Thomas Bernd
“Ho civilizzato i miei sudditi; ho conquistato altre nazioni; eppure non sono stato in grado di civilizzare o conquistare me stesso” – Peter il grande
Il presente
Negli ultimi 12 mesi, gli investitori hanno dovuto resistere una tempesta. Di recente hanno visto la Fed annunciare il suo ottavo aumento consecutivo dei tassi di interesse. Il comitato ha rallentato il ritmo come previsto, poiché l’aumento di 25 punti base ha portato l’intervallo obiettivo (4,5-4,75%) al livello più alto dal 2008. Tuttavia, questo rimane il ciclo di rialzi dei tassi più aggressivo della storia.
Gli economisti sono divisi. In primo luogo, c’è chi prevede due ulteriori aumenti di 25 punti base alle riunioni di marzo e maggio prima che la Fed termini questo ciclo di inasprimento. In questo modo respingono la conferma di Powell secondo cui gli aumenti dei tassi sarebbero “in corso”. Poi alcuni prevedono tagli dei tassi nella seconda metà di quest’anno. Powell l’ha fatto dire che ogni volta che il Comitato si è fermato, il raggio potrebbe essere in vigore per un po’ di tempo. Quindi, questo respinge anche il messaggio della Fed e quando chiedono tagli dei tassi, respingono anche il rapporto “Forte” sull’occupazione di gennaio che era più di 2 volte e mezzo le previsioni di consenso. Lo considerano un valore anomalo e si stanno concentrando sulla maggior parte dei dati economici che segnalano la recessione.
C’è un terzo gruppo con una prospettiva completamente diversa che vede la Fed porre fine al ciclo di rialzi entro l’estate, ma prevede una visione della situazione “più in alto più a lungo”. Se non altro è una visione allineata a quanto la Fed va dicendo da mesi. Faccio parte di questo gruppo dall’anno scorso.
Ciò continua a presentare messaggi contrastanti. Non è tanto ciò che credono gli economisti, è ciò che il mercato azionario finirà per scontare. In sostanza, cosa ritengono le istituzioni abbia la più alta probabilità di verificarsi per il resto dell’anno? Sulla base dell’attuale rally, il “mercato” sta iniziando a comprare scenario di atterraggio morbido. L’aumento dei tassi termina e l’economia evita completamente una recessione. Questo è ovviamente un catalizzatore positivo sia per i mercati azionari che a reddito fisso.
Una realtà confusa
Tuttavia, sebbene alcuni economisti sostengano che questa “forte economia del lavoro” possa essere meno sensibile ai tassi oggi rispetto ad altri periodi di equilibrio, alla fine i tassi conteranno. Quando lo faranno, i dati economici verranno mostrati in modo più universale aggiuntivo rallentamento. Ciò lascia una possibilità molto reale di un atterraggio duro poiché è probabile che la domanda diminuisca sostanzialmente una volta che gli arretrati saranno riempiti in tutta l’America industriale e i consumatori inizieranno a normalizzare il loro tasso di risparmio.
La Fed ha detto ai mercati che saranno ULTRA cauti nel “dichiarare vittoria” sull’inflazione. È implicito in OGNI dichiarazione della FED dall’anno scorso. Pertanto, chiunque respinga il messaggio della Fed potrebbe prepararsi alla delusione e infine al fallimento. Quindi la domanda senza risposta che rimane è: la Fed può iniziare a scendere di nuovo in posizione neutrale prima che ciò accada ed eseguire un atterraggio morbido? Sembra improbabile, ma come affermato in precedenza questo rally indica che il mercato sta valutando una maggiore possibilità di questo potenziale di “atterraggio morbido” man mano che la stagione degli utili si è svolta e l’inflazione ha rallentato.
Ascoltare tutte le diverse opinioni e opzioni che sono sul tavolo lascia la maggior parte degli investitori confusi. Ad esempio, Larry Summers ha recentemente proclamato che le probabilità per la Fed di eseguire un atterraggio morbido sono aumentate. Dopo il forte rapporto sui lavori, torna sulla scena e dice potrebbero esserci problemi in vista. Questa non è una critica al signor Summers, mostra quanto sia difficile questo contesto economico. Non c’è NIENTE in QUESTO contesto economico che sia scolpito nella pietra. È una situazione fluida che cambia su base giornaliera/settimanale. Ciò rende difficile navigare in un mercato azionario.
