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Di Garrett Baldwin.
Mantenersi attivi non migliora solo la salute. Rafforza anche il benessere finanziario.
Ma non è sempre stato così. Per anni il dibattito sugli investimenti attivi e passivi ha favorito questi ultimi. Il capitale ha oscillato verso fondi negoziati in borsa (“ETF”) e fondi comuni di investimento in un mercato azionario guidato dalle politiche della Federal Reserve.
L’investimento attivo richiede che un proprietario di portafoglio, un gestore o un altro “partecipante attivo” prenda decisioni di investimento e acquisti e venda azioni frequentemente. L’investimento passivo richiede meno operazioni e di solito comporta il tentativo di replicare o sovraperformare la performance di un indice azionario, come l’S&P 500.
Gli investimenti passivi sono andati a gonfie vele. Nel 2007, Warren Buffett ha ispirato i trader a versare più capitale in fondi passivi vincendo una scommessa da $ 1 milione contro il gestore di denaro Ted Seides.
Seides aveva scommesso che il suo hedge fund avrebbe potuto battere un fondo S&P 500 passivo, ma non è stato così. E per anni in seguito, la performance dei gestori attivi ha continuato a seguire gli indici rilevanti.
Finviz, AJB Capital Research
È stato difficile battere il mercato perché la Federal Reserve lo ha sostenuto. Negli ultimi 13 anni, la Fed ha versato quasi 8 trilioni di dollari nell’economia mantenendo i tassi di interesse ai minimi storici. Le scorte di zombie non redditizie sono aumentate e le carriere sono sbocciate per i gestori di fondi che vendono ETF innovativi e strategie passive, indipendentemente dalle valutazioni o dai fondamentali.
Ma ora i mercati si sono spostati. La Fed sta continuando il suo inasprimento, inclusi tassi di interesse più elevati e una prevista riduzione del bilancio di $ 1 trilione. Nei primi nove mesi del 2022, 60-40 portafogli contenenti il 60% di azioni e il 40% di obbligazioni hanno registrato la peggiore performance di sempre. Le criptovalute perdono il 90% o più del loro valore e fondi negoziati in borsa come l’ETF WisdomTree Cloud Computing (WCLD) è sceso di valore di circa il 50% in 11 mesi.
Inoltre, il dolore potrebbe non essere finito per gli stock di zombi.
Ma quest’anno porterà il paradiso dei selezionatori di titoli e un mercato di trader attivo che vedrà oscillazioni di slancio, rally ribassisti e short squeeze come nel 2022. E se la Fed dovesse ruotare, aspettatevi cieli ancora più luminosi.
Quindi, discutiamo della gioia del trading attivo e dei sette motivi per cui gli investitori possono battere il mercato nel 2023 e sovraperformare il raccolto in continua crescita di veicoli di investimento passivi.
1) La Federal Reserve non ha ancora fatto perno, ma il mercato lo farà
Gli investitori hanno tenuto fede a ogni parola pronunciata dal presidente della Federal Reserve Jerome Powell da quando la banca centrale ha iniziato a contemplare aumenti dei tassi e riduzioni di bilancio alla fine del 2021.
I mercati sono affondati nel gennaio 2022 in attesa di piccoli aumenti dei tassi e sono aumentati sulla scia delle promesse di “nessuna recessione” a marzo, a seguito di una riunione del Federal Open Markets Committee (FOMC) che fissa i tassi di interesse. Le oscillazioni selvagge hanno definito i mercati del 2022.
Quindi, Powell ha parlato alla Brookings Institution il 30 novembre e ha nuovamente dichiarato che la Fed avrebbe aumentato i tassi con l’obiettivo di raggiungere il 2% di inflazione, ma a un ritmo più lento. La speculazione secondo cui la Fed potrebbe richiedere un aumento di 50 punti base ha innescato un rally dell’S&P 500 a copertura breve nelle ultime due ore della giornata di negoziazione. In primo luogo, Powell ha ricordato agli investitori che la banca centrale continuerà ad aumentare i tassi per combattere l’inflazione. La sua dichiarazione ha dato il via alla peggiore performance di un giorno di sempre nel giorno di una riunione del FOMC.
Il linguaggio di Powell era cambiato solo di poco, ma i mercati hanno prodotto due risultati molto diversi.
Data la drammatica esposizione corta sul mercato, una compressione ha spinto l’S&P 500 a un livello tecnico critico di 4.100 in due giorni. È stato un promemoria di come gli approcci contrarian basati su livelli tecnici e speculazioni senza fine possano causare rally e crolli drammatici. Ha anche mostrato che interpretazioni diverse di un messaggio della Fed possono causare oscillazioni selvagge nelle azioni nei mesi a venire.
