claffra
Per la prima volta dalla pubblicazione di questi blog, abbiamo sospeso la pubblicazione durante la settimana di Natale. Mentre la maggior parte dei blog sospende la pubblicazione in occasione delle festività, normalmente non lo facciamo. Il motivo è che qualcosa potrebbe avere un impatto sugli investimenti dei nostri abbonati ogni giorno.
Sebbene ci concentriamo principalmente sugli investimenti a lungo termine, ogni percorso di investimento a lungo termine inizia con un primo passo. Pertanto, analizziamo l’attività di mercato settimanale alla ricerca di possibili passi iniziali. Il volume delle transazioni durante la settimana di Natale è stato basso e abbastanza equilibrato tra gli investitori che credono che siamo vicini a un cambio di direzione e quelli che vedono problemi più profondi che richiederanno più tempo per essere risolti. Pertanto, un mercato relativamente piatto e tranquillo non mi ha inviato segnali.
Questa settimana mi sono trovato di fronte a una nebbia a basso volume quasi identica. Tuttavia, ho notato che ci sono state più vendite che acquisti sui tre principali mercati statunitensi durante la settimana. Ho ricordato che la maggior parte degli investitori non trader passa il tempo ad aspettare, forse anche preoccupandosi. Con questi pensieri in mente, il blog di questa settimana tratta delle fasi critiche degli investimenti a lungo termine alla ricerca di ricompense future: Bear Markets, Recessions e Reinvestment.
Le persone sono state alle prese con questi problemi dall’inizio dei tempi registrati. Dato che questa settimana non stavo producendo un blog, ho iniziato a leggere “Il prezzo del tempo, la vera storia dell’interesse”. La storia inizia con una parte di un’iscrizione trovata su una tavoletta assira del 2800 a.C. circa. Uno dei primi tentativi scritti di predire il futuro afferma “… la fine del mondo si sta evidentemente avvicinando”. Pertanto, prendi le mie opinioni e quelle degli altri con le pinze.
Poiché tutta la vita sembra essere ciclica, è opportuno iniziare il primo blog del 2023 con uno sguardo al comportamento ciclico dei mercati ribassisti, delle recessioni e dei reinvestimenti.
Il termine comunemente usato per un mercato ribassista è una perdita del 20% rispetto a un precedente massimo. Nei precedenti mercati ribassisti ho perso il 20% del mio valore, ma non ho perso la mia fonte di reddito (lavoro retribuito) o la principale fonte di denaro. Durante il 2022, abbiamo sicuramente vissuto un mercato ribassista, ma fortunatamente non per l’intero anno. L’errore che ho commesso nello scrivere i miei blog è stato cercare di anticipare la folla etichettando ciò che abbiamo attraversato come la fase iniziale di una recessione. Non si è qualificata come una recessione economica né ero senza lavoro, una definizione popolare.
Il mio problema sia come gestore di portafoglio che come produttore di blog è la tempistica dell’etichettatura di una recessione, poiché viene ufficialmente etichettata come recessione molto tempo dopo il suo inizio. L’etichetta in sospeso è utile per la tempistica e per prendere decisioni di investimento. Tuttavia, in attesa dell’etichetta “ufficiale”, ricorda che i mercati azionari e delle materie prime generalmente scontano il futuro.
I tre tipi di recessione sono ciclici, secolari e strutturali. La maggior parte delle recessioni include elementi di ogni tipo, con uno dominante. Il tipo più comune è una recessione ciclica, generalmente limitata a un calo dei prezzi rispetto al precedente massimo del mercato rialzista. La percezione comune della maggior parte degli investitori e apparentemente della Federal Reserve è che stiamo probabilmente entrando in una piccola e breve recessione ciclica. (Applicando la mia natura contrarian dalla pista, dubito che la prossima recessione sarà così semplice. Storicamente, se mi sbaglio, la penalità non sarà molto grande.)
Una possibile lista di caccia per le azioni potrebbe essere quella che ha registrato buoni risultati per molti anni prima del 2022 e che è diminuita in modo significativo lo scorso anno: Apple (AAPL), Microsoft (MSFT), Alfabeto (GOOG, GOOGL), NVIDIA (NVDA), Costo (COSTO), Danher (DHR), NextEra (NATA), Adobe (ADBE), UPSTexas Instruments (TXN), Forza vendita (CRM) e S&P Global (SPGI). Tutti questi titoli hanno sofferto di prezzi, consegne e altri problemi a breve termine. Anche questi problemi sembrano essere risolvibili e sembrano di natura ciclica. Io o i nostri account possediamo alcuni di questi problemi.