C’è una buona notizia Lasciatemi spiegare. Gli investitori non devono prendere decisioni in base a ciò che la Fed farà alla prossima riunione del FOMC. Non devono preoccuparsi di atterraggi morbidi senza recessione, di una recessione breve e lieve o di un atterraggio duro con una recessione profonda. Non è mai necessario rendere la situazione più complessa di quanto non sia già. La Fed sta “reagendo” ai dati. Non sanno cosa faranno fino a quando non vedranno gli ultimi dati.
Nell’intero ambito economico, TUTTI i dati riportati sono a livelli di contrazione o vicini. L’ambiente di Jobs lo contraddice, lasciandoci in quello che definirei un purgatorio economico. Quindi come si può fare una previsione di ciò che potrebbe accadere per quanto riguarda la Fed? La FED non sa cosa farà e lo ha detto. Questo è il motivo per cui non possono concludere oggi se il prossimo aumento è di 25 punti base o 50 punti base o nessun aumento. Esattamente dov’è quella luce alla fine del tunnel? Coloro che continuano a chiedere al presidente Powell cosa si aspetta non ascoltano il messaggio “dipendente dai dati” che è stato inviato all’inizio del ciclo di aumento dei tassi.
Siamo tutti coinvolti nelle “notizie”, quindi è tempo di tornare a ciò che è stato detto qui più e più volte. L’azione del prezzo determina le azioni degli investitori. Sulla base di dove il mercato azionario è scambiato oggi, ci sta dicendo che si aspetta e sconta almeno una lieve recessione, e se vediamo i prezzi salire, prevede un atterraggio morbido. Credo anche che questo rally si concentri sull’impatto che la riapertura cinese avrà sulla scena globale. D’altra parte, se i prezzi crollano da qui, allora torniamo a una recessione più problematica, e invece di essere nettamente positiva, la Cina aumenta il rischio di ritorno dell’inflazione.
È semplice. Man mano che la storia cambia, cambierà anche l’azione nel mercato azionario.
La Vista Macro
Questa non è una previsione, perché non presenterò un periodo di tempo o parametri di prezzo. Pertanto, è più una lezione di storia su come funziona il mercato azionario nel tempo.
Quando guardo lo sfondo MACRO, rimane uno dei problemi che ancora mi preoccupano. Per lunghi periodi, il mercato azionario si muove in cicli. Le tendenze secolari arrivano e durano per diversi anni. Quindi tornano indietro, cercando sempre di compensare l’eccesso sia sui guadagni che sulle perdite nel tempo.
Non c’è dubbio che dal 2013, l’anno in cui l’S&P è uscito da un intervallo di negoziazione di 13 anni, il mercato azionario BULL ha prodotto guadagni fuori misura. Se guardo il periodo da marzo 2013 (S&P 1570), all’ultimo massimo a S&P 4800 nel gennaio 2022, ciò si traduce in un guadagno di circa il 300%. Questo mercato BEAR ai minimi ha restituito il 23% di quella grande mossa. Il lungo mercato BULL è stato descritto come il panorama di investimento più semplice della storia a causa della liquidità generata dalla politica del tasso di interesse zero. È anche descritto da alcuni come un’enorme “bolla” a causa di quell’abbondanza di liquidità.
Basti dire che la storia ci mostra che periodi di guadagni fuori misura portano a periodi di mercati piatti che sottoperformano. In sostanza, abbiamo assistito a uno dei contesti di investimento più facili di tutti i tempi immediatamente seguito dalla politica di rialzo dei tassi più aggressiva della storia. Il cambiamento nella politica dei tassi di interesse arriva dopo lo stimolo senza precedenti che è stato aggiunto all’economia, che ha rivisitato i massimi storici dell’inflazione. Un’economia che è stata effettivamente “fermata” a causa di una crisi sanitaria. Niente di tutto questo è mai stato visto prima, e questi “shock” dovrebbero impiegare un bel po’ di tempo per farsi strada attraverso le economie globali.
C’è da chiedersi se il recupero del 23% sia tutto ciò che vedremo in termini di un’inversione che arriva dopo il rally del 300% e uno scenario che offre molta incertezza a lungo termine. Usciremo da questa situazione senza una recessione o un pullback più profondo in un mercato azionario che rimane storicamente sopravvalutato? È possibile? Certo, ma non è qualcosa su cui voglio scommettere molto in questo momento.
Mentre il mio istinto mi dice che la restituzione non è abbastanza, questo NON è qualcosa su cui sto agendo oggi.
Questo è ciò che separa la visione MACRO dall’attività attuale. Ci occupiamo dell’oggi (presente) e osserviamo come si sviluppa il domani (macro).