A partire da dicembre 2022, i mercati hanno continuato a scontare probabilità di tagli dei tassi entro la fine del 2023, suggerendo che la banca centrale ha raggiunto il suo obiettivo di ridurre l’inflazione al suo obiettivo del 2%. Un tale risultato non avrebbe precedenti storici e le sfide della catena di approvvigionamento e la volatilità energetica potrebbero persistere, creando inflazione nell’anno a venire.
Entro maggio 2023, il mercato inizierà probabilmente ad anticipare che la Fed inizierà a discutere i tempi dei tagli dei tassi. Invece di concentrarsi sull’entità degli aumenti dei tassi come nel 2022, la speculazione futura si concentrerà sull’entità e sulla tempistica dell’abbassamento del tasso sui Fed funds per stimolare l’economia.
Aspettatevi più volatilità, scambi più limitati e più oscillazioni dei prezzi per tutta la durata della stretta quantitativa della Fed. Rende il mercato più eccitante per i trader attivi e disciplinati che non hanno paura di cavalcare queste onde.
2) L’acquisto di informazioni privilegiate non ha chiamato un minimo a lungo termine
Novembre e dicembre sono in genere mesi forti per l’acquisto di insider esecutivi, che si verifica quando i leader aziendali acquistano azioni delle società che gestiscono.
Tuttavia, gli addetti ai lavori non hanno acquistato in modo aggressivo dal gennaio 2022, segnalando che potrebbero ritenere che il fondo non sia arrivato.
Ma i dirigenti sembrano profondamente consapevoli della potenziale pressione recessiva, della minaccia di compressione degli utili e di ulteriori sfide per le prospettive macroeconomiche.
Il grafico sopra mostra la media mobile di cinque giorni dall’acquisto di insider alla vendita di insider in 17 anni.
Più alta è la linea blu sul grafico, maggiore è il rapporto tra acquisti esecutivi e vendite. Nell’ottobre 2008, i dirigenti sono stati storicamente i primi a chiamare un fondo nel mercato, ma presto sono raddoppiati nel marzo 2009 quando la Fed ha ampliato il suo allentamento quantitativo.
Il grafico suggerisce che i dirigenti hanno definito collettivamente il punto più basso del mercato nelle crisi del tetto del debito europeo/debito degli Stati Uniti del 2011, l’ira della Cina del 2015, il perno del ciclo di rialzo dei tassi della Fed del 2018 e la crisi del marzo 2020 dopo il programma di stimolo della Fed.
Gli addetti ai lavori erano di nuovo in anticipo nel gennaio 2022, con il rapporto di acquisto più robusto dall’inizio del COVID. Tuttavia, non abbiamo assistito a un periodo di acquisti che assomigli alla crisi precedente, il che significa che i dirigenti rimangono diffidenti nei confronti dell’economia e attendono ulteriori indicazioni dai leader monetari.
Ciò suggerisce che potrebbe verificarsi una maggiore pressione per questa economia e il mercato.
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3) Dai la colpa alla mentalità del gregge su Apple
L’anno scorso è stato difficile per i gestori degli ETF poiché la compressione delle valutazioni e le speculazioni sulla politica della Fed hanno spinto al ribasso i prezzi degli asset.
I gestori di ETF si sono impegnati in operazioni più affollate per allinearsi ai loro benchmark. Un ottimo esempio è l’adozione diffusa di Mela (AAPL) a portafogli ETF attivi e passivi.
Nel gennaio 2021, 289 ETF possedevano azioni Apple, secondo ETF. com. A dicembre 2021, la cifra era salita a 320. Alla fine del 2022, il conteggio è salito a 403. La proliferazione degli ETF sta senza dubbio guidando la tendenza.
Tuttavia, il significativo aumento spiega la continua adozione di titoli tecnologici per allinearsi con le prestazioni dei benchmark, in gran parte l’ETF S&P 500 (SPIARE) e l’ETF Invesco Nasdaq-100 (QQQ). Apple rappresenta il 6,5% del peso sullo SPY e il 13,2% sul QQQ.