Il secondo tipo più comune di recessione è una recessione secolare, causata dal cambiamento degli elementi nelle fondamenta della società. Questo tipo di recessione ha generalmente un impatto duraturo sull’economia. Pensa in termini di donne che lavorano fuori casa dopo la seconda guerra mondiale e ampliano il numero di persone che lavorano, modificando le dimensioni delle case e il reddito lordo.
Potremmo entrare in un periodo in cui gran parte della popolazione non è qualificata o preparata a lavorare nella tradizionale struttura del libro paga. Il cambiamento più significativo potrebbe essere l’incapacità di Stati Uniti, Regno Unito, Canada, UE e Giappone di riprodursi a un tasso di popolazione sostenibile. Un altro cambiamento problematico è che gli studenti statunitensi si classificano nella fascia medio-bassa nei test globali al di sotto del livello universitario. Quantitativamente e qualitativamente, c’è preoccupazione per la nostra futura leadership.
Man mano che passiamo alle generazioni successive, la società e l’economia possono adattarsi a queste “anomalie”. Pertanto, sarebbero considerati cambiamenti secolari e, si spera, non cambiamenti strutturali.
Sospetto che questi tipi di cambiamenti inducano le istituzioni a lungo termine a modificare i loro portafogli. Questo potrebbe essere il motivo per cui l’indice di fiducia degli investitori di State Street è sceso a 75,9 da 90,3 nel quarto trimestre. Interessanti sono le diverse letture globali: Nord America 72,2, Asia 86,9 ed Europa 102,6.
La terza e più rara forma di recessione è causata dal cambiamento strutturale, in cui il modo in cui le persone pensano di guadagnare denaro cambia e non torna più indietro. In genere, questi cambiamenti sono guidati da tecnologie, come il motore a vapore, l’automobile, i semiconduttori, o da cambiamenti fondamentali nel governo, come il divorzio e le leggi sull’eredità.
Il problema che ho nel mettere in discussione il tipo di recessione riguarda la sua probabile frequenza e il suo impatto finanziario. Che in termini di gravità, dal massimo al minimo, sono cicliche, secolari e strutturali. Tuttavia, in termini di importanza per la ricchezza familiare, l’ordine è inverso.
Se si crede che ci sia un potere onnisciente nel cielo che voglia alla fine aggiustare il modo in cui operano gli esseri umani, potrebbe essere usando i cicli economici per correggere il modo in cui roviniamo le nostre vite. L’economia è lo strumento storico che ci costringe a fare la cosa giusta.
Esistono molteplici squilibri in quasi tutti i settori della nostra società e il suo messaggero è l’economia. Non c’è quasi nessuna parte della società odierna la cui leadership possieda capacità politiche superiori, non capacità operative o di giudizio. Dal momento che sembriamo incapaci di risolvere questi problemi da soli, saremo spinti nella “giusta direzione” da una recessione secolare o strutturale. Le azioni correttive probabilmente non verranno da una recessione breve o lieve, poiché sarebbe come mettere un cerotto su una ferita da arma da fuoco.
Anche se chiaramente non lo so, sono in guardia e pronto ad adattare le mosse giuste per proteggere le mie responsabilità.
Nota dell’editore: I punti riassuntivi per questo articolo sono stati scelti dagli editori di Seeking Alpha.
Questo articolo è stato scritto da
R. Michael Lipper è titolare di CFA e presidente di Lipper Advisory Services, Inc., un’azienda che fornisce servizi di gestione del denaro per famiglie facoltose, piani pensionistici e organizzazioni di beneficenza. Ex presidente della New York Society of Security Analysts, Mike Lipper ha creato il Lipper Growth Fund Index, il primo della gamma globale odierna di indici Lipper, medie e analisi delle prestazioni per i fondi comuni di investimento. Dopo aver venduto la sua azienda a Reuters nel 1998, Mike ha concentrato le sue energie sulla gestione degli investimenti dei suoi clienti e della sua famiglia. Il suo primo libro, MONEY WISE: How to Create, Grow and Preserve Your Wealth (St. Martin’s Press) è stato pubblicato nel settembre 2008. Le prospettive uniche di Mike sui mercati mondiali e le loro implicazioni sono state pubblicate settimanalmente sul blog di Mike Lipper dall’agosto 2008 .