La settimana a Wall Street
Questa settimana è iniziata nel modo in cui ha preceduto ogni rapporto CPI negli ultimi 3 mesi. Il forte rally di lunedì è arrivato prima di un altro tanto atteso rapporto sull’IPC di martedì. Quel rapporto ha provocato una sessione volatile avanti e indietro oggi, ma non è mai stato veramente risolto in entrambi i casi. Sembrava proprio che fosse necessario un “Turnaround Tuesday” quando l’S&P è sceso a un minimo intraday di 4095. Tuttavia, un rally di rimbalzo ha riportato l’indice sulla linea piatta. È stato un miscuglio per gli indici. Le serie vincenti di due giorni per DJIA, S&P e Russell si sono concluse, mentre il NASDAQ ha registrato un guadagno per il secondo giorno consecutivo.
La sessione infrasettimanale è stata più della stessa azione di prezzo instabile che si è risolta al rialzo con piccoli guadagni per l’S&P 500. Il NASDAQ ha fatto tre di fila con un altro rally che ha portato a un guadagno dell’1%. L’inflazione ha alzato la sua brutta testa giovedì sotto forma di un rapporto HOT PPI e dopo una battaglia tra BULS e BEARS, i BEARS hanno trionfato. Il risultato è stato un altro di quei giorni tutto o niente e questo giorno è caduto nel Niente categoria in quanto ogni indice e settore era in ROSSO. La serie di vittorie di 3 giorni per il NASDAQ si è conclusa con una perdita giornaliera dell’1,7%. A discrezione del consumatore (XLY) ha restituito il guadagno di due giorni del 2,2%, subendo oggi una perdita del 2,1%. Un altro esempio di un mercato stravagante.
Questo bizzarro mercato ha chiuso la settimana con messaggi contrastanti mentre gli investitori sono alle prese con il pensiero di ulteriori aumenti dei tassi in vista. Mentre l’S&P ha perso due settimane consecutive, il DJIA ha esteso la sua serie di sconfitte a tre. Il Russell 2000 e la NASDA sono riusciti a invertire la tendenza con piccoli guadagni per la settimana. È la stessa situazione, niente sembra essere sincronizzato in questi giorni.
L’economia
Questa settimana sono stati rapporti economici più “contrattivi” inseriti tra i dati HOT CPI e PPI.
IPC e inflazione
Il consenso era per un’accelerazione rispetto al tasso di dicembre, che era un calo dello 0,1%. L’aumento del 9% dei prezzi del gas nel solo mese di gennaio suggerirebbe un aumento dello 0,5%, che per coincidenza è proprio dove le previsioni di consenso si erano stabilite all’inizio del rapporto. È anche esattamente dove è arrivato il rapporto. Ex Food and Energy, la lettura è arrivata allo 0,4%, che era anche in linea con le previsioni. L’unico problema sono state le letture anno su anno che sono risultate entrambe superiori al previsto.
La misura dell’inflazione preferita dalla Fed, titolo PPI è schizzato dello 0,7% a gennaio e il core è salito dello 0,5%, entrambi più forti delle previsioni. Il titolo è il più grande aumento da giugno. Le stampe di gennaio seguono un calo dello 0,2% nel titolo di dicembre. Il ritmo headline su 12 mesi è rallentato al 6,0% anno su anno dal 6,5% a/a precedente, e il tasso core è sceso al 5,4% a/a dal 5,8% a/a. Questo rapporto è in linea con i dati CPI che indicano che l’inflazione è “vischiosa”.
Linea di fondo; L’inflazione rimane “appiccicosa”. L’IPC anno su anno è ora al 6,4%, con l’IPC CORE anno su anno al 5,6%. Abbiamo visto il massimo al 9% l’anno scorso. L’inflazione ha smesso di salire ma, come pensavo, neanche il fondo scendeva. Ciò mantiene la FED nella foto con la sua attenzione alla riduzione dell’inflazione.
IL L’indice principale degli Stati Uniti è sceso 0,3% a gennaio a 110,3 dopo essere sceso dello 0,8% a 110,6 a dicembre. L’indice ha registrato dieci ribassi mensili consecutivi da una stampa invariata nel marzo 2022 (ma è ancora lontano dal record di 24 mesi consecutivi di ribassi del 2007-8).
LEI (conference-board.org)
L’indice è al livello più basso da febbraio 2021.