Tali decisioni potrebbero aver violato la tesi di investimento originaria dell’ETF stesso. Ad esempio, l’ETF Global X S&P 500 Catholic Values (CAT) presumibilmente mira a “fornire una soluzione efficiente per gli investitori che desiderano investire secondo le credenze cattoliche”. Quindi, cosa significa un peso del 6,6% in Apple, una partecipazione del 5,6%. Microsoft (MSFT), partecipazione del 2,5%. Amazzonia (AMZN), e l’1,7% di partecipazione Alfabeto (GOOGL) hanno a che fare con i valori cattolici? Il valore patrimoniale netto del Fondo ha una performance quasi identica a quella del fondo S&P 500 Index e detiene una quota del 26,4% in titoli informatici. Ancora una volta, qualcuno dovrebbe spiegare la tesi dell’investimento. Sebbene tali fondi possano continuare a detenere un’ampia fascia di titoli tecnologici, esiste la minaccia di vendita forzata, capitolazione o rotazione del capitale tra i fondi verso altri asset.
Se gli ETF tematici iniziano a vendere asset come Apple e tornano alla loro tesi di investimento, potrebbe creare un’interessante azione sui prezzi.
4) Il valore esiste in questo mercato
Per 13 anni è stato facile credere che i fondamentali non contino più.
Il rally post-COVID del 2020 ha contribuito ad alimentare un notevole rally azionario che ha iniziato a sgonfiarsi nel febbraio 2021 nei titoli tecnologici e si è aggravato con un calo nel gennaio 2022.
Con l’aggravarsi delle tensioni geopolitiche, permangono sfide dal lato dell’offerta in settori critici come energia, agricoltura, immobili e materiali. Anche di fronte alla crescente domanda di petrolio da parte della Cina, all’incertezza sull’offerta della Russia e all’aumento della produzione interna, diverse società negoziano sui mercati dell’energia statunitensi a valutazioni interessanti.
Per esempio, Olio di maratona (M.R.O) e Energia Epsilon (EPSN) operano nella produzione e nell’esplorazione di petrolio. Entrambe le società hanno bilanci solidi e multipli di buyout bassi. Il loro valore d’impresa confrontato con l’utile prima di interessi, deprezzamento fiscale e ammortamento (EV/EBITDA) è inferiore a otto.
Invece di acquistare questi titoli a prezzi correnti, gli investitori attivi possono vendere put spread per massimizzare i guadagni a lungo termine. Per Marathon Oil, considera la vendita della put da $ 23 per aprile 2023. L’acquisto della put da $ 21 per la protezione richiede $ 145 di potere d’acquisto per generare $ 55 di credito. Ciò rappresenta un possibile rendimento del 38% entro aprile e offre ai trader un prezzo di pareggio di $ 22,45. Quel pareggio rappresenta un calo del 16% rispetto a dicembre e ha una probabilità di profitto superiore al 65%. Prendi in considerazione di farlo se il grado di volatilità implicita è superiore a 30.
5) I riacquisti sono morti?
Il prossimo anno potrebbe creare una tensione di liquidità non studiata per i mercati.
La Federal Reserve taglierà ancora il suo bilancio da trilioni di dollari.
Nel frattempo, i riacquisti aziendali – società che utilizzano liquidità in eccesso per riacquistare e ritirare azioni – potrebbero aver raggiunto il picco. L’anno scorso, Goldman Sachs (GS) ha osservato che i riacquisti hanno totalizzato quasi 1 trilione di dollari, con aziende come Apple in testa. Ma a ottobre, Goldman ha ridotto del 10% le sue prospettive per i riacquisti di S&P 500 a causa delle preoccupazioni sugli utili futuri.
Qualsiasi riduzione dei riacquisti potrebbe creare ulteriore pressione sulla liquidità, mentre l’implementazione di gennaio della regola di riacquisto dell’1% imposta dall’Inflation Reduction Act del 2022 potrebbe scoraggiare la pratica.
Nel 2019, Larry Light a Fortuna la rivista ha osservato che il debito finanziato ha finanziato oltre il 50% dei riacquisti aziendali quell’anno. La pratica è comune, ma con l’aumento dei tassi di interesse e la preoccupazione per la recessione, potrebbero esserci maggiori pressioni sulle aziende affinché mantengano la calma ma siano pronte ai problemi.
6) La volatilità è amica dell’investitore
Gustosoabitare, la rete televisiva online per i trader di opzioni attivi, continua ad espandere la copertura del grado di volatilità implicita (IVR). Si concentra su strategie di trading attive che utilizzano l’IVR per ottenere un vantaggio.
L’IVR su una scala di 52 settimane confronta l’attuale classifica della volatilità implicita di un titolo con tutti gli altri giorni dell’anno passato. Comprendere l’IVR può aiutare i trader a identificare cosa negoziare e quale strategia utilizzare.
