel lungo termine a causa dei suoi fondamentali deboli. Gli investitori dovrebbero evitare il titolo fino a quando la società non mostrerà progressi convincenti verso la risoluzione dei suoi problemi con una crescita lenta e perdite vertiginose.
Will Ebiefung non detiene alcuna posizione in nessuno dei titoli citati. The Motley Fool non ha alcuna posizione in nessuno dei titoli menzionati. Il Motley Fool ha un politica di divulgazione.