Indice NFIB di ottimismo per le piccole imprese è sceso di 2,1 punti a dicembre a 89,8, segnando il 12° mese consecutivo al di sotto della media di 49 anni di 98. I proprietari che si aspettano migliori condizioni commerciali nei prossimi sei mesi sono peggiorati di otto punti rispetto a novembre, raggiungendo un netto negativo del 51%. L’inflazione rimane il singolo problema aziendale più importante con il 32% dei proprietari che lo segnala come il problema principale nella gestione della propria attività.
Bill Dunkelberg, capo economista della NFIB;
“Nel complesso, i proprietari di piccole imprese non sono ottimisti riguardo al 2023 a Le condizioni commerciali e di vendita di s dovrebbero peggiorare. I proprietari stanno gestendo diverse incertezze economiche e un’inflazione persistente e continuano ad apportare cambiamenti aziendali e operativi per compensare”.
Ieri, il sito Web della bacheca del lavoro Indeed.com ha aggiornato i propri dati fino al 10 febbraio sugli annunci di lavoro nazionali.
Offerte di lavoro (bespokepremium.com)
Come mostrato a sinistra, l’ultimo mese ha visto le pubblicazioni accelerare al ribasso con l’indice che ha raggiunto i livelli più bassi dall’estate del 2021. Mentre le pubblicazioni sono diminuite di oltre il 4% mese su mese (il tasso di calo più rapido dalla primavera del 2020 ), quella lettura rimane abbastanza sana ed è al di sopra della linea di base pre-pandemia.
Produzione
IL Indice manifatturiero dell’Empire State è rimbalzato di 27,1 punti a -5,8 a febbraio, meglio del previsto, dopo essere crollato di 21,7 punti a -32,9 a gennaio. Questo è il migliore da novembre, mentre gennaio è stato il più debole da maggio 2020 e il quinto più basso nella storia dell’indice.
NY Fed (newyorkfed.org)
Tuttavia, l’indice è stato in territorio di contrazione (sotto lo zero) in 10 degli ultimi 14 mesi. I componenti sono stati mescolati.
Produzione industriale è rimasto invariato a gennaio. Ciò riflette un aumento dello 0,8% su base annua, il più piccolo aumento dall’inizio della ripresa della pandemia nel marzo del 2021. La produzione è aumentata di un misero 0,3% e la produzione di servizi pubblici è diminuita dell’8,9%. La produzione non è aumentata da settembre.
prod.ind. (tradingeconomics.com/)
IL Indice manifatturiero della Fed di Filadelfia è sceso di 15,4 punti a -24,3 a febbraio dopo essere salito di 4,8 tick a -8,9 a gennaio. Questa è la stampa più debole che risale a maggio 2020 ed è il sesto mese consecutivo in contrazione. La maggior parte dei componenti è rimasta in territorio negativo.
Filadelfia Fed (philadelphiafed.org/)
Hai notato qualcosa riguardo a tutte le volte precedenti in cui la lettura è diventata così bassa?”
Consumatore
Vendite al dettaglio è salito del 3,0% a gennaio e del 2,3% escludendo le automobili, entrambi ben al di sopra delle aspettative. Il primo è il più forte da ottobre e il secondo è il migliore da marzo 2021. Questi seguono rispettivamente il calo del -1,1% e del -0,9%. Novembre ha registrato un calo del -1,1% per il titolo. La forza era ampia, senza impronte negative sui componenti principali.
Vendite al dettaglio (tradingeconomics.com/)
L’ampiezza mostrata nel rapporto di questo mese è stata molto forte. Dei tredici settori che compongono il rapporto, ognuno di essi ha mostrato una crescita su base mensile, e anche su base annua, l’elettronica e gli elettrodomestici è l’unico settore che mostra una crescita negativa. I maggiori guadagni di questo mese sono stati bar e ristoranti (+7,2%) e continuano a superare tutti gli altri con un ampio margine.
Categorie di vendita al dettaglio (bespokepremium.com)
Dopo essere stati rinchiusi durante COVID e aver affrontato le restrizioni molto tempo dopo, le persone mangiano fuori. Se collego i punti, questo potrebbe spiegare perché il settore dei “servizi” ha registrato i maggiori guadagni occupazionali, poiché i ristoranti si stanno attrezzando per soddisfare tale domanda.
Abitazione
Sentimento del costruttore di case dal NAHB ha mostrato un significativo rimbalzo del sentiment poiché la lettura del titolo è aumentata nei mesi consecutivi dal minimo di 31 a dicembre fino a 42 questo mese.