Un IVR di 25 significherebbe che la volatilità implicita si trova al 25% tra i massimi e i minimi dello scorso anno. Un IVR di 60 indica che la volatilità implicita si trova al livello del 60% in tale intervallo.
Gustosoabitare i padroni di casa Tom Sosnoff e Tony Battista in genere cercano azioni con un IVR superiore a 30 per vendere opzioni per generare reddito con un’alta probabilità di successo. Quando le azioni vengono scambiate sotto i 30, è una potenziale opportunità per andare long premium e acquistare call e spread.
Cerca titoli con punteggi di liquidità elevati che indicano una stretta l mercati liquidi. Combinali con un IVR elevato per vendere premium. Cerca punteggi di liquidità elevati e bassa volatilità implicita per acquistare premium.
Breakout di valore e momentum
7) Lo slancio è importante
Decenni di ricerche hanno stabilito che gli investitori non possono cronometrare il mercato.
Ma gli aspiranti trader farebbero bene a conoscere gli indicatori di momentum del mercato, uno strumento attivo creato da JD Henning, un trader accademico e attivo presso Seeking Alpha ed editore di Breakout di valore e momentumun servizio per gli investitori.
Henning utilizza una varietà di strategie tecniche di trading per gestire 12 portafogli, tra cui un portafoglio ETF attivo e un portafoglio ETF con leva finanziaria/inversa. A partire dal 1 dicembre 2022, tutti i suoi portafogli avevano battuto l’S&P 500.
I suoi indicatori di momentum automatizzati che tracciano attivamente i flussi di capitale nel mercato sono stati ancora più impressionanti. Ci sono molti cambi di slancio, ma le versioni di Henning hanno avuto un notevole successo nel 2022.
Basa la sua vasta ricerca sulla sua tesi di dottorato e segue lo slancio di S&P 500 e Russell 2000 monitorando le condizioni di breakout e breakdown in un intero universo di azioni. Lo riduce a un numero positivo o negativo e negozia attivamente azioni, fondi indicizzati e fondi con leva in base ai suoi misuratori di momentum proprietari.
Il record di Henning nell’evitare drammatiche vendite di vendite nel 2022 è completato dalla performance storica del suo servizio che risale al 2019. Il suo modello ha misurato 22 segnali massimi che hanno preimpostato vendite a breve termine e tracciato correttamente grandi afflussi che hanno alimentato oscillazioni di momentum positive e si sono spostati più in alto sull’SPDR S&P 500 ETF e iShares Russell 2000 ETF.
Fino a settembre 2022, nel mercato si sono verificati quattro importanti eventi di topping, che hanno preceduto svendite più significative. Erano il 13 gennaio, il 6 aprile, il 10 giugno e il 26 agosto.
Ad aprile, un furioso selloff ha accompagnato i più consistenti deflussi di capitali dagli ETF dal 2018. Dopo il selloff dell’8 giugno che ha spinto il mercato da ipercomprato a ipervenduto in sette giorni, l’indicatore era corretto nelle prime fasi del più netto selloff di hedge fund in più di un decennio.
Il sistema crea un altro strumento per i trader attivi di S&P 500 e Russell 2000. I trader attivi sono più bravi a gestire le strategie di opzioni, come la vendita di put e le chiamate coperte.
Allora, cosa significa tutto questo? Nel 2023, i mercati continueranno ad analizzare ogni parola pronunciata da Powell, gli algoritmi rappresenteranno ancora l’80% del trading e le opzioni continueranno a esplodere in popolarità.
Il clima macroeconomico, le configurazioni tecniche e le opportunità fondamentali creano un ambiente molto attivo.
Non comprare e tenere. Fai trading in modo intelligente… e attivamente.
Questo articolo è stato scritto da
La rivista Luckbox, la guida del maniaco del controllo alla vita, al denaro e alla probabilità, fornisce agli imprenditori, agli investitori attivi e agli amanti del rischio articoli che istruiscono, intrattengono e offrono consigli pratici. È uno strumento che cambia il modo in cui gli investitori pensano alle scelte che fanno, guardando le decisioni di investimento, di business e di vita attraverso la lente della probabilità
Divulgazione: Non deteniamo/non deteniamo posizioni su azioni, opzioni o derivati simili in nessuna delle società menzionate e non prevediamo di aprire posizioni di questo tipo entro le prossime 72 ore. Divulgazione del rapporto d’affari: Questo articolo è stato scritto per la rivista Luckbox da un collaboratore.
