Nonostante il calo del 16% nell’anno in corso, il fatturato dell’azienda è costantemente cresciuto negli ultimi 5 anni, passando da 15,45 miliardi di dollari nel 2018 a 27,51 miliardi di dollari nel 2022, con un tasso di crescita annuo composto del 12,24%. Tuttavia, analizzando il bilancio di PayPal emergono due problematiche.
In primo luogo, vi è stato un rallentamento della crescita del fatturato. Dopo una crescita del 21% nel 2020 e del 18% nel 2021, nel 2022 il ritmo si è ridotto all’8% senza registrare ulteriori miglioramenti. Questo rallentamento è dovuto principalmente alla fine della pandemia e all’aumento della concorrenza nel settore delle fintech. Le transazioni di e-commerce sono diminuite dopo il periodo pandemico, con alcuni clienti che hanno ripreso a utilizzare il denaro contante.
Inoltre, i margini lordi di PayPal sono in diminuzione, causando una riduzione del reddito netto. Dal 2021 al 2022, i margini lordi sono diminuiti dal 47% al 42%, a causa dell’aumento delle perdite creditizie e della crescente importanza del servizio di pagamento non marchiato di PayPal (Braintree) nel fatturato complessivo dell’azienda.
PayPal: futuro roseo nonostante le difficoltà
Nonostante queste difficoltà, PayPal offre ancora un notevole valore agli investitori, nonostante non sia più considerato una “growth stock” a causa delle sue dimensioni e della crescita rallentata. Il titolo viene scambiato a un rapporto P/E forward di soli 10,95x, molto inferiore rispetto ai più di 20x dell’indice S&P 500. Nonostante ciò, gli utili di PayPal continuano a crescere a un ritmo più rapido rispetto alla maggior parte dei suoi concorrenti, il che rende ancora più attraente il suo rapporto P/E più basso rispetto ad altri leader di mercato nel settore delle fintech.
Due fattori potrebbero attivare la crescita del fatturato e migliorare gli utili nel breve termine. In primo luogo, l’inflazione sta rallentando e potrebbe favorire l’attività di e-commerce. Le vendite hanno subito un rallentamento nel 2022, ma si prevede che si normalizzeranno e continueranno a crescere a causa del fatto che una recessione è ora improbabile. Inoltre, la diminuzione dei tassi di interesse contribuirà a far riprendersi le azioni tecnologiche come PayPal nel loro valore.
Indipendentemente dalla situazione macroeconomica, PayPal è una società resiliente. Il volume totale dei pagamenti è aumentato del 15% su base annua, raggiungendo i 388 miliardi di dollari, e il numero di transazioni di pagamento è cresciuto del 11% rispetto all’anno precedente, superando i dati del 2022.
Infine, il nuovo CEO di PayPal, Alex Chriss, sta attuando un piano per ridurre le spese operative. Negli ultimi anni, a causa degli acquisti di numerose società e della crescita esplosiva dovuta alla pandemia, la struttura dei costi di PayPal è appesantita da spese superflue che possono essere ridotte per migliorare gli utili.
Complessivamente, il business fondamentale di PayPal sembra solido. Lo sviluppo economico e il taglio dei costi interni contribuiranno al recupero di PayPal nel 2024. Anche se ciò non accadesse, l’attuale valutazione offre un certo margine di sicurezza, rendendo PayPal un investimento più sicuro anche se la tesi di investimento dovesse rivelarsi sbagliata. Ritengo che PayPal rappresenti un ottimo rapporto rischio-rendimento ai prezzi attuali