Indice NAHB (bespokepremium.com)
Anche se questo non è un clamoroso sostegno alla forza da parte dei costruttori di case (negli ultimi dieci anni, le uniche volte in cui l’indice è stato così basso sono stati gli ultimi mesi e l’inizio della pandemia), segna un miglioramento del sentimento che è coerente con il la recente inversione di tendenza dei tassi ipotecari e l’aumento delle richieste settimanali di mutuo.
Inizia l’edilizia abitativa è crollato del 4,5% a 1,30 milioni a gennaio, il più lento da giugno 2020. Gli inizi sono scesi del 3,4% a dicembre a 1,37 milioni di clip a dicembre.
Housing inizia (tradingeconomics.com)
Gli inizi sono diminuiti da settembre.
Dopo aver letto questi rapporti che continuano ad essere SCARSI, la folla dell’atterraggio morbido ha molte spiegazioni da dare.
La curva dei rendimenti
I Treasury decennali hanno chiuso questo venerdì al 3,82% e il recente picco sta sfidando la chiusura del 3,88% del 30 dicembre. Il tasso di accento è stato rapido e forse il mercato azionario sta solo ora digerendo questa mossa. L’ultima volta che il decennale è stato al 3,8+%, l’S&P ha chiuso a 3839, venerdì ha chiuso a 4075. Ciò potrebbe suggerire una maggiore debolezza del mercato in vista.
Guadagni
Ora abbiamo ben oltre il picco della stagione degli utili in termini sia di numero che di capitalizzazione di mercato delle società che riportano. Fino all’inizio della scorsa settimana, un totale di 848 aziende aveva riferito, e la maggior parte degli analisti sarebbe d’accordo sul fatto che avrebbe potuto andare peggio. Due terzi delle aziende sono riuscite a battere i risultati, mentre il 63% ha superato i risultati, ed entrambe queste letture sono al di sopra della media storica. In termini di guidance, l’8% delle aziende che segnalano è riuscito ad aumentare le previsioni mentre il 10% ha abbassato la guidance. Ancora una volta, data la debolezza economica del quarto trimestre, ci saremmo aspettati che più aziende abbassassero la guidance.
Mentre ci sono diversi fattori che sposteranno i mercati. Da quando questa stagione degli utili è iniziata a metà gennaio, l’S&P è salito dell’1,7% circa. Quindi questa stagione non è stata un freno per il mercato.
Cibo per la mente
Creazione di posti di lavoro? Un’economia forte? Dove? La forza lavoro all’inizio della recessione era di 164,5 milioni di lavoratori. Sulla base delle statistiche del dipartimento del lavoro che rappresentano il numero di persone che erano impiegate o che cercavano attivamente un impiego.
Ma improvvisamente, a dicembre e gennaio, la forza lavoro è aumentata di 1,3 milioni di lavoratori. Come mostra il grafico qui sotto, ora ci sono circa 166 milioni di lavoratori.
Statistiche sul lavoro (usafacts.org/)
Qualunque svolta diamo a questo mercato del lavoro non è un mistero. L’idea che siano stati creati milioni e milioni di posti di lavoro è falsa. I dati mostrano un aumento di circa 1,5 milioni di lavoratori da gennaio 2020. I posti di lavoro già esistenti venivano appena occupati. Ora, con i risparmi in calo e l’inflazione che mantiene la pressione su un gruppo che viene schiacciato, le persone che hanno lasciato la forza lavoro sono effettivamente tornate e cercano lavoro. Ora, se si vuole argomentare che la relazione sugli ultimi due lavori è l’inizio di un “risveglio”, le seguenti prove distruggono tale argomento.
Le statistiche sul lavoro riguardanti la ritenuta d’acconto federale e la riscossione delle imposte sull’occupazione, come pubblicate dal Tesoro degli Stati Uniti, sono in diretto contrasto con un quadro di “posti di lavoro” forte. È semplice, più persone impiegate, più ritenute d’acconto. Su base trimestrale, non vi è alcuna indicazione che il mercato del lavoro stia andando bene altro che rallentareabbastanza rapidamente dal picco di crescita alla fine del 2021.
Imposte sui salari (cbpp.org)
Le statistiche sulle trattenute ora confermano quello che dico dal 2021. Non c’è mai stata e non è in atto alcuna creazione di posti di lavoro. Le persone sono tornate al lavoro e ora, in un’economia in rallentamento, i datori di lavoro stanno tagliando.
Quello che abbiamo sentito è una falsa narrazione da quando la pandemia è finita. Ci sono molti modi per interpretare i punti dati, ma se la decelerazione della tendenza alla “ritenuta” viene presa per valore nominale, allora l’unica goccia nella forte argomentazione economica è svanita. Ciò ha importanti conseguenze per l’economia e per i mercati in futuro.
