Più sono grandi, più cadono duramente. Non c’è niente di più grande dei cosiddetti “Magnifici Sette” aziende tecnologiche a mega capitalizzazione nel 2023, ma una stagione degli utili non così magnifica potrebbe rovesciare questo gruppo di titani della tecnologia.
Peggio ancora, una manciata di leader diventati ritardatari potrebbe finire per far crollare i principali indici del mercato azionario. Questo è ciò che può accadere quando un numero relativamente ristretto di componenti dell’indice partecipa a un rally mozzafiato. È anche un segno che molti trader di azioni al dettaglio sono troppo giovani per ricordare lo scoppio della bolla delle dotcom o semplicemente non hanno imparato la dura lezione del passato.
Quando i generali combattono la guerra
Quest’anno il concetto di ampiezza, ovvero la presenza di un’ampia rappresentazione di molti titoli che guidano il mercato al rialzo, è stato un argomento di conversazione frequente tra gli investitori focalizzati sul valore e i commentatori di mercato. Liz Ann Sonders, amministratore delegato e capo stratega degli investimenti presso Carlo Schwab (NYSE:SCHW), ha lanciato il campanello d’allarme di scarsa ampiezza all’inizio di questo mese.
“Non è particolarmente salutare”, Sonders avvertito, riferendosi al fatto che il rally del mercato azionario di quest’anno è quasi interamente dovuto a soli sette titoli tecnologici. Ha usato l’analogia appropriata dei titoli “Magnifici Sette” come generali, mentre gli altri 493 componenti dell’S&P 500 sarebbero i soldati di fanteria.
“Anche se i generali sono forti in prima linea, se i soldati sono rimasti molto indietro, il fronte non è così forte come se ci fossero generali e soldati in prima linea”, ha spiegato Sonders.
Come possono sette titoli tecnologici essere responsabili del rialzo di 500 indici azionari? È possibile perché l’S&P 500 è ponderato in base alla capitalizzazione di mercato, quindi piace alle aziende più grandi Tesla (NASDAQ:TSLA), Alphabet (NASDAQ:GOOGL) (NASDAQ:GOOG) e Meta Platforms (NASDAQ:META) hanno un’influenza enorme sul calcolo dell’indice.
Forse, quindi, un indicatore più accurato del rally (o della mancanza di esso) delle azioni sarebbe una versione a peso uguale dell’S&P 500. In realtà esiste un fondo negoziato in borsa (ETF) per questo: l’Invesco S&P 500 Equal Weight. ETF (NYSEARCA:RSP).
Con un rapido controllo su Google Finanza, ho scoperto che stamattina l’indice Invesco QQQ Trust (NASDAQ:QQQ) con monitoraggio del NASDAQ è cresciuto del 32,46% da inizio anno. Al contrario, l’ETF RSP non ponderato in base alla capitalizzazione di mercato è sceso del 3,98% da inizio anno. Per aiutare a chiarire il punto, Sonders ha tracciato la divergenza tra l’S&P 500 equamente ponderato e l’S&P 500 ponderato in base alla capitalizzazione di mercato:
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A partire da ora (e se la tendenza attuale rimane valida per tutto il resto dell’anno), solo il 1998 è stato un anno peggiore per l’S&P 500 a pari ponderazione rispetto all’S&P 500 a ponderazione massima.
[Past performance is no guarantee of future results] pic.twitter.com/vOffP6DHOS
— Liz Ann Sonders (@LizAnnSonders) 23 ottobre 2023 Per buona misura, Ensemble Capital ha tracciato la differenza di performance ma ha anche aggiunto il differenziale di volatilità al mix:
Illustrazione drammatica della recente incredibile volatilità e del differenziale di performance tra capitalizzazione di mercato e S&P 500 di pari peso. Questo è un grafico di 30 anni. pic.twitter.com/Mo4exGujWz
— Ensemble Capital (@IntrinsicInv) 17 ottobre 2023
Rapporti sugli utili non proprio eccezionali
Non farti un’idea sbagliata qui. Non sto suggerendo che il 2023 sarà esattamente come la bolla delle dotcom del 2000 e scoppiò. Ci sono somiglianze, tuttavia.
All’inizio del 2000, le capitalizzazioni di mercato di aziende non redditizie come Pets.com crebbero a dismisura semplicemente perché avevano una qualche connessione all’allora emergente Internet. Quelle società crollarono e bruciarono entro la fine dell’anno, trascinando con sé la maggior parte dei titoli a grande capitalizzazione.
Una storia simile potrebbe verificarsi nel 2023, tranne per il fatto che è possibile sostituire “dotcom” con “intelligenza artificiale”. D’altra parte, alle aziende focalizzate sull’intelligenza artificiale piace Microsoft (NASDAQ:MSFT), Meta Platforms e Alphabet sono redditizi, a differenza di Pets.com nel 2000.
Tuttavia, poiché quest’anno solo pochi pilastri hanno sostenuto l’S&P 500 e il NASDAQ, potrebbero essere necessari solo alcuni resoconti sugli utili o teleconferenze tutt’altro che ideali per rovesciare il castello di carte. Questo potrebbe essere il caso in questo momento, dato che Tesla, Alphabet e Meta Platforms hanno deluso gli investitori con i loro rilasci di dati del terzo trimestre e/o richieste di utili:
- Tesla segnalato margini di profitto operativi deboli per il terzo trimestre e il CEO Elon Musk ha indicato che potrebbe volerci un anno e mezzo prima che il pick-up elettrico Cybertruck di Tesla dia un “contributore significativo di profitti”.
- Le entrate di Google Cloud di Alphabet rifiutato +28% trimestre su trimestre a 8,4 miliardi di dollari, ben al di sotto della richiesta di Wall Street di 8,6 miliardi di dollari. Ciò non solo ha provocato una svendita delle azioni GOOGL e GOOG, ma ha anche spaventato gli investitori dumping Le azioni di Amazon (NASDAQ:AMZN) a causa dei timori di un potenziale rallentamento della crescita per il business cloud AWS dell’azienda.
- Susan Li, direttore finanziario di Meta Platform osservato “spesa pubblicitaria più debole all’inizio del quarto trimestre, in correlazione con l’inizio del conflitto” in Medio Oriente; questo ostacolo, secondo Li, si è riflesso nelle prospettive dei ricavi di Meta per l’attuale trimestre.
A differenza di alcuni commentatori, non sto concludendo che un crollo del mercato azionario sia imminente. Tuttavia, gli investitori prudenti dovrebbero prestare attenzione al problema dell’ampiezza del mercato e, se necessario, adeguare di conseguenza le proprie strategie di portafoglio. Il semplice fatto di tenere sullo schermo un grafico dell’RSP ETF o di un altro fondo indicizzato con lo stesso peso può aiutare a rivelare cosa sta realmente accadendo dietro il cofano di questo mercato gravemente sbilanciato.