Il grafico giornaliero dell’S&P 500 (SPIARE)
Dopo una seconda settimana di perdite, l’S&P ha vacillato e poi è sceso al di sotto del suo primo livello di supporto.
S&P 500 (FreeStockCharts.com)
Il minimo di venerdì (4047) diventerà ora la linea di breve termine nella sabbia per i TORI. Una rottura sotto e i BEARS iniziano a credere di poter portare l’indice nell’intervallo 3980 – 3990.
Sfondo di investimento
Nonostante tutto il clamore e i miliardi di dollari che sono stati investiti negli strumenti AI e Chat GPT, a che serve se non possono nemmeno dirci se il pullback di questa settimana è stato un segno che il rally è finito?
Ho chiesto a ChatGPT se il rally del mercato azionario fosse finito e mi ha risposto;
Non è possibile determinare se un rally del mercato azionario è finito finché non finisce effettivamente”.
Non è pronto a offrire molto in termini di informazioni finanziarie e da quanto riportato questa settimana non è affatto pronta per molto. Quindi ci proverò e vedrò se riesco a farlo un certo senso di questa situazione confusa.
Abbiamo goduto di una bella corsa nel mercato azionario nelle ultime settimane. Non solo i prezzi sono generalmente aumentati, ma l’azione è stata abbastanza da manuale con uno schema di massimi sempre più alti e minimi più alti e livelli di supporto chiave che si mantengono su cali poco profondi. Ciò è cambiato, tuttavia, poiché abbiamo visto l’S&P tornare al supporto e stabilizzarsi ancora una volta mantenendo la tendenza a brevissimo termine. Diventa abbastanza importante vedere un ulteriore calo mantenere il recente supporto, poiché qualsiasi rottura segnalerebbe molto probabilmente che è stato inserito un massimo di trading.
Alla chiusura di venerdì, non ho prove sufficienti per dichiarare concluso questo rally, ma dovrò vedere molti altri fattori entrare in gioco prima di dichiarare che il prossimo mercato TORO è alle porte. Potrei non farlo sempre bene, ma almeno non dirò a nessuno di aspettare che arrivino i risultati prima di formulare una strategia. Ciò a cui alla fine si ridurrà è la natura e la gravità del prossimo pullback significativo. Ciò fornirà alcuni indizi su come dovrebbero essere posizionati gli investitori nei prossimi mesi.
Tornando alla “media” La performance all’inizio del 2023 è stata una netta inversione media rispetto alla performance dello scorso anno. Ad esempio, i titoli con le peggiori performance lo scorso anno sono aumentati in media del 18,3% all’inizio di quest’anno. Al contrario, le azioni con le migliori performance lo scorso anno sono piatte finora nel 2023.
Settori da inizio anno (factset.com)
Questa relazione di prestazioni capovolte è abbastanza coerente tra i gruppi di settore. Sebbene queste aree a beta più elevato riflettano dove risiede l’opportunità in uno scenario di ripresa, molti titoli sono anche a livelli di ipercomprato a breve termine.
Sto esercitando molta pazienza ai livelli attuali, poiché qualsiasi “ripresa” (economia o mercato azionario) è ancora in evoluzione. Noterò che molti titoli risiedono ancora in trend al ribasso a lungo termine. Dal momento che è difficile prevedere le prospettive di mercato a breve termine con un certo grado di fiducia, è meglio peccare per eccesso di cautela. Se ho intenzione di aggiungere posizioni di trading ora, intendo mantenerlo semplice. In una prospettiva economica incerta per il ’23, voglio aziende che crescano utili in questo ambiente. Sembra difficile MA in realtà c’è un modo per ottenere un vantaggio nel completare quel compito. Le aziende che stanno aumentando l’orientamento ci stanno DICENDO che sono in quella categoria. A volte semplice è meglio e quelle aziende potrebbero rimanere in modalità rally per un po’.
Crescita vs. Valore È stata una permuta “in crescita” nel ’23, confermata dal Nasdaq (+12%). Ha raddoppiato il guadagno per lo S&P (+6%) quest’anno.
È interessante notare che l’ETF sul valore a piccola capitalizzazione (AVUV) (+10%) è morto anche con la crescita Small-cap (VBK) (+11,5%). È un altro esempio di segnali contrastanti.
Settori
A discrezione del consumatore
Questo gruppo sta aprendo la strada. Dopo essere stato decimato lo scorso anno, il Consumer Discretionary ETF (XLY) ha registrato un rialzo del 16+%.
Energia
Gli ultimi dati EIA sulle scorte di petrolio hanno mostrato che la produzione interna sta iniziando a risalire. Per il greggio, la produzione nazionale ha superato i 12,3 mm bbl/giorno, il livello più alto dalla pandemia. Anche la capacità della raffineria è tornata online con un utilizzo che è salito all’87,9%, il livello più alto dal 23 dicembre, e ha portato a un rendimento della raffineria solo leggermente inferiore alla media quinquennale. Escludendo le riserve strategiche, le scorte di greggio sono ora al livello più alto da giugno 2021.
C’è una serie di fattori che entrano in gioco quando qualcuno cerca di prevedere i prezzi del petrolio. Mentre la produzione di petrolio potrebbe aumentare qui, la Russia ha appena annunciato un taglio alla produzione, e poi anche la riapertura della Cina si trasforma in un u sconosciuto. Anche la riserva strategica dovrà essere reintegrata a un certo punto. Una forte ripresa in Cina aumenta la domanda, ma se è tiepida o si rivela una questione di start-and-stop che altera l’intero quadro della domanda.
L’ETF sull’energia (XLE) non è riuscito a sfondare, ma ancora una volta è tornato nel mezzo di un intervallo di negoziazione a breve termine. Il settore si sta comportando più o meno come pensavo finora. Dopo un anno forte nel ’22, consoliderà questi guadagni e questo potrebbe richiedere del tempo. Ciò crea il potenziale per una buona gamma di trading da affrontare.
Non ci sono molte aree del mercato azionario che mi sento bene di acquistare in questo momento, ma una dovrebbe essere Oil Services, che continua a proiettare forza nonostante l’azione avanti e indietro nel petrolio greggio. Il quadro generale sembra ancora rialzista. L’ETF di settore (ZIE) ha registrato un nuovo massimo a dicembre e ora è tornato a un buon livello di supporto. Se ho intenzione di assumermi dei rischi nelle posizioni, voglio essere in azioni/settori che hanno slancio e sono in trend TORO.
Finanziari
L’ETF del settore finanziario (XLF) sta dando ai BULLS qualcosa di cui parlare. Ha rotto la serie di massimi INFERIORI, superando i massimi di agosto ’22. Dovrei considerarlo un leader ora e questo di solito è un ottimo segno per il mercato in generale. Il settore è molto vicino a rompere il trend BEAR a lungo termine ea fare il primo passo per stabilire un pattern BULL a lungo termine.
Se l’ETF fallisce in questo importante test, i BEARS si sveglieranno e proveranno ancora una volta a strappare il controllo. Come il resto del contesto finanziario, tutto è ancora in evoluzione.
Assistenza sanitaria
Il settore sanitario (XLV) sta combattendo una linea di tendenza al ribasso a breve termine mentre si aggrappa al supporto intermedio. Il gruppo è stato di traverso per un po’, poiché nel ’22 si è ritagliato un ampio trading range. Penso che il settore sanitario si stabilizzerà e offrirà opportunità selezionate. AbbVie (ABBV) era sotto pressione, ma ora è risalito dai minimi dell’ultima settimana o giù di lì. Paga un dividendo di circa il 4%. Dexcom (DXCM) ha riportato l’EPS e ha registrato un rialzo del 14% rispetto ai minimi di gennaio.
Biotecnologia
L’ETF sulle biotecnologie (XBI) ($ 84) continua in un trading range. C’è molta resistenza dall’alto nella regione dei 94$ e il gruppo si è ritirato dopo aver tentato di superare quel livello. Sarà importante vedere il pullback contenuto mentre cerca di eliminare quella resistenza. Se c’è una rottura sopra i 94$, allora è una lunga pista fino al prossimo livello di resistenza a 114$. A meno che non veda fallire completamente questa mossa, tengo per quell’eventualità.
Oro
Ho deciso di eliminare la posizione del cercatore d’oro per una modesta perdita del 6% quando il modello grafico è peggiorato lunedì.
Argento
La scorsa settimana ho notato che il livello di $ 20 era la mia fermata mentale per l’ETF Silver (SLV) posizione. L’ho venduto martedì per un guadagno dell’8%.
Tecnologia
Se non hai sentito, AI (Intelligenza artificiale) ha ricevuto la sua quota di titoli nelle ultime due settimane. Innanzitutto, c’è stato l’esperimento fallito di Google che ha fatto crollare le sue azioni. Mentre Alfabeto (GOOG) stava cadendo Microsoft (MSFT) ha rilasciato la sua versione che è abbinata al suo motore di ricerca BING e che ha inviato GOOG ancora più in basso.
Faccio fatica a credere che il motore di ricerca BING di Microsoft sta per sradicare la ricerca di GOOGLE. Il gioco di ricerca è finito, GOOG è il vincitore. Per quanto riguarda l’intelligenza artificiale, GOOG non è un nuovo arrivato in questo gioco, qui e credere che siano molto indietro in questa gara è sciocco. MSFT è una buona compagnia, così come GOOG, e GOOG non svanirà semplicemente perché MSFT ha lanciato una piattaforma AI ed è su BING. Non ci sarà un esodo di massa verso la piattaforma BING.
Per quanto riguarda le rispettive azioni, le possiedo entrambe. Anche se non aggiungerei a MSFT, ma se la vendita persiste in GOOG, sono propenso ad aggiungere altro come “scambio”.
Sottosettore Semiconduttori
Un altro segnale contrastante arriva da un gruppo molto importante. I semiconduttori (SOXX) hanno anche eclissato i massimi di agosto interrompendo di fatto il trend ribassista. Questo mini-rally sembra ancora soddisfacente poiché la linea di supporto a breve termine è ora in fase di test. Anche un leggero pullback al livello di supporto successivo non ucciderà necessariamente la mossa.
Il gruppo perde il 35% l’anno scorso e guadagna il 20% in 6 settimane. Quindi cercare di capire questi “segnali” è stato quasi impossibile. Una visione rialzista dice che questo gruppo guiderà il mercato più in alto. Un caso ribassista afferma che questo non è altro che un rimbalzo in un gruppo ipervenduto che si trova in un mercato Deep BEAR.
Il problema è che posso facilmente acquistare in ognuno di quei casi senza problemi.
Criptovaluta
Le risorse crittografiche hanno subito un ritorno alla media nell’ultima settimana o giù di lì con cali tra le risorse crittografiche effettive, nonché le azioni e gli ETF adiacenti. Nel complesso, i cali sono stati considerevoli con molte delle criptovalute più grandi che sono diminuite di percentuali elevate a una cifra con la maggior parte di questi cali che si sono verificati nella seconda metà della settimana.
Bitcoin (bespokepremium.com)
Pensieri finali
Il quadro tecnico continua a inviare segnali contrastanti. DJIA, Financials e Semiconductors hanno superato le rispettive tendenze al ribasso. S&P, NASDAQ e Russell 2000 sono tutti migliorati per iniziare l’anno. Se vale l’adagio “come va gennaio, così va l’anno”, il 2023 lo è dovrebbe essere un anno positivo per l’S&P 500. I ciclici iniziano a vedere un miglioramento della performance relativa rispetto alle aree difensive.
Semiconduttori e finanziari, due settori che qualsiasi TORO vorrebbe vedere aprire la strada, si sono ripresi e sono pronti a superare le loro tendenze di mercato BEAR. Tuttavia, abbiamo visto che l’azione sta diventando più volatile e complessa, il che è anche coerente con una tendenza che si sta avvicinando alla fine piuttosto che all’inizio. Ciò spinge alcuni a dire che i “soldi facili” sono stati probabilmente realizzati durante questo mini rally e piuttosto che cercare di spremere fino all’ultimo centesimo della mossa, il gioco più prudente è proteggere i guadagni che sono stati realizzati finora quest’anno.
Nel complesso, l’interpretazione che alimenta questo recente rally sembra riflettere uno scenario di riccioli d’oro. Detto questo, credo che dato il contesto economico in rapida evoluzione e le interpretazioni del mercato di ogni mossa della Fed, mi lascia una ragione per non diventare eccessivamente aggressivo. Gli investitori a più lungo termine hanno un netto vantaggio perché le azioni presentano interessanti configurazioni di rischio/rendimento per coloro che hanno tempo dalla loro parte. Ma quei trader e investitori attivi sarebbero meglio serviti se fossero pragmatici e pazienti. Come suggerisce la citazione di apertura, è meglio sapere e poi controllarsi in questo contesto incerto.
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Buona fortuna a tutti!
Atterraggio duro, atterraggio morbido e ora non c’è atterraggio. Confuso? La curva dei rendimenti è malamente invertita, i dati economici sono in contrazione e mi dicono che il mercato TORO è iniziato. Dovresti accettare questa “festa”? È un momento come questo in cui un investitore ha bisogno di informazioni. Le scorte sono “preparate” per una grande mossa e i membri ricevono aggiornamenti ogni giorno.
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